2010年中国经济形式分析

中国经济热点——通货膨胀、利率与汇率为何关注通货膨胀、利率与汇率影响实际收入水平影响投资决策影响经济发展影响财经政策通胀及利率上升的预期与美国要求中国上调汇率两者从逻辑上是矛盾中国经济的发展轨迹1978-1994短缺经济1994-2002经济发展过渡阶段各项经济发展政策陆续出台2002-2007国内经济持续升温消费、投资、出口三驾马车领跑中国经济2007-2009经济发展模式需要调整政策路径将决定未来中国的命运1978-1994短缺经济从货币发行机制上，可分为两个阶段：一．1978-1992年的财政经济财政部和央行混为一家，这一阶段的经济增长是以财政赤字为代价的。二．1992-1994年的银行经济随着投资热潮，央行不断发行钞票，大量人民币通过国有银行输送到改变土地出让制度所催生出的房地产业。1978-1994短缺经济期间发生过的通胀事件：一．1987-1989年通货膨胀1987年、1988年，包括1989年的上半期，通胀率突破了两位数，CPI的上涨水平15%左右二．1994年通货膨胀1993年、1994年、1995年，CPI有的年份超过20%1994-2002经济发展过渡阶段推出的多项经济政策为之后经济发展奠定了基础：一．1994年外汇管理制度由原双轨制过渡到单一汇率机制。二．1994年实施分税制改革三．1994年全面推进住房市场化改革，同时提出货币分房。四．1994年实施医疗保险“统账结合”五．1997年高等教育收费改革全面启动，99年扩招……2002-2007国内经济高速增长在这一阶段，经济发展的主要动力：一．消费方面：住房、汽车、教育、医疗。二．出口方面：出口创汇政策扶持，以及国内低廉的劳动力成本三．投资方面：房地产、汽车等相关产业，加上出口拉动的投资……1980-2009经济运行情况1980-1994198019811982198319841985198619871988198919901991199219931994GDP增长率7.80%5.20%9.10%10.9015.2013.508.80%11.6011.304.10%3.80%9.20%14.2014.0013.10通货膨胀率7.50%2.40%1.90%1.50%2.80%9.30%6.50%7.30%18.8018.003.10%3.40%6.40%14.7024.100.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%1980-2009经济运行情况1994-2002199419951996199719981999200020012002GDP增长率13.10%10.90%10.00%9.30%7.80%7.60%8.40%8.30%9.10%通货膨胀率24.10%17.10%8.30%2.80%-0.80%-1.40%0.40%0.70%-0.80%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%1980-2009经济运行情况2002-200920022003200420052006200720082009GDP增长率9.10%10.00%10.10%10.40%11.60%13.00%9.60%8.70%通货膨胀率-0.80%1.20%3.90%1.80%1.50%4.80%5.90%-0.70%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%14.00%00.511.522.533.544.52007/012007/042007/082007/112008/022008/062008/092008/122009/031980-2009经济运行情况2002-200920022003200420052006200720082009GDP增长率9.10%10.00%10.10%10.40%11.60%13.00%9.60%8.70%通货膨胀率-0.80%1.20%3.90%1.80%1.50%4.80%5.90%-0.70%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%14.00%通胀预期的形成关于通货膨胀起因的理论：一．货币主义：货币供给率高于经济规模增长。二．新凯恩斯主义：需求拉动通胀-通货膨胀发生于因GDP增长所产生的高需求与低失业成本推动通胀-又称“供给震荡型通货膨胀”，如1970年代油价提高固有型通货膨胀-因合理预期所引起，通常与物价薪资螺旋有关。工人希望持续提高薪资，其费用传递至产品成本与价格，形成恶性循环。通胀预期的形成2007年中国通货膨胀形成的原因（综合多种因素）：一．央行发行了较多货币：不断增加的外汇储备使央行被动投放了大量基础货币为了改革金融系统，央行向银行系统投放了大量了基础货币贷款的迅速增加二．新凯恩斯主义：需求拉动通胀–GDP连续多年保持高速增长成本推动通胀–各项基础资源价格不断攀升固有型通货膨胀–新劳动法的推出，导致工资上升2010年新的通胀预期的形成2010年中国通货膨胀预期形成的原因：一．为配合4万亿财政政策，央行在2009年施行了宽松货币政策：主要体现在贷款规模的迅速增加二．全球经济恢复，资源价格重拾升势。政府管理通胀的手段可分为两大部分：一．货币政策（主体为中央银行）：提高银行准备金率提高利率通过公开市场投放或回收资金二．财政政策：增税降低政府开支汇率问题的持续升温2009年10月25日，保罗•克鲁格曼在《纽约时报》发表题为《中国人的不合作》的文章，毫不客气地指责中国的货币政策（汇率政策）。他称，“中国恶劣的行为正在对世界其他地区构成越来越大的威胁。”2010年3月14日，克鲁格曼表示，是时候将中国列为“汇率操纵国”了。2010年3月15日，130名美国两党议员敦促财政部长盖特纳和商务部长骆家辉立即采取行动，解决中国“操纵汇率”问题。汇率问题的持续升温问题的关键（美国人的观点）中国实施盯住美元的汇率政策会阻碍美国的哪些利益：一．美国出口疲软导致经济复苏缺乏动力二．美国出口疲软导致工作岗位数量下降，失业率一直居高不下三．“中国通货膨胀加剧和外汇储备积累增加的联合作用下，中国的汇率失调将会威胁到全球金融体系的稳定性”问题的关键（中国人的观点）中国官方的回复：一．中美贸易逆差同人民币币值无关，是国际产业分工，出口产业结构以及产品竞争力，目标市场等等因素决定的二．人民币即使升值也不会达到美国的期望值，所以美国国内希望转嫁国内失业，产能停止的危机给中国，是欲盖弥彰的贸易保护主义三．中美贸易逆差只是货物贸易，如果把投资和服务贸易都算进去，中国还是逆差四．美国可以取消出口高技术产品的限制五．两国统计方法差别较大六．人民币保持稳定要比升值预期下的资产价格泡沫及其严重后果对中国乃至世界经济有益问题的关键（第三方的观点）第三方的观点：一．世界银行：货币政策需要比去年更紧，且增强汇率灵活性和货币政策相对美国的独立性的需要更为突出。考虑到为了给需要的价格调整留出空间，增加对温和通胀的容忍度是有帮助的。汇率升值将减少通胀压力，有助于推动经济平衡增长。长期看来，更加灵活的汇率可以确保中国的货币政策相对美国经济周期的独立性。而这正越来越成为必须。二．美国原财长鲍尔森：我认为（汇率改革）符合中国的利益。有时我把中美的分歧描述为时机问题，而不是方向问题。问题的关键（中国人更大的担忧）日本的前车之鉴：一．1985年广场协议，其后日元在3个月内就从1美元兑240日元上升到1美元兑200日元，到1988年甚至戏剧性地攀升至一美元兑120日元的高位。二．日元连续10年升值，为了抵消日元升值对本国出口贸易的负面效应，日本政府从1987年2月到1989年5月一直实行2.5%的超低利率。在超低利率刺激下，日本国内泡沫空前膨胀，造成严重资产价格泡沫。三．日元升值使海外企业和土地等资产价格以及金融资产相对比较便宜，于是日本企业和投资家意气风发地大量接收已开始出现泡沫破灭征兆的美国国内资产。美国则借由美元贬值等因素成功转移了泡沫破裂成本和外债负担，充分利用这个缓冲期发展以信息产业为龙头的新经济。结束前的一个小故事分蛋糕的故事标的：冰激凌蛋糕（会不断变小）参与人：A和B规则：第一轮，A先提出分配方案，B有两种对策，接受，游戏结束不接受，进入第二轮，同时蛋糕变小。第二轮，B提出分配方案，A有两种对策，接受，游戏结束不接受，蛋糕完全融化，游戏结束。政策补充地产新政启动中国经济政策调整的序曲我眼中的经济结构调整路径：房地产投机受到抑制——投资在经济增长中的比重下降——人民币汇率市场化重启（热钱即便涌入，也没有合理的投资方向）——经济结构由投资（房地产、政府投资）、外贸、消费拉动转向由消费、投资（企业技术投入）拉动转移——培育新的经济增长点