中国企业跨国并购风险及防范

江苏大学硕士学位论文中国企业跨国并购风险及防范姓名：周琪申请学位级别：硕士专业：国际贸易学指导教师：陈丽珍20081219中国企业跨国并购风险及防范作者：周琪学位授予单位：江苏大学相似文献(10条)1.学位论文郑士进中国企业跨国并购风险研究2007中国企业跨国并购的主体是国有大型企业，并购行业以金融、能源行业为主。驱动力→博弈→价值评估→整合是中国企业跨国并购的一般机理。并购机理中蕴含着各类并购风险。在中国企业跨国并购博弈中，存在分离均衡，并购信号清晰，表明并购风险可以规避。中国企业跨国并购时主要面临三种类型的风险：政治风险、财务风险和整合风险。政治风险包括“中国威胁论”、东道国战乱、东道国政策限制；财务风险包括定价风险、融资风险、支付风险和人民币汇率风险；整合风险包括文化整合风险、人力资源整合风险和治理结构整合风险。整合风险是一种体制性风险。这种体制性风险是内生性的风险，是中国企业跨国并购时面临的最大风险。在前述理论分析的基础上，本文从实证的角度，选取样本企业，进行Probit回归。根据回归结果，我们大致可以推断，投资活动之现金流量和融资活动之现金流量越多，中国企业跨国并购的财务风险越大；资产回报率和流动比率越高，中国企业跨国并购的财务风险越小。这启示中国企业为了降低跨国并购时的财务风险，需要将现金流量和偿债能力保持在适当水平。基于上述理论和实证研究分析，本文又从新制度经济学分析范式出发，根据路径依赖、交易费用和制度变迁等理论观点，阐述了上海汽车并购韩国双龙汽车控制韩国工人罢工的政治风险、中国移动并购巴基斯坦Paktel公司的控制财务风险以及TCL并购Thomson公司整合风险失控等三个案例，总结了这些案例的成功经验和失败教训，从而提出中国企业跨国并购的风险规避策略，以期能提高中国企业跨国并购的成功概率。本文创新点主要有三处：一是从中国企业跨国并购的一般机理中寻找并购风险产生的原因，发现在跨国并购博弈中并购信号清晰，并购风险是可以规避的；二是通过Probit模型的实证分析判断出中国企业跨国并购财务风险的影响因素；三是从新制度经济学角度，根据路径依赖、交易费用和制度变迁等理论观点对案例进行研究。2.期刊论文隋敏.赵学强对我国企业跨国并购风险的再思考--由联想收购IBMPC业务引发的联想-山东经济2005,21(4)通过跨国并购,中国企业可以迅速走进国际市场,获取较大的经济贸易利益.但是跨国并购面临的风险也是巨大的,因而跨国并购成功率并不高.从识别中国企业跨国并购风险入手,提出了企业跨国并购风险的规避措施,这对跨国企业并购具有一定的指导性和参考价值.3.学位论文郑学敏中国企业跨国并购风险探讨200820世纪90年代以来，世界经济全球化趋势不断加强，各国经济不断相互渗透，以跨国公司为主体的海外并购活动更是日趋活跃，成为国际投资的主体和世界经济一体化的主导推动力量。随着中国经济与世界经济的逐步融合，中国企业在积极应对外资收购国内相关企业的同时，也开始走出国门，实施积极的跨国并购战略。据UNCTAD和我国商务部的有关统计数据显示，从1988年到1996年，我国跨国并购额年均仅有2.61亿美元，而从1997年开始，并购额逐渐增加，2004年为47.71亿美元，到2006年则高达82.5亿美元，占当年对外直接投资额(包括金融类、非金融类)的近四成。2004年，中国首次超过韩国成为仅次于日本的亚洲第二大并购市场，若以交易数目来计算，中国在亚洲市场中则是排名第一。目前，跨国并购已经成为中国企业对外直接投资的重要方式。(除非特别说明，本文所讲跨国并购均是指中国企业对外国企业的并购。)然而，企业并购是以市场为导向的商业行为，并购交易的对象是集技术、人才、设备及市场为一体的动态资产，同时跨国并购面临着政治、经济、法律、文化等诸多外部环境的变化，因此，可观的预期效益下潜伏着巨大的风险。我国的跨国经营起步较晚，跨国经验和投资规模远不如欧美等发达国家，并购风险尤为突出。一些著名国际咨询公司的数据显示，中国企业60％-70％的合并案例是失败的。因此，对中国企业跨国并购过程中可能出现的各种风险进行分析，借鉴国外并购市场的风险防范措施，建立适合中国企业海外发展所需要的风险防范机制，已成为亟待解决的课题之一。目前，学术界对中国企业跨国并购风险的研究已经展开，一批有影响的理论成果相继面世，这无疑为本论文的写作奠定了良好的基础。但统而观之，我认为对该问题的研究还存在着这样一些不足：对中国企业跨国并购风险的分析以定性为主，定量分析较少；对中国企业跨国并购过程中所出现的主要风险分析不突出，对风险的防范泛泛而谈，针对性不强，可操作性较差。有鉴于此，本文运用微观分析与宏观分析相结合、实证分析与规范分析相结合、定性和定量分析相统一、理论阐释和案例分析相结合的经济学方法，以处于海外并购初期阶段的中国企业为立足点，以其海外并购的风险为对象，从以下六部分进行了论述。第一部分：绪论。本部分首先解释了跨国并购的基本内涵，然后简要介绍了本文的写作背景，引申出本文的写作意义，详述了国内外跨国并购风险的研究现状，最后说明本文所用的研究方法及创新点。第二部分：中国企业跨国并购的现状、动因及效应。本部分在介绍中国企业跨国并购现状的基础上，分析了中国企业跨国并购的动因、可行性及其所产生的效应。自20世纪80年代以来，中国企业跨国并购大体上经历了两个阶段：2000年以前的起步阶段和2001年以后的初步发展阶段，每个阶段具有不同的特点。我国企业海外并购有着深层次的原因：一是宏观动因，包括边际产业扩张的需要，与我国的投资发展周期有关，国家政策的支持等；二是微观动因，如延伸价值链获取更多附加值，寻求技术、品牌、战略性资产等。中国企业跨国并购具有时差效应、成本效应、窗口效应及促成了企业体制改革的效应。第三部分：中国企业跨国并购风险的定性分析。本部分在介绍跨国并购风险概念、特征和基本分类的基础上，对中国企业跨国并购所遇到的主要风险进行了定性分析。由于企业自身的经营实力以及所在国的政策不同，进行跨国并购时所面临的主要风险也有所不同。对于中国企业而言，在进行跨国并购时需要注意的主要风险有：政治风险、法律风险、目标企业定价风险、融资风险和并购整合风险。第四部分：中国企业跨国并购风险的定量度量。对于一个企业是否要进行跨国并购，并购的风险有多高，本部分通过模糊综合评判法，对此做出了定量度量。这样可以将模糊的风险概念清晰化，使企业对于跨国并购中的风险有一个较为清晰的理性认识，在制定风险防范措施的时候更加具体和有条理。第五部分：外国企业跨国并购对我国的启示。本部分在对国外企业跨国并购的历史进行简要回顾的基础上，从并购行业、并购方式、并购范围、并购动机等方面阐述了欧美日等发达国家在跨国并购上的主要特点，并由此得到相应的启示，这对中国企业跨国并购的风险防范具有重要的借鉴意义。第六部分：中国企业跨国并购风险的防范。本部分针对第三章分析的中国企业跨国并购过程中面临的主要风险，从多角度出发，探讨了防范各个风险的具体方法。如建立政治风险的超前预警机制、开展有针对性的政府商业外交，以降低政治风险；详细研究国内外关于跨国并购的法律政策、制定和完善相关法律法规，以防范法律风险；科学选择目标企业、合理评估目标企业的价值，以降低目标企业定价风险；选择合适的融资方式、控制汇率和利率风险、拓宽融资渠道，降低融资风险：实行文化、管理、经营的一体化整合，降低整合风险等。4.期刊论文王仲辉.党晓磊制定跨国并购战略应注意的问题-经济纵横2008,(3)本文分析并购战略在跨国并购中发挥的作用,对如何制定并购战略以规避跨国并购风险提出建议.5.学位论文黄友军我国企业跨国并购风险研究2006近年来，全球跨国并购舞台上刮起了一股强劲的中国旋风。一大批优秀的中国企业如联想、中海油等在海外并购中崭露头角。“走出去”战略已成为国家新时期经济能够保持稳定发展的必然要求。目前，在中国加入WTO的国际背景下，中外经济交融已经是一种不可逆转的趋势，加速本国企业国际化现代化进程已经成为我们当前面临的重要任务。实践证明，企业跨国并购是快速积累资本、占有资源、扩张市场的一种重要途径，但同时跨国并购也充满了各种各样的风险。由于跨国并购是当代跨国企业对外直接投资的主要方式，对世界经济产生巨大影响，如果并购风险处理不当导致并购失败将会给企业、国家甚至世界经济产生巨大的影响。本文主要以风险管理理论为主要论述框架，首先较完整的总结了我国企业跨国并购的现状、特点及其必要性，其次针对中国企业并购经验严重不足的特点，对整个跨国并购的风险链进行了较为完整而系统的识别，在此基础上从五个方面对并购风险产生的根本环境进行了剖析，通过灰色系统理论对跨国并购的风险进行了度量并以模糊数学进行了验证。最后，针对不同的风险从宏观和微观两方面提出了较为完整而系统的风险防范体系。为企业防范和规避跨国并购风险提供了一套可以尝试的方法。6.期刊论文宋妍桦我国企业进行跨国并购风险分析-合作经济与科技2008,(22)随着经济全球化时代的到来,并购作为企业资本运营的核心方式,涉及大量资产的有偿转移,并购特别是跨国并购已经成为我国企业扩大生产规模、获得先进技术和资源、增强竞争力的重要手段.但是,跨国并购涉及各个方面,充满了各种各样的风险,如果并购风险处理不当,导致并购失败,将会给企业、国家,甚至世界经济产生巨大影响.本文从我国企业跨国并购的概念界定入手,分析研究跨国并购存在的主要风险,并从政府,企业层面提出风险防范措施与控制对策.7.学位论文姜海英我国石油企业跨国并购的风险研究2007随着近几年国际油价一直在高位徘徊，跨国并购已经成为国际石油巨头在全球内抢夺油气资源的最有效途径。特别是近年来，我国经济持续以8％左右的速度增长，为建设具有较强国际竞争力的跨国石油集团，满足国内的能源需求，稳定国家经济发展，完成油气战略储备计划，我国各大石油企业正在加快海外并购的步伐。但是跨国并购的实践表明，风险因素贯穿于并购始终，导致超过一半的并购活动最终失败。因此，对并购风险的识别与控制已经成为制约企业并购成功的关键。本文正是以我国石油企业的跨国并购为研究对象，以提高跨国并购成效为目的，充分运用了跨国并购及并购风险相关理论，来分析我国石油企业进行跨国并购的可行性及进展情况。在此基础上，提出了对石油企业跨国并购风险因素的详细分类，结合模糊数学及概率统计理论，提出了适用于石油企业跨国并购风险评价的模糊综合评判模型。并以中海油收购优尼科为例，检验了该模型的逻辑性及合理性。经过系统的评判分析，进一步总结出我国石油企业跨国并购中的主要风险因素有：政治法律风险、目标企业定价风险、融资风险及整合风险等。并提出了建议性的风险对策，也从政府对企业跨国并购的宏观调控与政策支持上提出建议，以期对我国石油企业更好地到海外并购有所帮助。本文共分以下四个部分：第一章在对全球性并购浪潮的回顾中介绍了跨国并购的发展历程，总结了跨国并购的特点和当前的发展趋势，并通过对跨国并购及其风险相关理论的介绍进一步明确了跨国并购的动机和进行风险研究的现实意义。第二章首先展示了我国石油企业实施跨国并购的经历及特点，进而对其跨国并购的必要性及可行性进行分析，进一步确定了跨国并购的战略地位，并对影响跨国并购的不利因素做了详细分析。第三章依据跨国并购的不同阶段对石油企业跨国并购中的风险进行详细的分类，分析各风险因素的成因及危害，结合现代综合评价方法建立了风险评判模型，并以相关案例为具体的研究对象进行综合评判，同时也进一步检验了风险评判模型的逻辑性与合理性。第四章结合对跨国并购风险的定性和定量分析，提出相应的风险对策及政策建议，希望能对我国石油企业的跨国并购有所帮助。我国石油企业的跨国并购尚处于起步阶段，又以大型国有企业为主，且目前来看政府指令性还很强，所以有关这方面的研究还不够全面，需要有更加深入的关于整个石油行业跨国并购的相关研究来指导实践工作。8.学位论文张蓉企业跨国并购风险及其防范研究2007进入21世纪后，全球化的趋势更加明显。自加入WTO后，我国企业面临着来自外国企业和国内