融资融券业务详述PPT课件(48页)

融资融券业务介绍目录1、简介2、客户、证券资格及保证金要求3、客户操作要求4、对券商的要求5、利用融资融券进行实际操作一、简介融资：向客户出借资金供其买入上市证券融券：出借上市证券供客户卖出，收取担保物融资融券交易，又称为信用交易。分为日本模式（证券金融公司主导）、美国模式（券商主导）。试点应是缩小版美国模式（券商自有券、资）欧美融资交易量占18%，台股最高达40%二、基本要求客户资格要求如下：1、在该券商开户超半年（试点可能是18个月?），不能转指定；2、交易结算资金纳入第三方存管；3、有证券投资经验及风险承受力，无重大违约记录4、不是券商的股东、关联人5、试点期间，会有比较高的资产门槛（比如，50万元）。标的证券要求1、上市满三个月（股票、基金及其它证券）。2、未被ST，已完成股改。3、融资买入标的股票，流通股本不少于1亿股或流通市值不低于5亿元；融券卖出，流通股本不少于2亿股或流通市值不低于8亿元。4、股东人数不少于4000人。标的证券要求（续）5、近三个月内日均换手率不低于基准指数日均换手率的20%，日均涨跌幅的平均值与基准指数涨跌幅的平均值的偏离值不超过4个百分点，且波动幅度不超过基准指数波动幅度的500%以上。6、标的证券范围披露频率每三个月一次。证券被调整出范围时，未到期的合同仍有效，但应提前了结交易满足条件：融资1100只，融券800只，但试点会从严。保证金规定1、融资、融券保证金比例不低于50%，可用证券充抵。试点期间保证金、担保比例均可能提高。有传言称，保证金比例可能定为100%。2、逐日计算客户交存的担保物价值（市值，不进行折扣）与其所欠债务的比例。当低于最低维持担保比例（130%）时，通知客户在2个交易日内补交差额至150%担保比例。若超300%，可提取超过的担保物3、客户如不能按时、足额偿还资金或证券，或者补足担保，券商有权进行强制平仓。4、130%：分母含利息与费用。证券折算率为60%，则融资的平仓跌幅为29%证券充抵保证金规定1、股票折算率最高不超过70%；（若为70%，则融资平仓跌幅为24%）2、ETF折算率最高不超过90%；3、国债折算率最高不超过95%；4、其他上市证券投资基金和债券折算率最高不超过80%；5、券商公布的可充抵保证金有价证券的折算率，不得高于上述规定的标准。模拟计算（融资）1、客户有100万元市值证券，60%折算，即相当于60万保证金，50%保证金比例时，可融资120万元买股票。2、不考虑利息费用，当维持担保比例为130%时，融资120万元，需要有156万元现金及股票市值的担保物。3、若（100+120）万元市值的股票跌过29.09%，则需补交保证金24万元以上。模拟计算（融资2）1、客户有100万元市值证券，60%折算，即相当于60万保证金，100%保证金比例时，可融资60万元买股票。2、不考虑利息费用，当维持担保比例为130%时，融资60万元，需要有78万元现金及股票市值的担保物。3、若（100+60）万元市值的股票跌过51.25%，则需补交保证金12万元以上。模拟计算（融券）1、客户有100万元现金，100%折算，即100万保证金，50%保证金比例时，可融券200万元市值，并卖出。2、不考虑利息费用，当维持担保比例为130%时，融券卖出时市值200万元，需要有260万元现金及股票市值的担保物。3、若该融券股票涨超15%，则需补交保证金45万元以上。模拟计算（融券2）1、客户有100万元现金，100%折算，即100万保证金，100%保证金比例时，可融券100万元市值，并卖出。2、不考虑利息费用，当维持担保比例为130%时，融券卖出时市值100万元，需要有130万元现金及股票市值的担保物。3、若该融券股票涨超53.85%，则需补交保证金30.78万元以上。三、客户操作要求1、客户应当与证券公司签订融资融券合同，向证券公司申报其本人及关联人持有的全部证券账户。2、融券期间，客户本人或关联人卖出与所融入证券相同的证券的，应当自该事实发生之日起3个交易日内向证券公司申报。3、融券当日，目前还未规定能否当日卖出。客户操作要求（续）4、期限最长均为6个月。融资，应还款，不能还券抵款。融券应当还券，不能还钱抵券。不得做债券回购。5、融资融券涉及证券暂停交易，且交易恢复日在融资融券债务到期日之后的，期限顺延。证券预定终止交易，且最后交易日在债务到期日之前，期限缩短至最后交易日的前一交易日。合同另有约定的，从其约定。6、客户可以在约定的融资融券期限届满时偿还对券商所负债务，也可以在与券商协商后，提前偿还所负债务。防止过度做空的其它规定1、融券卖出的申报价格不得低于该证券的最近成交价。当天还没有产生成交的，其申报价格不得低于前收盘价。低于上述价格的申报为无效申报。2、暂不采用大宗交易方式。3、单只标的证券融资余额达到流通市值25%时，次一交易日暂停融资买入，比例低于20%时，可恢复。4、单只标的证券的融券余量达到流通量（份额）的25%时，次一交易日暂停融券卖出，当比例低于20%时，可恢复。四、对券商的要求1、经营经纪业务已满3年，创新试点类券商（共25家）；首批估计是中信、海通等2-5家。2、财务状况良好，近两年各项风险控制指标持续符合规定，近6个月净资本均在12亿元以上。3、试点期间，只允许证券公司利用自有资金和自有证券从事融资融券业务。4、融资利率不低于人行规定的同期金融机构贷款基准利率（6.21%）。5、融券费用标准目前未见具体限定。证券权利的行使1、客户信用交易担保证券账户内的证券，由券商受托代管，是信托关系，以券商为名义持有人。2、券商行使对证券发行人的权利，应当事先征求客户的意见，并按照其意见办理。3、证券发行人权利：请求召开会议、参会、提案、表决、配股认购、分红送股等。4、融券期间对应的分红、送股、优先认购权，客户在偿还债务时，应支付给券商。5、证券充抵保证金在融资融券期间收益权归客户所有五、利用融资融券进行实务操作给市场及投资者带来的主要影响有6个：1、在认沽权证之后，首次引入大面积做空机制。2、有助于集中资金与筹码。对“庄家”较为有利。3、增加股价波动。4、存在杠杆，放大损益。股票折算率60-70%，不计费用，融资操作能放大损益120-140%（从1到2.4）。5、信息发现（或价格发现）。交易所等有关方面会公布融资、融券的各种统计数据，看出市场观点情绪6、增加股票、基金的流动性，促进交易活跃。具体操作策略有四大类1、大小非、网下申购等各类限售股股东的套保。比如，半年后才解禁，看空该股票，可先向券商融券卖出。2、单向融券做空。3、单向融资做多。具体操作策略有四大类（续）4、组合对冲套利：A、消除大盘的系统风险，看多大盘可买ETF并融券卖出股票，看空大盘可买股票并融券卖出ETFB、跨行业对冲，看空煤价可买火电股，并融券卖煤炭股C、同行业对冲，认为三元会好于伊利，可以买三元，同时融券卖出伊利。D、不建议同时做融资、融券组合，原因是保证金及交易费用要求较高，不利于融券杠杆放大，风险收益不佳。操作示例1、消除大盘系统风险的融券组合。你认为大盘短线走势不妙，但认为茅台较为抗跌，有望走赢大市，可买茅台融券卖50ETF。100万元茅台，70%折抵，50%保证金，可融得140万元50ETF卖出。1个月间若大盘跌10%（赚14万），茅台跌5%（损失5万元），获利9万。若茅台也跌10%，获利4万操作示例（续）2、融资、融券的组合。同上例。你融资买茅台，同时融券卖50ETF。100万元本金分成两部分。50万元买茅台同时融资再买入70万元茅台；50万元现金融得100万元50ETF卖出。1个月间，大盘跌10%（赚10万），茅台跌5%（赔6万），获利只有4万元。若茅台也跌10%，则赔2万元显然，融资、融券的组合还不如股票加融券。实务操作注意事项1、融资若不想平仓，可预留备用保证金，得超24%（原有100元股票市值，留24元以上现金），以防强制平仓（跌24-29%）；很难取现（保证金），得涨过64-75%2、融券备用保证金得超45%（强制平仓时，融券只需涨过15%）；也不易取现（得大跌过50%）实务操作注意事项（续）*融券的风险更大。*新形势下，投资者必须对股价波动增大有清醒认识，可能出现单边逼空或逼多。*个人观点，不要等到补保证金之时，应该提前设置止损，比如涨跌10-12%，主动平仓。我们不认为融资融券可以大幅提高股票的内在价值，也不认为它是很有效的救市工具。但做为金融工具，它在个股组合方面的巨大价值，是期指所无法替代的。需要提示的是：本文中的示例均是按50%保证金比例计算的，试点期间可能是100%。共同探讨：融资融券的其它投资机会？谢谢！结束语股指期货业务简介西南证券研发中心陈毅聪08年10月一、基本情况目前还没有定推出日期。短期可能没戏。采取IB（介绍经纪商）形式。IB是券商，由它给期货公司介绍客户。对券商有一系列要求（如净资本不低于12亿元）券商只能接受其全资拥有或者控股的、或者被同一机构控制的期货公司的委托从事介绍业务，不能接受其他期货公司的委托交易所估计是中国金融期货交易所二、产品初期产品就是沪深300指数合约。合约正式内容未公布。指数样本覆盖了沪深市场六七成的市值。300样本股：上市超过一季度或日均A股总市值排在前30位；同时，日均成交金额在前50%的股票中，挑选日均总市值排名前300。权重：用自由流通比例，分级靠档进行股本调整产品（续）合约最小变动价位是0.2点指数点。合约月份为当月、下月及随后两个季月，共4个。季月是指3、6、9、12月。最长就是7个月。交易所收会员手续费为万分之零点五。期货公司再加收合约乘数暂定为300元／点，2000点时，一张约60万元三、防炒作的监管规则1、熔断（6%，5分钟）、涨跌停板（10%）。幅度由交易所设定，可由其调整。最后交易日不设熔断，涨跌停板±20％。收市前30分钟不设熔断，且每日只启动一次。2、持仓限额。获批套期保值额度的会员或者客户持仓不受此限。3、大户持仓报告。对某一合约持仓达到交易所规定的持仓报告标准的，应报告。监管规则（续）4、强制减仓。出现涨跌停板单边无连续报价或者市场风险明显增大情况的，交易所有权将当日以涨跌停板价格申报的未成交平仓报单,以当日涨跌停板价格与该合约净持仓盈利客户按照持仓比例自动撮合成交。5、最低交易保证金标准为10％，可调整。套期保值申请与审批1、套保客户持仓限额较普通客户高，该额度需申请。2、额度由交易所根据套期保值申请人的现货市场交易情况、资信状况和市场情况审批。3、合约最后交易日前10个交易日(含)内，不受理申请。4、交易所在收到申请后5个交易日内完成审核5、套保期货持仓超过其相应的现货资产配比要求的，交易所有权要求其限期调整。6、获批套保的客户在套期保值额度内频繁进行开平仓交易的，交易所会干涉、制止。四、交易规则最后交易日（交割日）为合约到期月份的第三个周五。最后交易日为法定假日或者因不可抗力未交易的，以下一交易日为交割日。交易时间为9：15-11：30和13：00-15：15，最后交易日交易15：00止。每次最小下单1手，市价指令每次最大50手，限价指令200手。开盘集合竞价在开市前5分钟内进行，前4分钟为买、卖指令申报时间，后1分钟为集合竞价撮合。操作*模拟情形一：100万元保证金。10%比例看多买入总价1000万元的沪深300指数合约当日指数跌3%，则客户账面还有100-30=70万元则，客户次日开盘前需追加保证金30万元。次日，指数跌2%，客户账面还有100-20=80万元则，还需追加保证金20万元。*模拟情形二：100万元保证金。10%比例看空卖出总价1000万元的沪深300指数合约当日股指涨3%，则次日开盘前也需追加保证金30万元五、策略（上）1、投机。