后危机时代世界经济发展趋势若干问题

后危机时代世界经济发展趋势若干问题裴长洪中国社科院财政与贸易经济研究所目录•一、世界经济进入后危机时代•二、世界经济低速增长下的数据•三、国际货币体系改革•四、关于世界经济增长模式•五、气候变化与新能源经济一、世界经济进入后危机时代•面对全球经济衰退可能将要结束的形势，“后危机时代”成为探讨世界经济走向的流行语。什么是“后国际金融危机时代”？学者们众说不一，连用词也不一致，如有用“后危机时代”、有的用“后金融危机时期”、还有的用“危机后”。但不管如何表达，都反映学者们的一个共识：全球经济将进入一个特殊的时期，即与危机发生前不同的时期；同时反映了学者们探讨当代资本主义经济危机与经济繁荣的周期规律问题。当前危机已经有所缓和•2009年第三季度以来全球经济衰退势头减弱，无论是西方主要发达国家还是新兴市场国家经济复苏迹象表现明显。2009年第四季度，美国经济按年率计算增长5.6％，预计今年一季度增速为3—3.5%左右。欧元区经济09年第三季度环比增长0.4％，结束了连续5个季度的经济萎缩势头，从而有可能走出自1999年成立以来的首次经济衰退。欧元区两大经济体德国和法国的经济在第三季度分别环比增长0.7％和0.3％。日本经济•日本2009年二季度GDP环比增长0.6％，按年率计算增长2.3％，为5个季度以来的首次正增长。第三季度继续保持增长势头，环比增长1.2％。日本央行行长白川方明2010年4月14日表示，日本央行对于经济再次陷入衰退的担忧正在减弱。新兴经济体呈现增长态势•在新兴市场和发展中国家，印度的经济数据明显表现为经济复苏，在经历了09年一季度5.8%的同比增长后，印度二季度经济增长率达到6.1%。巴西二季度经济增长6%，出现自2003年以来的最强反弹。马来西亚09年四季度同比增长4.5%,台湾同比增长9.2%,泰国同比增长5.8%,香港环比增长2.3%。预测2010年，马来西亚和香港均为5%，新加坡可达4.5%--6.5%。对2010年前景看好•国际货币基金组织预计2010年全球经济增幅可达3%，较7月份预测的2.5%有所提高。•28家国际咨询机构平均预测显示，全球经济2009年达到谷底，2010年美、日、欧经济增长速度预计为2.1%、0.4%、1.4%；2011年将增加到3.4%、16%、1.8%。•亚洲开发银行预计2009年东亚新兴经济体平均经济增速有望超过3%，2010年东亚新兴经济体的平均经济增速有望回升至6%。后危机时代特点•（一）、全球经济复苏表现缺乏活力、基础尚不稳固•美国2009年四季度经济增长折年率5.6%；其中一部分是消化库存，并没有新增生产能力。2010年1月美国制造业产能利用率仅72.6%,比1972—2008年平均水平80.9%低很多。欧元区为72.4%,也远低于历史水平。•09年美国企业投资下降17.9%,四季度恢复增长,折年率2.9%,但房地产投资仍然下降,折年率下降15.4%。欧元区存在不确定因素•欧盟统计局2010年一季度公布，欧元区经济2009年第四季度停止增长，16个成员国中有7个国家的产出实际下降。•德国2月工业产出月率下降0.1%，法国和意大利均月比持平，经济恢复的动力下降，投资下降，消费者支出停滞，出口和较小增加的库存成为增长的唯一来源。欧元区2010年首季增0.2%•欧盟统计局5月12日公布,欧元区16国经济第一季度增长0.2%,前一季度持平;其中,德国一季度增长0.2%,法国增长0.1%,西班牙增长0.1%,而陷于债务危机的希腊为负增长0.8%。（二）、刺激政策成本加大、隐藏风险•金融救援政策使中央银行扮演最后贷款人角色，危机前美元分散存放或投资各类金融产品，现在集中于美联储和美国国债；不到两年，美联储资产负债总规模增长1.47倍,基础货币投放量从08年9月到2010年1月扩张1.2倍。•面临政策延续与退出的选择，目前经济恢复靠政府驱动，一旦退出，后果难料。刺激政策退出释放信号•09年10月以来，澳大利亚、挪威、以色列、越南率先加利息，今年中国连续2次提高存款准备金率，美联储也逐步开启信贷常态化机制，首次调升贴现率，将窗口贴现率与联邦基金目标利率之间的利息差扩大50个基点。但还不是收紧信贷的正式措施，因为基准利率才是货币政策的标志。（三）、政府负债隐藏主权债务危机•目前全球政府负债已突破35万亿美元，其中：•希腊、爱尔兰、西班牙赤字危机有向欧元区蔓延之势；2009年，希腊、爱尔兰、西班牙的财政赤字占国内生产总值的比重已分别升至12.9%（第二次修正后）、11%、10%，位列欧元区前三位。根据欧盟委员会的预测，到2011年，希腊公共债务所占比例将从113%上升至135%，葡萄牙和西班牙也分别升至91%和74%。发达经济体债务严重•就连财政状况相对较好的德国和法国2009财年的财政赤字占GDP的比重也分别达到5.5%和7.5%，预计2010年欧元区财政赤字占区内生产总值将达到6.9%。•美国09年财政赤字1.47万亿美元,占GDP9.9%,债务总额占GDP83%；•日本09年政府债务达871万亿日元，总债务占生产总值197%图1欧元区财政赤字状况01020304050602009年第一季度2009年第二季度2009年第三季度财政收入占GDP财政支出占GDP财政赤字占GDP6.3%48.8%42.5%5.3%49.8%44.6%图1危机期间欧元区财政赤字率急剧上升02468101214德国法国意大利西班牙爱尔兰葡萄牙希腊英国200820095.503.47.52.75.34.111.27.210.82.78.07.712.95.012.3表1美国联邦预算赤字走势（单位：对GDP的比率，%）•200720092010201120142015•赤字总额1.29.910.58.13.93.9周期性赤字-0.42.43.23.01.00.5结构性赤字1.57.67.35.12.93.4•债务总额65.083.494.3100.8101.9102.6公众持有的债务36.253.063.670.872.272.9实际GDP增长率2.1-2.52.73.84.03.6•数据来源：美国行政管理和预算局最新预测图2美国财政收支状况-200,000.00-150,000.00-100,000.00-50,000.000.0050,000.00100,000.00150,000.00200,000.00250,000.002007年1月2007年3月2007年5月2007年7月2007年9月2007年11月2008年1月2008年3月2008年5月2008年7月2008年9月2008年11月2009年1月2009年3月2009年5月2009年7月2009年9月2009年11月2010年1月-1500.0-1000.0-500.00.0500.01000.0美政府财政赤字(盈余为负)：百万美元美国政府财政赤字同比：右轴（%）美国政府财政赤字环比：右轴（%）（四）、美元步入短期阶段性升值周期•去年12月以来，美元出现强劲反弹，近日美元指数升至80.5，自去年11月底以来升值近10%，引发了全球对美元今年走势的争论。•原因：力图扭转美国国债价格不断下挫的趋势，增加美债吸引力，冲销外国政府持有美债的风险预期，诱导美国海外资金回流。图32009年下半年以来的美元走势数据来源:Wind资讯09-08-3109-09-3009-10-3109-11-3009-12-3110-01-3110-02-2809-08-3109-07-31名义美元指数:广义100.5101.0101.5102.0102.5103.0103.5104.0（五）、美国金融系统“潜在风险”仍有爆发可能•IMF预计,美国银行业将面临约5500亿美元的资本减记,欧元区各大银行面临的资产减记将达到7500亿美元，潜在风险较大。截至2009年2季度末，美国金融部门杠杆率已从2008年初的峰值下降26个百分点至20.6%，回到1979年三季度的水平，2009年美国银行业放贷下降了7.5%，为67年来最大降幅。风险源自商业坏帐清理•消费信贷和商用房贷核销目前和未来都将处于迅速上升状态。零售和商业贷款损失暴露滞后于证券资产，信贷坏账清理可能取代证券资产清理，成为2010年一季度及全年银行业面临的主要压力。2009年，美国倒闭银行数达到140家，创20年来的新高。预计2010年，随着商业贷款损失不断扩大、抵押贷款拖欠数量创纪录及房屋抵押贷款违约激增，美国中小银行破产风潮仍将继续。（六）、全球资产价格泡沫风险增大•巨额的货币创造已在2009年表现为金融资产和部分国家特别是新兴市场国家中不动产价格的大幅上升。2009年全球资本市场和资产价格的超预期上涨很可能引致2010年资产价格意料之外的快速回落。美元阶段性走强和欧洲债务危机持续发酵，全球资本流动将有可能出现不规则性，进而刺破资产价格泡沫并引发全球尤其是新兴市场经济体资本市场的强烈震荡。美国担忧资产价格上涨过快•随着美国经济逐步转暖，欧美股市不断上涨，美国道琼斯指数突破11000大关。引起美国监管部门担忧，美国证券交易委员会4月16日对高盛集团发出指控（出售有毒衍生品）后，市场担心政府对更多金融巨头提起诉讼，引发金融板快大跳水，纽约股市重挫。加上美国银行公布一季度业绩后，欧美股市将终止上涨步伐。二、世界经济低速增长下的数据•根据国际货币基金组织2009年10月发布的《世界经济展望》，2009年全球经济增长为—1.1%,其中发达经济体为—3.4%,发展中经济体为1.7%,美国智库彼得森国际经济研究所(IIE)对2009年的估计与IMF的估计大体相似。2009—2010年世界经济增长前景预测（%）IMF•国家/地区200820092010•世界3.0--1.13.1•发达经济体0.6--3.41.3•美国0.4--2.71.5•日本--0.7--5.41.7•欧元区0.7--4.20.3•发展中经济体6.01.75.1•亚洲7.66.27.3•中国9.08.59.0•印度7.35.49.0•巴西5.1--0.73.5就业状况无善可陈•2009年10月美国失业率达到26年来的新高，上升到10.2%，从2007年12月以来，就业岗位累计减少了740万个；欧元区7月份失业率达到9.5%,失业人口1474万,为欧元区成立以来新高；日本2009年8月份失业率达到5.5%;俄罗斯2009年失业率达到9%。未来前景仍然很暗淡。2009—2010年发达经济体失业率（%）IMF•国家/地区200820092010•发达经济体5.88.29.3•美国5.89.310.1•欧元区7.69.911.7•日本4.05.46.1•英国5.57.69.3•加拿大6.28.38.6•韩国3.23.83.6•澳大利亚4.26.07.0•新兴工业化亚洲经济体3.44.54.4美国欧洲失业率较高•上述预测中,相比之下，说明美国和欧洲失业率相对较高，一方面是原有失业率水平较高，另一方面也说明，美国欧洲的经济结构对金融危机造成的冲击有较大的就业减少效应。金融证券业遭受的打击对就业形成较大的影响。这种结构性失业现象不可能靠所谓振兴制造业得以解决。世界货物贸易•根据世界贸易组织2010年3月26日发布的报告，2009年世界货物出口额为12.46万亿美元,比上年下降17%左右,货物进口额为12.63万亿美元,比上年下降7%左右；进出口贸易总额25.09亿美元,比上年28.58万亿下降12.2%。•世界贸易组织预测，2010年世界货物贸易总额将增长9.5%。世界服务贸易•根据世界贸易组织公布，2009年世界服务贸易出口额为3.31万亿美元;进口额为3.12万亿美元,总额6.43万亿,比上年下降10%左右。•2010年随着世界货物贸易的回升，服务贸易也有望回升。外国直接投资•全球外国直接投资流入量在2007年达到1.98万亿美元的历史最高记录,2008年下降为1.7万亿美元,下降14%;2009年第1季度,比上年同期下降44%,预计2009年全年流量将低于