华泰联合-并购重组周报-国资委勾勒央企整合路线图-100809

是谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准分析师戴爽SAC执业证书编号：[e-mail]国资委勾勒央企整合路线图2010-08-09策略研究/并购重组动态周报本期并购重组动态概要本期统计区间为2010.8.2～2010.8.8，分析了沪深两市40支股票的并购重组动态信息。其中处于停牌状态的有22支，正常交易的有18支。本期并购重组重点案例z强生控股（600662）：公司拟向久事公司、强生集团发行股份，以购买久事公司、强生集团持有的出租车运营、汽车租赁、汽车服务等汽车运营类相关资产及旅游类资产，具体包括：久事公司持有的3家公司股权；以及强生集团持有的13家公司股权。z三友化工（600409）：公司拟分别向唐山三友集团有限公司、唐山三友碱业（集团）有限公司发行股份，购买截至2010年6月30日三友集团持有的唐山三友集团兴达化纤有限公司53.97%股权、碱业集团持有的兴达化纤6.16%股权、碱业集团持有的唐山三友远达纤维有限公司20%股权。股票名称收盘价（元）EPS10EEPS11E重组后10P/E重组后11P/E强生控股8.940.300.3429.8026.29三友化工7.310.230.3331.7822.15并购重组重要资讯国资委勾勒央企整合路线图2010年8月5日国务院国资委宣布，又有两家央企完成了重组。至此，国资委履行出资人职责的企业由125户调整为123户。对于剩余有可能被重组的央企，中国证券报采访的国资委内部高层权威人士指出，将被重组的央企包括科研院所并入相应的产业集团，对外贸易的窗口公司并入相关产业集团，生产出现亏损或存在困难的央企并入其他集团，而如果没有找到合适的婆家，则有可能被纳入国新资产管理公司。西单商场筹划重大资产重组8月4日西单商场发布公告称，控股股东北京西单友谊集团通正在筹划涉及公司的重大资产重组事项。公司申请股票停牌，并将于停牌后30日内召开董事会审议重大资产重组预案，公司股票将于公司披露重大资产重组预案后恢复交易。京华时报消息称：西单商场所称的“重大事项”，就是近10年来一直围绕西单商场的“重组传闻”，西友集团重组对象是北京另一家大型商业集团——首旅集团。策略研究2010-08-09谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准2一、本期重点并购重组案例分析本期统计区间为2010.8.2～2010.8.8，涉及沪深两市大概40支股票，对于其中重要案例，我们简要分析如下：本期重点并购重组案例本文以下所列股价均为2010年8月6日收盘价。单位：元、亿元、亿股解决同业竞争，集团出租车业务整体上市股价重组后总股本Profiit09Profiit10EProfiit11E重组后EPS10E重组后EPS11E重组后P/E10重组后P/E118.9410.523.263.163.580.300.3429.8026.29基准日发行股份发行价格置入资产账面值置入资产交易价格置出资产账面值置出资产交易价格重组进程强生控股6006622010.6.302.457.0311.1917.20——董事会预案注：净利润预测数据来源于分析师的盈利预测。z主营业务及股权变化：本次交易后，上市公司的主营业务规模将得到有效充实、资产质量得到大幅改善。本次交易完成后，强生集团将持有上市公司约31.03%的股权，久事公司仍为上市公司的实际控制人。z重组方案：公司拟向久事公司、强生集团发行股份，以购买久事公司、强生集团持有的出租车运营、汽车租赁、汽车服务等汽车运营类相关资产及旅游类资产，具体包括：久事公司持有的3家公司股权；以及强生集团持有的13家公司股权。z重组背景及前景展望：上海市出租车运营领域历经多次整合已经基本形成大众、强生、巴士、海博、锦江五家大型出租车运营公司统领市场的格局，其中强生出租和巴士出租均隶属于久事公司。强生控股作为久事公司出租车运营板块的唯一一家上市公司，面临来自其他几家公司的竞争。基于上市公司主营业务可持续发展的需要，久事公司、强生集团作为上市公司的实际控制人及第一大股东，将其持有的出租车运营等相关业务板块资产整体注入上市公司，为上市公司未来发展提供良好平台。此外，久事公司、强生集团还将旗下汽车租赁、汽车服务等汽车运营类相关资产及旅游类资产注入上市公司，有力地充实和完善了上市公司主营业务，增强上市公司可持续发展能力。通过本次重组，久事公司及强生集团将其拥有的未上市出租车运营类资产全部整合注入上市公司，彻底解决控股股东、实际控制人在交通运营板块与上市公司存在的同业竞争问题。本次交易完成后，上市公司将拥有12,000余辆出租车，占上海全市出租车保有量的25%以上，成为上海市乃至全国范围内最大的出租车运营公司。通过本次重组，上海市出租车运营资源更加集中，对进一步提高出租车运营系统效率、缓解城市运输资源紧张具有重要意义。z重组审批情况：本次交易需经本公司股东大会审议通过，并经国有资产主管部门的批准以及中国证监会的核准。久事公司和强生集团因本次交易将触发以要约方式收购强生控股的义务，尚需获得中国证监会豁免要约收购义务。策略研究2010-08-09谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准3产业链向下游延伸，集团注入粘胶短纤资产股价重组后总股本Profiit09Profiit10EProfiit11E重组后EPS10E重组后EPS11E重组后P/E10重组后P/E117.3110.600.512.213.210.230.3331.7822.15基准日发行股份发行价格置入资产账面值置入资产交易价格置出资产账面值置出资产交易价格重组进程三友化工6004092010.6.301.216.297.61董事会预案注：净利润预测数据来源于分析师的盈利预测。z主营业务及股权变化：本次交易完成后，三友集团旗下粘胶短纤生产、销售业务将注入上市公司，上市公司原有主营业务产业链将向下游行业延伸。本次发行后三友集团仍为三友化工实际控制人。z重组方案：公司拟分别向唐山三友集团有限公司、唐山三友碱业（集团）有限公司发行股份，购买截至2010年6月30日三友集团持有的唐山三友集团兴达化纤有限公司53.97%股权、碱业集团持有的兴达化纤6.16%股权、碱业集团持有的唐山三友远达纤维有限公司20%股权。z重组背景及前景展望：根据国务院国资委鼓励国有企业整体上市、做优做强上市公司、充分利用资本市场推进企业兼并重组的指导精神，三友集团积极推动将旗下优质资产注入上市公司，逐步完成整体上市。2009年4月，为应对国际金融危机的影响，国务院发布了《纺织工业调整和振兴规划》。通过本次重组，三友集团将旗下化纤业务全部注入上市公司，借助资本市场平台实现跨越式发展，响应国家产业振兴规划。烧碱是三友化工的主要产品之一，同时也是粘胶短纤的重要原材料，兴达化纤是国内粘胶短纤行业的龙头企业之一。本次重组将使上市公司的产业链向下游行业延伸，有利于发挥化工业务和化纤业务间的协同效应，增大三友化工资产规模的同时拓展新的业务范围和利润增长点，使三友化工成为综合性的化工企业，有利于提升上市公司的持续盈利能力和抵御风险的能力。本次重组前，三友集团、碱业集团、三友化工分别持有兴达化纤53.97%、6.16%、39.87%股权，同时碱业集团还持有兴达化纤控股子公司远达纤维20%股权，三友化工与三友集团、碱业集团存在同业竞争。通过本次重组，三友集团将其持有的兴达化纤全部股权转让给三友化工，碱业集团将其持有的兴达化纤全部股权及其持有的远达纤维全部股权转让给三友化工，消除同业竞争，有利于保持上市公司的独立性。z重组审批情况：本次重大资产重组尚需满足多项条件方可完成，包括但不限于：（1）董事会审议并获得通过；（2）河北省国资委审核同意本次重大资产重组；（3）兴达化纤同意放弃碱业集团持有的远达纤维股权的优先认购权；（4）河北省环保厅同意通过环保核查的意见；（5）公司股东大会审议通过本次重大资产重组方案；（6）中国证监会核准本次重大资产重组；（7）中国证监会豁免三友集团、碱业集团对本公司的要约收购义务。策略研究2010-08-09谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准4二、并购重组重要资讯国资委勾勒央企整合路线图2010年8月5日国务院国资委宣布，又有两家央企完成了重组。至此，国资委履行出资人职责的企业由125户调整为123户。此次被重组的两家央企是中国房地产开发集团公司和上海船舶运输科学研究所，前者整体并入中国交通建设集团有限公司，成为其全资子企业；后者被整体并入中国海运(集团)总公司，成为其全资子企业。对于剩余有可能被重组的央企，众多媒体列出了各种名单表。对于这些仅属于猜测的“被重组对象”，中国证券报采访的国资委内部高层权威人士指出，这些名单并不准确，资产规模排名只是其中的参考依据之一，是否被纳入重组规划，还要看该企业所在的行业特点与企业特殊性。这位高层人士指出，国新资产公司成立资产管理平台，与企业按照产业链梳理而进行自主联姻、强强联合，这是此次央企重组的两种基本路径，而资产规模排名只是其中的参考依据之一，是否被纳入重组规划，还要看该企业所在的行业特点与企业特殊性。“不排除一些企业虽然规模较小，但是处于国家支持的特殊性行业，而不被纳入此次的资产重组序列。”这位人士说。按照这一思路，将被重组的央企包括科研院所并入相应的产业集团，对外贸易的窗口公司并入相关产业集团，生产出现亏损或存在困难的央企并入其他集团，而如果没有找到合适的婆家，则有可能被纳入国新资产管理公司。西单商场筹划重大资产重组8月4日西单商场发布公告称，控股股东北京西单友谊集团通正在筹划涉及公司的重大资产重组事项。公司申请股票停牌，并将于停牌后30日内召开董事会审议重大资产重组预案，公司股票将于公司披露重大资产重组预案后恢复交易。京华时报消息称：西单商场所称的“重大事项”，就是近10年来一直围绕西单商场的“重组传闻”，西友集团重组对象是北京另一家大型商业集团——首旅集团。北京西单友谊集团经营范围主要涉及商业零售批发、网上购物、物流配送、进出口贸易等，旗下的主要企业有北京市西单商场股份有限公司和北京御都友谊大厦、北京市友谊包装运输公司等。而北京另一大型国有企业、1998年2月组建的首旅集团经营涵盖旅游酒店、商业零售、餐饮、汽车服务等多个业态，旗下拥有凯宾斯基饭店、燕莎奥特莱斯、全聚德(集团)股份有限公司、北京首汽(集团)股份有限公司等众多知名企业。其中，首旅集团从事商业零售业的主要是新燕莎集团，该集团目前拥有燕莎友谊商城、贵友大厦、金源新燕莎MALL等多家百货商场和购物中心。按照相同业态合并的“惯例”，此次重组中，商业零售板块将是双方重组的焦点，同属于商业零售业态的西单商场和新燕莎集团很有可能携手。此前，市场上就曾有西单商场与北京王府井两大国资商业企业合并的消息。但是今年3月份，双方都证实，“曾探讨过整合，但已经停止”。不过北京市国资委对市属商业企业的重组不会随之停止。策略研究2010-08-09谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准5三、本期其他并购重组最新动态信息汇总表1、并购重组信息（2010.8.2～2010.8.8）序号代码股票名称证监会行业相关事项事项概要股票停牌1000922*ST阿继电气设备公司控股股东哈尔滨电气集团公司正在筹划本公司与有关方面进行重大资产重组事项，公司股票自2010年4月19日停牌至今。截至目前，鉴于本次重大资产重组相关事项重大且无先例，相关事项仍在补充与完善之中，仍存在重大不确定性。公司董事会申请公司股票继续停牌。重组停牌2000895双汇发展食品在停牌期间，公司积极推进有关重大资产重组的各项工作。由于重组方案涉及的程序复杂且重组涉及资产范围较大，重组方案涉及的相关问题仍需要向有关主管部门进行持续沟通，预计无法于2010年8月6日复牌。由此，公司已申请延长股票停牌时间，预计于2010年9月6日复牌。目前公司正继续积极开展本次重大资产重组的相关工作，待有关事项确定后，公司将及时