ch4产品市场与货币市场的一般均衡

CHAPTER4IS—LM模型产品市场与货币市场的一般均衡本章•本章与上一章的最大区别就在于，不再假设投资（I)是不变的。•本章首先讨论投资的影响因素，进而研究它对收入决定的影响。•由于利率是投资的影响因素，而利率又取决于货币市场的均衡。•本章又称为产品市场与货币市场的均衡。投资与经济增长05101520253035404550资本形成率GDP增长率198019901998第一节投资的决定投资需求•投资就是社会实际资本的形成•投资包括建设新企业、购买设备、厂房等各种固定资产的支出以及存货的增加。•包括私人投资与政府投资两个部分。决定投资的因素•利率：利率是影响投资的首要因素，与投资反方向变动。•预期利润率：投资是为了获得利润，利润率必须高于利率，投资利润率与投资同方向变动。•除了上述经济因素外，还有各种非经济因素：政治因素、意识形态因素、法律因素、人文环境因素、劳动力素质因素、政府管理因素、公共设施因素、生活设施因素、教育环境因素等等。决定投资的因素4.投资函数•投资与利率之间的函数关系为投资函数。•投资是利率的减函数，即投资与利率反方向变动。•线性投资函数：i＝e-dr（投资用i表示，利率用r表示）。•e为自主投资。d是利率对投资需求的影响系数。5、投资曲线的平行移动•厂商预期。•预期的产出增加，会增加投资，这样能销售出去。是加速数原理，即产出增量与投资之间的关系。•风险偏好。•经济繁荣时，风险较小。•投资者的态度。资本边际效率•资本边际效率：指正好使得资本物品使用期内各项预期收益的现值之和等于资本品供给价格或重置成本的贴现率。•现值计算公式：•R0为第n期收益Rn的现值，r为贴现率。3）资本边际效率的计算•其中R为资本供给价格•R1、R、Rn等为不同年份的预期收益，J为残值。•如果r大于市场利率，就是可行的投资。r实际投资的预期利润率。nnrJrRrRrRrRRn)1()1(...)1()1(1332214）资本边际效率曲线•MEC.不同数量的资本供给，其边际效率不同，形成的曲线。•投资越多，资本的边际效率越低。即利率越低，投资越多。•MEI是投资的边际效率曲线，要低于MEC。因为投资增加后，导致资本品的价格供不应求，上涨。所以缩小了投资边际效率。但更为精确。06.05.04.03.02.01.0MEC(%)ABCDE投资额(百万美元)1234567例：面临5个项目时的投资选择资本的边际效率MEC•厂商的投资决策主要取决于市场利率水平和资本的边际效率。•如果一项投资的资本边际效率高于利率那么就是一项有利可图的投资。利率的决定•凯恩斯认为，利率决定于货币需求和供给。•货币供给由政府控制，是一个外生变量。•需要分析的主要是货币的需求。货币需求的三个动机•交易动机•谨慎动机或预防性动机。•上述两个动机形成的货币需求可以表示为：•L1=L1（y）=ky投机动机•投机性货币需求:指人们为了抓住有利时机，以买卖有价证券而持有的货币。L2=L2（r）=-hr•投机于证券市场。•证券价格随利率变化而变化，是债券的利息收入/当期利率•利率越高，证券价格越低。货币需求函数•货币总需求（实际货币量）•L=L1+L2=ky–hr•实际货币量＝（名义货币量）/（价格指数）•即：m＝M/P•即：名义货币量M＝mP•所以，名义货币需求函数L＝(ky-hr)P货币供给•货币供给是一个存量概念：•狭义货币，M1：硬币、纸币和银行活期存款。•广义货币供给，M2：M1+定期存款。•更为广义的货币，M3：M2+个人和企业持有的政府债券等流动资产+货币近似物。货币需求量变动与供给均衡的形成•利率较低，r2,货币需求超过货币供给，人们感到持有的货币太少，就会出卖有价证券，证券价格下降，利率上扬；一直持续到货币供求相等为止。•利率水平较高时，r1,货币供给量超过货币需求，人们感觉手中的货币太多，就把多余的货币购进有价证券。证券价格上升，利率水平下降。一直持续到货币供求相等为止。•只有一个合适的利率水平，r0,才能保证货币供求均衡。这就是所谓的均衡利率。货币需求量变动与供给均衡的形成•在古典货币理论中，货币市场的供过于求或供不应求都是暂时的，利率的调节作用最终将使货币供求趋于均衡。在这一过程中，利率所起的作用与商品市场中价格所起的作用是一样的。事实上，利率正是使用货币资金的价格。6、货币需求曲线的变动•当人们对于货币的交易需求、投机动机等增加时，货币需求曲线右移；反之左移。导致利率的变动。货币供给曲线的移动•在现代货币市场中，货币供求的均衡完全由政府控制。政府可自主确定货币供应量的多少，并据此调控利率水平。当货币供给由m0扩大至m1时，利率水平则由r0降低至r1。流动性陷阱（凯恩斯陷阱）利率极低，人们认为利率不可能再降低，或者有价证券的价格不可能再上升，而可能跌落，因而会将所有有价证券全部换成货币。不管有多少货币，都愿意持有在手中，以免有价证券价格下跌遭受损失。这就是流动性陷阱。流动性陷阱（凯恩斯陷阱）•流动偏好，是人们持有货币的偏好。由于货币是流动性和灵活性最大的资产，随时可作交易之用、预防不测之需和投机。•当利率极低时，手中无论增加多少货币，都不会去购买有价证券，而是要留在手里。所以流动性偏好趋向于无穷大。此时，增加货币供给，不会促使利率下降。凯恩斯陷阱•在货币需求曲线的水平阶段，政府货币供给的上述机制将失去作用。当政府的货币供给由m1继续扩大至m2时，利率水平将维持在r1的水平不再下降。此时，货币需求处于“流动性陷阱”的状态。投机性的货币需求处于一种无限扩张的态势，政府增发的货币将被“流动性陷阱”全部吸纳，从而阻止了市场利率水平的进一步降低。IS-LM•Keynes理论上的逻辑矛盾：–要决定均衡产出，必须先决定均衡利率;要决定均衡利率，又必须先决定均衡产出•希克斯1937年提出了IS-LM模型解决了这一问题，并形成一个重要的宏观经济分析框架IS曲线•产品市场需求线。•产品市场的均衡条件。•即投资等于储蓄时收入与利率的组合轨迹。IS曲线推导•i=s,i=e-dr:•由于s=-a+(1-b)y或者y=(a+i)/(1-b)•经整理有：或者bdreay1ydbdear1IS曲线图示IS曲线的经济含义•描述产品市场达到宏观均衡，即i=s时，总产出与利率之间的关系。•处于IS曲线上的任何点位都表示i=s，偏离IS曲线的任何点位都表示没有实现均衡。IS曲线•如果某一点位处于IS曲线右边，表示i＜s，即现行的利率水平过高，从而导致投资规模小于储蓄规模。•如果某一点位处于IS曲线的左边，表示i＞s，即现行的利率水平过低，从而导致投资规模大于储蓄规模。例题•已知消费函数c=200+0.8y，投资函数i=300-5r；求IS曲线的方程。•IS曲线的方程为：y=2500-25r•或者r=100-0.04yIS曲线的水平移动•如果利率没有变化，由外生经济变量冲击导致总产出增加，可以视作原有的IS曲线在水平方向上向右移动。•如增加政府购买性支出•增加投资支出•减税三部门IS曲线及其斜率（一）三部门IS方程表达式•根据三部门的产品市场均衡条件：y=c+i+g•y=α+βyd+e-dr+g0=α+β[y-(Tx0-Tr0)]+e-dr+g0000()1(1)1(1)xregTTdyrttIS曲线的水平移动•如果利率没有变化，由外生经济变量冲击导致总产出减少，可以视作原有的IS曲线在水平方向上向左移动。–如政府增加税收–增加居民负担–减少政府支出IS曲线的水平运动投资曲线移动对IS曲线的影响Δi=Δei＝s储蓄曲线rISyysirsir1r2i=i(r)ΔyIS曲线的斜率•IS曲线斜率的经济意义：总产出对利率变动的敏感程度。斜率越大，总产出对利率变动的反应越迟钝。反之，斜率越小，总产出对利率变动的反应越敏感。•由IS曲线公式可以看到•IS曲线的斜率ydbdear1db1•如果d不变，边际消费倾向b与IS曲线的斜率成反比。•如果b不变，投资系数d与IS曲线的斜率成反比。IS曲线的斜率LM曲线•货币市场均衡线。•货币需求与货币供给相等时的收入利率组合轨迹。LM曲线的推导•L=M=Pm，L=kY–hr•M=kY–hr•一般为m=kY–hr•LM曲线表达式为•或：kmkhryhmhkyr例题•已知货币供应量m=300，货币需求量L=0.2y-5r；求LM曲线的方程。•解：•LM曲线的方程为：•r=-60+0.04Yhmhkyr530052.0yrLM曲线的经济含义•1）LM曲线是一条描述货币市场达到宏观均衡即L=m时，总产出与利率之间关系的曲线。•2）在货币市场上，总产出与利率之间存在着正向变化的关系，即利率提高时总产出水平趋于增加，利率降低时总产出水平趋于减少。LM曲线的经济含义•3）处于LM曲线上的任何点位都表示L=m，即货币市场实现了宏观均衡。反之，偏离LM曲线的任何点位都表示L≠m，即货币市场没有实现均衡。•4）如果某一点处于LM曲线的右边，如B点，表示L＞m，即现行的利率水平过低，从而导致货币需求大于货币供应。如果某一点位处于LM曲线的左边，如A点，表示L＜m，即现行的利率水平过高，从而导致货币需求小于货币供应。3、LM曲线图示•LM曲线推导图LM曲线的水平移动•利率没有变化，由外生经济变量冲击导致总产出增加，可以视作原有的LM曲线在水平方向上向右移动。•如果利率没有变化，由外生经济变量冲击导致总产出减少，可以视作原有的LM曲线在水平方向上向左移动。r1m2my21mmm)(11yLm)(22rLmr1am2am1y1r2bm2bm1y2BLM货币供应量的增加导致LM曲线向外移动ALM曲线的旋转移动•LM曲线斜率的经济意义：总产出对利率变动的敏感程度。斜率越小，总产出对利率变动的反应越敏感，反之，斜率越大，总产出对利率变动的反应越迟钝。•决定LM曲线斜率的因素：y的系数（k/h），如果h不变，k与LM曲线的斜率成正比，如果k不变，h与LM曲线的斜率成反比。•交易需求函数比较稳定，LM的斜率重要取决于货币的投机需求，即利率。LM曲线的区域LM曲线的斜率为k/h，1）h无穷大时，斜率为0。当利率降低很多时，r2时，投机需求将无限，即凯恩斯陷阱、流动偏好陷阱。即下图中的凯恩斯区域或萧条区域。此时政府实行扩张性货币政策，增加货币供给，不能降低利率，也不能增加收入，此时货币政策无效。LM曲线的区域•2）h＝0时，斜率为无穷大。如果利率上升到很高的水平r2，货币的投机需求将等于0。这时候人们为了完成交易，还必须持有一部分货币，即交易需求。但不再为投机而持有货币。此时，如果实行货币扩张性供给政策，不但会降低利率，还能提高收入。这符合古典学派以及以之为理论基础的货币主义的观点。被称为古典区域。LM曲线的区域•3）古典区域和凯恩斯区域之间是中间区域。斜率为正值。IS-LM分析•1、两个市场同时均衡的利率和收入•2、一般均衡的稳定性•3、非均衡的区域•4、均衡收入和利率的变动两个市场同时均衡的利率和收入•1）IS曲线上有一系列利率和收入的组合，可使产品市场均衡；LM曲线上，也有一系列利率和收入的组合，可使货币市场均衡。但是能够同时使两个市场均衡的组合只有一个。求交点获得。•2）由于IS曲线：i(y)=s(y),•LM曲线：M=L1(y)+L2(r)，M已知，外生变量。•解方程组得到（r,y）例:I=1250-250rs=-500+0.5ym=1250L=0.5y+1000-250r.求均衡收入和利率。•解：i=s时，y=3500-500r(IS曲线)•L=m时，y=500+500r（LM曲线）•两个市场同时均衡，IS=LM。•解方程得y=2000,r=3例题非均衡的区域区域产品市场货币市场1is,有超额产品供给LM,有超额货币供给2is,有超额产品供给LM,有超额货币需求3is,有超额产品需求LM,有超额货币需求4is,有超额产品需求LM,有超额货币供给均衡收入和利率的变动•1）