(简体)台湾期货市场发展前景与趋势

臺灣期貨市場發展前景與趨勢報告人：朱士廷副總經理全球期貨市場發展2006年台北論壇台北國際會議中心，95年11月17日國際期貨市場發展趨勢交易所合併及上市交易•股票上市交易趨勢–因應國際競爭，提昇組織運作效率，各國會員制交易所紛紛改為以營利為目的公司制，將股權與交易權分離，股票掛牌上市•香港期貨交易所、雪梨期貨交易所、SGX、CME、CBOT、IPE、NYMEX、PCX、Eurex、LIFFE、LME、OM•交易所合併風潮–2006年6月NYSEGroupInc.與EuronextNV合併•紐約證券交易所（NewYorkStockExchange）母公司NYSEGroupInc.與歐洲交易所運營商EuronextNV合併，合併後公司總市值將達200億美元，新公司命名為NYSEEuronext，股票將於紐約和巴黎上市交易–2006年10月CME與CBOT宣布合併（尚需政府批准）12世界主要交易所股價一覽表交易所名稱上市日期上市價格(美元)過去一年內歷史高價(USD)2006/11/14收盤價(美元)市值(百萬美元)芝加哥商業交易所(CME)2002.12.2443.6535.01513.7217,885.82芝加哥期貨交易所(CBOT)2005.10.2196.0159.49153.028,085.50亞特蘭大洲際交易所(ICE)2005.11.1639.097.5696.555,545.74紐約國際證券交易所(ISE)2005.3.1430.755.1350.491,940.34紐約證券交易所(NYSE)2004.8.1913.496.9993.0314,531.29澳洲證券交易所(ASX)2000.1.4AUD11.8AUD37.04AUD34.95AUD5,968.85m13註：澳洲證券交易所（ASX）股價單位為澳幣，市值單位為百萬澳幣資料來源：bloomberg電子交易漸成主流•電子交易降低交易成本–降低市場衝擊•單筆交易可分散於一段時間進行–減少錯帳發生–維持紀律及客觀性•降低交易員主觀判斷之風險–提供流動性•電子交易日趨普遍，凌駕人工喊價市場–歐洲：Eurex、Euronext、OM、LIFFE–亞洲：KRX、TAIFEX、TFX、HKEx•SGX已將Nikkei225、MSCITaiwan等主要商品移往電子交易平臺–美洲：IPE–其他交易所亦逐步提高電子交易平臺之比重•CME--GLOBEX、CBOT—eCBOT14市場參與者與商品層面擴大•避險基金及多頭商品基金持續成長–避險基金多以股票選擇權組成多/空策略，致使在一成熟且波動性減少之市場中，衍生性商品交易量仍持續成長–近年來，商品市場提供高報酬，吸引投資人投入衍生性商品市場•資訊科技發達延伸產品範圍–未來衍生性商品標的可能擴大至不動產、保險、甚至整體環境，並可同時兼顧總體與個體層面之避險效果15跨市場建立據點•挾電子交易平臺優勢，建立國外據點–EUREX在美國成立EUREX-US交易所，推出美國債券期貨，直接挑戰CBOT在美國公債期貨的龍頭地位•2006/10/1ManGroup取得EUREX-US70%股權，EUREX-US並更名為美國期貨交易所（U.S.FuturesExchange，USFE）–芝加哥氣候交易所(CCX)在荷蘭成立歐洲氣候交易所(ECX)，與國際石油交易所(IPE)合作推動溫室效應氣體排放權相關商品16綜合帳戶或交易平台之整合趨勢•一次購足（one-step-shop）–2005年全球衍生性商品交易量近99億口，較2004年增加10億口，主因電子交易可執行大量之小型合約委託單並使交易人便於進行跨國交易–透過跨國交易平台連線及策略聯盟，可將各項國內商品在國外交易平台掛牌，提供24小時交易服務，快速擴充流通管道17我國金融商品之創新方向與趨勢趨勢一：財務工程蓬勃發展，金融商品創新日趨多樣化與複雜化股票市場債券市場外匯市場貨幣市場選擇權期貨可交換債券可轉換債券外匯交換遠期外匯利率上下限、利率上限、利率下限期權利率交換指數股票型基金(ETF)18期貨商品與業務多元化（續）指數選擇權個股選擇權公債期貨(01/2004)期貨投顧事業(01/2003)2002前目前ETF期貨(06/2003)指數期貨期貨經理事業(12/2003)200320042005200630天期利率期貨(05/2004)電子、金融指數選擇權(03/2005)美元計價商品(03/2006)外匯期貨個股期貨DRAM期貨油品期貨其他天、年期利率期貨利率期貨選擇權國際股價指數期貨槓桿交易商期貨信託事業期貨商品業務項目19趨勢二：因應金融國際化，政府開放腳•標準化商品–證券市場•可轉換公司債•認購(售)權證•指數股票型基金(ETF)–期貨市場•臺股期貨(1998.7)•金融、電子期貨(1999.7)•小型臺指期貨(2001.4)•臺指選擇權(2001.12)•股票選擇權(2003.1/2004.8/2004.9)•臺灣50期貨(2003.6)•十年期公債期貨(2004.1)•三十天期利率期貨(2004.5)•保護性買權(2004.10)•電子及金融選擇權(2005.3)•客製化商品–銀行•利率、匯率類遠期、選擇權、交換–保險公司•投資型保單–證券公司•浮動利率債券、資產交換(AssetSwap)、結構型商品(PGN、ELN)–投信公司•保本型基金•不動產證券化商品20趨勢三：金融創新及跨市場、跨商品結合，市場監理成為重要課題創新金融商品證券業者期貨業者投信業者保險業者銀行業者信託業者證期局銀行局保險局行政院金融監督管理委員會交易所中央銀行•因應金融創新之市場監理•因應跨商品交易之市場監理•因應跨市場交易之市場監理21趨勢四：部分創新商品具高風險槓桿操作特性，風險控管日益重要•創新商品之風險特性日益複雜•作業與管理流程的調整與創新•創新商品之風險管理系統開發•部位風險對金控體系經營之槓桿效應•擴大運用數理模型於風險管理工作•有相關經驗之風管人才之需求日殷22趨勢五：教育推廣及人才培育面臨新的挑戰•創新化與簡單化之教育宣導模式•多元化與專業化之人才需求趨勢•利用金控資源推動新商品之行銷•因應新金融商品發展的新行銷模式•建立專業化之宣導與行銷團隊23趨勢六：投資人交易商品日趨國際化•國外商品交易比重日趨升高–因應全球化趨勢，全球金融市場連動性高–各國交易所電子交易平台快速發展338,387352,162409,178430,883367,628299,915356,720376,243428,514479,477496,822394,463527,582225,746160,405162,055145,914174,258147,737150,851165,549170,071168,915172,578164,043176,34530,22436,65146,41349,22039,56846,26252,16739,43437,57853,17041,12739,13434,899261,42591,703261,536226,168206,859204,122191,994164,727154,759136,918128,431118,650277,179050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,000450,000500,000550,0002005/62005/72005/82005/92005/102005/112005/122006/12006/22006/32006/42006/52006/6國外商品美盤日盤新加坡盤24單位：口趨勢七：期貨市場業務範圍擴大•主管機關陸續開放各項業務–經主管機關陸續核准開放，國內期貨市場業務已由期貨經紀、自營業務，擴大至期貨顧問及經理事業•未來預期有機會發展期貨信託事業–推出FuturesFunds、CommodityFunds25市場隱憂（一）年份總開戶數(千戶)淨增加數(千戶)成長率（％）1998140--19992268661.4%20003057935.0%20013716621.6%200256919853.4%200382025144.1%20041,02220224.6%20051,13211010.8%2006/101,150181.6%＊開戶數成長率及淨開戶數增加有限，有賴26市場隱憂（二）＊交易量成長趨緩年度市場總成交量(1,000口)成長率(%)日均量(1,000口)日均量成長率(%)1998278-2-19991,078289510320001,9277975720014,3511261917120027,944833266200331,875301128300200459,1468623785200592,66057377592006/1096,506324722527市場隱憂（三）＊保證金總額已多月下滑，缺乏成長新動能28交易保證金變動表9501636億9510682億9404826億0100200300400500600700800900920192059209930193059309940194059409950195059509月份單位：新台幣億元市場隱憂（四）＊人才深度及廣度不足，產業升級動能待補強－業務人才進入市場缺乏完整機制－操盤人才，深度及廣度俱不足–期貨自營商專營12家、兼營26家，共38家，經理公司13家，平均每家5~7個操盤手，約300個操盤人才29國際期貨市場發展概況StockIndex40.30%Soft0.59%Other0.22%Metal1.52%InterestRate25.15%Currency1.60%StockOption23.64%Agricultural2.64%Energy2.38%Equity1.97%2005年資料來源：FOWTRADEDataStockIndex37.55%Soft0.47%Other0.29%Metal1.54%InterestRate26.72%Currency1.98%StockOption22.70%Agricultural2.72%Energy2.90%Equity3.13%2006年1-8月交易所衍生性商品分布概況45交易所衍生性商品成長概況050010001500200025003000350040004500AgriculturalCurrencyEnergyEquityInterestRateMetalOtherSoftStockIndexStockOption200320042005millioncontracts資料來源：FOWTRADEData46全球十大期貨暨選擇權契約交易量排名交易量排名交易量排名股價指數KOSPI200Options/KRX,Korea1,319,793,71412,535,201,69312,512,125,9631短期利率3-MonthEurodollarFutures/CME,U.S.244,634,3162410,355,3842297,584,0382債券EurobundFutures/EUREX,Germany173,296,1053299,287,9163239,760,1683短期利率InterbankEquilibriumFutures/MEXDER,Mexico143,296,125499,830,91613199,550,3334股價指數E-MiniS&P500Futures/CME,U.S.129,451,0136207,095,7325167,202,9626債券TenYearT-NotesFutures/CBOT,U.S.124,918,4005215,124,0764181,549,7295短期利率3-MonthEurodollarOptionsonFutures/CME,U.S.109,772,4067134,346,5571091,588,91513股價指數DowJonesEuroSTOXX50F