外资并购中国制造业上市公司绩效和风险实证研究

北京化工大学硕士学位论文外资并购中国制造业上市公司绩效和风险实证研究姓名：任晓旭申请学位级别：硕士专业：企业管理指导教师：金燕华20080531外资并购中国制造业上市公司绩效和风险实证研究作者：任晓旭学位授予单位：北京化工大学相似文献(10条)1.学位论文石巍外资并购我国上市公司绩效的实证研究2009在历史上，欧美发达国家共经历了五次并购浪潮，并购的战略经过几次重要的调整，从横向并购到纵向并购，混合并购到现在的所谓双赢并购。20世纪发生的前几次并购潮，目标在于争夺国内市场，提高国内市场的占有率。进入90年代以后，特别是进入21世纪，新一轮的并购浪潮目标有别于前几次。美国、日本、德国等发达资本主义国家开始面临经济衰退的考验。而以韩国，马来西亚为首的一些新兴工业化国家或地区也出现了它们经济腾飞以来的最大一次衰退迹象。与此同时，一些发展中国家特别是中国的经济却保持着旺盛的增长势头。因此许多发达国家的企业开始以国际市场为背景，通过跨国并购实现产业转移，谋求优势互补。这也为我国企业通过接受外资并购提高自身竞争力创造了机遇和挑战。理论研究一般认为，通过并购重组，企业可以实现规模经济，多元化经营，资源互补，吸收先进的管理方式，以及交易费用的降低等。但是，实践证明并购并非都是成功的。成功的并购可以使企业发展，壮大，增强自身竞争力，而缺乏价值创造的并购只会导致资源的浪费。目前我国关于外资并购绩效的研究缺乏系统性，并且大多数集中在定性研究的基础上，定量的研究比较少。而外资并购对上市公司绩效的影响是政府以及上市公司管理者们所密切关注的。因此，随着外资并购的不断发展，对外资并购的实证研究有较强的现实意义。本文先是回顾了并购的相关概念、外资并购上市公司的动因、并购绩效评价理论等基本理论，在此基础上进行实证研究。本文收集了1998年1月1日至2005年12月31日期间发生外资并购的我国上市公司的数据，运用因子分析和配对样本T检验的实证研究方法，对并购前后共四年的的我国上市公司的绩效进行了研究。最后，在实证研究分析的基础上做出结论，并提出政策建议。本论文共分为以下两部分：绪论部分分为四个方面：即研究背景、研究目的及意义、国内外文献综述、研究思路和方法、主要内容和结构。正文部分主要从四个方面撰写：第一部分，介绍外资并购的相关理论，包括并购的相关概念、外资并购上市公司的动因以及并购评价方法的介绍。第二部分，是研究设计，通过实证的方法构建评价模型，包括研究假设的提出，研究方法的选择，评价指标的选取以及数据样本的选择，综合研究模型的构建。第三部分，是对外资并购绩效的实证分析，着重分析实证研究的结果，并对不同并购类型的外资并购绩效进行比较，检验前文提出的假设，包括描述性统计分析，因子分析及分析结果，外资并购前后绩效的比较分析，并购类型对绩效影响的比较分析。最后一部分是结论及建议部分，对前述实证研究作概括总结，并基于本研究得出的结论。结论表明：首先，从整体上来看，外资并购并没有显著改善上市公司绩效，经配对样本T检验，说明外资并购对我国上市公司绩效的影响不显著。其次，由于在并购之后，参与横向并购与参加混合并购的上市公司绩效的变化趋势相同，因此无法判断横向并购与混合并购孰优孰劣。对于纵向并购，由于样本数量较少，尚无法对其进行单独的实证分析。最后，根据结论对个人投资者，政府机构以及相关上市公司今后制定相关政策或决定提供建议。2.期刊论文潘平外资并购上市公司绩效的影响因素分析-经济论坛2009,(7)本文通过时1995年至今的一系列我国外资并购案例分析,认为影响外资并购上市公司绩效的主要因素包括:并购支付方式;外资并购后在目标公司所处的股东地位;人民币汇率;外资并购中双方公司的不同文化.这些因素可能影响并购后的整合过程,从而影响并购绩效,最后本文还对外资并购对国家经济的影响和对它的监管提出了政策建议.3.学位论文贺春桃外资并购我国上市公司绩效的实证研究2007外资并购是把双刃剑，其在我国的不断发展必然会给我国国民经济带来正负两方面的影响，这也是各界人士争论的焦点。因此，研究外资并购对我国宏观经济乃至企业微观个体的绩效影响有重要的意义，它有助于我们对外资并购做出客观的评价，从而制定正确的政策建议，使外资并购真正为我国所用。外资并购的活跃给学术界的实证研究提供了良好的平台。然而，当前对并购绩效的研究主要集中在理论研究上，对外资并购上市公司绩效的实证研究较少，而对影响外资并购上市公司绩效因素的分析则更少，正是基于以上现状，本文在详细介绍外资并购内涵、外资并购动因、外资并购绩效等相关理论的基础上，搜集了2003年外资并购我国上市公司的15家样本，对这15家公司的并购绩效进行了对比研究，同时综合分析了影响外资并购上市公司并购绩效的诸多因素。本文在研究中引用了一种新的方法-数据包络分析(DEA)方法，由于数据包络分析(DEA)方法在评价个体间相对有效性方面有着无可比拟的优越性，因而本文首次将数据包络分析(DEA)方法引入到外资并购我国上市公司的绩效的研究中来。在通过数据包络分析(DEA)求得外资并购我国上市公司总体绩效指标值后，再运用SPSS统计软件将影响这些绩效指标值的不同因素进行了对比分析，论证或否定本文提出的假设，从而更加全面和准确地反映了各因素对外资并购我国上市公司影响的差异性。在理论和实证研究的基础上，我们得出了一些有益的结论，为监管部门今后的外资并购政策和策略、企业引入外资并购以及投资者进行投资提供参考。4.学位论文秦洁外资并购我国上市公司绩效的实证研究2009随着经济全球化的发展，跨国公司为了抢占市场份额、降低成本、提高效率和优化资源配置，进行大规模的跨国并购，并购已成为全球外商直接投资的主要方式之一。20世纪90年代以来，外资通过并购方式进入中国已成为其对华直接投资的一个重要趋势。随着中国成为世界贸易组织的正式成员，将外资的投资领域逐步放宽，应该说我国凭借良好的经济发展前景和优越的投资环境已经成为了外资并购市场上的一个新的亮点。br　　外资并购给我国带来了许多优势，如为我国带来了新的资金来源、推进技术进步和产业升级等；但同时，外资并购的根本动机是追逐利润和产业控制，而且还存在着市场、知识产权、专利以及技术的竞争，这些都影响着我国经济的发展方向。而目前，对于外资并购中国上市公司是否提高了企业的经营绩效还没有统一的定论。外资并购中国上市公司对中国经济和企业发展来说既是机遇也是挑战，理性对待外资并购，是中国积极、合理、有效地利用外资的正确选择。在这样的背景之下，对外资并购中国企业的业绩评价进行深入研究就极具现实意义。br　　本文首先介绍了外资并购的理论研究状况，接着，从外资并购中国企业的具体行为入手，对外资并购中国上市公司动机、发展历程、并购模式等进行了系统的概述，并对典型案例进行了分析。随后，对外资并购我国上市公司的绩效进行实证研究，构建了一套能综合反映外资并购影响的指标体系，运用因子分析方法，比较全面的分析了外资并购我国上市公司绩效的状况，研究结果表明，外资并购在总体上提高了我国上市公司的财务业绩。然后在上述分析的基础上，结合中国的实际情况，提出如何提高外资并购上市公司绩效的对策。在实证和理论研究的基础上，我们得出了一些结论，为各利益方提供一些参考。5.期刊论文王玉荣.张淑艳.胡春霖外资并购对我国目标上市公司绩效影响的实证研究-工业技术经济2009,28(2)选取我国2001～2004年A股市场中实际发生过的外资并购事件的目标上市公司为样本,采用描述性统计分析、因子分析以及非参数估计等方法,对外资并购对我国目标上市公司的短期及长期绩效的影响进行了实证研究.研究结果表明:虽然从描述性分析得出外资并购使我国目标企业短期绩效略有提高,但推断性分析表明,从总体上来说外资并购对我国目标上市公司的短期及长期综合绩效没有显著性影响.文章的最后提出了通过外资并购提高我国上市公司综合绩效的若干对策.6.学位论文查德波外资并购我国上市公司绩效研究2006自我国加入wT0以来，外资并购我国上市公司已经成为我国证券市场上一个持续热门的话题。随着股权分置改革的推进以及《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》的出台，外资并购我国上市公司将会取得更快的发展速度，也将会对我国上市公司产生更深远的影响。国内现有的关于外资并购的文献，大多从外资并购的动因、政策法规等角度来考察外资并购事件的。然而，外资并购的绩效到底如何，究竟哪一种模式下的外资并购更有效率，这一系列非常有意义的问题国内也仅有少量的文献加以研究，且研究的深度欠缺。因此，本文将对外资并购我国上市公司的绩效及其持续性进行研究，然后针对不同的模式，对其外资并购绩效加以分析。第一章是“引言”部分，在该部分主要介绍本文研究的背景、我国外资并购的发展历程、研究并购绩效的意义、中西方关于外资并购绩效的文献综述以及本文采用的研究方法。第二章主要介绍了外资并购的相关概念及与之相关的动因理论。第三章则对外资并购我国上市公司的模式按收购方式的不同进行分析。第四章对外资并购我国上市公司总体绩效以及各种模式下的绩效进行研究设计。对整体绩效，首先运用事件研究法来检验外资并购我国上市公司后我国上市公司股价的市场反映；其次运用会计指标研究法来检验上市公司的财务绩效。考虑到衡量一个公司财务绩效的财务指标很多，为了对外资并购前后业绩进行比较，本文将所选择的重要指标压缩成一个综合得分指标，以判断外资并购的绩效。因此，本文将采用因子分析法。研究各种不同模式下的外资并购个案的绩效，本文主要采用会计指标研究法。第五章是本文的实证分析部分。对整体绩效而言，首先，运用事件研究法对外资并购以后我国上市公司的市场反映的检验，这主要分析了样本公司的AAR和CAR在外资并购前后的变化趋势，根据此趋势得出一些结论；其次，运用因子分析法对外资并购我国上市公司的财务绩效进行检验，在此基础上，对外资并购我国上市公司的绩效持续性进行了分析。对个案的研究则主要比较了赢利能力方面的四个指标，在权衡了四个指标的变化趋势后，最终得出一个结论。第六章是“总结”。首先总结了外资并购的上市公司绩效的实证研究和各模式下的个案的实证研究结论，然后在这些结论的基础上提出相对应的政策建议，最后提出本文的研究上的不足。7.学位论文夏祥文外资并购我国上市公司绩效的实证研究200520世纪90年代中期开始，跨国并购增长速度加快，不但在全球范围内形成新一轮的并购浪潮，而且成为国际直接投资的主要方式。随着中国加入WTO以及国内相关外资政策的松动，外资并购事件频频发生，并开始成为我国证券市场上的热点。但是，外资并购是否真地能提升目标公司的绩效?本文以此为切入点，对外资并购我国上市公司绩效进行实证研究。本文构建了一套能综合反映上市公司业绩的财务指标体系，并以此为基础，运用因子分析的主成分分析方法，对外资并购我国上市公司绩效进行了实证研究。结果表明：并购当年及并购后一年目标公司的绩效有不同程度地下降，而并购后两年的绩效较上一年有显著地提升；本文还检验了不同并购类型对目标公司绩效的影响，结果表明横向并购目标公司并购后两年的绩效较上一年有显著地提升，而纵向并购目标公司并购后一年的绩效较前一年有显著地上升，而并购后二年较上一年有轻微地下降。最后，本文在对实证结果分析的基础上，提出了转变政府职能、健全我国公司并购的法律体系、和我国上市公司如何应对外资并购等一系列的措施建议。8.学位论文郭敏外资并购上市公司绩效的实证研究2008近十几年来，由于企业改革的深化、产业结构的调整、国际竞争的加剧等方面的原因，拥有庞大国内市场和诱人发展潜力的中国逐渐成为跨国企业争夺的焦点，跨国并购在我国上市公司中也初见端倪。因此，在我国上市公司并购中出现了一个新趋势：外资并购逐渐在我国上市公司中兴起。随着中国加入WTO和一系列允许外资并购中国上市公司规定的出台，外资并购已经成为外资在中国直接投资的主要途径，并将不可避免地成为我国并购市场的主流之一。允许和鼓励外资并购国内上市公司是我国推进资本市场发展、企业经济结构调整和促进经济发展的重要举措。外商通过并购我