互联网金融创新研究

互联网创新金融模式研究互联网金融研究过程中的一些想法想法一：错误倾向想法二：新的分析思路想法三：研究方向想法四：隐忧与机遇想法五：本文的遗憾理论相对于实践的滞后（没有理论框架和研究方向）对互联网金融实质认识的不足对互联网金融研究的偏差现有的分析方法（宏观层面）一种新的划分方法（根据：有无实体网点、产生的方式、信息不对称水平、有无信用中介、内在特点，三层：初级、中级、高级；）初级：传统金融机构的线上延伸；中级：产生于网络的媒介化金融活动高级：产生于网络的非中心化金融活动制度设计问题模式和产品的设计风险问题信息传递和信息不对称问题（真的是去中心么？道德风险、网络的信息霸权）产品的定价问题（为什么要研究比特币市场）对现有金融体系的影响问题（有无研究，原因：Q币，成果如何、对货币政策效果）非理性繁荣（没有合格的市场参与者：投资者、商家、消费者）网络的软硬件环境及政策性风险定制化和农村篇幅有限、模式产品介绍不全（网银、无网点银行、服务机构等等）P2P贷款发展概况众筹融资发展概况电商小贷发展概况虚拟货币发展概况互联网金融带来的变革2互联网金融的发展机遇互联网金融在我国的产生是什么产生的原因在我国的特点互联网金融是传统金融行业与互联网精神相结合的新兴领域。互联网金融不是简单的互联网加金融，而是一种基于内在互联网精神的金融业态，所谓互联网精神是指自由、开放、合作、共享的精神。互联网金融应是一种以技术作为必要支撑，以参与者为核心，代表着自由、开放、合作、共享的新型金融市场参与形式，而不是对传统金融技术的简单升级。目的在于利用互联网所具有的非中心化、扁平化、自由化等突出特点，减少传统金融市场中存在的信息不对称、道德风险和逆向选择等问题，以最终提高金融体系的效率。互联网金融市场充分有效,接近一般均衡定理描述的无金融中介状态,可以达到与现在资本市场直接融资和银行间接融资一样的资源配置效率,在促进经济增长的同时,还能大幅减少交易成本参与者众多、发展速度快、从实践到理论、二次创新、网络硬件环境的完善中国互联网发展状况统计报告2013-749概念定义P2P贷款众筹融资电商小贷虚拟货币国家信用投资人通过互联网平台，将资金贷给其他有借款需求的人。利用网络良好的传播性，向网络投资人募集资金的金融模式。利用平台积累的企业数据及贷款企业上下游产业链关系，完成小额贷款需求的信用审核并放贷。广义上讲一切非实体的货币都是虚拟货币。本报告所指虚拟货币是以比特币为代表的，无国家信用支持的数字货币。是以国家为主体进行的一种信用活动。所处时期3互联网金融的五类主要模式支付结算网络融资虚拟货币渠道业务其他周边产业创新能力行业特点金融搜索、理财计算工具、金融咨询、法务援助等。N/AN/A包含内容第三方支付P2P贷款众筹融资电商小贷虚拟货币金融网销独立于商户和银行为商户和消费者提供的支付结算服务。投资人通过有资质的中介机构，将资金贷给其他有借款需求的人。搭建网络平台，由项目发起人发布需求，向网友募集项目资金。利用平台积累的企业数据，完成小额贷款需求的信用审核并放贷。以比特币为代表的非实体货币，以提供多种选择和拓展概念为主。基金、券商等金融或理财产品的网络销售。正规运作期行业整合期即将进入泡沫化低估萌芽期期望膨胀期期望膨胀期即将进入行业整合期期望膨胀期4互联网金融主要模式在中国所处不同时期时期社会预期萌芽期期望膨胀期行业整合期泡沫化低谷正规运作期时期特点从业者稀少；用户规模小；社会预期低但弹性大。从业者增多；恶性事件爆发；用户规模放大；从业者规模增速社会预期提高；放缓；社会预期监管初步介入。趋于理性。行业洗牌结束；劣质企业被淘汰；监管正式介入。社会预期回归理性；监管深入；行业创新能力受限；寡头企业出现；行业交易规模稳步提升。企业应对企业应规范运作模式，树立行业榜样，提高进入壁垒。建立科学、公平、开放的运营体系，积极与政府合作。申请正式从业优质企业组成行资格；建立重业联盟；积极收要数据发布渠购同业优质资产。道；吸引人才及战略投资者。寡头企业全面发展，其余领先企业向细分领域逐步专业化。积极向周边产业辐射，建立跨行业的商业生态。众筹融资电商小贷虚拟货币P2P支付结算5中美金融市场发展环境比较市场主导型银行主导型市场流动性主要风控技术市场影响力市场信息敏感性主要资产性质主要服务对象创新能力政府监管力度以银行为核心向外辐射代际跨期平滑银行任何政策调整都引发市场地震银行内部信息为主，外部信息难渗透实物资产通过审核的企业比较弱，惰性大易于政府监管资金成网状体系流动跨行业风险分担单一机构难以左右市场，但容易形成连锁反应随着资金网状流动传播无形资产市场筛选后的优质企业以盈利为目的，金融衍生品数量较多，风险容易汇集需要良好的法律体系作基础6互联网金融发展的历史机遇我国经济经历30多年的发展，金融市场从效率较为低下的初级阶段，向高效而活跃的新时代过渡。这使得金融模式的创新成为发展的必然趋势。2003年，泡沫破裂后的互联网行业重新爆发出新的活力，整体产业呈现强劲的增长态势。随着金融与互联网交叉渗透的深入，互联网的经济模式已经孕育出很多具有强大竞争力的创新金融模式。目前，随着中小微型企业及创业者的资金需求逐步增多，传统银行体系并不能予以完全满足，这给创新型的金融手段提供了历史性的发展机遇。宏观趋势自身进步用户需求互联网金融的发展机遇第三方支付发展概况2013年，我国累计发放支付牌照250张截止2013年12月，我国共分七批发放支付牌照250张2011-2013年中国支付牌照发放数量众筹融资的发展概况电商小贷的发展概况虚拟货币的发展概况互联网金融带来的变革8P2P贷款的发展概况互联网金融的发展机遇20079P2P贷款的理念源起于1976年，但碍于技术限制，发展并不顺利。直到2005年，全球第一家P2P贷款公司在英国成立，2007年传入中国。经过5年的发展，P2P贷款在2012年成为互联网金融领域最火爆的话题，一方面因为它的影响力越来越高，另一方面也因为行业爆发了许多恶性事件。2012中国P2P贷款的发展历史P2P贷款（PeerToPeerLending）：中文官方翻译为“人人贷”，投资人通过有资质的中介机构，将资金贷给其他有借款需求的人。行业呼唤规范，呼唤政策监管，纷纷成立行业联盟进行自我约束，以求健康发展。Now呼唤监管行业自律探索发展10中美欧发展环境对P2P贷款的适合度居民储蓄率信用体系信息征集利率市场化资源分布人力成本用户需求30%-50%各机构不统一数据库不能对接0%-5%市场主导，依需求建设数据库，竞争力强10%-15%央行主导，强制执行短期内可见效依赖线下，线上空白线上线下均已完备，并可影响全球信用评级刚刚起步以北上广为中心集中于沿海地区员工薪酬占企业收入10%比较旺盛1986年完成比较平均员工薪酬产企业收入23%-35%无刚性需求1976年德国完成1980年英国完成平均分布，但国家间差距正在逐步增大员工薪酬占企业收入20%-25%一般11P2P贷款的四种模式投资人电商保险债权小贷投资人传统模式：搭建网站线上撮合债权转让：线下购买债权将债权转售优点：利于积累数据，品牌独立，借贷双方用户无地域限制，不触红线筹资人P2P平台投资人担保模式：引入保险公司为交易担保筹资人P2P平台筹资人P2P平台投资人平台模式：引入小贷公司的融资需求筹资人P2P平台优点：平台交易量迅速提升，适合线下缺点：如果没有用户基础，则很难实现盈利典型案例：优点：保障资金安全，符合中国用户的投资理念缺点：涉及关联方过多，如果P2P平台不够强势，则会失去定价权典型案例：缺点：有政策风险，程序繁琐，由于需要地勤人员，所以地域限制不利于展业典型案例：优点：成本小，见效快缺点：核心业务已经脱离金融范畴典型案例：12来源：综合企业公开信息，企业财报及专家访谈，根据艾瑞统计预测模型核算。1.513.784.2228.6680.31442.92471.83482.7912.8%614.7%271.4%197.6%112.1%71.3%40.9%04000300020001000500020092010201120122013e2014e2015e2016e2012年中国P2P贷款交易规模228.6亿元截至2012年，我国P2P贷款公司放贷规模达到228.6亿元，同比增长271.4%。预计，贷款规模未来两年内仍将保持200%左右的增速。2009-2016年中国P2P贷款交易规模P2P贷款规模（亿）增长率（%）9114321429834637939641057.1%49.7%39.3%16.1%9.5%4.5%3.5%0400200600100080020092010201120122013e2014e2015e2016e2012年中国P2P贷款公司数量298家2012年中国P2P贷款公司将近300家，同比增长39.3%。分析认为，一方面，由于2012年P2P贷款行业已经暴露出风险，全行业面临洗牌，劣质的公司将被淘汰，并且新的进入者将会趋于谨慎，因此未来公司规模增速将进一步放缓；另一方面，未来P2P贷款行业或将面临政府加强监管，牌照发放等正规化进程，将导致全行业野蛮拓展的终结，这也会影响从业公司规模的扩张。2009-2016年中国P2P贷款公司数量P2P企业数量（家）增长率（%）13来源：综合企业公开信息，企业财报及专家访谈，根据艾瑞统计预测模型核算。14发展期未来，P2P贷款进入成熟期的重要标志是企业实现盈利。运作方式：将拥有相同属性的用户组成群，赋予群主放贷及审核的权限探索期美国P2P贷款的发展历程时代特征：监管加强；出现寡头企业；行业向专业化细分运作方式：寡头企业受到资本市场青睐，各新生平台按教育，农业，科技等不同行业细化2008时代特征：以C2C的理念运作P2P贷款运作方式：将贷款需求进行荷兰式拍卖初创期2010时代特征：与社交网络结合；监管介入；机构投资者进入15P2P贷款三大趋势趋势一：法律监管趋势二：风险控制趋势三：线上爆发行业内将出现更多，针对布局地域、信贷模式、服务行业等不同维度的行业联盟以进行行业自律和规范。将形成“国家——行业联盟——企业自律”三级监管体系，并有可能颁发P2P贷款牌照。P2P贷款公司将站在更加宏观的角度，控制平台内融资项目风险，评估坏账影响，并利用二次筹资等手段，弥补资金损失。建立开放的风险数据库，使之具备开放性、兼容性和普适性。一个健康良好的P2P贷款市场不但丰富了我国居民的投资理财方式，还极大程度的完善了我国信用体系。线上P2P贷款公司真正拥有核心竞争力，而线上线下结合的P2P贷款公司需要尽早建立只做线上业务的投融资平台。电商小贷的发展概况虚拟货币的发展概况互联网金融带来的变革16众筹融资的发展概况互联网金融的发展机遇P2P贷款的发展概况2009172011世界第一家众筹网站在美国诞生。截止2012年，其融资规模高达3.2亿美元，创造了互联网金融的又一神话。国内首家众筹网站成立，先后完成了《十万个冷笑话》、《大鱼·海棠》等国内原创动漫作品的众筹项目，引起社会广泛关注。众筹融资的发展历史众筹融资（Crowdfunding）：利用网络良好的传播性，向网络投资人募集资金的金融模式。在募集资金的同时，达到宣传推广的效果。众筹模式面临多重选择，但由于涉及太多法律限制，短期内难赢爆发。Now项目众筹股权众筹债权众筹18来源：Massolution，企业及专家访谈，根据艾瑞统计预测模型核算及预估数据。36.1173.3502001502009和2012年全球众筹融资产业规模0增长率20092012N/A380%产业规模（亿元）美国58.0%100欧洲34.2%亚洲1.2%其他6.6%2012年众筹融资产业规模地域分布结构亚洲地区众筹严重落后根据Massolution数据显示，全球众筹融资产业规模从2009年的36.1亿元飙升至2012年的173亿元，3年增长380%。但是2012年亚洲地区仅占1.2%。分析认为，影响亚洲众筹发展的因素主要有：一方面，亚洲还没有出现有重要影响力的众筹平台，因此无法形成规模效应；