第十章商业银行并购管理

商业银行并购管理第十章第十章商业银行并购管理一、银行并购管理概述二、银行并购动因三、银行并购定价管理四、银行并购的效应评价五、我国银行业并购第十章商业银行并购管理第一节银行并购管理概述一、全球银行业的五次并购浪潮（一）第一次银行并购浪潮及其特征分析第一，并购规模较小，银行业并购仅是配角。第二，并购以横向并购为主。第十章商业银行并购管理（二）第二次银行并购浪潮及其特征分析第一，银行资本与产业资本相互渗透，促成具有强大经济金融实力的金融寡头。第二，并购形式以纵向并购为主。第三，投资银行和政府在银行并购中的作用突出。第四，银行并购规模大大超过前一轮。第十章商业银行并购管理（三）第三次银行并购浪潮及其特征分析第一，银行业资本加速集中，银行并购在并购市场中的地位进一步提高。第二，银行并购日益规范。第三，银行持股公司大量兴起。第十章商业银行并购管理（四）第四次银行并购浪潮及其特征分析第一，金融自由化是此次并购的推动力。第二，商业银行与投资银行之间的并购成为新的潮流。第三，银行并购形式多样化，杠杆并购、敌意并购风靡一时。第四，银行跨国并购引人注目。第十章商业银行并购管理（五）第五次银行并购浪潮及其特征分析第一，银行并购成为企业并购浪潮的主流。第二，银行并购着重于优势互补，强势联合。第三，银行业并购的全球化特征更加明显。第四，银行混业并购引发了全球金融业大调整。第十章商业银行并购管理二、银行并购方式（一）从银行并购的战术角度划分1、横向并购带来许多经营上的好处：（1）整合资源，降低成本；（2）取长补短，集中优势；（3）使行业相对集中，提高利润率，取得再增长优势。大通曼哈顿兼并J.P.摩根案是横向并购的典型案例。第十章商业银行并购管理2、纵向并购应该满足以下条件：（1）并购银行的发展受到行业进入壁垒的限制；（2）市场交易成本较大。通过纵向并购，银行可以进入一些限制性很强的行业领域，变外部交易为内部交易，有效降低交易费用和成本。投资银行巨擘摩根斯坦利与大型证券经纪行迪恩威合并，组成摩根斯坦利——迪恩威特第十章商业银行并购管理3、混合（业）并购银行混合（业）并购是在经营不同形式业务的银行或金融服务公司之间进行的兼并与收购，银行混业并购是实现多元化经营战略的一种途径，可以分散风险、增加预期收益，提高银行经营的稳定性；通过混合并购，还可以增大银行的绝对规模，扩大市场份额；此外，银行通过混合（业）并购，扩大业务范围，可以充分享受金融混业经营体制下的种种好处。东京银行与三菱银行合并案是混业并购的成功案例。第十章商业银行并购管理4、跨国并购跨国并购指一国银行为了某种目的，通过一定的渠道和支付方式，将另一国银行的一定份额的股权直至全部资产进行收买的行为。英国汇丰银行的全球并购战略可以充分体现跨国并购的种种特点和优势。第十章商业银行并购管理（二）从并购的实现方式角度划分1、合并•合并是指两家独立的商业银行同时放弃各自的法人地位而实行股权联合，从而组建一个新的法人实体的经济行为。•1971年10月，日本第一银行和劝业银行合并组成日本第一劝业银行，合并后改行各项指标均在日本城市商业银行中位列首位，形成日本第六大集团——第一劝业银行集团。第十章商业银行并购管理2、现金购买式并购•现金收购是一种单纯的收购行为，它是由兼并企业支付给目标企业股东一定数额的现金，借此取得目标企业的所有权。一旦目标企业的股东收到对其所拥有股份的现余支付，就失去了对原企业的任何权益，这是现金收购方式一个鲜明的特点。第十章商业银行并购管理3、股权式并购•股权式并购是指并购公司按一定比例将目标公司的股权换成本公司的股权，目标银行从此终止或成为收购银行的分支机构，从而达到收购目的。•股权式并购的具体实施有三种方法：一是收购全部股权，完全控制目标银行，如美国花旗公司换取花旗银行的全部股权就属于这种方式；二是控制大部分股权的并购，如1986年排名世界大银行第28位的瑞士联合银行曾收购阿尔高信贷银行股本的58%；三是控制少部分股权的并购，如英国国民西敏寺银行曾于20世纪70年代购入意大利西方信贷银行部分股权。第十章商业银行并购管理4、混合证券式并购•混合证券式并购是指并购银行对目标银行或被收购银行提出收购要约时，其出价形式不仅有现金、股票、还有人股权证、可转化债券等多种形式。商业银行在并购目标银行时采取混合证券的方式，既可以避免支付更多的现金，又可以防止控股权的转移。第十章商业银行并购管理（三）从并购的交易标的角度划分1、资产并购•资产并购法主要是指收购方用现金或自己的股票购买全部或部分被收购方的经营性资产（包括股权）的交易行为。2、股权并购•股权并购是指在目标公司股东与股东之间或股东与非股东之间进行的，以股东持有目标企业股份为交易标的交易行为。第十章商业银行并购管理第二节银行并购动因一、追求利润最大化是银行并购的最基本动因（一）管理协同效应（二）市场份额效应（三）经营协同效应（四）财务协同效应第十章商业银行并购管理二、经济全球化、金融自由化及企业跨国化是促成银行并购的最重要外部因素•经济全球化的直接结果是涌现了大量的跨国公司。这些跨国公司为了在激烈的市场竞争中占据有利的甚至是垄断的地位，在不断进行着兼并、重组和整合。面对世界经济全球化和跨国公司化的趋势，为之服务的国际银行业势必要迎合这种趋势，加快发展，从形式上、规模上和提供的服务品种上满足跨国公司和经济全球化的需要。第十章商业银行并购管理三、信息技术的迅速发展为银行的并购提供了强大的动力第一，电脑通讯技术的不断改善，电子计算机功能的不断增强，互联网络等电信网络的迅速发展，使得整个世界的各种活动具有越来越明显的“全球性”，跨地区婶子后跨国界银行的经营决策效率因之大为提高，银行的大规模并购不再存在管理和业务往来上的障碍。第二，银行并购是金融创新的内容之一——体制创新，而金融创新正是在信息技术高度发展的基础上不断发掘原有金融产品的多方面特性以避免既有的管制法规的过程。第十章商业银行并购管理第三节银行并购定价管理一、比较分析法使用的几种估价法（一）账面价值溢价估价法1．对不同层面权益的溢价2．标准化账面价值第十章商业银行并购管理（二）每股收益定价法根据每股收益来决定的价值(EPS)，很多分析家在估计应支付的市场价格时更关注收益，而不是资产负债表上列示的值；每股收益定价法涉及计算相似银行的平均购买价格与每股收益EPS的比率，然后将此平均比率乘以目标银行的每股收益。用可比公司分析法获取小股东权益的平均价格对每股收益的比率。用可比收购分析法，使用相似类型的成功收购的数据，计算控股股权的价值。第十章商业银行并购管理（三）总资产定价法•总资产定价法运用可比分析法计算相似银行每股的平均价格与每股总资产的比率，将这些平均比率乘以目标银行的总资产来确定银行价值。•使用总资产定价法估价银行，需要计算相似银行提出平均的总资产溢价并运用相同的溢价推算目标银行的相应价格。用可比公司分析法获得对小股东权益的平均资产溢价，用可比收购分析法，根据相似类型的成功收购的数据计算控股股东权益的价值。第十章商业银行并购管理（四）总存款定价法用总存款定价法估价银行需要用可比分析法计算相似银行每股价格与每股总存款的平均比率，然后将该平均比率乘以目标银行的总存款来确定价值。价格与总存款之比法也有许多缺陷。所报告的总存款可能并不代表真实的核心存款——该银行的存款可能是作为经纪存款或者通过互联网提供额外费用取得的。只有收购银行能将核心存款继续保留在该银行中、并以有利可图的利差将其成功地再投资，这些存款才能够增强收购银行的盈利能力。第十章商业银行并购管理二、现金流贴现（DCF）估价法现金流贴现(DCF)法是把购买银行的股票看作一项投资，以某个目标回报率贴现预期现金流，再将现值同当期股票价值进行比较。如果现值大于当期股票价值，则购买股票的净现值为正，这项投资满足最低的必须回报之要求。计算时需要估计投资者可以获得的盈利金额、盈利的波动性、持续时间以及盈利的确定性。第十章商业银行并购管理第四节银行并购的效应评价一、银行并购的微观效应评价（一）银行并购的微观成本1．直接的并购支出2．各种市场中介费用3．并购后的整合成本4．并购失败风险成本第十章商业银行并购管理（二）银行并购的微观收益银行并购的微观收益主要表现在以下几个方面：1．银行并购可以产生规模经济效应2．银行并购可以实现优势互补3．银行并购可以突破进入壁垒，拓展经营边界4．银行并购可以产生科技进步效应，加快金融创新的步伐5．并购可以提高银行的预期效应，获得市盈率幻觉第十章商业银行并购管理（三）银行并购的微观负效应1、并购使单个银行风险增大2．并购可能导致银行产生严重的财务负担3．银行并购可能会影响市场运行效益第十章商业银行并购管理二、银行并购的宏观效应（一）银行并购的宏观正效应•1．银行并购可以促进资产存量的合理流动，提高资源的整体配置效率•2．银行并购能够推动经济持续稳定发展•3．银行并购可以拯救危机银行，有利于保持金融体系的稳定•4．银行并购能提高金融机构抵御风险的能力第十章商业银行并购管理（二）银行并购的宏观负效应1．并购带来的大幅度裁员，给政府造成巨大的就业压力2．过分垄断可能损害消费者利益3．超大规模带来经营风险4．金融监管困难第十章商业银行并购管理第五节我国银行业并购一、我国银行业并购的历史回顾（一）国内的银行业并购广东发展银行收购中银信托、中国建设银行并购中国农业发展信托投资公司、中国工商银行托管海南发展银行、中国投资银行与国家开发银行及中国光大银行合并、上海浦东发展银行收购浙江瑞丰城市信用社、福建兴业银行收购义乌市商城城市信用社、平安集团收购深圳发展银行等第十章商业银行并购管理（二）中资银行境外并购中国工商银行和中国建设银行系列海外并购（三）外资金融机构对我国银行业的并购中国加入WTO并承诺在2007年底前完全放开对外资银行的地域、业务范围限制，外资银行纷纷收购国内商业银行的股权，以此作为其提前进入中国市场的捷径。2004年6月中国又将单个外资机构人股的比例上限从原来规定的15%提高到20%，更掀起了外资并购的一轮高潮。第十章商业银行并购管理二、我国银行业并购的问题分析一、政府干预过多，即以行政安排的化解危机动机为主，自主的逐利性商业动机不足二、中国商业银行的产权改革滞后，弱化了银行并购的效果三、银行业务的同质性导致并购效益不明显四、国内资本市场不发达，银行并购缺乏市场基础五、适用于银行并购的专门化法律法规欠缺，相关的政策措施不配套六、中国目前的分业监管模式不适于监管在华外资金融机构第十章商业银行并购管理三、我国银行业并购的战略选择（一）“组织重构”阶段（二）“同业整合”阶段（三）“混业扩张”阶段第十章商业银行并购管理四、我国银行业并购的制度环境建设（一）改革商业银行企业制度，规范资本市场发展（二）从政府主导型转向市场主导型（三）完善法律制度，加强法律监管（四）健全社会保障制度第十章商业银行并购管理本章重要术语：并购横向并购纵向并购混合并购跨国并购现金购买式并购股权式并购混合证券式并购资产并购股权并购第十章商业银行并购管理本章复习思考题：•请阐述银行业并购浪潮的动因？•试从不同角度分析银行业并购方式。•估价方法通常可分为哪几类？分别都有哪些估价方法？•试分析银行并购的效应评价。•结合实践，谈谈你对我国银行业并购的认识。第十章商业银行并购管理