私募基金的发展探析——现状-过去-未来-毕业论文

1内容摘要:改革开放以来，我国经济保持高速增长，居民财富迅速积累，在如今我国经济增速减弱的情况下，如何让资产做到保值增值，为资本管理提供了庞大的市场。私募基金伴随着投资灵活，收益高的特点，受到越来越多的高净值人士青睐。我国私募基金从初现雏形到发展成熟，经历了二十几年发展，但监管长期处于模糊状态，没有自身的法律身份。2014年，我国颁布了《私募投资基金监督管理暂行办法》，这意味着我国私募基金行业从此开始了制度化监管，变身为“正规军”。近年来，国内资本市场的再度繁荣促进了私募行业的大发展，毫无疑问，当前私募行业的进入了快速发展的时代。不过，我们在看到其取得的成就时，也要注意私募行业当前存在的问题与隐患。本文通过分析私募行业当前发展状况，了解行业所存在的问题，提出相关的对策与建议。关键词:私募基金现状发展探析对策建议Abstract:Sincethereformandopeningup,China'seconomymaintainedrapidgrowth,rapidaccumulationofhouseholdwealth,intodayChina'seconomicgrowthweakened,howtomakeassetsdopreserveandincreasethevalue,providesahugemarketforcapitalmanagement.Privateequityfundwiththeadvantageaboutflexibleinvestment,highreturncharacteristics,moreandmorehighnetworth.China'sprivateequityfundfromrudimentpeeptomature,long-termsupervisioninfuzzystate,withoutitsownlegalstatus.In2014,ChinapromulgatedtheInterimMeasuressupervisionandmanagementofprivateequityfunds,whichmeansthatChina'sprivateequityfundindustrybeganasystemofsupervision,transformedintoaregulararmy.Inrecentyears,thedomesticcapitalmarketprosperityhasgreatlypromotedthedevelopmentoftheprivatesector,thereisnodoubtthattheprivatesectorhasenteredtheeraofrapiddevelopment.However,weshouldalsopayattentiontothecurrentproblemsandrisksintheprivatesector.Basedontheanalysisofthecurrentsituationofprivatesectordevelopment,putforwardrelevantcountermeasuresandsuggestions.Keywords:PrivateOfferingFundsituationdevelopadvise2目录一、私募基金的概念..................................................3(一)私募基金的含义............................................3(二)私募基金的特征............................................3(三)私募基金的分类............................................3(四)私募基金的组织形式........................................4(五)私募基金的运作机制........................................4二、我国私募基金的发展历程.........................................6三、我国私募基金市场现状...........................................8(一)基本情况..................................................8(二)私募行业其它动态.........................................10四、私募证券投资基金行业发展面临的问题及风险....................11(一)行业法律化进程滞后.......................................11(二)行业缺乏信用保障.........................................11(三)资本流动性较差，行业发展的外部环境有待优化...............12(四)私募投资机构量多质不高，销售渠道不畅.....................12五、促进私募基金行业健康发展的建议...............................13(一)健全私募基金的相关法律法规...............................13(二)健全信用机制，加强行业自律监管...........................14(三)推动资本市场多层次发展，改善流动性.......................14(四)培养核心竞争力，加强投资者教育...........................14六、结论.......................................................15参考文献............................................................153私募基金的发展探析——过去、现状与未来一、私募基金的概念(一)私募基金的含义私募基金(PrivatelyOfferedFund)是相对于公募（publicoffering）而言，两者主要的区别是看是否采用公开方式或者向不特定投资者发售基金份额募集资金，判断为私募或公募基金。私募基金是指不通过公开方式，向少数符合特定条件的机构投资者，或者高净值的个人投资者发售份额而设立的基金。(二)私募基金的特征1.私募基金通常采用私下的方式募集资金，不能利用公开的传媒，比如电视、报刊等进行产品宣传推介。其投资起点高，资金募集对象为少数符合特定条件的机构和个人投资者，并且在参与人数上有限制。2.私募基金的法律监管相对公募来说不严格，对所募集资金的投资标的，基金的运作模式，基金投资的比例等没有严格限制。同时，私募基金管理人一般会把自己的资金部分参与投资，从而把利益关系和投资者绑在一起，此举能有效促进基金管理人进行合理的投资。3.由于信息披露要求不高，私募基金投资行为更为隐蔽，发行更为迅捷、运作空间更为灵活，对市场信息能快速做出反应，由此获得高回报的几率更大。(三)私募基金的分类按投资标的进行分类：1.证券投资基金。该类基金投资标的主要为二级市场证券及其他金融衍生品，管理人可根据投资者约定的要求，以及资本市场的发展趋势，自行设计基金的投资策略或调整投资组合。如重阳、星石等资产管理公司。2.股权投资基金，也称为PE。主要投资于发展成熟的非上市企业，通过股本增值转让，如让目标企业实现上市、兼并或者回购的方式出让股权，赚取股本溢价而获利。如鼎晖、弘毅投资管理公司。3.创业投资基金，俗称VC，又称为天使基金。该类基金主要投资于处于创业起步阶段的企业，尤为关注新兴和高技术行业，帮助所投资企业发展成熟。4其特点是投资的周期较长，风险更高，若能取得成功则可获得高额的回报。如红杉资本、软银、IDG等。4.其他私募基金。主要是指从事期货、期权、艺术品收藏、红酒等投资的私募基金，通过持有的资产增值而获利。如APT、观唐投资等公司。(四)私募基金的组织形式1.契约型基金，也称为信托制基金。这类基金通过契约的形式确立私募基金的管理人，托管人及基金份额持有人之间的权利和义务关系。在这类型下，投资者与管理人，管理人与托管机构订立契约。由投资者出资认购基金份额，同时享有基金运作带来的收益。由管理人发起设立私募基金，并且按照契约约定的投资范围及投资方式运作基金资产，同时有权根据基金的业绩收取管理费和利益分成。由基金的托管人按照约定方式进行资产的核算与保管，同时监督管理人投资的行为。这种模式在国内已有了成熟的经验，例如借助信托通道发行的阳光私募。2.公司型基金，这类基金是要成立一家股份有限公司，所筹集的资金为公司法人的资本。公司型基金设立的依据是公司法和基金章程，具有独立的法人资格以及股份制公司组织架构，由有共同目标的股东共同出资认购公司的基金份额，同时成为了公司的股东。投资者按其出资比例或所持有的股份承担有限责任，同时享有公司管理、投资决策、分享投资所获得的收益等股东权利。其投资运作过程主要受到公司的董事会监督，以此保护投资者的利益。3.合伙型基金，是独立的非法人经营实体，所筹集的资金为独立财产。这类基金由普通合伙人以及有限合伙人两部分组成，所有权与经营权分离。两者分工协作，普通合伙人充当合伙基金管理人，进行合伙企业的日常经营管理，并且对债务要承担无限连带责任。有限合伙人通常不参与合伙企业经营，同时以其所出的资金为上限对债务承担有限责任。这种模式下，有助于促进普通合伙人谨慎地进行基金的投资运作，同时对有限合伙人来说，其风险可控。(五)私募基金的运作机制1.私募基金的筹资对象（1）政府引导基金、各类母基金，社保基金、银行保险等金融机构的基金。（2）国企、民企、上市公司的闲置资金。（3）民间高净值客户的个人闲置资金。目前我国已经有了一批相对富裕的群体，私募基金以其可观的收益回报，逐渐受该群体的青睐。52.合格投资者认定当前，判定是否为合格投资者的标准主要来自这三个方面：投资者是否具备相应的风险识别能力以及风险承担能力；购买私募基金的起点是否低于100万元；若为单位投资者，其净资产不得低于1000万元，若为个人投资者，则要求其持有的金融资产至少为300万元，或者满足最近三年个人的年均收入至少为50万元。此外，在颁布的法规中规定部分特殊的投资者可以看做合格投资者，即可以投资私募基金。例如社会保障基金，慈善基金等社会公益基金，以及资金投向为自家管理的私募基金的管理人和内部人员等。3.私募基金的运营模式我国私募基金的运作方法主要有以下三种：（1）基金管理人部分出资，通常比例为10%至30%，与投资者的利益捆绑在一起，共同承担基金的风险。如果基金发生亏损，则管理人的以其出资限额支付给投资者。（2）基金管理人不出或者少出资金，不收取管理费，管理人从基金的业绩中按比例提取报酬。（3）双方约定基金的清盘线，当基金净值跌破清盘线时，基金清盘。4.私募基金的退出机制私募证券投资基金募集成立后，会有一定的封闭期，封闭期一般为3个月、6个月及一年。在封闭期内不论基金盈亏多少，投资者都不得赎回。在封闭期过后，一般每个月会开放几天，在开放期内投资者在可以按照基金净值赎回。私募股权投资基金（即PE/VC）的投资期限通常有数年，与私募证券投资基金不同的是：私募股权投资基金在能够退出的同时，也意味着该基金投资计划已经结束，而私募证券投资基金并不因开放赎回而终止投资计划。私募股权投资基金的退出机制通常有以下三种：企业上市（IPO）、股权转让、减资清算。(1)企业上市（IPO）。是指目标企业首次股票公开发行，公司股份实现在二级市场进行买卖交易，这种退出方式是最理想的。目标企业上市后，不仅股本溢价会很高，给私募基金带来更为可观的收益，而且持有的股份流动性好，退出时机灵活自由。同时，目标公