地方政府投资平台公司战略研究

龙源期刊网地方政府投资平台公司战略研究作者：赵林来源：《经营者》2016年第20期摘要随着我国城镇化进程的加快，地方政府设立了投资平台公司。本文介绍了地方政府投资平台公司的基本情况，并选择具有代表性的深圳市创新投资集团有限公司为例，分析了深圳市创新投资集团有限公司的战略及其存在的问题，并对其未来发展提出了若干建议对策。关键词地方政府投资平台战略深创投随着我国城镇化进程的加快，一些地方政府为了满足地方建设性融资需求而设立了投资平台公司。地方政府投资平台公司为地方基础设施建设拓宽了获得资金的渠道，为推动地方经济的发展做出了巨大的贡献。深圳市创新投资集团有限公司（以下简称“深创投”）是国内资本规模最大、投资能力最强的内资创业投资公司，为中国创业投资环境作出了突出贡献。一、地方政府投资平台公司地方政府投资平台公司包括地方政府、投资、平台公司这三个主体部分的内容，它将地方政府和平台公司联系在了一起，从事投资相关业务。它是计划经济向市场经济转变过程中的重要组成部分，是地方政府和市场之间的桥梁，为城市化发展的资金瓶颈提供了解决方案。地方政府投资平台公司具有红土特色，即与政府创业领导基金合作进行投资，具有中国特色的创投。深创投是其中具有代表性的企业，在不断探索中走出了具有中国特色的创投之路。二、深创投战略（一）深创投概况深创投是一家大型投资企业集团，成立于2002年10月，以创业投资为主营业务，并将与创业投资相关的增值服务业务进行延伸，发展基金和基金管理，其前身为深圳市创新科技投资有限公司。深创投有强大的股东背景和超大规模的资本实力，是中国国内资本规模最大、投资能力最强的创业投资公司，处于行业的“领头羊”地位。同时，深创投也是国内创业投资行业中唯一一家有博士后工作站的企业。深创投自从成立以来，已投资664个项目，涉及IT、通讯、医药、能源环保、化工、消费品、高端服务等众多领域。成功上市的企业包括潍柴动力、中飞股份、乐视网等109家企业，累计投资金额约达228亿元人民币。（二）外部环境与内部环境分析1.外部环境分析龙源期刊网第一，政治和法律因素。2005年颁布的《创业投资企业管理暂行办法》明确了政府财政可以通过市场化手段投资设立创业投资引导基金，为深创投成为国内人民币基金“领头羊”打下了坚实的基础。2016年印发并实施的《国务院关于促进创业投资持续健康发展的若干意见》为创业投资行业的健康可持续发展提供了指导意见。第二，经济因素。当前，我国经济处于产业结构调整和转型升级的关键时期，宏观经济形势呈现错综复杂的态势。创业投资可以将市场中过剩的流动资产吸收，并将其引入实体经济中，是破解目前我国面临的资产泡沫化的良药，和供给侧改革的润滑剂。第三，社会和文化因素。我国创投机构在未来成长上仍有较大发展空间。截至2016年6月30日，市场上LP可投资本量为6.6万亿人民币，其中，本土2.4万亿元，占比为37%；外资4.2万亿元，占比为63%。（数据来源：清科数据统计）。第四，技术因素。深创投拥有强大的管理团队和顾问团队，团队成员具备多年的科技行业、投资银行、创业投资等工作经验；投资经理均为硕士以上学历，其中，40%博士和双硕士；30%具有海外留学与工作的经历。2.内部环境分析第一，企业资源与能力分析。深创投股东实力雄厚，经营业绩平均年投资回报率（IRR）为36%。2008年，股市“暴跌”，A股市场暂停IPO，国内PE等放慢投资时，深创投却加大投资。当时投资的乐视网和东方日升2年后在创业板上市，投资回报倍数分别达到了6.64倍和8.59倍。2012年和2013年的文化影视并购潮和2014年的手游与互联网投资潮中，均精准定位。第二，价值链分析。深创投的基金管理包括政府引导基金、中外合作基金、受托管理基金、战略合作基金。政府引导基金77只，总规模223.17亿，其中包括国家中小企业发发展基金首只实体基金，规模60亿；中外合作基金包括中新创业投资基金、中以基金、中日CVI基金、红土永佳基金；受托管理基金包括康沃基金、祥荣基金、华恒创新基金；战略合作基金包括新金山基金、荣丰行基金、永盛基金、德荣基金等。第三，业务组合分析。深创投以政府引导基金模式，建立了全国性政府引导基金网络。此外，深创投积极探索多种创新型基金业务，2012年成立的昆山红土基金是深创投以“产权换股权”创业投资为核心的科技产融创业投资的新模式，使得创投的方式更加多元化。（三）SWOT分析1.优势龙源期刊网企业家需要创业投资，而在此领域，深创投是其中的佼佼者且其拥有良好的政府资源。深创投以投资成长型企业为主，建立引导基金网络，提高投资组合合理搭配，寻找有成长潜质的项目，提供资本运作服务，力争做到风险最小化和收益最大化。2.劣势深创投具有国资背景，但由于体制问题在激励机制上与民资创投公司有差异，多位高管因为激励问题而离开跳槽至民资创投公司。3.机会随着“大众创业、万众创新”号召，加上我国正处于资本市场深化改革和产业结构战略转型时期，对创投行业带来了很多机遇。此外，国际形势也在发生着转变，人民币基金正在成为主导。在未来，人民币基金将成为运营的重要方向，对于国内本土的创投公司而言，是重大利好。4.威胁创投行业与经济的发展有一定的关联性，在经济减速时期，行业的发展会受到很大的影响。三、深创投面临的问题（一）体制之困体制成就了深创投，国有体制风格为其带来了许多资源和便利，同时也对深创投带来了制约。深创投在互联网的投资上相对保守，这与深创投在传统行业的大胆作风上不一致，这种不一致的根源来自于其国有体制。此外，相对于其他创投公司，深创投所提供的工资待遇相对较低，股权激励也处于较低水平，而在创投行业，人才就是最宝贵的资产。（二）发展变缓深创投曾经一直居于国内VC创投榜首，而近两年却落下阵来。在互联网项目上，深创投的先发优势已经没有了，如红杉资本凭借京东商城、聚美优品等互联网企业在美上市收获满满；君联资本凭借乐逗游戏项目的成功，获得了11.4倍投资回报，而深创投，在互联网项目上表现平平。（三）项目受限深创投的项目来源主要集中在政府，存在着极大的不对称性，且对于优质资源的渠道受到一定的限制。龙源期刊网（四）资本寒冬资本寒冬的论断正在席卷各行各业，经济下行传统企业面临着经济放缓的压力，而互联网企业虽然风头正劲，但是在美国受冷，市值狂跌，部分企业甚至在酝酿退市。四、深创投在未来发展上的建议对策（一）制度变革团队的激励制度已成为深创投不得不面对的一个重大问题，深创投目前最需要的可能就是制度变革。在创投公司中，激励机制不好，就会引起人才的流失，严重时甚至会引发道德风险。深创投受到国企降薪背景的影响，会受到一定的限制，但是制度变革成效良好的话，会给企业带来正面、积极的效果。（二）推进传统行业企业转型升级促进传统行业企业的转型升级，进一步提升功能，加强资源整合，优化产业链，引导企业从传统产业向全球价值链模式升级，完善产业发展布局，促使经济发展，在给企业转型升级批明方向的同时，发展自身企业。（三）抓住时机目前，创业的模式正在从技术驱动型行业走向刚需行业，同时对于创业环境，大多投资者对市场预期不看好，投资相对较为谨慎。此外，创业的模式也在发生改变，从模式的创业走向技术驱动型的创业，走向刚需行业的创业。当别人都不看好时，是一个投资的好机会。（四）行业的投资选择对于未来可能具有高速增长潜力的产业配备相对谨慎的份额，如国家支持的重点产业等；对于部分传统经济增长成熟的行业和流动性差的行业进行回避，如钢铁、地产等；增加Pre-IPO的资产配置份额；寻找现金流充沛，产业链完整的优质行业。中国经济正处于转型阶段，地方政府投资平台公司，既能靠风投资金发展，又能通过资金注入带来后期强力增长。并且为中小型、创新型、转型升级型企业提供了资金支持，保证投资收益实现的同时，促进中国经济向健康可持续的方向转型。（作者单位为青岛华通国有资本运营有限责任公司）参考文献[1]陆羿冰.地方政府投融资平台企业运作探讨[J].中国经贸，2012（6）.龙源期刊网[2]钮晓蓉.我国地方政府投融资平台的改良对策[J].经营管理者，2016（16）.[3]王磊，张腾.史上最详细创业问答：资深创投大咖答创业者的45问[J].杭州科技，2015（4）.[4]蒋李，陈玲芝.深创投创始人、协同基金董事长李万寿：最得意的事不是赚钱[J].支点，2015（3）.