鲁能泰山资产重组研究

山东大学硕士学位论文鲁能泰山资产重组研究姓名：梁万锦申请学位级别：硕士专业：工商管理指导教师：石连运20030926鲁能泰山资产重组研究作者：梁万锦学位授予单位：山东大学相似文献(7条)1.期刊论文陈金华资产重组财务会计问题探讨-煤炭经济研究2004,(12)本文试想通过对资产并购案例的分析来探讨资产重组中主要财务会计问题的解决办法,以提示投资者对这些会计信息的关注.2.学位论文陈大明中国上市公司并购长期绩效与支付方式实证研究2006随着我国资本市场的发展，并购活动日益成为我国企业寻求快速发展的重要手段。在我国产权制度改革的特殊背景下，上市公司的并购绩效和整合效果如何成为业界关注的焦点。本文在前人研究成果的基础上，运用财务分析法对我国沪深两市1998-2001年间发生的并购事件的并购公司进行了长期绩效实证研究。本文主要内容分为四个板块：第一部分，首先提出了本文研究的问题，指出研究的重要意义；其次概括了中国和美国企业的并购历史与现状；再次回顾了并购的研究方法及其研究成果，并指出了本文的研究方法；最后提出了本文的研究思路。第二部分，我国上市公司并购长期绩效实证研究过程。分别以主营业务收入/总资产、净利润/总资产、每股收益、净资产收益率、费用率五个指标为基础建立绩效评价体系，运用因子分析方法计算并购绩效的综合得分，力图对我国上市公司并购的长期绩效和整合效果做出客观评价。本部分从5个角度进行实证分析：第一、对样本公司的并购前后的总体绩效变化作综合分析；第二、从并购类型进行考察，分别研究横向并购、纵向并购和混合并购的绩效；第三、从关联交易与否进行考察，分别研究了关联并购与非关联并购的绩效；第四、从股权并购与资产并购的角度考察了它们之间的绩效；最后考察了样本内资产重组的并购绩效变化。第三部分，我国上市公司并购的支付方式研究。首先、分析了我国和美国企业并购的支付现状，并对我国上市公司间换股并购案例较少进行了原因分析；其次，在比较现金并购与换股并购优缺点的基础上，研究了适合我国证券市场发展的支付方式；最后、对我国上市公司之间发生的换股并购案例进行了绩效实证研究。第四部分，陈述实证研究的结论，并针对我国证券市场并购存在的问题提出了相应的政策建议。分析结果表明：总体上并购公司的绩效在短期内有显著的收益，而在长期内并没有取得成功；不同并购类型中纵向并购效果较差；关联并购明显好于非关联并购；股权收购的绩效也好于资产收购；资产重组在一定程度上并非企业的实质性重组，而是相关利益集团利用资产重组操纵股价获取暴利的一种手段；并购的支付方式单一、融资方式落后；换股并购从总体上来说，并没有取得明显的整合效果，没有实现“1+1＞2”的协同效应，但是相对于现金并购来说，却具有明显的绩效优势。在分析了实证结论之后，本文提出相应的政策建议：为了减少关联交易和向母公司进行的利益输送，鼓励现有上市公司实现整体上市，规定新股发行不得分拆上市；通过立法、产业政策等手段鼓励钢铁、批发零售、纺织、煤炭等产业集中度低的传统行业发生大规模的换股并购；从较为普遍的绩差股“假”资产重组来看，应该执行更为严格的退市制度，淡化壳资源的价值；进一步规范政府行为，做到真正的“政企分开”。3.学位论文薛忻晋煤集团工程处企业发展战略研究2003随着市场经济的发展和现代公司制度的建立,企业发展战略的研究已成为现代企业管理创新工作的重要内容,也是现代企业的内在需求.随着建筑行业加强资质管理、山西省政府规范建筑市场等政策的出台,使晋城煤业集团工程处赖以生存的外部环境发生了巨大变化,再加上受传统计划经济的影响,落后的管理思想和管理体制严重阻碍了工程处的发展.在激烈的市场竞争中工程处正面临着严峻挑战.在对工程处外部环境和内部环境进行深入分析的基础上,该文找到了影响工程处发展的主要因素.运用SWOT分析法,确定了工程处的优势和劣势,阐明了工程处所面临的机会和威胁.经过综合分析和评价,应用发展战略、并购理论,通过设计、选择,最后确定以企业并购作为工程处的发展战略方案.同时提出了五个并购备选对策方案,即:整体并购方案、资本性融资租赁方案、零资产并购方案、杠杆并购方案和合并方案.在对并购的可行性、并购标准确定分析以后,对上述五种对策方案进行评价选择,决定以与目标公司进行合并为战略方案.最后运用模糊综合判定法,选择晋城市城区建安公司作为并购伙伴进行资产重组的设计方案.以并购作为发展战略,工程处找到了走出重重困境的办法,解决了目前的生存危机并为工程处实现可持续发展打下了坚实的基础.这些对工程处的现实工作具有指导意义.4.期刊论文杜莹芬外资并购中国企业的现状、障碍和前景-上海行政学院学报2002,(4)并购是资产重组的一种重要形式,在世界经济日趋一体化的今天,跨国并购的规模越来越大.在中国加入WTO后,中国的一些企业也成了国外资产并购的对象.作为一种引进外资的手段,跨国并购有利于中国企业的产权结构调整和发展壮大,但也会带来一些负面效应.当前应制定合理的法规和政策,以有利于跨国并购的顺利展开.5.学位论文尚玉洁上市公司定向增发控股股东出资行为研究2007再融资是企业的一项重要财务活动，资本市场则是上市公司进行再融资的一个主要渠道。在中国资本市场建立的这二十多年中不断发展和推出了许多新的融资方式，定向增发就是其中之一。定向增发就是海外市场上所说的私募，最早起源于美国，至今在国外已经有相当长的发展历史，是国际资本市场上比较成熟、比较普遍的融资工具。但是定向增发在我国出现的时间还很短，2006年2月23日，鞍钢股份成为中国资本市场上第一家实施定向增发的上市公司，之后，越来越多的上市公司提出了定向增发再融资计划，加入到定向增发的洪流之中。根据中国证券报数据中心统计，自再融资政策解禁，能够实施定向增发以来，截至到2007年4月11日，沪深两市共有82家上市公司得到中国证监会批准，如愿实施了定向增发方案。募集资金总额达到了1190.19亿元，其中非现金资产共计635.90亿元，募集现金共计554.29亿元。笔者根据方正证券网提供的资料计算，2003-2005年的再融资额总和为1096.77亿元。而目前上市公司实施定向增发募集到的资金总额比过去三年再融资的总和还多8.52％。最近提出定向增发股票的上市公司还在不断增加，而像苏宁电器这些在2006年早期已经实施过定向增发的上市公司在2007年又准备推进第二轮的再融资计划，定向增发盛行，已经成为上市公司再融资的主要手段，同时也成为整体上市的重要方案。本文从控股股东的出资行为角度对定向增发进行了研究。从定向增发的发展和现状入手，分析了定向增发的相关背景和主要模式，并进一步分析了控股股东的出资行为，从控股股东的出资倾向、出资估价和出资质量三个角度进行了统计分析。文章分为三个部分：第一章，我国上市公司定向增发再融资情况概述。本章首先阐述了再融资市场的概念、分类、以及截止到2007年3月31日我国资本市场上配股、增发新股、可转换债券的融资情况和发展历程。接着，从Smith(1977)的股权再融资发行方式之谜入手，引入监管理论、流通成本理论和承销商公证理论解释国外偏好增发再融资的现象；进一步从增发动机的经济学分析、增发定价的公允性之争、定向增发的模式和定向增发的监管制度四个角度阐述了国内上市公司定向增发理论的研究现状。然后，笔者根据2006年、2007年实施定向增发公司的最新数据，进行描述性统计，介绍了定向增发再融资的规模情况；最后，结合法律制度的调整、股权分置改革后的全流通市场背景以及股票市场环境的变化，笔者分析了定向增发的实施背景，并对定向增发的五种主要模式——资产并购型、引入战略投资者型、项目融资型、利用增发资金反向收购控股股东优质资产型和资产重组型进行了逐一解释。第二章，上市公司定向增发控股股东出资行为分析。以截至2007年4月11日在深市沪市已经实施了定向增发并且是向控股股东定向增发的45家上市公司为样本对象，首先统计分析了控股股东的出资倾向、出资倾向在行业中的分布、出资倾向与募集资金投向、出资倾向与控股股东认购新增股份比例的关系；然后选取以非现金资产出资认购股份的20家样本上市公司，利用上市公司资产收购评估报告，主要选取了认购资产的凋整后账面净值、评估价值以及收购价格三类数据，计算出资产评估、收购的折溢价和折溢价比率，分析了出资资产的估值水平；最后，通过对上市公司在定向增发前三年和注入资产在注入前三年的盈利能力财务指标比较，和增发后上市公司在07年一季度和07年半年度的经营业绩的变化分析，得到结论：除个别注入资产风险过高或历史盈利指标过低，我们从谨慎性角度认为它们不是优质资产外，注入资产基本为盈利能力优良的资产，能为企业的发展带来良好的未来盈利能力。第三章，结论与建议。在上一章对上市公司定向增发控股股东出资行为进行描述性统计，并对统计数字分析之后，笔者得出了关于我国上市公司定向增发控股股东出资行为现状的一些结论，并就全流通背景下上市公司再融资的监管提出了一些建议：严格审核定向增发再融资方案，防止关联方交易输送利益；规范募集资金投向，强化对募集资金的使用；加强政府监督力度，确保上市公司公允披露信息；树立诚信融资理念，加强中介机构监管。本文的创新之处主要表现在以下几个方面：1、从选题和研究角度来看，定向增发作为我国“新兴”的股权再融资方式自2006年出台政策后一直备受青睐，目前的相关研究，主要是针对定向增发的发行动机、定价公允性、主要模式和监管措施等方面的研究，对定向增发中控股股东的出资行为方面尚缺乏较为系统的研究。本文从出资倾向、出资估价和出资质量三个角度深入分析了上市公司定向增发控股股东的出资行为，意在揭示上市公司控股股东出资资产的估价水平和质量优劣，看定向增发能否真正提高上市公司的盈利水平，具有很强的现实意义。2、从研究方法上看，笔者以自己所搜集和统计的数据为基础，采用了定量分析方法、定性分析方法、比较分析方法、并以图表的形式，清晰、详细的对我国上市公司定向增发控股股东出资行为进行了统计分析。3、主要观点上的创新，论文指出控股股东的出资形式与公司行业、募资投向和认购规模有密切联系并受其影响；大部分上市公司的评估增值水平不高，个别评估增值异常与现有国情和资产特性相关，人为操纵现象不明显；除个别注入资产风险过高或历史盈利指标过低，注入资产基本都为优质资产，能为企业的发展带来良好的未来盈利能力。4、从资料收集、整理方面看，本文几乎所有的数据都是笔者以45家样本公司，2006-2007年度的临时公告、资产评估报告、季度报告、半年度报告为范围，自行搜集出资倾向、出资估价和出资质量的三类报表数据和相关内容，所做出的汇总统计，并以此作为全文的数据基础和论文的重要论据。6.期刊论文钟瑛改革开放以来我国国有资产管理体制的演变--兼论其对国有资产购并重组的影响-当代中国史研究2003,10(5)改革开放以来我国国有资产管理体制演变经历了1988～1997年、1998～2002年、2002年中共十六大至今三个历史阶段,不同阶段的国有资产管理体制对上市公司国有股权转让、国有资产并购重组的影响不同.中共十六大以来,我国国有资产管理体制改革正进入一个全新的历史阶段,将对国有资产购并重组产生积极的推动作用,并将对中国资本市场的发展产生深远影响.7.学位论文黄洁我国上市公司非公开发行与财务影响问题分析20072006年，证监会出台了一系列关于上市公司再融资及新股发行上市的新规则、新办法，标志着我国资本市场进入股票全流通发行的新时代。作为“新老划断”后再融资开闸的第一步，非公开发行不仅为上市公司打开了一条新的融资渠道，而且出乎意料地备受二级市场的追捧。由于非公开发行相比公开发行具有手续简便、成本低以及获批门槛低等优势，这一再融资方式受到上市公司青睐，不少上市公司更是改变以前的计划，“避繁就简”、“避重就轻”地选择这种私募方式。本文从非公开发行的现状入手，分析了再融资的现状和非公开发行的情况，从证监会和上市公司业绩角度分析了非公开发行的相关财务问题。文章分为五个部分：第一章，导论。主要对本文的研究背景及目的、