第2章-外汇、汇率与外汇市场(1)

第二章外汇、汇率与外汇市场第一节外汇与汇率第二节汇率的决定与变动第三节外汇市场第四节外汇交易学习要求通过本章的学习使学生熟练掌握外汇、汇率等相关基本概念，了解汇率决定的基础理论、影响汇率变动的因素以及汇率变动对经济的影响，了解外汇市场及其主要的外汇交易方式。第一节外汇与汇率一、外汇概述外汇(ForeignExchange)，即国际汇兑。动态(Dynamic)和静态(Static)两个不同的角度理解外汇的含义。动态的外汇,是指把一国货币兑换为另一国货币以清偿国际间债权债务关系的实践活动或过程。静态的外汇，是指国际间为清偿债权债务关系而进行的汇兑活动所凭借的手段和工具。静态的外汇又有广义和狭义之分。广义的外汇：外汇是指以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产，它们是：⑴外国货币，包括纸币、铸币；⑵外汇支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等；⑶外币有价证券，包括政府债券、公司债券、股票等；⑷特别提款权、欧洲货币单位资产。⑸其他外汇资产。―《中华人民共和国外汇管理条例》第三条狭义的外汇：外国货币或以外国货币表示的能用于国际结算的支付手段。一种外币成为外汇的三个前提条件：⑴、自由兑换性；⑵、可接受性；⑶、可偿性。注意：不是任何外币和以外币表示的资产都是外汇。案例1：有人认为若拥有以缅甸元表示的支付凭证和美元现钞，就是拥有外汇，你认为对吗？为什么？分析：（1）以缅甸元表示的支付凭证，对一国来讲，不能算是外汇。因为其货币发行国（缅甸）对该国的经常项目和资本项目下的收支进行严格的外汇管制，其不属于自由兑换的外币资产或支付手段。（2）对于美元现钞，严格意义来讲也不能算是外汇。虽然它是可自由兑换货币，但一旦其流到国外，美元外币持有者须将其在本国兑换成本币后才能使用。即使外汇银行，也要将其运回货币发行国或境外的外汇市场出售，将其变为在国外的银行存款，这时才能用于国际结算。总结：只有在国外的银行存款，以及索取这些存款的外币票据和外币凭证（如汇票、电汇凭证、邮政储蓄凭证等），才是外汇。相关资料：国际标准化货币符号ISO-4217标准三字符货币代码：前两个字符代表该种货币所属的国家和地区，再加一个字符表示货币单位。如美国为US，美国货币单位D，组成美元的通用代码USD；英国为GB，英国货币单位P，组成英镑的通用代码GBP；中国为CN，中国货币单位Y，组成人民币的通用代码CNY。表1：常用国家和地区货币名称与货币符号对照表国家和地区名称货币名称货币符号ISO标准三字母货币代码中国人民币元RMB¥CNY欧元区国家欧元€EUR英国英镑£GBP瑞士瑞士法郎SFCHF美国美元$USD加拿大加元CAN$CAD日本日元J¥JPY新加坡新加坡元S$SGD香港港元HK$HKD二、汇率及其分类（一）汇率及其标价法外汇汇率(ForeignExchangeRate)又称外汇汇价，是一个国家的货币折算成另一个国家货币的比率，即两种不同货币之间的折算比率。标价法中的基准货币和标价货币将各种标价法下数量固定不变的货币叫做基准货币（BasedCurrency）或被报价货币（ReferenceCurrency），把数量变化的货币叫做报价货币或标价货币（QuotedCurrency）。表示方式：1.直接标价法（DirectQuotation)2.间接标价法(IndirectQuotation)3.美元标价法1．直接标价法(DirectQuotation)直接标价法是以一定单位的外国货币作为标准，折算为一定数额的本国货币来表示其汇率，即“外币固定本币变”如：某日香港外汇市场美元兑港元的汇率是1美元=7.7690-7.8090港元；如某日加拿大外汇市场美元兑加元的汇率是1美元=1.6030-1.6040加元。直接标价法的特点：A.单位货币是外国货币，又称基准货币。计价货币是本国货币，又称标价货币。B.外汇汇率的变化是通过本币标价数的增减变化来表示的。C.本币标价数中，前一数字为买入价，后一数字为卖出价。（买入价+卖出价）÷2是中间价。D.外汇汇率的升降和本币标价数的增减呈同方向变化。如果一定数额的外币折合本币数量增加，即外币升值，本币贬值；反之，如果一定数额的外币折合本币数量减少，即外币贬值，本币升值。例如，某日香港外汇市场美元兑港元的汇率是1美元=7.7690港元：如果一周后，汇率变化为1美元=7.7760港元，则说外汇汇率上升了（或港元汇率下降）；如果一周后，汇率变化为1美元=7.7660港元，说明外汇汇率下降了（或港元汇率上升了）。目前世界上除美国、英国以外，绝大多数国家都采用直接标价法。我国的实践：我国外汇管理部门在公布外汇牌价时，采用直接标价法。同时，还公布人民币对一种外汇的两种牌价，前一价格为我国银行买入外币的价格，后一价格为我国银行卖出外币的价格，买卖价的差额为银行兑换外汇的手续费。2．间接标价法(1ndirectQuotation)间接标价法，是以一定单位的本国货币为标准，折算为一定数额的外国货币来表示其汇率，即“本币固定外币变”。例如：某日纽约外汇市场美元兑瑞士法郎汇率是1美元=1.4051-1.4078瑞士法郎。又如，某日伦敦外汇市场英镑兑美元的汇率是1英镑=1.5510-1.5620美元。欧元也采用间接标价法。间接标价法的特点A.单位货币是本国货币，又称基准货币。计价货币是外国货币，又称标价货币。B.外汇汇率的变化是通过外币标价数的增减变化来表示的。C.外币标价数中，前一数字为卖出价，后一数字为买入价。（买入价+卖出价）÷2是中间价。D.外汇汇率的升降和外币标价数的增减呈反方向变化。即外币标价数增加时，外汇汇率下降（或本币汇率上升），也即本币升值，外币贬值；外币标价数减少时，外汇汇率上升（或本币汇率下降），也即本币贬值，外币升值。例如，某日纽约外汇市场美元兑瑞士法郎汇率是1美元=1.4051瑞士法郎：如果一周后，汇率变化为1美元=1.4082瑞士法郎，则说明外汇汇率下降了（或美元汇率上升了）；如果一或者走后，汇率变化为1美元=1.4045瑞士法郎，说明外汇汇率上升了（或美元汇率下降了）注意：在美国对英镑仍沿用直接标价法。案例2-2：已知：某外汇市场采用直标法，美元兑加元的汇率是：1美元=1.4985–1.4993加元，次日汇率变化为：1美元=1.4987–1.4995加元，请解释该两日报价有何含义？分析：第一，直接标价法下，前一价格为买入价，后一价格为卖出价。第二，因为第二天的汇率标价数高于第一天，所以外汇汇率上升。3．美元标价法(U．S．DollarQuotation)是指国际金融市场上以美元表示的标准化报价方法。按照这种标价方法，所有在外汇市场上交易的货币都对美元报价，并且，除了英镑等极少数货币以外，其他各种货币都以美元作为单位货币（常量），而以其他货币作为标价货币（变量）。汇率的基本点（BasicPoint,简称BP）按国际惯例，外汇汇率的标价通常由五位数字组成，从右边向左边数过去，第一位称“几个点”，第二位为“几十个点”，以此类推。如欧元与美元从EUR1=USD0.9101变为EUR1=USD0.9106，称欧元对美元升了5个基点。（二）汇率的种类1.按银行买卖外汇的价格不同，分为买入汇率、卖出汇率、现钞汇率和中间汇率买入汇率（BuyingRate），也称买入价（theBidRate），即银行从同业或客户买入外汇时所使用的汇率。卖出汇率（SellingRate），也称卖出价（theOfferRate），即银行向同业或客户卖出外汇时所使用的汇率。买卖价差一般为1‰~5‰，作为银行买卖外汇的收益。在直接标价法下，外币折合本币数量较少的是买价，较多的是卖价。在间接标价法下，本币折合外币数量较少的是卖价，较多的是买价。例：东京外汇市场USD1=JPY120（买价）~121（卖价）伦敦外汇市场GBP1=USD1.5620（卖价）~1.5680（买价）中间汇率（MiddleRate），指银行买入价和银行卖出价的算术平均数，即中间汇率=（买入汇率+买出汇率）÷2。中间汇率主要用于新闻报道和经济分析。现钞汇率（BankNotesRate)又称现钞价，是指银行购买外币现钞时所使用的汇率。现钞汇率最低，一般是T/Trate减去运费、保险费和途中利息。银行卖出现钞时则根据一般的卖出汇率。例如，某日纽约外汇市场和伦敦外汇市场的报价如下：纽约USD1=SF1.7505/1.7535伦敦GBP1=USD1.8870/1.8890思考：Ø从银行还是客户的角度？Ø哪种货币？注意：⑴买入或卖出都是站在报价银行的立场来说的，而不是站在进出口商或询价银行的角度。⑵按国际惯例，外汇交易在报价时通常可只报出小数（如上例中的05/35或70/90），大数省略不报（如上例中的1.75或1.88），在交易成交后再确定全部的汇率1.7505或1.8870。⑶买价与卖价之间的差额，是银行买卖外汇的收益。案例2-3：某银行的汇率报价如下，若询价者买入美元，汇率如何？若询价者买入被报价币，汇率如何？若询价者买入报价币，汇率又如何？USD/SF1.2730/40GBP/USD1.6435/45AUD/USD0.6480/90USD/CAD1.4040/50解题思路（1）判断被报价币和报价币；（2）判断买卖价。由以上已知可得在下列情形下的银行报价：解答：（1）USD/SF1.2730/40，美元是被报价货币，瑞郎是报价货币，询价者买入1美元，需要1.2740瑞郎，买入1瑞郎，需要花1÷1.2730=0.785546美元；（2）GBP/USD1.6435/45，英镑是被报价货币，美元是报价货币，询价者买入1美元，需要1÷1.6435=0.6084576英镑，买入1英镑，需要花1.6445美元。（3）AUD/USD0.6480/90，澳元是被报价币，美元是报价币，询价者买入1美元，需要花1.540832澳元；买入1澳元，需要花0.6490美元；（4）USD/CAD1.4040/50，美元是被报价货币，加拿大是报价货币，询价者买入1美元，需要花1.4050加拿大元，而买入1加拿大元，则需要花0.71225美元；2．按外汇买卖交割的期限不同，分为即期汇率和远期汇率交割（Delivery)：双方各自按照对方的要求，将卖出的货币解入对方指定的账户的处理过程。外汇买卖双方履行交易契约，进行钱汇两清的行为。即期汇率(SpotExchangeRate)又称现汇汇率，是指外汇买卖的双方在成交后的两个营业日内办理交割手续时所使用的汇率。远期汇率(ForwardExchangeRate)又称期汇汇率，是指外汇买卖的双方事先约定，据以在未来约定的期限办理交割时所使用的汇率。当远期汇率高于即期汇率时，我们称该种外汇的远期汇率为升水（Premium);反之，当远期汇率低于即期汇率时，我们称该外汇的远期汇率为贴水（Discount);当两者相等时，则称为平价（ParValue)。远期汇率的两报价方法：⑴完整汇率（OutrightRate）报价方法又称直接报价方法，是直接将各种不同交割期限的远期买入价、卖出价完整地表示出来。例如：某日伦敦外汇市场英镑兑美元的汇率为：即期汇率一个月远期汇率三个月远期汇率六个月远期汇率1.8205/151.8235/501.8265/951.8345/90这种方法通常用于银行对客户的报价上。⑵远期差价报价方法，又称掉期率（SwapRate）或点数汇率(PointsRate)报价方法，是指不直接公布远期汇率，而只报出即期汇率和各期的远期差价即掉期率，然后再根据掉期率来计算远期汇率。例如：某日伦敦外汇市场英镑兑美元的汇率为：即期汇率1.8205/15一个月掉期率30/35三个月掉期率60/80六个月掉期率140/175这种方法通常用于银行同业交易的报价上在直接标价法下：升水时：远期汇率=即期汇率+升水贴水时：远期汇率=即期汇率-贴水平价时：远期汇率=即期汇率在间接标价法之下