金融行业基础知识：行业细分

1金融业务细分报告青岛，2004年8月2引言金融行业有其复杂性，它由不同业态的各类公司构成。对于QQ集团来说，需要关注的是，我们需要进入哪些子行业，成立或参股哪些业态的公司，所以，在制定集团的业务板块发展战略之前，我们先对各个细分业务进行一些基础性的研究，以便在下一个阶段的工作中进行业务甄选。在本报告中，我们分析了以下业务：证券（基金）业（考虑当前证券业和基金业的趋同性，我们合在一起讨论）信托业商业银行业保险业期货业担保业在对这些业务的讨论中，我们重点考虑业务和集团的关联度，同时讨论各类业务的关键成功因素。3目录证券（基金）业分析信托业分析商业银行业分析保险业分析期货业分析担保业分析4证券业总体发展历程1990-1999年，摸索阶段该阶段，证券公司主要从事二级市场的自营炒作和代理炒作，所有的盈亏都依赖于二级市场的走势，尚未明确证券公司存在的定位于一级市场的价值。1990199920011999-2001年，扩张阶段“5.19”行情以后，由于进入壁垒和政策扶持,为证券公司财富积累带来了巨大的机会，证券公司规模扩张迅猛。但同时，绝大部分证券公司盲目扩大经营,造成了证券公司对恶化的经营环境明显准备不足,抗风险能力低下。2001-至今，重新定位阶段由于市场环境恶化,证券公司为求生存,不得不进行增资扩股，在业务上将自身定位为“全能”证券公司，靠“价格战”来获得市场份额，并陷入恶性循环之中。5证券业整体已经初具规模，但问题依然不少证券业规模迅速扩大1999年和2000年的大牛市，绝大多数证券公司收获颇丰，2000年全行业利润总额与净利润之和均达到了1998年的2．7倍以上，增幅均超过了170％；2001年证券行业利润状况急转直下，全行业实现利润总额与净利润只有上年的29．73％和22．84％，也分别只有1999年的77．98％和59．03％。证券行业竞争主体日益增多；经营网点逐年增加，业务发生结构性变化；具有主承销资格的证券公司越来越多；资产规模高速增长经过十几年的快速扩张，我国证券业初步形成了以127家证券公司、250家具有兼营证券资格的信托投资公司和500多家财务公司、融资租赁和投资咨询公司等专营和兼营证券业务公司为主的多层次券商群体。证券业的竞争状况日趋恶化，呈现较为明显的过度竞争的市场格局；集中度过低，券商缺乏核心竞争力和产品差异性；经营模式单一，盈利空间萎缩；券商规模过小，竞争实力不足。证券业盈利情况跌宕起伏国内证券业存在问题6证券业竞争特征内部环境：整体的行业垄断；局部竞争日趋激烈；整体处于低水平经营，而且已经陷入价格战。外部竞争：我国已加入WTO，证券业正逐步放开；国外证券公司稳步进入国内市场行业外竞争：存贷款差缩小，从投资、融资、市场角度来看，依靠证券市场直接融资将越来越成为主流。长远来看，我国证券业的发展空间依然广阔，证券市场的整体规模、融资能力仍将继续增长。但证券业的粗放式经营已经走到尽头，今后证券业将是依靠新产品研发设计、满足投资者需求来推动。这对证券公司的整体素质、经营能力、新产品设计、人力资源都提出了新的要求。7证券公司的分类和业务范围我国《证券法》明确规定证券公司分为两类：综合类证券公司、经纪类证券公司。综合类证券公司业务范围证券经纪业务；证券自营业务；证券承销业务；经国务院证券监督管理机构核定的其他证券业务。经纪类证券公司业务范围证券经纪业务较为典型的综合类证券公司经营范围包括证券经纪业务，投行业务（包括证券承销、推荐上市、债券承销等），自营业务，基金管理。8业务构成各类业务占总业务比重委托理财和资产管理业务投资银行业务证券经纪业务业务描述1、证券经纪业务：目前，证券经纪业务作为证券公司业务收入的大部分来源,内容主要停留于营业部和大客户的层面。近年来由于证券市场的大形势，证券公司的经营明显受到影响，寻找合理的证券经纪业务模式是我国证券公司面临的一个最大问题。2、证券自营业务：目前证券公司自营业务收益是指一级市场申购和二级市场的谋求差价。目前由于竞争激烈和风险问题，证券自营业务步履维艰。3、投资银行业务：股票承销依然是我国证券公司投行业务的主要内容，但传统概念的投资银行业务已经无法生存。非上市公司的财务顾问和股权并购、上市承销、后续融资服务“三头并进”是投行业务今后发展的核心，但目前不是证券公司的主流业务。4、基金管理：相对于证券公司的其他业务，基金管理相对较为独立，普遍成立了较为独立的基金管理公司。后面将单独分析。5、委托理财和资产管理业务：资产管理业务在证券公司刚刚起步，相关试行办法于2004年公布，对于证券公司来讲，该业务刚刚起步，所占总业务量份额很小。证券自营业务基金管理9关联度较高的业务各类业务和集团的关联度证券自营业务证券经纪业务投资银行业务说明委托理财或资产管理业务关联项目业务类型有利于集团获得资金来源有利于集团实施资本运营战略投资银行业务一般有利委托理财或资产管理业务一般一般基金管理有利一般证券经纪业务一般一般证券自营业务一般一般基金管理10投资银行业务的运作方式本源性业务创新性和核心型业务引申型和深层次业务投资银行的角色按其所从事的业务可以划分为以下三个层次:一是一级市场的证券发行业务,这是其本源性、传统型的业务,在这里投资银行的角色是证券承销商；二是企业的兼并收购、资产重组、资产证券化等,这是创新性、核心型业务,在这里投资银行是金融工程师、资本运营专家；三是风险管理、战略投资、产融结合等,这是其引伸型、深层次的业务,在这里投资银行是企业的合伙人、命运共同体。11投资银行业务与传统意义上商业银行业务的区别投资银行业务商业银行业务本源工作证券承销存贷款功能直接融资/侧重长期间接融资/短为主工作概貌资产负债表难反映表内外业务收益来源佣金存贷利差经营方针控制交易风险开拓新业务稳健基础上的收益监管机构证券管理机构中央银行12投资银行业务的目前态势外资和合资的投资银行独领风骚。高盛、摩根斯坦利、雷曼兄弟等国际性大投资银行占领了国内投资银行业务的高端市场，无论从承销额度，还是从并购交易量来看，是国内的投资银行业务无法比拟的。同时，合资的投资银行，如中国国际金融公司、中银国际等，也逐步从中端市场向高端市场迈进。国内尚未形成本土的真正意义上的投资银行，但业务已经在不同层次上展开。九十年代以来投资银行业务已经在不同层次上展开了,形成了信托公司、证券公司、财务公司等多种机构并存经营的格局。从事投资银行业务的主体主要有专业的证券公司、兼营的信托投资公司以及一些财务公司等,既有地方性的,也有全国性的,机构注册资本从几千万到十几亿人民币不等,主体数量多、规模小,呈现出明显的散、乱、弱的特点。投资银行业务将走向规模化经营。《证券法》及其相关办法的实施,推动了投资银行业内的产权的流动与重组、主体素质和运作效率的提高。目前全国注册资本在5亿元以上的证券公司仅有15家,有资格从事投资银行的各项核心业务；而其余70多家中小券商只有通过增资扩股、合并重组才能达到要求。其他各类金融机构以后进入投资银行业的门槛也会越来越高,要求其投资银行业务进一步走向规范化、集中化。13投资银行业务之一——证券（股票和债券）承销证券承销业务现状2001年后证券市场低迷，企业融资环境发生变化，相应证券承销业务收入下降。与集团关联证券承销业务竞争激烈，较难于提供大量收益；证券承销业务能够帮助集团开展集团内的上市、发行债券等工作。证券承销中投行的角色：为公司或公共机构等融资客户的融资过程提供咨询服务。包括决定融资规模、融资工具和结构，并寻求潜在的投资者；在成熟阶段，关注于调整融资工具和资本结构。14投资银行业务之二——兼并收购兼并收购业务现状我国由市场动机发起的兼并收购案，逐渐增多，相对于我国的经济增长速度和庞大的国有资产，兼并收购业务今后将会更为迅猛的发展。与集团关联从世界总体形势来看，兼并收购利润较高，是投资银行的主要业务内容之一，但在我国，由于法规、环境的限制，兼并收购规模并不大，开展较有难度；兼并收购业务能够帮助集团开展整体改制和资源的优化重组，同时，有利于对外资本运营战略的实施。兼并收购中投行角色：协助公司、金融机构或政府获得战略及财务目标，实现投资计划，满足资本市场评价要求。包括兼并收购、重组（收购股票，收购资产，换股等）。作为项目融资及合资的顾问，为客户公司引入战略投资者；作为买方或卖方兼并收购交易顾问，决定估价范围，参与谈判，为客户谋求最有利的交易条件；投资银行进行直接投资。作为兼并收购的发起人，参与兼并收购。15投资银行业务之三——风险管理风险管理业务现状我国目前证券公司中风险管理顾问、财务咨询业务整体水平较低，相对于客户需求有较大的差距，目前该业务整体发展尚处于起步的阶段。与集团关联风险管理业务能够帮助集团管理子公司的财务运作，控制子公司的财务风险；风险管理利润率较高，但对于操作人员要求较高，国内缺乏符合相应要求的人才。在风险管理中投行角色：为金融企业和非金融企业设计风险管理战略和工具，减少现金流波动。16投资银行业务之四——资产管理资产管理业务现状证监会于2003年12月18日发布、2004年2月2日正式实施的《证券公司客户资产管理业务试行办法》，明确对证券公司的资产管理业务进行规定：为单一客户办理定向资产管理业务；为多个客户办理集合资产管理业务；为客户办理特定目的的专项资产管理业务。资产管理业务在我国刚刚起步，规模很小。与集团关联资产管理业务由于刚刚起步和专业人才、运作管理等方面的限制，较难于提供大量收益；资产管理工作独立性较强，与集团目前工作关系不大。资产管理中投行角色：管理投资者（包括各种公开募集的基金、政府机构和富有的私人或家族基金）的信托资产，为机构投资者客户设计和实施投资战略，提供专业化的投资服务。包括宏观、产业和公司分析,提供研究报告和投资建议。17基金管理业务的发展态势起步阶段发展阶段97年，我国颁布《证券投资基金暂行办法》，依此为契机，我国基金有了一个很大的发展规范阶段99年3月，证监会要求对原有基金进行清理,同年6月清理完毕,基金业进入规范发展的阶段01年开放式基金正式运作,基金规模迅速扩大,专业理财走入寻常人家全面放开阶段91年，我国设立第一批基金“武汉证券投资基金”和“深圳南山风险投资基金”成立，此后几年，我国基金路途坎坷，没有大的发展182003年基金盈利9.3亿元2002年基金亏损36亿元我国基金规模迅速扩大，但盈利水平不容乐观0.00500.001000.001500.002000.0019992000200120022003基金资产规模（单位：亿元）经过10多年发展,我国基金业整体规模迅速扩张,成为证券市场资金的重要来源.同时,由于受我国证券市场整体影响和基金本身操作水平的制约,基金盈利能力目前还不能让人满意.我国基金盈利从2001年的30.9亿元下降到2002年的负36亿元,2003年又恢复到9.3亿元,在赢利变化起伏的背后,基金抗风险能力依然脆弱.2001年基金盈利30.9亿元19基金的类别公募基金与私募基金——募集对象公募基金是指面向社会公众募集的基金。私募基金是指并非面向所有投资者，而是面向特定的投资者，一般以投资意向书（非公开的招募说明书）等形式募集的基金。开放式基金与封闭式基金——运营形态1.存续期限不同。开放式基金没有固定期，投资者可随时向基金管理人赎回基金单位；而封闭式基金通常有固定的封闭期，一般为10年或15年。2.规模可变性不同。开放式基金通常无发行规模限制，投资者可以随时提出认购或赎回申请，基金规模因此而增加或减少；而封闭式基金在招募说明书中列明其基金规模，发行后在存续期内总额固定，未经法定程序认可不能再增加发行。3.可赎回性不同。开放式基金具有法定的可赎回性，投资者可以在首次发行结束一段时间内，随时提出赎回申请。而封闭式基金在封闭期间不能赎回，挂牌上市的基金可以通过证券交易所进行转让交易，份额保持不变。证券投资基金（简称基金）是指一