国际金融学教案 (2)

国际金融学教案第一章开放经济下的国民收入帐户与国际收支帐户第一节：开放经济下的国民收入账户国民收入账户是进行宏观经济分析的基础。国民收入是反映一国一定时期内(通常为一年)投入的生产资源所产出的最终产品和服务的市场价值或由此形成的收入的一个数量指标。C+I+G=Y+Sp+T在封闭经济中，国民储蓄与投资必然相等，即I=S一、开放经济下的国民收入等式在开放条件下，一国国民收入等式构成、国民收入的含义以及宏观经济变量之间的关系都发生了深刻的变化，我们对此逐项进行分析。开放经济的国民收入等式可表示为：Ｙ＝C＋I＋G＋Ｘ－M产品和服务的出口与进口之间的差额通常称为贸易账户余额(或净出口)，记为TBTB＝Ｘ－M贸易账户余额对国民收入增长率的贡献非常突出,进出口贸易是体现经济开放性的重要指标。二、开放经济下的国民收入当存在着生产要素在国际间的流动时，进行国民收入统计势必遇到一个问题，即计算一国国民收入时应该以一国领土为标准，还是以一国居民为标准？即国内生产总值grossdomesticproducts，用GDP表示)与国民生产总值(grossnationalproducts用GNP表示)。前者是以一国领土为标准，指的是在一定时期内一国境内生产的产品与服务的总值；后者则是以一国居民为标准，指的是在一定时期内一国居民生产的产品与服务的总值。如果用ＮＦＰ代表从外国取得的净要素收入，则ＧＮＰ＝ＧＤＰ＋ＮＦＰ净要素收入包括付给工人的净报酬、净投资收入(包括直接投资与间接投资)。当存在着一国向另一国无偿捐献的现金或其他实际资源时，这一单方面转移也应包括在其中。国民收入中因为经济开放而自外国获得的部分由贸易账户余额与从外国取得的净要素收入两者之和构成，我们将这两者之和称为经常账户余额(currentaccountbalance，用ＣＡ表示)ＣＡ＝TB＋ＮＦＰ三、经常账户的宏观经济分析1.经常账户与进出口贸易如果不考虑净要素收入，经常账户反映最为直接的是进出口的情况，也就是：ＣＡ＝Ｘ－M，当ＮＦＰ＝0时，（下同）经常账户常常体现出一国的产业结构、产品质量和劳动生产率状况，反映了一国的国际竞争力水平。2.经常账户与国内吸收私人消费、私人投资、政府支出构成国内居民的总支出，我们常称之为“国内吸收”(domesticabsorption)，以A表示，即：A＝C＋I＋G经常账户是国民收入与国内吸收之间的差额，即：ＣＡ＝Ｙ－A经常账户余额反映的是国民收入与国内吸收之间的关系。3.经常账户与国际投资头寸4、经常账户与储蓄、投资第二节：开放经济下的国际收支帐户国际收支账户是衡量经济开放性的主要工具。一、国际收支的概念国际收支(balanceofpayments)是一国居民与外国居民在一定时期内各项经济交易的货币价值总和。第一，国际收支是一个流量概念。第二，国际收支反映的内容是以货币记录的交易。它不是以收支为基础的，而是以交易为基础。它包括四类：（1）交换，即一交易者(经济体)向另一交易者提供一定的经济价值并从对方得到价值相等的回报。(2)转移，即一交易者向另一交易者提供了经济价值，但是没有得到任何补偿。(3)移居，这是指一个人把住所从一经济体搬迁到另一经济体的行为。(4)其他根据推论而存在的交易。第三，国际收支记录的是一国居民与非居民之间的交易。在国际收支统计中，居民是指在一个国家的经济领土内具有一定经济利益中心的经济单位。对于一经济体来说，它的居民单位主要是由两大类机构单位组成：①家庭和组成家庭的个人；②法定的实体和社会团体，如公司和准公司，非营利机构和该经济体中的政府。二、国际收支账户的基本原理国际收支账户是指将国际收支根据一定原则用会计方法编制出来的报表。我们可以运用复式记账法的基本原理，将整个国际收支划分为反映商品、服务进出口及净要素支付等实际资源流动的账户——我们已称之为经常账户(currentaccount)，和反映资产所有权流动的资本与金融账户(capitalandfinancialaccount),使同一行为在不同账户被记录两次，从而较为完整与科学地反映出一国国际收支的状况。1．账户设置国际收支账户可分为两大类：经常账户、资本与金融账户。经常账户。经常账户是指对实际资源在国际间的流动行为进行记录的账户，它包括以下项目：货物、服务、收入和经常转移。①货物(goods)。货物包括一般商品、用于加工的货物、货物修理、各种运输工具在港口购买的货物和非货币黄金。②服务(services)。服务是经常账户的第二个大项目，它包括运输、旅游以及在国际贸易中的地位越来越重要的其他项目(如通讯、金融和计算机服务,专有权征用和特许以及其他商业服务)。③收入(Income)。收入包括居民与非居民之间进行的两大类交易:a.支付给非居民工人(例如季节性的短期工人)的职工报酬:b.投资收入项下有关对外金融资产和负债的收入和支出。④经常转移(currenttransfer)。经常转移包括排除下面三项的所有权转移:a．固定资产所有权的资产转移:b．同固定资产收买或放弃相联系的或以其为条件的资产转移;c.债权人不索取任何回报而取消的债务。资本与金融账户。资本与金融账户是指对资产所有权在国际间流动行为进行记录的账户，它包括资本账户和金融账户两大部分。资本账户包括资本转移和非生产、非金融资产的收买或放弃。金融账户包括一经济体对外资产和负债所有权变更的所有权交易。可以分为直接投资、证券投资、其他投资、储备资产四类项目。①直接投资(directinvestment)。直接投资的主要特征是投资者对另一经济体的企业拥有永久利益。②证券投资(portfolioinvestment)。证券投资的主要对象是股本证券和债务证券。③其他投资(otherinvestment)。这是一个剩余项目，它包括所有直接投资、证券投资或储备资产(见下)未包括的金融交易。④储备资产(reserveassets)。储备资产包括货币当局可随时动用并控制在手的外部资产。它可以分为货币黄金、特别提款权、在基金组织的储备头寸、外汇资产(包括货币、存款和有价证券)和其他债权。由于不同账户的统计资料来源不一、记录时间不同以及一些人为因素(如虚报出口)等原因，会造成结账时出现净的借方或贷方余额，这时就需要人为设立一个抵消账户，数目与上述余额相等而方向相反。2．记账规则国际收支账户运用的是复式记账法，即每笔交易都是由两笔价值相等、方向相反的账目表示。根据复式记账的惯例，不论是对于实际资源还是金融资产，借方表示该经济体资产(资源)持有量的增加，贷方表示资产(资源)持有量的减少。记入借方的账目包括：(1)反映进口实际资源的经常项目；(2)反映资产增加或负债减少的金融项目。记入贷方的项目包括：(1)表明出口实际资源的经常项目；(2)反映资产减少或负债增加的金融项目。3．记账实例［例1］甲国企业出口价值100万美元的设备，这一出口行为导致该企业在海外银行存款的相应增加。如果不考虑账户的具体内容，可简单记为：借：资本流出100万美元贷：商品出口100万美元［例2］甲国居民到外国旅游花销30万美元，这笔费用从该居民的海外存款账户中扣除。借：服务30万美元贷：在外国银行的存款30万美元［例3］外商以价值1000万美元的设备投入甲国，兴办合资企业。借：商品1000万美元贷：外国对甲国的直接投资1000万美元［例4］甲国政府动用外汇库存40万美元向外国提供无偿援助，另提供相当于60万美元的粮食药品援助。借：经常转移100万美元贷：官方储备40万美元商品60万美元［例5］甲国某企业在海外投资所得利润150万美元。其中75万美元用于当地的再投资，50万美元购买当地商品运回国内，25万美元调回国内结售给政府以换取本国货币。借：商品50万美元官方储备25万美元对外长期投资75万美元贷：海外投资利润收入150万美元［例6］甲国居民动用其在海外存款40万美元，用以购买外国某公司的股票。借：证券投资40万美元贷：在外国银行的存款40万美元表1-1六笔交易构成的国际收支账户三、国际收支账户分析所谓国际收支盈余或赤字这一提法是针对按不同的口径划分的特定账户上出现的余额而言的。下面我们将介绍各账户余额的含义及它们之间的关系。1．贸易账户余额贸易账户余额在传统上经常作为整个国际收支的代表，在全部国际收支中所占的比重相当大，同时贸易收支的数字尤其是商品贸易收支的数字易于通过海关的途径及时收集，能够比较快地反映出一国对外经济交往情况。贸易账户余额表现了一个国家或地区自我创汇的能力，反映了一国的产业结构和产品在国际上的竞争力及在国际分工中的地位，是一国对外经济交往的基础，影响和制约着其他账户的变化。2．经常账户余额经常账户余额与贸易账户余额的关系。经常账户余额与贸易账户余额之间的差别就体现在收入账户余额的大小上。图1－2为国际收支账户构成示意图。图1-3经常账户余额与贸易余额之间的关系3.资本与金融账户由于国际收支账户采用复式记账法，因此不考虑错误与遗漏因素时，经常账户中的余额必然对应着资本与金融账户在相反方向上的数量相等的余额。ＣＡ＋ＫＡ＝0提示：第一，资本与金融账户为经常账户提供融资不是没有制约的。第二，资本与金融账户已经不再是被动地由经常账户所决定而为经常账户提供融资服务，这一账户中的资本流动存在着独立的运动规律。第三，资本与金融账户和经常账户存在的融资关系中，债务收入因素对经常账户也会产生影响。资本与金融账户中的不同项目为经常账户提供的融资具有不同的特点，因此有必要对这些不同的项目与经常账户一起构成的局部余额进行分别分析。这些局部余额中，现在运用得最多的是综合账户余额或总差额(overallbalance)。综合账户余额是指经常账户和资本与金融账户中的资本转移，直接投资、证券投资、其他投资账户所构成的余额，意义在于可以衡量国际收支对一国储备持有所造成的压力。国际收支统计中的错误与遗漏一般是由于统计技术原因造成的，有时也有人为因素，它的数额过大会影响到国际收支分析的准确性。图1-4资本与金融账户为经常账户提供融资示意图本节小结：第一，国际收支账户是衡量经济开放性的主要工具，它系统反映了一国与其他国家的以货币记录的交往情况，这种交往会通过多种渠道影响到该国的宏观经济运行。第二，国际收支账户在总体上总是平衡的，而这一账户的不同内部结构则反映出一国不同类别的对外交往状况。第三，当一国的国际收支状况与政府追求的状态存在较大差异时，就会对国内经济造成种种不利影响，因此有必要采取各种政策措施对原有的国际收支进行调整，面临着对国际收支进行调节的问题。第二章：外汇与汇率第一节：外汇一、外汇的概念外汇(foreignexchange)是指以外国货币表示的、能用来清算国际收支差额的资产。具体地说，一种外币资产成为外汇有三个条件：第一，自由兑换性第二，普遍接受性第三，可偿性我国《外汇管理条例》中规定外汇的具体范围包括：(1)外国货币，包括纸币、铸币；(2)外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等；(3)外币有价证券，包括政府债券、公司债券、股票等；(4)特别提款权(特别提款权是一种人造货币，它的含义我们将在后面介绍。）欧元；(5)其他外汇资产。二、外汇的种类自由外汇指无需经货币发行国批准，可以随时动用、自由兑换或用于对第三者支付的外汇。1、美元UnitedStatesDollar——US＄2、欧元EURO——E3、日元JapaneseYen——J￥4、英镑PoundStdeling——￡5、瑞士法郎SwissFranc——SF6、港币HongKongDollar——HK＄有限自由外汇是指未经货币发行国批准，不能自由兑换成其他货币或对第三者支付的外汇。三、外汇的功能国际计价和结算手段国际支付手段国际储备手段国际干预手段第二节：汇率一、汇率概述所谓汇率(exchangerate)，就是指以一种货币表示的另一种货币的相对价格。二、汇率标价方法汇率的表达方式有两种。其一是固定外国货币的单位数量，以本国货币表示这一固定数量的外国货币的价格，称为直接标价法(directquotation)