投资银行学第六章 证券投资基金

第六章证券投资基金【学习提示】第一节投资基金的性质和特征第二节投资基金的分类及其比较第三节投资基金的组织结构第四节投资基金的设立、发行和交易第五节基金投资运作和管理第五章证券投资基金•【学习提示】证券投资基金通常简称为投资基金或基金，是专门为众多中小投资者设计的一种理财工具，也是投资银行的一个重要业务领域。在投资基金业务中，投资银行可以分别或同时担任基金发起人、基金管理人、基金销售机构和基金注册登记人。本章将讨论投资基金的性质和特征，介绍基金的种类、基金的组织结构、基金的设立、发行和交易，还将讲述基金投资运作和管理的基本原理。一、投资基金的定义二、投资基金的性质三、投资基金的特征第一节投资基金的性质和特征第一节投资基金的性质和特征一、投资基金的定义•投资基金（investmentfund）作为聚集分散资金、共同投资的一般称谓，是一种利益共享、风险共担的投资方式或投资制度。•英国是投资基金的发源地，称投资基金为“单位投资信托”（unitinvestmenttrust）；美国称为“共同基金”（mutualfund）；日本将投资基金纳入信托的范围，并且特别限定为证券投资信托（securitiesinvestmenttrust）。•投资基金是通过发售基金份额（基金单位），汇集众多不特定的且有共同投资目的投资者的资金，形成独立的基金财产，委托专业投资机构分散投资于各种有价证券和其他金融工具，并由投资者按其所持有基金份额享受收益和承担风险的一种集合投资方式或制度。二、投资基金的性质对投资基金的性质，可以从不同层面来认识。投资基金是一种金融中介机构，或者说是一种投资组织形式（机构），这是从它在金融中介体系中的功能来考察的。投资基金是一种信托投资方式，有不同于其他投资方式的显著特征。对于投资者而言，它又是一种投资工具，是持有者的金融资产。第一节投资基金的性质和特征1．投资基金是一种金融中介机构•投资基金以基金份额的形式向投资者发售金融形式的所有权，以此它在投资者和筹资者之间充当资产转换的媒介，吸纳大量分散的小额的社会闲散资金，并购买由筹资者发行的股票、债券等其他金融工具，为筹资者投资于不动产和其他资产提供资金。第一节投资基金的性质和特征2．投资基金是一种信托投资方式•它与一般信托有相似之处，都是以信托契约为依据，明确主要当事人之间的权利和义务，反映一种信托契约关系，并且都要保持信托财产或基金财产的独立，对不同的信托财产或基金财产分别管理。•但投资基金作为信托投资方式，又有自己的特点。第一节投资基金的性质和特征3．投资基金是一种投资工具•投资基金本身属于有价证券的范畴。•对投资者而言，基金份额同样具有流通变现的能力，它能在市场交易过程中形成自身的价格，投资于基金份额同样要承担风险和支付一定的交易费用，其收益并不是固定的。第一节投资基金的性质和特征三、投资基金的特征•1．共同投资•2．专家理财•3．分散化投资•4．共享收益，共担风险•上述投资基金的特征，也反映了投资基金的主要优点。第一节投资基金的性质和特征返回上一级第二节投资基金的分类及其比较一、投资基金的分类标准二、契约型基金与公司型基金三、封闭式基金与开放式基金四、成长型基金与收入型基金五、按投资对象划分的投资基金六、按投资地域划分的投资基金七、其他类型的投资基金第二节投资基金的分类及其比较一、投资基金的分类标准二、契约型基金与公司型基金•（一）契约型基金•（二）公司型基金•（三）契约型基金和公司型基金的比较三、封闭式基金与开放式基金•（一）封闭式基金•（二）开放式基金•（三）封闭式基金和开放式基金的比较第二节投资基金的分类及其比较四、成长型基金与收入型基金1．成长型投资基金（growthfund）2．收入型投资基金（incomefund）3．积极成长型投资基金（aggressivegrowthfund）4．成长及收入型投资基金（growth&incomefund）5．平衡型投资基金（balancedfund）第二节投资基金的分类及其比较五、按投资对象划分的投资基金1．股票基金（equityfund）2．债券基金（bondfund）3．货币市场基金（moneymarketfund）4．期权基金（optionfund）5．指数基金（indexfund）6．认股权证基金（warrantfund）7．交易所交易基金（exchangetradedfund，EFT）第二节投资基金的分类及其比较六、按投资地域划分的投资基金1．国内基金与离岸基金2．区域基金和环球基金第二节投资基金的分类及其比较七、其他类型的投资基金1．雨伞基金（umbrellafund）2．基金中基金（fundoffunds）3．对冲基金（hedgefund）4．风险投资基金（venturefund）第二节投资基金的分类及其比较返回上一级第三节投资基金的组织结构一、投资基金的组织结构二、基金投资者三、基金管理人四、投资计划的制定和执行第三节投资基金的组织结构一、投资基金的组织结构投资基金的组织结构是由基金主要当事人及其之间的关系构成的复合体，它集中表现为基金主要当事人之间依据基金契约，行使各自的权利并履行相应的义务，以及由此形成的分工协作、相互监督、相互制衡的关系。•投资基金的基本结构，如图5-1所示。委托管理并监督委托保管并监督出资拥有运用管理安全保管下达投资和划款指令、监督托管行为执行投资和划款指令、监督投资运作基金投资者基金管理人基金财产基金托管人第三节投资基金的组织结构二、基金投资者•基金投资者就是基金份额的持有人，是基金出资人和基金受益人。它包括个人投资者和机构投资者。•作为基金财产的最终所有人，投资者享有多项权利，同时履行相应的义务。每份基金单位代表同等的权利和义务。•基金份额持有人大会是基金的最高权力机构。它依法由基金管理人召集或按规定由基金托管人召集，投资者亦有权按照规定要求召开或自行召集基金份额持有人大会。第三节投资基金的组织结构三、基金管理人•基金管理人是负责基金财产具体投资操作和日常管理的机构，它由依法设立的基金管理公司担任。•契约型基金必须聘请专业的基金管理人从事基金管理，如果基金管理公司作为基金发起人，则在基金成立后一般成为该基金的管理人，即基金管理公司可以同时担任同一基金的基金发起人和基金管理人。公司型基金则可以选择聘请基金管理人或不聘请。•基金管理人的基本职能是依法募集设立基金（充当基金发起人）和管理基金财产。第三节投资基金的组织结构•基金管理人所拥有的权利•运用并管理基金财产（如制定基金财产投资目标、投资对象范围和投资策略、运用基金财产进行投资等）；担任或委托其他机构担任注册登记人；召集基金持有人大会；销售基金单位；选择、更换基金销售代理人并对其相关行为进行监督和处理；监督基金托管人的托管行为；确定基金收益分配方案；代表基金份额持有人利益行使诉讼权利或者实施其他法律行为；获得基金管理人的管理费、其他法定收入和约定收入。第三节投资基金的组织结构•基金管理人承担的义务•对所管理的不同基金财产分别管理，分别记账、进行证券投资；及时向基金持有人分配收益；办理基金单位的认购、申购、赎回和其他业务或委托其他机构代为办理该项业务；办理基金备案手续，负责基金注册登记；进行基金会计核算并编制基金财务会计报告；编制中期和年度基金报告；计算并公告基金资产净值、确定基金份额申购、赎回价格；办理与基金财产管理业务活动有关的信息披露事项；第三节投资基金的组织结构•基金管理人承担的义务(接上)•保存基金财产管理业务活动的记录、账册、报表和其他相关资料；保守基金秘密，不得泄露基金投资计划、投资意向等；接受基金托管人的监督；承担因过错导致基金财产损失的赔偿责任；参加基金清算组，参与基金财产的保管、清理、估价、变现和分配；政府证券监管部门规定的其他业务。第三节投资基金的组织结构四、基金托管人•基金托管人是负责基金财产保管的机构，它还是基金财产的名义持有人。基金托管人的出现是基金有效运作的一种制度安排。基金投资者与基金管理人之间的委托代理关系和信息不对称，容易使基金管理人出现道德风险行为，从而损害投资者的利益。基金托管人的引入则能够有效缓解基金投资者与基金管理人之间因信息不对称而产生的利益冲突。•基金托管人的基本职能是安全保管基金财产，监督基金管理人的投资运作以防止基金财产挪作他用。它因此被称作基金安全的“守护神”。第三节投资基金的组织结构•基金托管人行使的权利•依据法律、法规和基金契约的规定持有并保管基金财产；获得基金托管费、其他法定收入和约定收入；监管基金管理人的投资运作（包括有权拒绝执行基金管理人的违反法律、法规和基金契约规定的投资指令，并立即通知基金管理人和及时向证券监管部门报告；对依据交易程序已经生效的但是违法违约的投资指令，也应当按前述管理要求办理）；按规定召集基金持有人大会；法律、法规和基金契约规定的其他权利第三节投资基金的组织结构•基金托管人应履行的义务•开设基金财产的资金账户和证券账户；对所托管的不同基金财产分别设置账户，确保基金财产的完整和独立；保存基金托管业务活动的记录、账册、报表和其他相关资料；根据基金管理人的投资指令和划款指令，及时办理证券清算、交割和基金名下的资金往来；办理与基金托管业务活动有关的信息披露事项；对基金财务会计报告、中期和年度基金报告出具意见；第三节投资基金的组织结构•基金托管人应履行的义务（接上）•复核、审查基金管理人计算的基金资产净值和基金份额申购、赎回价格；监督基金管理人按法律、法规和基金契约规定履行义务，代表基金投资者向基金管理人追偿因其过错而造成的基金财产损失，但不承担连带责任和赔偿责任；对自身托管行为过错导致基金财产损失承担赔偿责任；参加基金清算组，参与基金财产的保管、清理、估价、变现和分配。第三节投资基金的组织结构返回上一级第四节投资基金的设立、发行和交易一、投资基金的设立二、投资基金的募集三、投资基金的交易和赎回第四节投资基金的设立、发行和交易一、投资基金的设立•（一）基金发起人的工作和职责•（二）依法向证券监管机构提交申请设立基金的文件•（三）公布基金招募说明书和发行公告二、投资基金的募集•（一）基金的发行•基金的募集也即基金的发行，就是基金发起人向投资者销售基金份额的行为和过程。它是投资基金整个运作过程的基本环节之一。•基金的发行方式同样可以按发行对象和发行范围的不同分为私募和公募两种。第四节投资基金的设立、发行和交易（二）基金的认购•基金的认购是投资者的行为，即在基金发行期内投资者申请购买基金份额的行为。具体而言，对契约型基金的投资以购买基金份额来实现；而对公司型基金的投资则是通过购买基金公司的股票来实现的。•在一般情况下，对投资者首次认购基金份额都规定了最低认购投资额。若追加认购，则必须为某一数额（如1000元）的整数倍。认购基金份额的程序与认购股票的程序相类似，投资者须先申请开立基金账户，办理认购手续。第四节投资基金的设立、发行和交易三、投资基金的交易和赎回（一）封闭式基金的交易•封闭式基金成立之后即进入封闭期。在封闭期内，基金份额总额是固定的，不再售出或赎回基金份额。因此，投资者只能通过交易方式转让基金份额以获得现金，新的投资者要参与基金投资，只能通过二级市场购买基金。基金交易主要在证券交易所竞价交易。一般而言，封闭式基金在发起设立后的1～3个月内即可申请挂牌上市，它需要符合法律规定的条件。在证券交易所上市的基金份额，其交易程序、方法与规则同股票类似。第四节投资基金的设立、发行和交易（二）开放式基金的申购和赎回•申购是指自基金开放日起投资者在基金存续期间向基金管理人提出申请购买基金份额的行为。•赎回则是指投资者在基金存续期间向基金管理人提出申请卖出基金份额的行为。第四节投资基金的设立、发行和交易•基金份额的申购或赎回价格，是按申购或赎回申请日当天每一单位基金份额资产净值加上申购费或减去赎回费计算的。•单位基金份额的资产净值（netassetvalue，NAV），是某一时点上该投资基金每一单位实际代表的价值，是基