农产品企业如何运用期货市场（PPT 67页）

农产品企业如何运用期货市场弘业期货研究所王丹博士2009年4月23日一、为什么要参与期货市场二、如何参与期货市场三、实际案例分析四、注意事项一、为什么要参与期货市场大豆价格走势图棕榈油价格走势图一、为什么要参与期货市场期货市场的基本作用套期保值——规避价格波动风险价格发现——产品定价期货市场的衍生作用购销途径——交割资产管理——投资财务杠杆——融资一、为什么要参与期货市场以国内油脂行业为例背景：我国国内油料供应不足，需要大量进口，目前大豆和食用油加起来的国外市场依存度已经达到了60％，国内油脂油料的价格受国际市场影响非常直接，国内油脂产业因而受到了一定程度的威胁。结果：2003年至2004年国际国内大豆价格暴涨暴跌，波动异常剧烈，由于国内多数油脂企业没有进行套期保值，直接导致了榨油行业数十亿元人民币的损失，许多企业元气大伤，经营陷入困境。----整个国内油脂行业几乎消失殆尽操作方式不够规范一、为什么要参与期货市场美国期货市场在现货贸易和订单农业中的应用期货价格已被公认为是最真实、最权威的价格，为广大现货商提供重要的生产经营参考，是现货企业每日必看的价格。以期货价格为基准的基差定价方式，成为统一定价市场，现货市场以期货市场为支撑，演变成物流实现方式，提高了市场效率。一、为什么要参与期货市场美国绝大多数中小农业生产者通过各种销售合作社参与粮食流通，主要目的就是帮助农民销售粮食，回避价格风险。农民根据自己实际情况和对未来农产品价格走势的判断，与销售合作社签订某种协议，合作社再进入期货市场进行保值。农民与合作社签订的协议实际上是一种订单，通过这种方式保证自身收入，规避价格波动的风险，而合作社将分散的生产个体集中起来，解决了广大农民单独参与期货市场保值的资金困难，促进了农业产业的稳定和发展。一、为什么要参与期货市场1、利用“订单+期货”模式，可以有效转移农业产业化经营的风险；2．提高农民的组织化程度，解决小生产与大市场的矛盾；3．促进农业产业化规模化经营，并带动相关产业链的发展；4．促进粮食流通体制改革的进一步深化；5、有利于保障国家粮食安全；6、为农业产业化经营提供金融服务；小结：从宏观的角度来讲，它是国家平衡和调整经济和行业的杠杆和蓄水池。期货市场的产生和运用，是市场经济发展的标志和必然产物。从微观的角度来讲，由于世界大部分农产品的价格定价基本上都源于期货市场，全球供应和需求及其他影响行情的因素都反映在每天的期货价格上，它每一个价格的产生，每一次行情的涨跌，都直接或间接地与相关农产品企业的切身利益和经营有关。一、为什么要参与期货市场期货市场对农产品企业的作用和关系是什么？一种可以为企业控制成本的经营手段；一种为企业回避风险的经营工具；一种判断分析价格趋势的工具；一、为什么要参与期货市场二、如何参与期货市场二、如何参与期货市场1.价格发现—把握最及时和权威的农产品价格信息2.购销新途径—利用交割3.套期保值—回避农产品价格波动风险4.资产管理—套利-获取较为稳定的价差收益投机-赚取高额风险利润二、如何参与期货市场—价格发现理论基础：蛛网理论—运用弹性原理解释某些生产周期较长的商品在失去均衡时发生的不同波动情况的一种动态分析理论。生产和消费的任何影响因素都包含在期货价格里面，同时又引导现货价格。二、如何参与期货市场—价格发现截止2008年，大连玉米期货与国内两个具有代表性地区的玉米现货价格（吉林白城和大连）的相关系数分别达0.9647和0.9721，期货价格与现货价格表现出非常强的联动性。二、如何参与期货市场—价格发现根据期货市场的价格，安排生产和销售，有利于准确的把握未来市场的行情。预测性；连续性；公开性；权威性；二、如何参与期货市场—价格发现案例1：江苏省粮食集团其在小麦期货上的“白马湖模式”背景：白马湖镇位于江苏省洪泽县，土地肥沃、灌溉便利，是传统小麦种植区。但因缺乏信息和引导，农民种植小麦收入偏低，积极性不高。2004年，该集团收购了白马湖一家小麦加工企业后，开始尝试“公司＋农户”、“订单＋期货”的小麦生产、经营新模式。二、如何参与期货市场—价格发现操作：一方面，集团所属企业根据期货市场价格与农民签订订单，给农民一个明明白白的来年收购价；另一方面，企业同时在期货市场上卖出相应数量的套期保值仓位，收购时根据价格变动情况，既可平仓获利，也可以实物交割，从而有效地规避了价格变动带来的不利影响。这种新的模式还促进了小麦种植结构的调整。郑商所的硬麦和强麦都属于优良品种，其价格高于混合小麦。目前白马湖农民普遍种植的是9023号优质强筋小麦品种，仅此一项，农民每亩地就增收20元左右。二、如何参与期货市场—交割期货的衍生特性：进行交割，实现购销的另一个市场质量有保证—都是经过检验无违约风险—有交易所作担保流动性强—随时可以买卖、转手二、如何参与期货市场—交割期货价格高，现货价格低选择在现货市场买进原料，在期货市场卖出成品期货价格低，现货价格高选择在期货市场买进原料，在现货市场卖出成品二、如何参与期货市场—交割最后交易日最后交易日闭市后最后交割日闭市之前最后交易日闭市后，同一客户码买卖持仓相对应部分的持仓视为自动平仓，不予办理交割，平仓价按交割结算价计算。交易所按“最少配对数”的原则通过计算机对交割月份持仓合约进行交割配对。配对结果一经确定，买卖双方不得变更。交易所将交割月份买持仓的交易保证金转为交割款项卖方会员须将与其交割月份合约持仓相对应的全部标准仓单和增值税发票交到交易所，买方会员须补齐与其交割月份合约持仓相对应的全额货款。1最后交割日闭市之后交易所将交割货款付给卖方会员。交易所给买方会员开具《标准仓单持有凭证》。二、如何参与期货市场—交割！不能交付或者接收增值税专用发票的客户不容许交割！自交割月第一个交易日起，交易所对个人客户的交割月份持仓予以强制平仓二、如何参与期货市场—交割卖方委托期货公司会员办理入库申报（提前30天）；交易所在库容允许情况下，在3个交易日内决定是否批准入库；商品运抵指定交割仓库后，交割库进行验核。验收合格后，交割库签发标准仓单；标准仓单持有人提货时，交割库审核发货。二、如何参与期货市场—交割实物交割的双方应当分别向交易所交纳交割手续费。仓储费按日收取：最后交割日以前（含当日）的仓储费用由卖方承担，最后交割日以后的仓储费用由买方承担。指定交割仓库正常收费项目和费用计收方法如下:进库费、出库费、装卸费、打包（装袋）费、分拣（整理）费、过户费、代办费、加急费及需特殊处理的劳务作业费用。二、如何参与期货市场—交割买期保值费用：建仓成本+交割成本（交易手续费+交割手续费+运输成本+出库费+仓储费+占用利息费）+等级升贴水+仓库升贴水+包装费卖期保值费用：建仓成本+交割成本（交易手续费+交割手续费+运输成本+入库费+仓储费+检验费+增值税+资金成本）+等级升贴水+仓库升贴水+包装费二、如何参与期货市场—期转现期转现：概念：持有同一交割月份合约的多空双方之间达成现货买卖协议后，变期货部位为现货部位的交易。二、如何参与期货市场—期转现操作：达成协议的双方共同向交易所提出申请，获得交易所批准后，分别将各自持仓按双方商定的平仓价格由交易所代为平仓（现货的买方在期货市场须持有多头部位，现货的卖方在期货市场须持有空头部位）。同时，双方按达成的现货买卖协议进行与期货合约标的物种类相同、数量相当的现货交换。二、如何参与期货市场—期转现优点：有利于降低交割成本；使买卖双方可以灵活地选择交货地点、时间和品级等；可以提高资金的利用效率；比“平仓后购销现货”更有优越性；比远期合同交易和期货交易更有利；实例2：某饲料厂需购进一批豆粕，发现现货价格高于期货价格，差额明显较大，豆粕贸易商通过对市场分析的需求分析，利用期货市场做多→预定存货→降低采购成本，再在现货市场上抛出，提高销售利润。二、如何参与期货市场—交割时间豆粕现货价豆粕期货近月价2008.3362034002008.643404050上涨720上涨6503月份，现货价高于期货近价220元，订现不如订期货，节约成本。6月份，现货价高于期货近价290元，在现货市场卖出，提高销售利润。二、如何参与期货市场—交割实例3：2004年3月以后，国内大豆、豆粕暴跌，某油厂库存大豆在高价购买，如果再低价卖豆粕，亏损加大，不降价，则销售困难。发现期货价格由于受资金支撑，高于现货价格，该厂转而在期货市场上做空豆粕。时间现货价期货价8月中旬27503330多盈利250二、如何参与期货市场—套期保值现货头寸期货头寸数量一致月份相近方向相反空头空头多头多头买入套期保值卖出套期保值概念：原理：第一、期货与现货价格变动的趋势基本一致第二、合约到期时两者将大致相等或合二为一二、如何参与期货市场—套期保值黄金现货期货价差图-30-20-100101-Jan8-Jan15-Jan22-Jan29-Jan5-Feb12-Feb价差操作原则：方向相反品种相关数量相当月份相近二、如何参与期货市场—套期保值二、如何参与期货市场—套期保值1.买入套期保值-消费性（农产品加工企业）2.卖出套期保值-生产型（农民合作社）3.综合性套保-贸易型（批发市场、经纪人）二、如何参与期货市场—套期保值1、买入套期保值—担心未来价格上涨资金周转不畅；库存已满；签订远期购货合约（未定价）；二、如何参与期货市场—套期保值买入开仓卖出平仓2个月后供应豆油进口大豆组织生产二、如何参与期货市场—套期保值2.卖出套期保值-担心库存、成品价格下跌下游需求减少；库存；签订远期供货合约（未定价）；二、如何参与期货市场—套期保值卖出开仓买入平仓签订收购协议收购履约二、如何参与期货市场—套期保值实例4：某大豆进口企业，在美国进口现货500吨，后发现市场呈以下反应：1、期货价格上升很吃力，CBOT、大连期价上涨很困难，有很多多单平仓。2、油厂进货减少，销路不好。结合上述情况，在大连期货交易所卖出套期保值时间现货价量500吨期货价量50手差价2004.5.737503720302004.5.282650260050下跌100元下跌120元二、如何参与期货市场—套期保值实例5：某油厂于2003年10月进口一船大豆，当时豆粕2950元，预计会出现下跌。在大连期货交易所卖出套期保值时间现货价量10000吨期货价量1000手2003.10.25295029502003.12.427602650下跌190元下跌200元二、如何参与期货市场—套期保值3.综合套期保值-既担心购货前价格上涨，又担心购入后价格下跌二、如何参与期货市场—套期保值买入开仓卖出平仓收购入库卖给油厂同时卖出开仓买入平仓三个月后向农民收购大豆实例6：某江苏省经营强筋小麦的龙头公司，2008年购销总量超过70万吨。公司为防止价格风险，在买（卖）现货的同时，积极在期货市场进行对冲，适时运用买套保与卖套保策略，规避风险，锁定利润。二、如何参与期货市场—套期保值2006年夏，国家实行小麦托市收购，在7月25日公布了顺价销售的政策，该公司当时现货库存有2万吨，通过计算他们发现，期货小麦价格已低于现货价格。按照顺价销售的原则，该公司决定，一方面积极采购现货，另一方面在期货市场积极买入，实行买入套期保值策略，获得了较好收益。同年11月3日国家正式公布拍卖价后，该公司再次进场实施买入套期保值，获利平仓退场。此后在市场出现卖出保值机会时，即强麦价格冲上2000元∕吨时，该公司结合库存现货情况，进行卖出套期保值。二、如何参与期货市场—套期保值二、如何参与期货市场—套期保值1在上升趋势中，采取买入（原材料）保值的方法价格上涨：对冲平仓锁定成本价格下跌：进行交割，买回现货2在下跌趋势中，采取卖出（产成品）保值的方法•价格下降：对冲平仓锁定价格•价格上涨：进行交割，卖出现货二、如何参与期货市场—套期保值套期保值中的组织管理流程建立套期保值管理体系市场行情分析套期保值方案的制定套期保值方案的实施套期保值头寸的对冲与交割套期保值的资金管理与调拨三如何参与期货市场—