国内领先的专业视讯产品提供商宁波GQY（300076）

中信建投证券研究CHINASECURITIESRESEARCH上市公司新股简评研究报告国内领先的专业视讯产品提供商国内领先的专业视讯产品提供商公司主营业务为高科技视讯产品的研发、生产和销售以及应用解决方案的提供，目前产品类别主要为大屏幕拼接显示系统以及数字实验室系统。大屏幕拼接显示系统目前是公司的核心业务。公司在中国第一家推出了大屏幕背投组合显示系统。并在十余年发展期间始终处于行业领先地位，是中国大屏幕拼接显示系统行业的开拓者、先行者和市场培育者。公司目前在大屏幕拼接显示行业高端市场占据领先地位，于2007年承建的标志性工程北京交管局奥运交通管理指挥中心大屏幕是截至到目前世界第一大屏。在数字实验室产品领域，公司产品属于国内高端品牌，占据了市场大约26.43%的份额，近两年市场占有率居国内第一。专业视讯行业发展迅速随着信息技术不断渗透到社会的各个领域，国家不断加强安全应急管理，此外，奥运会、世博会和亚运会等大型赛事不断举办，大屏幕拼接显示系统已经进入越来越多的行业领域，并快速发展。预计到2012年产值可以达到25.63亿元。平均增长率在25%左右。而在数字实验室系统方面，随着课改的不断深入，以及配备标准的出台，该产品至少还有20年的配备期，目前正处于配备初期，市场规模将不断扩大，预计未来单小学就将有约183亿元的市场容量。公司盈利保持稳定增长公司2007年至2009年营业收入分别为1.60亿元、1.76亿万元、2.13亿元，2008年和2009年营业收入分别较上年增加10.19%和20.91%。其中由于产品销售价格下降，尽管公司大屏幕销售数量增长较快，但是主营业务收入增长幅度不大。但数字实验室系统近两年则增速分别达到了118.43%和77085%，成为公司重要的盈利增长点。另外，在2007-2009年间，公司毛利率均保持在52%以上，三年平均毛利率为53.76%，盈利能力较强。募投项目的实施将巩固公司市场地位公司本次募集资金主要投向于生产高清大屏幕拼接显示系统项目以及年产1万套数字实验室系统项目。，通过该项目的实施，一方面将使本公司的技术水平和产品开发能力再上一个台阶，巩固和扩大现有技术优势；一方面将使公司的生产规模得到进一步扩张，并丰富公司产品结构，巩固公司在行业的领先地位。盈利预测与估值随着政府应急指挥系统建设和政府行业信息化等政策的促进，目前国内大屏幕拼接市场已经进入高速增长期。我们预计2010年至2012年公司净利润分别为0.74亿元、0.98亿元和1.27亿元，对应于发行摊薄后的EPS分别为1.39元、1.85元和2.40元。我们认为公司发行价对应合理的10年动态PE区间为35-40倍，建议一级市场询价区间为48.65元-55.6元。对应公司二级市场股价的合理区间为73元-83.4元。董志强[e-mail]010-85130966执业证书编号：S1440207110193吕江峰[e-mail]010-85130795执业证书编号：S1440209080382发布日期：2010年04月20日预计上市合理价格：73-83.4元发行数据发行价格（元）0发行规模（万股）0发行后总股本（万股）3,936发行方式上网定价法人配售发行日期2010-4-21上市日期0主承销商平安证券主要股东宁波高斯投资有限公司40.43%募股资金投向项目名称金额（万元）生产高清大屏幕拼接显示系统项目22,740年产1万套数字实验室系统项目4,050总金额26,790宁波GQY（300076）1宁波GQY上市公司新股简评报告主营收入（百万）213284.57384.45530.54主营收入增长率20.91%33.6%35.1%38.0%净利润（百万）51.7773.597.8127.1净利润增长率29.78%42%32%30%EPS（元）1.321.391.852.402宁波GQY上市公司新股简评报告评级说明以上证指数或者深证综指的涨跌幅为基准。买入：未来6个月内相对超出市场表现15％以上；增持：未来6个月内相对超出市场表现5—15％；中性：未来6个月内相对市场表现在-5—5％之间；减持：未来6个月内相对弱于市场表现5—15％；卖出：未来6个月内相对弱于市场表现15％以上。3宁波GQY上市公司新股简评报告董志强，对外经济贸易大学经济学硕士，计算机行业首席分析师，专著于IT产业研究，善于发掘高成长公司。曾获得首届《新财富》计算机行业第一名。吕江峰，中央财经大学金融学硕士，计算机行业分析师。希望在错综复杂的行业背景下把握主要公司发展走势，以自下而上和自上而下相结合选取具有价值的投资标的。基金研究服务部行政负责人、执行总经理社保基金销售经理彭砚苹（010）[e-mail]北京地区销售经理张博（010）[e-mail]丁昕（010）[e-mail]张明（010）[e-mail]上海地区销售经理杨明（010）[e-mail]朱律（010）[e-mail]戴悦放（021）[e-mail]深圳地区销售经理赵海兰（010）[e-mail]任威（010）[e-mail]张娅（010）[e-mail]我们的精神理念追求珍视客户利益,珍视公司利益，珍惜个人荣誉追求卓越的职业水准，追求最佳分析师的境界强调创新意识的培养，强调前瞻性的研究与判断注重研究、沟通、推介能力的全面发展发扬敬业精神，发扬团队精神北京中信建投证券研究发展部上海中信建投证券研究发展部中国北京100010中国上海200120朝内大街188号4楼世纪大道201号渣打银行大厦601室电话：[phone]电话：[phone]传真：[phone]传真：[phone]本报告的信息均来源于我公司认为可信的公开资料，但我公司及研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成投资者在投资、法律、会计或税务方面的最终操作建议，我公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者据此做出的任何决策与本公司和作者无关。在法律允许的情况下，我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或类似的金融服务。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，须注明出处为中信建投证券研究发展部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本文作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了作者的研究观点。本文作者不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。中信建投精神地址基金研究服务重要声明分析师介绍