i美股对Linkin的投资研报

i美股投资研报--LinkedIn（2011年IPO版）imeigu.com2011-05-1918:10:55来源：i美股原文链接作者：aimee这家公司是美国最大商务社交网站，在200多个国家和地区拥有超过1亿用户；这家公司74%用户拥有大学或以上学历，39%年收入超过10万美元；这家公司拥有200万个公司页面，囊括2010年度财富500强所有管理人员，并已成为28%美国90后大学生主要求职渠道；这家公司花了近500天时间使用户达到100万，而到2010年下半年，平均每10天新增超过100万新用户，每一秒增加1位新会员；这家公司已是商务社交领域当之无愧的王者，但也面临Facebook、Twitter等大佬，以及同类型职业SNS的狙击；这家公司就是LinkedIn。《福布斯》刊文指出“25美元以上价格买入LinkedIn股票都可谓豪赌”，但它最新公布的发行价却高达45美元，那么你敢买入么？下面我们将从LinkedIn发展历程、用户状况、业务模式、财务数据、竞争对手、行业状况等方面对LinkedIn做一解读，以增进投资者了解。一、LinkedIn发家史：从艰难起步到爆发式增长1.从Socialnet到PayPal再到LinkedInLinkedIn的最主要创始人雷德.霍夫曼（ReidHoffman）毕业于斯坦福大学和牛津大学哲学专业,并在著名的苹果公司开始职业生涯。霍夫曼在苹果从事纯软件研发，随后，离开苹果去了富士通公司就职，学习产品管理和商务等事物，为其创业打基础。1990年代后期,美国互联网变革渐进高潮，1997年7月，雷德.霍夫曼离开富士通，8月创建了属于自己的第一家公司Socialnet。Socialnet的业务定位为在线约会,同时也提供网上征友服务,如用户可寻求高尔夫球友和室友等。但这一次创业,霍夫曼得到的教训多于经验。Socialnet的市场模式并不好，当时主要是想与各大报纸合作,后来发现这种方式根本行不通。当霍夫曼准备离开Socialnet而着手其他的事业时，他接到彼得的邀请，加入了PayPal，并担任公司副总裁，管理其日常运营。2002年，eBay宣布以15亿美元收购PayPal，霍夫曼在这一收购交易中获得第一桶金,使他有充裕的资金投入到人生的第二次创业中。2.LinkedIn从建立到第一个100万用户LinkedIn的另一位创始人Guericke曾是另一家网站Presenter的副总裁，当时两人常在各种会议上见面，然而在业务上却是互为对手。但当霍夫曼找到Guericke提议建网站时，两人很快“化敌为友”，因为两人的看法不谋而合——“人际关系管理将在商业社会发挥巨大作用，而互联网能为其提供最好的工具。”霍夫曼随后又找来斯坦福的同学李锡恩，以前的客户AllenBlue，以及在FujitsuSoftware共事过的法国人Jean-LucVaillant加盟。2002年12月，LinkedIn在美国山景城开始筹建，由霍夫曼投钱，李锡恩和Jean-LucVaillant负责技术开发。此后，LinkedIn在引入风险投资以前，花的一直是霍夫曼的钱。2003年5月，网站正式发布，5个创始人是最早的用户，当时最大的难题就是如何在短时间内扩大用户量。当时5个人都被分派了任务，每人必须找到100个用户，因为李锡恩和Jean-LucVaillant是工程师，人际关系不如其他三人广，他们得到特许，只需要每人找50个用户。Guericke在多年的学习和工作中积累了深厚人脉，3天之内他就找到了100人。随后，LinkedIn的用户越积越多，连硅谷最为有名的风险投资商Sequoia也被网罗到了LinkedIn之中，Sequoia曾先后投资过Yahoo、Google、Cisco、Apple、Oracle等公司。2003年11月，Sequoia决定对LinkedIn投资470万美元。当时，加上5名创始人，LinkedIn的员工只有8人。截至2003年底，公司仅拥有14位员工和超过78000会员。事实上,LinkedIn用了477天(约1年4个月)才达到了第一个100万用户。3.风险投资不断引入网站用户高速增长从2004年9月开始，LinkedIn开始推出营销解决方案并获得营收。2004年10月，以Greylock牵头的风险投资商又对LinkedIn注入了1000万美元的投资。这时，LinkedIn的注册用户数量是120万。随后LinkedIn发布了LinkedInJobs，并从2005年3月开始由此获得营收，LinkedInJobs是LinkedIn现在的招聘解决方案的一部分。紧接着，LinkedIn发布了它的第一份高级订阅产品，并从2005年8月开始产生营收，并逐渐发展成LinkedIn的最重要的收入来源，2007年和2008年高级订阅服务的收入占到了LinkedIn总营收的一半左右。到2005年11月，LinkedIn的注册用户增至420万，其中210万在美国，140万在欧洲，50万在亚洲。此后，LinkedIn不断推出新的业务，探索新的盈利方式并一直保持着较高的用户增速。2008年3月，发布了LinkedIn公司解决方案，这是其招聘解决方案的关键组成部分，使公司的营收来源更加多样化。LinkedIn的招聘解决方案业务近年成为了其营收增速最快的业务，截至2010年前9个月，这部分业务的营收超过高级订阅服务，成为营收占比最高的业务，其收入达到总营收的41%。2008年6月至2010年7月，LinkedIn共获贝恩资本、高盛等9570万美元投资。4.爆发式增长每秒增加1位新会员2007年末肇始于华尔街的金融海啸给LinkedIn带来了好机遇,大量失业者利用LinkedIn寻找工作，网站用户人数迅速攀升。截至2010年12月31日，LinkedIn共拥有了990位员工和区的超过9000万名会员,这些注册者来自全球200个以上国家和地区,在《财富》500强企业中,每家公司都有高管成为该网站的用户，而且这一数目正以每秒一位的速度不断增加,换言之,也就是每12天就有100万新用户入驻。二、LinkedIn用户数据：世界第12大“人口大国”据LinkedIn招股书显示，截至2011年3月31日，LinkedIn的注册用户为1.02亿，独立访客数量为7500万，页面访问量为71亿。如果把LinkedIn看做一个国家，那它已经超越了菲律宾（约9400万人口），成为了世界上第12大人口大国。LinkedIn目前拥有英语、法语、德语、意大利语、葡萄牙语和西班牙语六种语言的版本，是世界上最大职业社交（或称商务社交）网站。截至2011年1月，所有的世界500强公司都成为了LinkedIn的会员，截至2011年3月22日财富100强企业中有73%的公司使用了其招聘解决方案，全世界共有超过200万家公司在LinkedIn上建立了公司页面，数千名开发者利用LinkedIn的开放API平台为会员提供创新的工具和服务。其主要数据增长情况如下：1.2011年3月LinkedIn注册会员数过亿LinkedIn注册会员数从2005年底的400万增长至2010年底的8000万，5年的复合年平均增长率（GAGR）高达179.09%，2011年3月，LinkedIn会员数突破1亿，增速达到平均每秒增加一名新会员。2.会员分布全球化半数以上在北美以外LinkedIn用户分布全球化，截止2011年1月，LinkedIn52.71%的会员来自北美以外的地区。具体数据见下图：（注：MIO=百万）3.43.2%会员为35岁以上男性多于女性截至2011年1月，LinkedIn59%以上会员为男性。截至2011年1月，LinkedIn18-24岁会员占20.99%，25-34岁会员占35.80%，35-54岁会员占36.3%，54岁以上的占6.9%，几乎没有18岁以下会员。35岁以上会员占43.2%，25岁以上的占79%。各区域注册会员，男性均多于女性，中东、亚洲、非洲这一差距尤为明显。会员的年龄分布特征一致，分布最集中的年龄段都是25-34岁和35-54岁。4.会员“双高”：受教育程度高收入高根据OnlineMBA提供的数据，LinkedIn注册会员中，74%拥有大学或以上学历，26%拥有硕士学位；69%的用户年收入超过6万美元，39%年收入超过10万美元，1%的会员创造了24%的流量，其用户群体是非常有价值的。截至2011年4月，LinkedIn会员中，属于近期大学毕业生的人数达到1100万（LinkedIn定义最近5年内毕业的大学毕业生为近期大学毕业生）。世界范围内，在LinkedIn上注册的企业，根据其拥有的员工人数的规模划分，具有10000名以上员工的大公司占比最大，截至2011年1月，达42%。从各个区域分开来看，也同样具有大公司占优的特点；在LinkedIn上注册的企业，根据其所属行业划分，最多的是高科技行业，占16%，其次分别是金融、制造业和医药行业，其占比分别为13.3%、9.5%、8.5%（截至2011年1月数据）；根据在LinkedIn上注册的企业所提供的职位类别划分，最多的是销售类职位，占12%，其次分别是管理类和学术类，其占比分别为10.4%、10.3%（截至2011年1月数据）。三、LinkedIn业务模式：主推三大付费业务LinkedIn的产品和服务可以分为免费解决方案和收费解决方案两大块。LinkedIn主要通过付费解决方案中的三大业务：招聘解决方案、营销解决方案和高级订阅服务来获得营收。一下具体来看：1.LinkedIn丰富免费服务奠定庞大会员基础免费解决方案，为LinkedIn的会员提供了最基础的服务，是吸引会员的重要因素。LinkedIn的注册会员，其规模和质量，很大程度上决定了其收费服务能否取得成功获得“出钱人”的认可。所以虽然这部分业务，不能直接带来收入，LinkedIn还是不遗余力的去丰富其基本功能，提高用户体验，而且最近更是动作频频。LinkedIn新上线了专为大学生开发的一个CareerExplorer的应用程序，让他们可以去跟踪师兄师姐们的职业历程。在“关系”维度上，今年1月，LinkedIn在其实验室产品中推出了一个名为InMaps的让人拍手叫绝的工具。它是一个可视化工具，可以把你在LinkedIn的所有关系通过不同颜色的点和线展示出来，进而你可以通过这张网络寻找更好的工作机会、职业发展建议、获得深层信息等。在“技能”维度上，2月，LinkedIn又发布了关于“技能”数据的产品——LinkedInSkills。用户可以根据某项技能对网站上的用户进行检索，还可以联合地理位置等其他信息进行高级检索。3月，LinkedIn推出了名为“今日LinkedIn”(LinkedInToday)的社交新闻整合服务，被业界认为其有望将LinkedIn打造成“社交新闻领域的《华尔街日报》”。所有的这些努力带来的直接回报之一，就是LinkedIn会员数的迅速增长。截止2010年3月，LinkedIn的会员已经突破一亿，遍布全球200多个国家和地区，并且正以每秒1位的均速继续增长。在庞大用户基础上LinkedIn开发了系列创收的收费解决方案，这些收费服务所带来的盈利又为其研发新的用户应用工具和产品提供了资金支持和保障，二者构成一个良性循环体系。2.LinkedIn三大付费服务的发展历程及份额变化从LinkedIn主要产品发展概览的图来看，2004年9月，LinkedIn在其会员数破百万之后推出了营销解决方案，不久获得营收，但此时营销解决方案的表现并不抢眼，因为会员基数是吸引广告主的关键，刚破百万也许对广告主而言并不是具有太大吸引力。随后，LinkedIn推出了LinkedInJobs服务，这是最早期的招聘产品，这一服务的推出，更确定了LinkedIn在职业社交的定位。随着会员数的进一步增长，LinkedIn开始推出高级订阅服务，这是LinkedIn在盈利模式探索上成功的初步，这一业务迅速成为了当时LinkedIn最主要的营收来源。2008年3月丰富专业的