[第一创业]重庆城投信用评级报告

22001100年年重重庆庆市市城城市市建建设设投投资资公公司司市市政政项项目目建建设设债债券券信信用用评评级级报报告告上海新世纪资信评估投资服务有限公司ShanghaiBrillianceCreditRating&InvestorsServiceCo.,Ltd.主体长期信用等级：AAA级本期债券信用等级：AAA级评级时间：2010年6月9日新世纪评级BrillianceRatings分析员蒋卫Tel：[phone]-862E-mail：[e-mail]戴志刚Tel：[phone]-817E-mail：[e-mail]上海市汉口路398号华盛大厦14FTel：(021)6350134963504376Fax：[phone]E-mail：[e-mail]年重庆市城市建设投资公司市政项目建设债券的信用评级作如下声明：本次债券信用评级的评级结论是本评级机构以及评级分析员在履行尽职调查基础上，按照业务主管部门发布的信用评级相关规范要求以及本评级机构债务人信用评级标准和程序做出的独立判断。本评级机构及本次债券信用评级分析员与发行人之间不存在除本次信用评级事项委托关系以外的任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系，并在信用评级过程中恪守诚信原则，保证出具的评级报告客观、公正、准确、及时。本评级机构的信用评级和其后的跟踪评级均依据发行人所提供的资料，发行人对其提供资料的合法性、真实性、完整性、正确性负责。鉴于信用评级的及时性，本评级机构将对发行人进行跟踪评级。在信用等级有效期限内，发行人在财务状况、外部经营环境等发生重大变化时应及时向本评级机构提供相关资料，本评级机构将按照相关评级业务规范，进行后续跟踪评级，并保留变更及公告信用等级的权利。本次债券信用评级结论不是引导投资者买卖或者持有发行人发行的各类金融产品，以及债权人向发行人授信、放贷或赊销的建议，也不是对与发行人相关金融产品或债务定价作出的相应评论。本评级报告所涉及的有关内容及数字分析均属敏感性商业资料，其版权归本评级机构所有，未经授权不得修改、复制、转载、散发、出售或以任何方式外传。评级机构：上海新世纪资信评估投资服务有限公司2010年6月9日新世纪评级BrillianceRatings目录一、释义...........................................................................................1二、概况...........................................................................................1（一）发行人概况.................................................................................1（二）债券概况.....................................................................................2三、公司管理...................................................................................2（一）股权状况.....................................................................................2（二）公司治理与关联关系.................................................................3（三）高级经营管理者.........................................................................3（四）内部管理.....................................................................................4（五）评价.............................................................................................6四、经营分析...................................................................................6（一）经营环境.....................................................................................6（二）经营状况...................................................................................10（三）主要经营优势与风险...............................................................14（四）发展战略...................................................................................16（五）评价...........................................................................................16五、财务分析.................................................................................17（一）债务分析...................................................................................17（二）盈利性分析...............................................................................18（三）现金流分析...............................................................................20（四）资产质量分析...........................................................................22（五）评价...........................................................................................23六、募集资金拟投资项目分析....................................................23（一）募集资金投向...........................................................................23（二）项目建设风险...........................................................................26七、偿债保障分析........................................................................26（一）经营收入和财政补助的获取...................................................26（二）偿债基金专项账户的设立.......................................................27（三）畅通的外部融资渠道...............................................................27八、评级结论.................................................................................27附录：主要财务指标表.....................................................................................29各项财务指标的计算公式.....................................................................30评级结果释义.........................................................................................31跟踪评级安排.........................................................................................32新世纪评级BrillianceRatings项目2007年2008年2009年发行人：货币资金（亿元）48.1876.01135.91总资产(亿元)435.07514.74650.64银行借款（亿元）149.12171.08249.88应付债券（亿元）35.0065.0065.00总负债(亿元)262.64309.82411.49所有者权益(亿元)172.43204.92239.15营业收入（亿元）7.2410.247.62净利润(亿元)4.502.821.63EBITDA(亿元)6.824.213.09经营性现金净流入量(亿元)-9.86-10.01-9.49资产负债率(%)60.3760.1963.24长期资本固定化比率（%）79.4277.1961.40有形净值债务率（%）154.16152.83173.64流动比率(%)150.29159.20277.55利息保障倍数(倍)0.810.370.20毛利率(%)34.4221.0534.44净资产收益率(%)2.601.500.73经营性现金净流入与负债总额比率(%)-3.71-3.50-2.63经营性现金净流入量/刚性债务(%)-5.21-4.75-3.44重庆市经济数据：地区生产总值(亿元)4122.515096.666528.72地方财政收入(亿元)788.56963.341165.7一般预算收入(亿元)442.70577.57681.8注:根据重庆城投2007~2009年三年连审审计报告数据整理、计算。¾优势：z在西部大开发政策的推动下，重庆市经济总量和财政收入快速增长，城市基础设施建设规模持续扩张，重庆城投面临较大的发展空间。z重庆城投是经重庆市人民政府授权筹集、管理城市建设资金的国有专业投资公司，能够获得政府财力和政策上的有力支持。z重庆城投资本实力雄厚，并呈逐年增强趋势，债务期限结构趋于合理。z重庆城投资产流动性强，可变现资产较多，货币资金充足，可为公司债务的偿付形成有力保障。z重庆城投融资渠道畅通，财务弹性大，可为即期债务的偿还提供进一步的缓冲。¾风险：z重庆市现阶段地方财政赤字规模较大，主要依靠中央各种专款及补助予以弥补。z重庆市土地储备管理制度、主城区路桥年费等制度的调整，以及经济增速波动、房地产市场波动等，均可能对重庆城投主营业务规模及资金平衡能力造成负面影响。z重庆城投未来几年城市基础设施投资