最完整的财务报表分析报告

企业财务报表分析与评价—以XX药业股份有限公司为例学校：复旦大学学院：工商管理学院专业：XX级MBA专硕学生：XXXXX1.XX药业公司基本情况1.1XX药业公司简介XX药业股份有限公司是经国家经济体制改革委员会以体改生[1997]139号文批准，由广州医药集团有限公司独家发起，将其属下的8家中药制造企业及3家医药贸易企业重组后，以其与生产经营性资产有关的国有资产权益投入，以发起方式设立的股份有限公司。经国家经济体制改革委员会以体改生[1997]145号文和国务院证券委员会以证委发[1997]56号文批准，公司分别于1997年10月和2001年2月在香港联交所和上海证交所上市，并于1997年10月上市发行了21,990万股香港上市外资股(H股)股票。2001年1月10日，经中国证券监督管理委员会批准，本公司发行了7,800万股人民币普通股(A股)股票。目前，该公司旗下拥有八家中成药生产企业、一家植物药研发生产企业、四家医药贸易企业和两家医药研发机构；该公司主要从事中成药制造、医药贸易和新药研发等业务。1.2公司财务基本状况XX药业作为国内最大的中成药制造商，在中成药制造行业有着悠久的历史，并拥有众多的老字号品牌和丰富的产品资源。2008年金融危机后，该公司也取得了较大的发展，2009年到2011年三年间，它的资产总额由42.22亿增加至48.51亿，其中，流动资产由19.38亿上升至23.12亿，但是固定资产则由11.07亿下降至10亿。2009年实现销售收入只有38.82亿，2010年实现销售收入为44.86亿，而到2011年实现销售收入54.39亿元，实现约30亿元的净利润，公司业绩显著。表1XX药业2009-2011年相关财务单位：万元项目序号2009年2010年2011年应收账款A35256.3033118.3044659.60存货B56052.2075505.6085900.60流动资产C193756.00217588.00231217.00固定资产D110676.00104008.00100002.00资产E422250.00447659.00485127.00流动负债F71202.1071412.7087134.10负债G82092.1083505.2095609.40实收资本（或股本）H81090.0081090.0081090.00所有者权益（或股东）I340158.00364154.00389517.00主营业务收入J388194.00448607.00543961.00主营业务成本K280568.00320581.00404275.00净利润L20876.6027403.1029999.70经营活动净现金流量M43939.307316.88-18005.30项目序号2009年2010年2011年平均应收账款N40384.5034187.3038888.95平均存货O59679.1065778.9080703.10流动资产平均余额P191179.50205672.00224402.50固定资产平均净值Q112530.50107342.00102005.00平均资产总额R417670.00434954.50466393.00平均净资产（所有者权益平均余额）S331324.50352156.00376835.50资料来源：XX药业相关财务报表2.财务状况分析2.1盈利能力分析企业盈利能力指标反映企业运用其所支配的经济资源，从事经营活动，从中赚取利润的能力。无论是投资者、债权人、国家政府部门还是企业的职工都非常关心企业获利能力。企业获利能力也是衡量经营者经营业绩的集中体现。表2XX药业2009-2011年盈利能力相关指标单位：万元序号项目2009年2010年2011年a销售毛利（J-K）107626.00128026.00139686.00b销售毛利率（a/J）27.72%28.54%25.68%c销售净利率(L/J)5.38%6.11%5.52%d资本金利润率(L/H)25.74%33.79%37.00%e总资产利润率(L/E)4.94%6.12%6.18%f所有者权益报酬率(L/I)6.14%7.53%7.70%g净利润现金保证率(M/L)210.47%26.70%-60.01%资料来源：由表1的数据和相关计算得出各项指标由表2可知，XX药业最近3年多的时间，产品销售收入逐年攀升，其中2009年产品销售毛利10.76亿元，到2011年公司已经实现产品销售毛利13.97亿元，比2009年增加产品销售毛利3.21亿元，产品销售毛利增长29.83%，但是销售毛利率和销售净利率却由在3年间出现先增后减的趋势，表明公司在3年中发展有所减缓，这主要是2011年受制于中药材价格、人工成本上涨，招标限价，工业毛利率近几年不断下滑，引起销售毛利率的小幅下滑，拉低公司利润增速。2011年公司实现所有者权益报酬率7.70%，资本金利润率上升至37.00%，均比2009年有所增长，说明公司这3年净资产获利能力稳步增强。一定程度上反映企业生产环节效率高低的销售净利率，在3年间也出现先增后降的趋势，这事随着销售毛利率自然出现的现象，同样是由成本上升所致。2009年公司获利能力质量较好，净利润现金保证比率为210.47%，10年该指标下降为26.70%，到2011年甚至成为负值。该指标较大起伏变化是一方面是由于期间费用巨大吞噬了利润：2009～2011年，公司主营利润分别为10.76、12.80、13.97亿元，期间费用分别为9.98、10.73、11.93亿元，吞噬了绝大部分的主营利润。另一方面是由于企业材料成本和人工成本的不断增长造成企业经营现金流量流入不足以弥补现金流量流出所引起的。毛利率下降、期间费用巨大和现金流量入不敷出的问题显示公司管理效率偏低，资源未有效整合，若未来能做到精细化管理，充分发挥品牌资源优势，发掘市场机会，则盈利能力有巨大提升空间。2.2偿债能力分析偿债能力是企业生存和健康发展的基本前提。公司迅猛发展的同时伴随着对资本更多的需求。资本平台的好坏在很大程度上取决于企业的财务能力。偿债能力的强弱是决定企业财务状况的重要因素之一，比如流动比率、速动比率、即付比率、营运资金、流动资产比率、流动负债比率和利息保障倍数等。表3XX药业2009-2011年偿债能力相关指标单位：万元序号项目2009年2010年2011年a流动比率(C/F)2.723.052.65b速动资产(C-B)137703.80142082.40145316.40c速动比率(B/F)1.931.991.67d经营活动净现金比率（M/F）0.620.10-0.21e净营运资本（C-F）122553.90146175.30144082.90f资产负债率（G/E）19.44%18.65%19.71%g产权比率（G/I）24.13%22.93%24.55%资料来源：由表1的数据和相关计算得出各项指标通常认为流动比率2：1比较适合，速动比率比较适合的比率为1：1。我们按行业一般标准来衡量XX药业的偿债能力。由表3，虽然2010年流动比率和速动比率有所下降，但远高于公认的标准，反映出该公司的2010年有大量的闲置资金未能得到充分利用，在2011年公司开始加大投资，调整营销策略，使得公司短期偿债能力向合理方向变化。而可以直接反映企业经营活动创造现金流量的实际能力的经营活动净现金比率在3年间出现大幅降低，甚至在2011年降为负值，说明公司在2011年创造现金流量的能力减弱，这在另一方面也显示了公司在2011年扩大了投资规模，投资额由2010年的11.48亿元增至2011年的18亿元，投资规模的扩大抵消了一些现金流入。另外，公司资产负债率和产权比率3年间由增变减，但是变化幅度不大，一定程度上说明公司长期偿债能力有小幅下降，但是还在公司承受范围之内，不会对公司发展造成大的影响。2.3营运能力分析企业营运能力是指企业充分利用现有资源创造社会财富的能力。企业营运能力主要是指企业资产运用、循环效率的高低。资金运用效率高、循环快，则企业可以较少的投入获取比较多的收益。企业的营运能力直接影响和关系着企业的偿债能力和盈利能力，体现着企业的经营绩效。影响企业总资产营运能力的影响因素主要有：各项资产的利用程度以及销售收入的多少。所以要提高企业总资产营运能力，首先要安排好各项资产的合理比例，尤其是流动资产与固定资产的比例关系，防止流动资产或固定资产出现闲置。其次，提高各项资产的利用程度。尤其是流动资产中应收账款、存货项目和固定资金的利用效率。营运能力包括总资产周转率、应收账款周转率（应收账款周转天数）、存货周转率（存货周转天数）、净营运资金存货率、流动资产周转率、固定资产周转率和所有者权益周转率等。根据相关资料，结合计算得出各项指标，具体见表4、表5：表4XX药业2009-2011年营运能力相关指标序号项目2009年2010年2011年a总资产周转率（J/E）0.931.031.17b总资产周转天数（360/a）387天350天308天c固定资产周转率（J/D）3.164.185.33d固定资产周转天数（360/c）114天86天68天e流动资产周转率（J/C）2.032.182.42f流动资产周转天数（360/c）177天165天149天g应收账款周转率（J/A）9.6113.1213.99h应收账款周转天数（360/g）37天27天26天i存货周转率（K/B）6.506.826.74j存货周转天数（360/e）55天53天（52.7天）53天（53.4天）k营业周期（h+j）92天80天79天资料来源：由表1的数据和相关计算得出各项指标表52010-2011年主要营运资金增长变化表指标项目比重%增长额增长率2010年2011年货币资金15.80%7.92%-32326.10-45.70%应收账款7.40%9.21%11541.3034.85%存货16.87%17.71%10395.0013.77%流动资产48.61%47.66%13629.006.26%固定资产净值23.23%20.61%-4006.00-3.85%总资产100.00%100.00%37468.008.37%资料来源：由附录各项数据和相关计算得出XX药业近三年总资产营运能力持续上升，具体原因是因为3年间公司销售收入保持了持续较高的增长，资产总额的增长慢于收入增长，所以总资产周转率增高，营业周期缩短，这说明公司利用全部资产进行经营的效率比较好，最终会助推企业的获利能力。2009年公司实现销售收入38.82亿元，实现净利润仅2.09亿元。2011年较2009年，销售收入增至54.40亿元，各项资产利用效率显著提高，总资产周转率由2009年的0.93提高到1.17，营业周期也由92天缩短至79天，营业周期缩短了13天，资产营运效率明显提高。2011年流动资产比2010年增长1.36亿元，增长率6.26%。流动资产中，存货增长1.04亿元，增长率13.77%，应收账款增长幅度最大，增长1.15亿元，增长率34.85%。流动资产占总资产的比重较高，应收账款和存货的增长，造成应收账款增长幅度小和存货周转率小幅下降，一定程度上减缓了流动资产的周转率的增长。其中，较快的应收账款增长，直接影响了应收账款的周转速度，减慢了销售资金的回收。存货增长，说明公司存货出现积压状况。在公司发展时期，一定要管好资金的运用效率，在积极扩大销售的同时必须要加强应收账款管理，提高资金营运效率也是为了提高公司盈利能力和偿债能力，为公司获取更大的经济效益。2.4成长能力分析企业发展的核心是企业价值的增长。企业价值增长分析应当是企业发展能力分析的核心。企业成长状况指标包括销售增长率、净利润增长率、固定资产投资扩张率和可持续增长率。表6XX药业2009-2011年成长能力相关指标单位：万元项目2009年2010年2011年年均增长销售收入388,194.00448,607.00543,961.00销售收入增长额60，413.0095，354.00销售