第五章--长期筹资方式

第五章长期筹资方式第3节债务性筹资第3节债务性筹资•一、长期借款筹资•二、发行普通债券筹资•三、融资租赁筹资一、长期借款筹资1.长期借款的种类•按提供贷款的机构分类–政策性贷款–商业银行贷款–其他金融机构贷款•按有无抵押品作担保分类–抵押贷款.–信用贷款.•按贷款的用途分类.2.银行借款的信用条件•授信额度–是借款企业与银行间正式或非正式协议规定的企业借款的最高限额。•周转授信协议–是一种经常为大公司使用的正式授信额度..•补偿性余额–是银行要求借款企业保持按贷款限额或实际借款额的10%~20%的平均存款余额留存银行..3.企业对贷款银行的选择•银行对贷款风险的政策–与银行的实力和环境有关。•银行与借款企业的关系–是由以往借贷业务形成的。•银行对借款企业的咨询与服务–对借款企业具有重要的参考价值。•银行对贷款专业化的区分–影响不同行业的企业对银行的选择。4.长期借款的程序•企业提出申请–基本条件为：企业经营的合法性、独立性；具有一定数量的自有资金；在银行开立基本账户；有按期还本付息的能力。•银行进行审批–审查内容包括企业的财务状况、信用情况、盈利稳定性、发展前景；借款投资项目的可行性等。•签订借款合同•企业取得借款•企业偿还借款5.借款合同的内容•借款合同的基本条款–1）借款种类；2）借款用途；3）借款金额；4）借款利率；5）借款期限；6）还款资金来源及还款方式；7）保证条款；8）违约责任等。•借款合同的限制条款–1）一般性限制条款–2）例行性限制条款–3）特殊性限制条款6.长期借款筹资的优缺点•长期借款的优点–借款筹资速度较快–借款资本成本较低–借款筹资弹性较大–可以发挥财务杠杆的作用•长期借款的缺点–借款筹资风险较高–借款筹资限制条件较多–借款筹资数量有限二、发行普通债券筹资1.债券的种类•按有无记名，分为记名债券与无记名债券•按有无抵押担保，分为抵押债券与信用债券•按利率是否变动，分为固定利率债券与浮动利率债券….•按是否参与收益分配，分为参与债券与非参与债券•按债券持有人的特定权益，分为收益债券、可转换债券和附认股权债券…•按是否上市交易，分为上市债券与非上市债券2.发行债券的资格与条件•发行债券的资格–股份有限公司、国有独资公司和两个以上的国有企业或者其他两个以上的国有投资主体投资设立的有限责任公司•发行债券的条件–净资产额、累计债券总额、最近3年平均可分配利润、筹集的资金投向、债券的利率等符合法律规定。3.债券的发行程序•作出发行债券决议•提出发行债券申请•公告债券募集办法•委托证券机构发售•交付债券，收缴债券款，登记债券存根簿4.债券的发行价格•决定债券发行价格的因素–债券面额–票面利率–市场利率–债券期限•确定债券发行价格的方法tMnRI)1(R1FM）（债券发行价格•例5-1：某公司发行面额为1000元，票面利率10%，期限5年的债券，每年末付息一次。其发行价格可分下列三种情况来分析测算。•（1）如果市场利率为10%，与票面利率一致，该债券属于等价发行。其发行价格为：•（2）如果市场利率为8%，低于票面利率，该债券属于溢价发行。其发行价格为：•（3）如果市场利率为12%，高于票面利率，该债券属于折价发行。其发行价格为：5.债券的信用评级•债券信用评级的意义–对于发行公司和债券投资者都有重要意义。•债券的信用等级–表示债券质量的优劣，反映债券偿本付息能力的强弱和债券投资风险的高低。•债券的评级程序–1）发行公司提出评级申请–2）评级机构评定债券等级–3）评级机构跟踪检查5.债券的信用评级•债券的评级方法–进行分析判断，采用定性和定量分析相结合的方法，一般针对以下几个方面进行分析判断。•1）公司发展前景•2）公司的财务状况•3）公司债券的约定条件–此外，对在外国或国际性证券市场上发行债券，还要进行国际风险分析，主要是进行政治、社会、经济的风险分析，作出定性判断。6.债券筹资的优缺点•债券筹资的优点–筹资成本较低–能够发挥财务杠杆的作用–能够保障股东的控制权–便于调整公司资本结构•债券筹资的缺点–财务风险较高–限制条件较多–筹资的数量有限三、租赁筹资•1.租赁的含义•2.租赁的种类及特点•3.融资租赁的方式•4.融资租赁的程序•5.融资租赁的租金计划•6.融资租赁筹资的优缺点1.租赁的含义•租赁是出租人以收取租金为条件，在契约或合同规定的期限内，将资产租借给承租人使用的一种经济行为。•租赁行为在实质上具有借贷属性，不过它直接涉及的是物而不是钱。2.租赁的种类及特点•营运租赁–1）承租企业根据需要可随时向出租人提出租赁资产；–2）租赁期较短，不涉及长期而固定的义务；–3）在设备租赁期内，如有新设备出现或不需用租入设备时，承租企业可按规定提前解除租赁合同；–4）出租人提供专门服务；–5）租赁期满或合同中止时，租赁设备由出租人收回。2.租赁的种类及特点•融资租赁–1）一般由承租企业向租赁公司提出正式申请，由租赁公司融资购进设备租给承租企业使用；–2）租赁期限较长；–3）租赁合同比较稳定；–4）由承租企业负责设备的维修保养和保险，但无权自行拆卸改装；–5）租赁期满时，按事先约定的办法处置设备，一般有退还或续租、留购三种选择，通常由承租企业留购。3.融资租赁的方式•直接租赁–融资租赁的典型形式。•售后租回….–承租企业因出售资产而获得了一笔现金，同时因将其租回而保留了资产的使用权。•杠杆租赁….–租赁公司既是出租人又是借资人，既要收取租金又要支付债务。–又被称为杠杆租赁。4.融资租赁的程序•选择租赁公司•办理租赁委托•签订购货协议•签订租赁合同•办理验货•支付租金•合同期满处理设备5.融资租赁的租金计划•决定租金的因素–租赁设备的购置成本–预计租赁设备的残值–利息–租赁手续费–租赁期限–租金支付方式5.融资租赁的租金计划•融资租赁租金的测算方法–平均分摊法•先以商定的利息率和手续费率计算出租赁期间的利息和手续费，然后连同设备成本按支付次数平均。•这种方法没有充分考虑时间价值因素。•每次应付租金的计算公式可表示为：•式中，A表示每次支付的租金；Ｃ表示租赁设备购置成本；Ｓ表示租赁设备预计残值；Ｉ表示租赁期间利息；Ｆ表示租赁期间手续费；Ｎ表示租期。•例5-2•某企业于20×4年1月1日从租赁公司租入一套设备，价值50万元，租期为5年，预计租赁期满时的残值为1.5万元，归租赁公司，年利率9%，租赁手续费率为设备价值的2%。租金每年末支付一次。该套设备租赁每次支付租金可计算如下：5.融资租赁的租金计划•融资租赁租金的测算方法–等额年金法•是运用年金现值的计算原理测算每期应付租金的方法。在这种方法下，通常以资本成本率作为折现率。•计算后付等额租金方式下每年末支付租金的公式为：•式中，A表示每年支付的租金；PVAn表示等额租金现值，即年金现值；PVIFAi,n表示等额租金现值系数，即年金现值系数；n表示支付租金期数；i表示租费率。•例5-3：某企业于20×4年1月1日从租赁公司租入一套设备，价值50万元，租期为5年，预计租赁期满时的残值为1.5万元，归承租企业，资本成本率为11%。租金每年末支付一次。承租企业每年末支付的租金为：•此例如果为先付等额租金方式，则每年初支付租金为：•为便于有计划地安排租金的支付，承租企业可编制租金摊销计划表。现根据例5-3的有关资料编制计划表：租金摊销计划表（表5-4）6.融资租赁筹资的优缺点•融资租赁筹资的优点–能够迅速获得所需资产–限制条件较少–可以避免设备陈旧过时的风险–租金分期支付，降低不能偿付的危险–能够享受税收利益•融资租赁筹资的缺点–筹资成本较高Theend,thankyou!