ST渝万里：大股东隐藏幕后静待新嫁

目前进展ST渝万里（600847）2007年11月30日第一大股东南方同正与第二大股东机电控股拟进行股权协议转让，等待国有资产监督管理部门批准后生效。可能的发展趋势二股东机电控股与渝富资产管理公司通过“渝富模式”，引进相近行业经验丰富的实力大股东，现有大股东南方同正位居幕后积极配合以待脱身。案例调研ST渝万里的重组历程重庆在A、B股上市公司总计30只，仍为特别处理的个股有5只，消息面上唯一比较平淡的个股就是ST渝万里，从某种意义上来说，这种“唯一”本身代表的就是ST渝万里作为稀缺资源的重大机会。现在的万里电池，已经是历史上第二次更名为“ST渝万里”。早在1999年4月23日，万里电池就因为上年度净利润为负值且每股净资产低于股票面值而被ST，而在2003年5月16日，刚摘帽不久的万里电池再次因为同样的原因重新戴上ST的帽子。其实从万里电池第一次被ST开始，重庆市就开始了对其重组的努力，从那时到现在，一共经历了三次重组：1.2000年5月，重庆市国资局国家股4876.3万股中的2600万股转让给北京新富。2.2002年，北京新富将其持有的公司2600万股法人股全部转让给北京科技园置业股份有限公司。3.2004年11月5日，北京科技园置业股份有限公司再将这2600万股法人股转让给深圳南方同正投资有限公司。然而由于新股东在入主后既没有展开有效的重组措施，也没有注入新的资金激活企业，使得万里电池虽然经历了三次重组，却从来没有真正地发生过变化，重组所带来的变化似乎只是停留在股东的更替上。南方同正入主后，ST渝万里基本面上并没有过多的变化，2005年ST渝万里出现亏损，2006年仅仅依靠一笔巨额土地出让金勉强赢利，2007年前三季度全部亏损，并且公开信息显示，由于原材料大幅上涨，企业于8月份出现停产，2007年再次亏损几乎已成定局。ST渝万里再次重组的积极信号重庆市会放弃ST渝万里的重组新生之路吗？当然不会！虽然从现在看起来，ST渝万里基本面上还比较平静，但我们也不难发掘出一些有价值的线索。2006年4月开始，根据重庆市“退二进三”（第二产业从市区撤出，以发展商业、服务业等第三产业）产业布局计划，ST渝万里开始启动整体搬迁项目，确保整体搬迁工作顺利实施的关键资金环节，来自于2006年12月22日重庆渝富公司整体收购ST渝万里经营用地与房产所带来的土地出让金。重庆渝富正是重庆市政府多次创造重组神话的“渝富模式”的核心平台，这表明重庆市政府实际上已经介入到了ST渝万里的再次重组之中。也正是因为这笔巨额土地出让金，使得ST渝万里在2006年实现赢利，避免了连续两年亏损的不利局面，由此可以推测重庆渝富在2006年行将结束之际闪电出手，很大的可能性也是重庆市政府在为ST渝万里赢得充分的重组时间。2007年4月，ST渝万里宣布由“重庆万里蓄电池有限公司”更名为“重庆万里控股（集团）股份有限公司”，这被市场视为ST渝万里将借助整体搬迁，实现产业升级再造，重新塑造新万里形象的信号。2008年1月8日，ST渝万里通过《环保搬迁及解决改制遗留问题职工分流安置实施方案》，开始实施职工安置工作。由此可以看出，自从2006年重庆渝富在ST渝万里现身之后，虽然企业业绩持续滑坡，但是“企业整体搬迁——产业升级——解决职工安置问题”这些步骤还是在一步一步稳步推进的，而在此过程中代表重庆市政府的两家公司重庆渝富和机电控股都显示出了雷厉风行的工作作风，这给市场释放出了十分良性的政府层面信号。ST渝万里的重组前景在企业重组中最难处理的问题往往是大股东占款问题和债务问题，而在ST渝万里的所有公开信息中，并不存在上述问题，对ST渝万里来说，需要的只是大股东的一套实质重组方案。在收购ST渝万里之前，南方同正基本上可以说是个纯正的制药企业。所以2004年收购ST渝万里之时，市场的第一反应是南方同正要让赛诺生物借壳上市，但之后赛诺借壳上市被证实为传闻，这也使市场对当初南方同正的大股东宁维松收购ST渝万里的动机充满疑问。从常理上说，南方同正主要的经营经验都在于制药行业，不会贸然跨越到电池行业来发展，ST渝万里在其入主至今的经营过程也证明了南方同正并没有在ST渝万里身上花费太多的工夫，相反是另一家南方同正旗下的上市公司海南海药开始慢慢走上了复苏之路。不论宁维松当年收购ST渝万里的动机何在，从目前的情况看，如果不为ST渝万里装入新的制药资产，ST渝万里对南方同正的价值就仅仅只是一个壳资源。2006年以来重庆市政府主导的ST渝万里企业整体搬迁、产业规划、企业更名种种迹象表明，ST渝万里的未来很可能仍然将向着电池能源和电动车行业发展，重要的只是，在整体搬迁完成后，会由谁来主导新的产业升级。由于南方同正近几年并没有显露出进军电池行业的兴趣，且其本身也不具备重庆市政府认可的领导ST渝万里实现产业升级的经验，所以ST渝万里同样通过“渝富模式”，引进相近行业经验丰富的实力大股东的可能性非常大。有趣的是，我们可以发现，在2006年开始的ST渝万里一系列重组动作过程中，作为第一大股东的南方同正始终保持着相当低调的态势，频频出现在前台的反而是重庆渝富和公司第二大股东机电控股，这似乎也在暗示南方同正与重庆市政府之间似乎达成了某种默契，前者对ST渝万里的重组进程采取的是配合而不是第一大股东应起到的主导作用。有理由相信，重庆市政府不但主导着ST渝万里的搬迁重组工作，而且主导着新实力股东的选定工作，而南方同正在此过程中却可能已经退居二线配合，只等和未来的新股东交接股权，而ST渝万里真正的重组大幕要在新股东走向前台之后才会拉启，这或许也是ST渝万里是目前重庆ST板块中基本面唯一保持沉默的原因。