2012年万科A证券投资分析报告

目录一、宏观经济分析....................................................1（一）总体态势...................................................1（二）宏观经济指标...............................................11、国内生产总值..............................................12、固定资产投资与社会消费....................................23、通货膨胀..................................................5（三）宏观经济政策...............................................61、财政政策：................................................62、货币政策：................................................73、产业政策：................................................84、房地产政策：..............................................85、惠民政策：................................................8二、行业分析........................................................9（一）房地产开发投资完成情况.....................................9（二）全国商品房销售情况分析....................................10（三）房地产市场走势的影响因素..................................111、经济增长存在下行压力.....................................112、房地产调控政策继续从紧...................................113、利率水平仍处于低位.......................................124、市场供应量减少...........................................12（四）公司的行业地位............................................12三、公司分析.......................................................12（一）公司概况..................................................12（二）财务分析.................................................131、短期偿债能力分析........................................132、长期偿债能力分析.........................................163、资产经营能力分析.........................................164、盈利能力分析.............................................175、财务分析总结.............................................18四、技术分析.......................................................19（一）K线理论分析..............................................19（二）切线理论分析..............................................191、上升趋势线...............................................202、下降趋势线..............................................20（三）甘氏线....................................................20（四）反转形态分析..............................................22（五）技术指标分析..............................................231、MA指标...................................................232、MCAD.....................................................23五、结论...........................................................241一、宏观经济分析（一）总体态势2012年世界经济放缓，国际贸易增速回落，国际金融市场剧烈动荡，贸易保护主义抬头，欧洲债务危机不断加剧，美国经济复苏乏力，新兴经济体增长态势良好但通胀形势严峻，经济运行表现各异。我国经济增长减慢超过预期，消费物价上涨出乎意料，既向政府控制目标靠近，也符合国际国内形势的发展，也许暂时还没有硬着陆的危险。各个地方雄心勃勃，大干快上，并不表明经济内生增长的动力增强，更预示着二次启动以后的后果难料。温州金融综合改革试验区的启动，也许是本届政府在改革上踢出的最后一脚，既有突破和前进，也有不足和局限。建立有效的产权制度，切实保护产权，稳定人们的信心和预期，既是党和政府弥补过失的机会，也是促进中国经济进一步发展的途径和保证。最近召开的中央经济工作会议明确指出，要继续加强和改善宏观调控，促进经济平稳较快发展。面对日趋复杂化的国内外经济形势，2012年中国经济总的基调是：“稳中求进”，继续实施“积极的财政政策”和“稳健的货币政策”，保持宏观经济政策基本稳定，保持经济平稳较快发展，保持物价总水平基本稳定，保持社会大局稳定。在调整产业结构、转变经济发展方式上取得新进展，在新能源、新材料、新技术运用上取得新突破，在改善民生上取得新成就。2012年宏观调控政策已由2011年的“控通胀、调结构、保增长”开始向“保增长、调结构、防通胀”的方向转变。（二）宏观经济指标1、国内生产总值一季度，国内生产总值107995亿元，按可比价格计算，同比增长8.1%，增速趋缓超过预期；环比增长1.8%。分产业看，第一产业增加值6922亿元，同比增长3.8%；第二产业增加值51451亿元，增长9.1%；第三产业增加值49622亿元，增长7.5%。2（数据来源：国家统计局）2、固定资产投资与社会消费一季度，固定资产投资（不含农户）47865.4亿元，同比增长20.9%（扣除价格因素实际增长18.2%），增速比上年全年回落2.9个百分点。其中，国有及国有控股投资15190.88亿元，增长9.0%。分产业看，第一产业投资885.84亿元，同比增长35.8%；第二产业投资21270亿元，增长24.6%；第三产业投资25709.56亿元，增长17.6%。分地区看，东、中西部地区投资分别增长18.9%、27.1%和26.9%。全国房地产开发投资10927亿元，同比增长23.5%（扣除价格因素实际增长20.7%），增速比上年同期和全年回落10.6和4.4个百分点；其中住宅投资增长19.0%，分别回落18.4和11.2个百分点。3（数据来源：国家统计局）从中长期来看，工业化过程的深化和城市化的加快推进，决定了中国固定资产投资的高速增长是可持续的，中国现在乃至未来更长的时间，维持一个较高的投资率都是必要的。从人均资本存量来看，中国的资本/劳动力比率远远低于美国和日本，在资本深化的道路上中国还有很长的道路要走。西方发达国家工业化进程的经验表明，工业化率达到50%-60%往往见顶，工业化过程宣告结束。2005年至2011年，中国的年均工业化率为42.3%，这表明工业化进程尚未完成，未来10年至15年是中国最终完成工业化的时期；就城市化进程来看，中国正处于城镇化发展的加速阶段。随着改革的深入，长期城乡隔离的二元结构将会改变，影响城市化进程的重要因素将逐步消除，城市化潜能将得到释放，这就为投资长期高位运行提供了较强的支撑。4（数据来源：华讯财经）市场货币供应量，按照最简单明了的货币供应控制方法，应使得M2等于GDP的增量加CPI控制增量，放大1-2个百分点。预计2012年M2目标增速下降至14%。然而，导致货币供应量高增的因素并不仅仅在于实体经济的信贷需求，受全球量化宽松政策影响，我国面临的资金流入压力还会存在一定时期，通过外汇占款形式被动投放的基础货币将在一定程度上推升货币供应。基于上述考虑，预计2012年新增信贷应在8—9万亿。国家统计局最新发布的数据显示：（3月末，广义货币(M2)余额89.56万亿元，同比增长13.4%，增速比上年末回落0.2个百分点；狭义货币(M1)余额27.80万亿元，增长4.4%，回落3.5个百分点；流通中货币(M0)余额4.96万亿元，增长10.6%，回落3.2个百分点。3月末，人民币贷款余额57.25万亿元，新增人民币贷款2.46万亿元，同比多增2170亿元。人民币存款余额84.69万亿元，新增人民币存款3.76万亿元，同比少增2185亿元。）货币供应量同比增速平稳，新增贷款有所增加。社会消费品零售总额49319亿元，同比增长14.8%（扣除价格因素实际增长10.9%）。其中，限额以上企业（单位）零售额22921亿元，同比增长15.6%。城镇零售额42688亿元，同比增长14.9%；乡村零售额6631亿元，增长14.6%。按消费形态分，餐饮收入5427亿元，同比增长13.3%；商品零售43892亿元，增长15.0%。在商品零售中，限额以上企业（单位）商品零售额21177亿元，同比增长15.7%。其中，汽车类增长11.0%，增速比上年同期回落3.2个百分点；家具类增长25.4%，加快0.9个百分点；家用电器和音像器材类增长0.6%，回落19.9个百分点。5（数据来源：国家统计局）3、通货膨胀2011年居民消费价格：一季度同比上涨5.0%，二季度上涨5.4%，三季度上涨5.7%，四季度上涨4.7%，全年居民消费价格比上年上涨5.4%。其中，城市上涨5.3%，农村上涨5.8%。分类别看，食品上涨11.8%，烟酒及用品上涨2.8%，衣着上涨2.1%，家庭设备用品及维修服务上涨2.4%，医疗保健和个人用品上涨3.4%，交通和通信上涨0.5%，娱乐教育文化用品及服务上涨0.4%，居住上涨5.3%。2011年7月份居民消费价格同比涨幅达到高点6.5%后，涨幅连续回落。12月份，居民消费价格同比上涨4.1%，环比上涨0.3%。全年工业生产者出厂价格（PPI）比上年上涨6.0%，12月份同比上涨1.7%，环比下降0.3%。全年工业生产者购进价格比上年上涨9.1%，12月份同比上涨3.5%，环比下降0.4%。国家统计局最新发布的数据显示居民消费价格同比涨幅回落，工业生产者价格涨幅回落较多正如预期。（一季度居民消费价格同比上涨3.8%，涨幅比上年全年回落1.6个百分点，比上年同期回落1.2个百分点。其中，城市上涨3.8%，农村上涨3.8%。分类别看，食品上涨8.0%，烟酒及用品上涨3.7%，衣着上涨3.6%，家庭设备用品及维修服务上涨2.4%，医疗保健和个人用品上涨2.6%，交通和通信上涨0.2%，娱乐教育文化用品及服务