上市公司分析报告

财务模板相信能就一定能2005中国上市公司中期财务分析报告一、A股上市公司财务总体评述根据A股上市公司及证券交易所公开发布的数据，运用BBA禾银系统和BBA分析方法对其进行综合分析，我们认为2005年中期A股上市公司(不包括金融类公司和无2004年中期数据的新股)的资产规模继续扩大，负债率同步提高，偿债能力下降；成本增加超过收入的增加速度，利润率下降，虽依然增长但明显减慢；现金流量状况有所下滑，现金收入无法满足投资需要，现金及等价物有所减少。二、A股上市公司整体财务状况1、主要分析数据2、A股上市公司整体资产状况及变化2005年中期A股上市公司整体的资产比2004年中期增长15.53%，增长的这部分资产中有近2/3投入到了固定资产中，明显高于总资产和流动资产的增长速度，与去年同期的三者齐头并进增长模式发生了明显变化。结合货币资金和利润的少量增长情况，我们可看出在效益增长明显不如去年时，上市公司普遍采取加大投资力度，力争扩大生产规模的策略，在固定资产投资上比往年的态度更加积极。负债总额增长22.21%，仍然保持较大增长，而未分配利润和所有者权益的增幅大幅下降，表明上市公司的经营状况比以前困难了很多，这与钢铁、石油等原材料价格上涨的背景相符合。上市公司在存货与应收账款上较好地抑制了增长幅度，尤其是应收账款仅增长5.86%，但是我们对此不能过分乐观，应当看到，这是在比以往不利的经营条件下，收入增长萎缩时应收账款增幅也跟着自然下降，并不是货款回收、控制成本等方面的工作效率显著提高而产生的效果。总之，上市公司的总体规模依然强劲增长，但所有者权益相对增长放缓，负债比例有所提高，加大了固定资产投资力度，比以往较好地控制成本增长，同时外部经营环境有所恶化给企业带来更大压力。3、A股上市公司整体负债及所有者权益状况及变化从负债与所有者权益占总资产比重看，A股上市公司整体的流动负债比率为42.85%，资产负债率为54.37%。上市公司整体的资本结构位于正常水平，但流动负债比率、资产负债率仍延续这几年稳步增长的态势，考虑到资产负债率目前尚处于较低水平，我们坚持认为这种负债的有限增长仍是健康的，是目前上市公司扩大固定资产投资带来的必然结果。投资者在分析具体公司时，一定要关注其所在行业及产品前景，如遇行业萎缩或产品滞销，负债率较高的公司很有可能陷入经营困境，前期的固定资产投资反而成为扭亏转型的包袱。未分配利润和所有者权益分别增长15.23%和7.88%，虽仍增长，但幅度较去年下降较大。外部经营环境的恶化，要求上市公司进一步节约挖潜，过好紧日子，为迎接健康快速的经济增长做准备。三、A股上市公司整体经营成果1、主要分析数据与指标(具体分析数据统计见附表A)2、利润分析(1)、利润构成情况2005年中期A股上市公司实现利润总额1，413.48亿元。其中，经营性利润1，367.19亿元，占利润总额96.73%，略低于去年同期的98.10%；投资收益39.17亿元，占利润总额2.77%；营业外收支业务净额-21.57亿元。财务模板相信能就一定能(2)、利润项目增长情况2005年中期A股上市公司利润总额较2004年中期增长8.51%，相对于去年同期接近45%的增长速度，可以说前进步伐大大减慢。究其原因，分析构成利润的各项数据可以看出，首先销售收入增长的放缓直接导致获利能力的下降。其次，成本的增长速度快于收入的增长速度，加之管理费用等居高不下，造成上市公司利润总额未能大幅增长。3、收入分析2005年中期A股上市公司实现主营业务收入18，012.99亿元，与2004年中期相比增长23.99%，说明2005年中期A股上市公司业务规模仍处于较快发展阶段，但发展速度减缓，呈现萎缩迹象。4、成本费用分析(1)成本费用构成情况2005年中期A股上市公司发生成本费用共计16，537.72万元。其中，主营业务成本14，663.03亿元，占成本费用总额88.66%；营业费用793.96亿元，占成本费用总额4.80%；管理费用830.47亿元，占成本费用总额5.02%；财务费用250.26亿元，占成本费用总额1.51%。(2)成本费用增长情况2005年中期A股上市公司成本费用总额比2004年中期增长25.77%，增加额为3，388.09亿元，与主营收入增加额3502.89亿元几乎相当，占到近97%，而去年中期成本费用增加额只占到主营收入增加额的88%，说明成本的增加大大超过了收入的增加，利润空间下降。5、利润增长分析2005年中期A股上市公司利润总额比上年同期增加110.85亿元，是近年来增加最少的一年，增长率为8.51%，第一次未达到两位数。净利润增长率更是从45%猛降至4%，主营业务利润增长率也从30%降到11%。如果市场环境不能好转，企业不能有效降低成本，明年有可能出现负增长。6、经营成果总体评价(1)、产品综合获利能力评价2005年中期A股上市公司产品综合毛利率为19%，综合净利率为5.1%，成本费用利润率为8.53%，均比去年同期有所下降，说明A股上市公司获利能力首次全面降低，遇到了前所未有的挑战。上市公司在固定资产投入比例的加大，看出其在产品结构调整和新产品开发方面正在努力准备。(2)、收益质量评价净收益营运指数是反映企业收益质量、衡量风险的指标。2005年中期A股上市公司净收益营运指数为0.96，比上年同期低0.02，说明A股上市公司收益质量有所下降，非经常性收益比例增大。这与获利能力的下降同时出现，并不是很好的现象。另外，应收账款与其他应收款侵占了净利润，或者说是尚未实现的净利润，因此应收款项的净增加额占当期利润的比例越大，说明收益质量越差。2005年中期该比例达到了59.50%，比上年同期高3个百分点，意味着净利润中有近6成停留在应收款项环节上，且比去年更加严重。当然，根据往年规律，下半年款项回流会加快，但形势却更严峻，上市公司与投资者均应与重视。总之，上市公司总体上收益质量依然较好，但与去年一样又有下降。(3)、利润协调性评价2005年中期A股上市公司与上年同期相比主营业务利润增长率为11.50%，其中，主营收入增长率为23.99%，主营业务成本增长率为27.32%，说明A股上市公司成本费用上升较快，抑制了利润的增长。营业费用增长率为15.48%，管理费用增长率为11.50%，与收入协调性很好，营销管理费用率的有效降低，使企业的营业利润率有望提高。财务费用增长率为财务模板相信能就一定能24.61%，增加较快，但其绝对额对利润影响较小，故加强财务费用的控制水平问题不大。四、A股上市公司整体现金流量分析1、分析数据与指标2、现金流量结构分析(1)、现金流入结构分析2005年中期A股上市公司实现现金总流入29，591.95亿元，其中，经营活动产生的现金流入为20，442.98亿元，占总现金流入的比例为69.08%，投资活动产生的现金流入为532.09亿元，占总现金流入的比例为1.80%，筹资活动产生的现金流入为8，616.88亿元，占总现金流入的比例为29.12%。(2)、现金流出结构分析2005年中期A股上市公司实现现金总流出29，745.91亿元，其中，经营活动产生的现金流出为18，980亿元，占总现金流出的比例为63.81%，投资活动产生的现金流出为2，731.89亿元，占总现金流出的比例为9.18%，筹资活动产生的现金流出为8，034.02亿元，占总现金流出的比例为27.01%。3、现金流动性分析现金流入负债比现金流入负债比是反映企业由主业经营偿还短期债务的能力的指标。该指标越大，偿债能力越强。2005年中期A股上市公司现金流入负债比为0.06，较上年同期基本持平，说明A股上市公司现金流动性变化不大，现金支付能力与上期相比基本相同，债权人权益的现金保障程度变化不大，未来的负债与现金流量的管理需要进一步加强。4、获取现金能力分析(1)、销售现金比率销售现金比率是经营活动现金与销售收入的比例，反映企业现金回收的能力。2005年中期A股上市公司销售现金比率为112.93，较上年同期113.95稍有下降，说明A股上市公司获取现金能力依然较强，但不如去年同期。未来在营销政策的制定与执行方面还应尽可能提高，以改善收益的实现程度。影响销售现金比率的因素主要是应收款项，由于今年应收款项的增加占收入的比例比往年多，因此获取现金能力下降，上市公司应重视这一问题。(2)、每股营业现金净流量2005年中期A股上市公司每股营业现金净流量为0.21元，较上年同期有了提高。5、财务弹性分析(1)、现金满足投资比率现金满足投资比率是反映财务弹性的指标。2005年中期A股上市公司现金满足投资比率为0.35，较上年同期略有提高，但依然满足不了投资的需要。2005年中期A股上市公司总投资2，731.89亿元，其中固定资产投资了1877.19亿元，占2/3还多。经营活动现金的净流入和投资活动的进项收入共计2，000亿左右，显然满足不了投资的需要，尚存730多亿元的缺口。今年上市公司借、还款差额是980亿元，减去分配利润付出的现金近820亿元，余160亿元左右，加上其他方式筹得现金，最终才580亿元，不足以弥补730亿元的投资缺口，造成上市公司现金及等价物减少150多亿元。值得注意的是，筹资活动净额是580亿元，而今年增加的应收款项也近550亿元，我们从中应该得到启示，正是应收款项无法及时回笼，才迫使上市公司必须筹到相应资金，以保证其他活动的正常进行。(2)、现金股利保障倍数现金股利保障倍数是反映股利支付能力的指标。2005年中期A股上市公司现金股利保财务模板相信能就一定能障倍数为1.79，较上年同期下降4.28%，说明A股上市公司股利支付能力减弱，现金流量对股利政策的支持力度亦相应减小。2005上市公司中期财务绩效榜导言：本篇以BBA财务绩效评价体系中的各项功能为工具，对上市公司整体在分析期内所表现出的偿债能力、盈利能力、经营效率、增长能力、投资者报酬方面进行深入的分析。一、BBA绩效评价体系介绍BBA禾银绩效评价体系，以定量的方式全面考核企业，根据上市公司各项指标的科学数值给予上市公司综合评分，并按档次评定其财务水平级别，从而反映上市公司位于行业中的经营管理水平，比较直观和客观地为分析者判断企业财务状况的水平及经营者的业绩；通过设计制作平台功能来设计优化和增加新的绩效评价方法。二、A股上市公司整体BBA综合绩效有所下降2005年中期A股上市公司整体BBA综合绩效总分与上年同期相比有所下降，其中偿债能力、盈利能力均有降低，经营效率获得提高，成长能力下降较大，对投资者的回报有所加强。三、A股上市公司整体偿债能力不容乐观四、A股上市公司整体盈利能力开始下降五、A股上市公司整体经营效率有所提高六、A股上市公司整体增长能力降幅不小七、A股上市公司整体投资者获利能力有所提高2005上市公司中期财务风险榜导言：本篇以BBA上市公司分析评价系统中的各种风险分析功能为基础，将2005年中期的财务风险过滤结果、财务风险分类结果、经营风险检测结果以及债务风险检测结果予以充分反映，以期能够发现风险、认识风险。一、整体财务风险过滤(一)财务风险过滤体系介绍BBA财务风险过滤器--根据BBA风险过滤器的病毒模型，利用财务指标体系的指标进行综合搭配处理，使之找出符合病毒特征的上市公司，从而对财务风险进行有效过滤。财务风险过滤器系统能够为分析者提供快速分析上市公司的财务状况，判断企业粉饰报表的可能性和资产质量恶化情况的便利途径，警示投资者进一步分析研究，从而揭示和规避风险。(二)分析数据统计(三)粉饰报表现象有所增加2005年中期沪深两市A股上市公司整体财务风险过滤结果为：利润操纵可疑型1家，短期变现能力较弱型28家，粉饰报表可疑1型14家，粉饰报表可疑2型17家，粉饰报表可疑3型9家，总体数量有所减少。二、整体财务风险分类评价(一)财务风险分类体系BBA财务风险分类评价体系--通过对上市公司财务方面的各项指标数据进行量化后，分成高风险类、次高风险类、关注类和正常类四种类型，反映上市公司所面临的风险隐患大小及紧迫程