中国股市未来的挑战香港公司治理的经验(1)

中國股市未來的挑戰香港公司治理的經驗張仁良香港城市大學經濟及金融系金融學講座教授2003年1月2張仁良香港公司治理的經驗亞洲證券市場的特色單一大股東家族控股缺乏機構投資者公司控治市場不發達公司的主席和執行官是同一人3張仁良香港公司治理的經驗公司治理結構怎樣影響投資決定？28315763減少或增加持有某些地方的股份避免投資於某些地方減少或增加持有某些公司的股份避免投資於某些公司投資者選擇的百份比﹝可選多項﹞公司治理已成為一項投資準則Source:McKinseyGlobalInvestorOpinionSurveyonCorporateGovernance,20024張仁良香港公司治理的經驗大多數的投資者都願意付出較高價值予治理良好的公司Source:McKinseyGlobalInvestorOpinionSurveyonCorporateGovernance,2002投資者願意付出較高價值予治理良好的公司嗎？0838189817376787876東歐/非洲南美洲北美洲亞洲西歐表示願意付出較高價值予良好公司治理的百分比(%)200020025張仁良香港公司治理的經驗投資者所願意付出的較高價值是有地區性的投資者所願意付出較高價值的平均值﹝百分比%﹞Source:McKinseyGlobalInvestorOpinionSurveyonCorporateGovernance,20020241824193022132214東歐/非洲南美洲北美洲亞洲西歐200020026張仁良香港公司治理的經驗投資者所願意付出的較高價值是有地區性的投資者願意付出較高價值的平均值﹝百分比%﹞Source:McKinseyGlobalInvestorOpinionSurveyonCorporateGovernance,200227025242620252522202019印度尼西亞中國馬來西亞南韓泰國台灣200020027張仁良香港公司治理的經驗一個成功的證券市場完善的法規上市公司的質素中介人的質素8張仁良香港公司治理的經驗完善的法規小股東短期的資本回報忽略公司治理結構不注意作為股東的權益現行機制保障不足9張仁良香港公司治理的經驗完善的法規法定和非法定上市條例是非法定的變成法定的話立法需時缺乏彈性公司法是法定的但已過時10張仁良香港公司治理的經驗完善的法規例子香港上市公司75%在外地註册不同的管治、消息披露等要求集體訴訟(ClassAction)律師勝訴酬金制(ContingencyFee)11張仁良香港公司治理的經驗完善的法規建議派生訴訟(DerivativeAction)如證監會建立訴訟基金12張仁良香港公司治理的經驗上市公司素質成功市埸不在乎於上市公司的數目市值的大小而在乎於具素質的上市公司市埸流通量大有較好的集資13張仁良香港公司治理的經驗上市公司素質香港的董事所獲取的報酬樣本期間：1991-199510%的公司支付給董事的報酬超出公司的淨利潤董事報酬與公司績效無關14張仁良香港公司治理的經驗上市公司素質公司治理結構董事會的獨立性問題關連交易信息披露15張仁良香港公司治理的經驗上市公司素質怎樣可以確保董事會的獨立性？公佈獨立非執行董事受聘的原因提高公司透明度財務非財務董事會的評審16張仁良香港公司治理的經驗上市公司素質建議董事發牌制加強董事教育設立公司治理結構的評審制度投資者群體壓力17張仁良香港公司治理的經驗中介人的質素中介人會計師審計師律師財務分析員18張仁良香港公司治理的經驗中介人的質素例子一則於2002年12月23日的新聞報導三家上市公司遭廉政公署調查裕豐國際(965)，金禾國際(090)，和富昌國際(916)涉案人士包括財務顧問及執業會計師(Big4)懷疑透過虛假商業交易及誇大公司營業額以達到上市要求19張仁良香港公司治理的經驗中介人的質素裕豐國際HK96505101520252001年1月2001年3月2001年5月2001年7月2001年9月2001年11月2002年1月2002年3月2002年5月2002年7月2002年9月2002年11月$12$1.0520張仁良香港公司治理的經驗中介人的質素金禾國際HK09001234562001年4月2001年5月2001年6月2001年7月2001年8月2001年9月2001年10月2001年11月2001年12月2002年1月2002年2月2002年3月2002年4月2002年5月2002年6月2002年7月2002年8月2002年9月2002年10月2002年11月2002年12月$0.836$0.0821張仁良香港公司治理的經驗中介人的質素富昌國際HK91600.050.10.150.20.252002年3月2002年4月2002年4月2002年5月2002年5月2002年6月2002年6月2002年7月2002年7月2002年7月2002年8月2002年8月2002年9月2002年9月2002年10月2002年10月2002年11月2002年11月2002年12月$0.198$0.03822張仁良香港公司治理的經驗中介人的質素自我監管廣南事件獨立調查委員會？23張仁良香港公司治理的經驗總結市場誠信投資信心往後融資的能力吸引具質素公司上市的能力~完~謝謝