11美联储：发展与演变

引言  第言 目前的美第十一美联储 讲 美美联储的 的发展展与演变变   第一节 美联储成立的背景  一、中央集权与州分权的斗争是美国银行业和中央银行产生及发展的重要线索。 20世纪之前，美国政治的一个主要特征是对中央集权的恐惧，不仅体现在宪法的制约和平衡上，而且表现在对各个州权利的保护上。美国公众对中央集权和银行业的恐惧时美国长期抵制建立中央银行的原因之一。两种担忧：华尔街的金融业可能操纵中央银行，进而控制经济；二是联邦政府掌管中央银行运作会导致政府过多干预私人银行事务。 第一国民银行 第一国民银行的成立由于农业和其他利益群体对于中央集权管理的怀疑，也不相信大城市的货币资本利益，1811年第一国民银行的执照未被展期。 第二国民银行 1812年战争期间对帮助联邦政府筹集资金的央行的强烈需求，1816年成立了第二国民银行，斗争再次上演，州政府权利的强烈支持者的Jackson1832年当选总统决定了美利坚第二银行的命运。第一、第二国民银行和美联储成立的背景和动因是不同的。 1863年的《国民银行法》 1863年前，美国所有商业银行由经营所在地的州银行委员会颁发执照。那时，没有统一的货币，银行主要通过发行银行券（可以兑换为黄金）来吸收资金。由于大部分州的银行监管十分松懈，银行经常由于欺诈和资本金短缺而破产，其银行券则一文不值了。 为了消除州注册银行的弊端，1863年的国民银行法创建了由联邦注册银行（称为国民银行）组成新的银行体系，由美国财政部下属的一个部门——货币监理署（OCC）负责监管。这一法案的目的是希望通过向州银行发行的银行券征税，而对联邦储备银行的银行券免税，从而枯竭州银行的资金来源。州银行巧妙的利用存款来吸收资金，避免了灭亡的命运。结果形成了今天美国的双重银行体系。  二、创建美联储是当时美国国家利益、管理金本位的需要。 帝国主义理论与国家利益：创造出了中央集权的需求帝国主义（Imperialism）不是列宁提出来的，而是摩根财团和TheodoreRoosevelt的智库专家（HenryAdams,BrooksAdams,AdmiralAlfredT.Mahan）提出来的概念，资本主义国家生产过剩，导致了低利润率（投资回报率较低），损害了资本的利益；为此，应该结合国家权力进行帝国主义的冒险，强迫其他国家开放市场，开放投资机会，为剩余的资本寻找出路，因为所有国家都没有实行商业自由政策，美国的策略之一就是使用武力。经济帝国主义与金本位制当时美国战略咨询师Conant认为为打开亚洲市场美国应该占有菲律宾；权力的集中，是为了保证迅速和有效的行动，是为争取美国的世界帝国权力的重要因素；政治帝国主义伴随着经济帝国主义，经济帝国主义的一个关键就是货币帝国主义，Conant借鉴英国的殖民地管理经验，认为政府控制的金汇兑本位是优于真正的金本位和复本位的，为了将帝国中心和各殖民地更加紧密捆绑在一起，美国向其控制的第三世界国家（原西班牙殖民地）施加压力采取金汇兑或者美元本位。这样各国的储备将不再是金银，而是在纽约城的美元。这样，如果美国银行扩大货币供应，导致通胀，将不会发生黄金的外流，他还主张成立一家中央银行来管理和控制该本位。经济学家组织AEA迅速组织了5人小组出版了一卷殖民地金融的论文集，EssaysinColonialFinance。重大历史事件1898年的美西战争。1900年美国推行的金本位制。除美国本土外，还向其控制的殖民地（原西班牙所属）推行。 三、创建美联储是国内货币体系改革和金融稳定的需要。 非弹性货币体系 在1864年国家银行法案通过以前货币体系混乱、效率低下，全美流通着多达8000多家州立银行发行的钞票。在1864年银行法案以后到1913年时，纸币是政府交给的领取全国性执照的银行发行的钞票组成。它的发行必须以政府债券作抵押，即纸币的供应必须取决于政府债务。货币供给的扩张和收缩是国家债券市场中政府债券价格的反映，而不是经济需求的反映，是非弹性货币。 Johnson（1900）认为已有的银行业钞票系统对货币市场的需求变动的反应不足，国家银行系统不能满足扩大的货币需求，他甚至哀叹美国的银行是全世界最差的，赞美英国和法国实行的中央银行系统。由于货币供给无弹性，可能面临货币（黄金）外流国外危险。 缺乏危机期间的最后贷款人 19世纪和20世纪初期，全国范围的银行恐慌频频发生，几乎每20年一次。其中1907年达到了顶峰，导致大范围的银行破产和储户的惨重损失。前罗斯福总统倡议通过邮局建立政府主导银行准备的体系。但没有被采纳。1908年国会成立货币委员会检查1907年金融危机的原因。委员会考察了欧洲央行实施的经验，尤其是英格兰银行、法兰西银行和俄罗斯央行在危机期间提供流动性的职能，调查的结论是危机期间需要中央银行提供流动性，缺乏弹性的货币体系应为1907年的危机负责。 州银行缺乏统一的监管。  四、1913年12月23日的《联邦储备法案》是渐进主义的产物（Rothbard，1999），美联储的诞生是中央集权与分权派折中的产物，体现了大银行家和地方银行家、政府和银行家利益的协调。 1900前后是谋求建立美联储系统的开始。 FowlerBill（1902）：代表大银行家利益的改革方案 1900年后大银行（以摩根财团的Morgan’sChaseNationalBank为代表）希望改革。FowlerBill（1902）包含三大条款：一是放松对国民银行发行钞票的限制，由政府债券扩大到更广泛资产。二是允许国民银行在更广泛的地区设立分支机构。三是建议财政部内部成立3人组成员以筹建银行间清算机构。众多的乡村银行家表示强烈反对，并向国会施加了强大压力阻止了FowlerBill的通过。AldrichBill（1903）：大银行家提出的更温和的方案洛克菲勒Rockefeller的代言人NelsonW.Aldrich参议员1903年提出了AldrichBill法案，允许纽约的国民银行用市政和铁路债券发行emergencycurrency。但是该法案仍然没有获得通过。中央银行的原型——财政部行使央行职能的尝试（1903-1905）Shaw继续让财政部充当央行的职能，在萧条期进行公开市场购买和用财政部的存款支持银行，扩张货币供给。他将财政部的大量存款存在大型国民银行。银行业改革者指责这种行为相当于认为降低利率，导致了信贷扩张。而且将导致政府的赤字和收入状况的不稳定将导致该银行体系陷入混乱。这种靠财政部命令和订单支配的银行系统存在较大的不确定性，这种不确定性更取决于财政部主要官员的意志和能力（Livingston，1986）。在1906年的年度报告中，Shaw要求赋予其全部监管国民银行的权力。建立新中央银行机构的呼声：弱化政府力量 1906年1月JacobH.Schiff（headoftheWallStreetinvestmentbankofKuhn,LoebandCo.）在美国商会发表的一个演讲指出，当国家最需要货币的时候，财政部却减少了在国民银行的存款而不是增加货币供应，导致了一场金融危机。纽约的清算银行不得不大量收缩信贷，利率大幅上升。他建议纽约商会应该起草一项计划以建立美国“弹性货币”的银行体系。新的5人委员会小组成立（其中两人来自摩根财团，两人来自洛克菲勒财团），起草了货币报告，要求建立中央银行，通过控制贴现率来控制货币市场；最起码应该允许银行的货币发行权应该扩大到一般资产。1907年金融危机：弱化政府力量的呼声高涨1907年的金融危机后纽约和芝加哥主要的银行被政府允许中断硬币支付：暂时免除了用现金或金币兑付其存款和硬币。危机后银行家和商人力主建立中央银行充当最后贷款人的职责，以拯救陷入危机的银行。但起初的央行改革并没有得到大银行家们的一致支持，洛克菲勒财团的JamesB.Forgan（headoftheRockefeller-orientedFirstNationalBankofChicago）由于自己的银行部分充当了准央行的职能，不希望自己的银行因新央行的成立而丧失这种职能。1909年AmericanBankersAssociation的主席GeorgeM.Reynolds向Forgan等人保证新央行将只吸收大型国民银行的储备，而国民银行将继续持有小型乡村银行的存款，从而换取了Forgan等人的支持。1908年的Aldrich‐Vreeland Act：对银行放权1908年Aldrich‐Vreeland Act做出了拓展，允许银行在危机时刻将自己的资产（如证券和商业票据）做抵押向财政部申请发行紧急高能货币，这种紧急货币是全国通用的。以满足危机时刻对流动性的需要。 1911年的货币托拉斯（moneytrust）调查：新组建的央行需要国家权力的干预1911年Lindbergh调查，其结论是货币托拉斯正在控制着美国的金融。“J.P.Morgan,JamesJ.Hill,GeorgeF.Baker,JohnD.andWilliamRockefeller，JamesA.Stillman,andJacobH.SchiffcontrolledmostofthefinanceandindustryoftheUnitedStates。”新泽西州长Wilson也认为，“这个国家最大的垄断是货币垄断”。《联邦储备法案》草稿：国会控制美联储，政府在董事会中拥有代表，但是董事会的多数成员由银行协会直接或间接控制，最后的版本改为“董事会成员由美国总统任命”。 中央银行应该是一家私人银行还是政府机构的问题上，存在巨大的分歧。结果就是，“美联储的组织结构是世界上所有央行中最特殊的。”（Mishkin） 五、成立美联储真的是大金融家们的一场阴谋（《货币战争》）吗？如果是一场阴谋，那么是对谁的阴谋？ 阴谋派证据：1910年11月，6个人以打猎为掩饰，坐上一列神秘的火车前往佐治亚州、哲基尔岛上的一个私人俱乐部，准备起草一份中央银行法案。美国金融名人录收录了这些人的大名。他们中有两个洛克菲勒家族成员：奥利奇与纽约国家城市银行总裁弗兰克·范德利普；两个摩根家族成员：摩根银行的亨利·戴维森和纽约第一国家银行总裁查尔森·诺顿；库恩雷波公司高级合伙人保罗·沃伯格；以及与两个家族都往来频繁的美国财政部助理部长——派亚特·安德鲁。他们花了一周时间在摩根家族奢华的俱乐部里做客，撰写了一份名为“联邦储备系统”的草案。1913年，国会通过了《联邦储备法案》，由威尔逊总统签署生效。 第二节 美国联邦储备法案  QJE（Sprague,1914, No.2） 一、目标和精神 满足银行业的信贷和货币要求，尤其是金融危机期间 二、组织 该系统在财政部长、农业部长和货币监理署监理官组成的储备银行组织委员会的指导和监督下组建，该委员会决定联邦储备银行的数目（8‐12）和选址。 三、联邦储备银行的资本、收益和存款 每家储备银行的资本为本地区内成员银行资本和盈余的6%。 四、联邦储备银行的清算功能 五、联邦储备券和国民银行券 六、联邦储备银行的借贷操作 七、国民银行的额外权利 八、联邦储备委员会的监督功能  问题：美联储真是由私人全权控制的银行吗？ “美联储拥有者一直是一个讳莫如深的话题，《美联储的秘密》（Secrets of Federal Reserve）一书的作者尤斯塔斯（Eustace Mullins）经过近半个世纪的研究，终于得到了12个美联储银行最初的企业营业执照（Organization Certificates），上面清楚地记录了每个联储银行的股份构成。其中纽约储备银行的股份构成：洛克菲勒和库恩雷波公司所控制的纽约国家城市银行，拥有最多的股份，持有3万股。J.P.摩根的第一国家银行拥有1.5万股。当这两家公司在1955年合并成花旗银行后，它拥有美联储纽约银行近1/4的股份。保罗∙沃伯格的纽约国家商业银行拥有2.1万股。 由罗斯柴尔德家族担任董事的汉诺威银行（Hanover Bank）拥有1.02万股。 ……实际上美联储就是一个由私人全权控制的银行” 1、美联储是妥