CVaR方法在投资组合风险管理中的应用研究

CVaR方法在投资组合风险管理中的应用研究作者：刘莹学位授予单位：东北大学参考文献(55条)1.MorganJPRiskmetrics-Technicaldocument19942.BasleCommitteeonBankingSupervisionAmendmenttothecapitalaccordtocorporatemarketrisks19963.BaselCommitteeonBankingSupervisionTheNewBaselCapitalaccordtocorporatemarketrisks20014.MonicaB.LorianaPValue-at-Risk:amultivariateswitchingregimeapproach2000(05)5.BoudoukhJ.RichardsonM.WhitelawRThebestofbothworlds1998(05)6.HullJC.WhiteAWIncorporatingvolatilityup-datingintotheHistoricalSimulationmethodforValue-at-Risk1998(01)7.TimotheosA.AlexandrosB.StavrosDTheuseofGARCHmodelsinVaRestimation2004(01)8.CharlesSValue-at-Riskandinventorycontrol2005(03)9.郑文通金融风险管理的VAR方法及其应用[期刊论文]-国际金融研究1997(9)10.牛昂银行风险管理的新方法[期刊论文]-国际金融研究1997(4)11.姚刚风险值测定法浅析[期刊论文]-经济科学1998(1)12.刘宇飞VaR模型及其在金融监管中的应用[期刊论文]-经济科学1999(1)13.顾乃康VaR:市场风险测定和管理的新工具1998(01)14.詹原瑞市场风险的量度:VaR的计算与应用[期刊论文]-系统工程理论与实践1999(12)15.范英VaR方法及其在股市风险分析中的应用初探[期刊论文]-中国管理科学2000(3)16.陈守东.俞世典基于GARCH模型的VaR方法对中国股市的分析[期刊论文]-吉林大学社会科学学报2002(4)17.王春峰.万海辉.李刚基于MCMC的金融市场风险VaR的估计[期刊论文]-管理科学学报2000(2)18.王春峰金融市场风险管理200119.杜海涛VaR模型在证券风险管理中的应用2000(08)20.赵睿.赵陵VaR方法与资产组合分析[期刊论文]-数量经济技术经济研究2002(11)21.屠新曙.王春峰最佳均值-VAR投资组合问题的研究[期刊论文]-湘潭大学自然科学学报2002(2)22.ArtznerP.DelbaenF.EberJH.HeahDThinkingcoherently:Risk1997(10)23.ArtznerP.DelbaenF.EberJH.HeahDCoherentMeasureofRisk1999(03)24.FrittelliRosazzaGPuttingorderinriskmeasures,BeyondVaR(specialissue)2002(06)25.GiorgioSMeasureofRisk2002(02)26.BederTVaR:Seductivebutdangerous199527.MekayR.KeeferTEVaRisadangeroustechnique1996(05)28.RockfellerT.UryasevSOptimizationofConditionalVaR2000(03)29.AlexanderGJ.BaptistaAMEconomicImplcationsforUsingaMean-VaRModelforPortfolioSelection:AComparisonwithMean-VarianceAnalysis2002(06)30.FredrikA.HelmutM.DanR.StanislavUCreditRiskOptimizaionwithConditionalValue-at-RiskCriterion2001(05)31.AndersonF.MausserH.RosenD.UrasevSCreditriskoptimizationwithConditi-onalValue-at-Riskcriterion2000(05)32.NikolasT.HerculesV.StavrosACVaRmodelswithselectivehedginginternationalassetsallocation2002(02)33.UryasevSConditionalValue-at-Risk:OptimizationAlgorithmsandApplications2000(02)34.RockfellerT.UryasevSConditionalValue-at-Riskforgenerallossdistribution2002(04)35.PamquistJ.UryasevS.KrokhmalPPortfoliooptimizationwithConditionalValue-at-Riskobjectiveandconstrains199936.王建华.李楚霖度量与控制金融风险的新方法[期刊论文]-武汉理工大学学报(信息与管理工程版)2002(2)37.陈金龙.张维金融资产的市场风险度量模型及其应用[期刊论文]-华侨大学学报(哲学社会科学版)2002(3)38.刘小茂.李楚霖.王建华风险资产组合的均值——CVaR有效前沿(Ⅰ)[期刊论文]-管理工程学报2003(1)39.刘小茂.李楚霖.王建华风险资产组合的均值-CVaR有效前沿(Ⅱ)[期刊论文]-管理工程学报2005(1)40.刘小茂.田立VaR与CVaR的对比研究及实证分析[期刊论文]-华中科技大学学报（自然科学版）2005(10)41.文凤华.马超群.陈牡妙.兰秋军.杨晓光一致性风险价值及其算法与实证研究[期刊论文]-系统工程理论与实践2004(10)42.何琳洁.文凤华.马超群基于一致性风险价值的投资组合优化模型研究[期刊论文]-湖南大学学报（自然科学版）2005(2)43.王树娟.黄渝祥基于GARCH-CVaR模型的我国股票市场风险分析[期刊论文]-同济大学学报(自然科学版)2005(2)44.曲圣宁.田新时投资组合风险管理中VaR模型的缺陷以及CVaR模型研究[期刊论文]-统计与决策2005(10)45.詹原瑞.张建龙信用风险优化中的期望短缺模型及基于非数值算法求解[期刊论文]-系统工程理论与实践2005(5)46.MarkowitzHMPortfolioselection1952(01)47.SharpWCapitalAssetPrices:AtheoryofcapitalMarketEquilibriumunderconditionsofrisk1964(03)48.BlackF.ScholesMThePricingofoptionliabilitiesofPoliticalEconomy1973(04)49.CampabellR.HuismanR.KeoedijkKOptimalPortfilioselectioninaValue-at-Riskframework2001(03)50.StambaughFRiskandValue-at-Risk1996(05)51.RockfellerT.UryasevSOptimizationofConditionalVaR2000(03)52.NikolasT.HerculesV.StavrosACVaRmodelswithselectivehedginginternationalassetsallocation2002(02)53.RockfellerT.UryasevSConditionalValue-at-Riskforgenerallossdistribution2002(04)54.SharpeFW.AlexanderJG.VJBaileyInvestments,fifthEdition199555.巴塞尔银行监管委员会资本协议市场风险补充规定1996相似文献(10条)1.期刊论文潘霁.李子奈.PANJi.LIZinai非线性Mean-CVaR框架下的资产和破产风险管理-清华大学学报（自然科学版）2005,45(12)为了克服尾部风险测度CVaR(conditionalvalue-at-risk)模型本身的不足,并且给如何实现资产组合的破产风险与期望利润的最优配置问题提供一个更现实的答案,提出了非线性Mean-CVaR模型.该模型在CVaR模型基础上,把风险资本的来源内生于资本禀赋,把风险资本的机会成本引入利润函数.利用该模型分析了美国典型商业银行的资产和风险资本选择.结果表明:与CVaR模型相比,Mean-CVaR模型降低了银行的利润率和风险资本储备率,同时储备率的降低更为显著.2.学位论文高驰基于CVaR的投资组合优化及风险管理2007随着投资组合理论的发展，寻求合理的风险度量方法成为金融工程研究的热点之一。这些风险度量方法包括马柯维茨提出的半方差风险度量方法，Leibowitz和Kogelman以及Lucas和Klassen等人提出的用相对某目标收益水平的损失概率来度量下方风险的方法，Konno和Yamazaki提出的用绝对偏差度量风险的方法，Harlw提出的用低位部分距(LPMs)进行风险度量的方法。近年来，在险价值法(VaR)在风险管理的各种方法中引人瞩目，这种方法由J．P．Morgan率先推出，Dowd等经济学家对其理论和方法进行了深入研究，该方法由于简单易行且综合性强而被广泛应用。在巴塞尔银行监管委员会和国际证券委员会组织技术委员会的推动下，VaR方法已成为目前市场风险管理的主流方法，成为国际金融监管的标准之一。将VaR作为风险度量的标准，取代方差，由此，在组合优化理论上产生了均值-VaR模型。VaR是指在正常的市场条件下，一个机构(银行、公司或企业)的投资或资产组合在给定的置信水平下和确定的持有期内预期的最大损失。VaR具有信息披露、资源配置和绩效评价等功能。然而，Artzner等经济学家的研究证明，VaR在理论及应用过程中存在许多缺点，主要表现在以下几个方面：1、VaR不具有风险度量方法所应具备的次可加性，这意味着组合的风险可能大于各组成部分的VaR之和，用VaR管理风险从而无法实现分散化的效果。2、以VaR为目标函数的规划问题一般不是凸规划，其局部最优解不一定是全局最优解。3、VaR只提供某一置信水平下资产损失的最大期望值，却不能体现一旦超过这一数值的可能损失程度。针对VaR存在的上述缺点，Artzner等人提出一种VaR的修正方法——条件在险价值(ConditionalValueatRisk，简称CVaR)，它具有VaR的优点，同时，在理论上又具有良好的性质，如次可加性、凸性等。另一个优越之处是CVaR的计算可以通过构造一个功能函数而将求解过程转化为线性规划问题，这样不但可以得到投资组合的CVaR值，同时也可获得相应的VaR值及资产组合的最佳比例。本文即以条件在险价值CVaR为主要研究对象，试图通过对VaR及由VaR扩展而来的CVaR的介绍，考察这两种风险测度方法在投资组合管理中的实际应用，从而为我国的金融机构建立更为有效的风险管理体系提供参考。研究过程中将理论研究和实证研究相结合，以定量分析为主，并将定性分析和定量分析相结合。本文首先介绍了研究背景和意义，并对国内外关于投资组合理论和风险度量技术的研究概况进行了简单梳理。然后用单独一章介绍了在投资组合理论研究上起着里程碑意义的重要模型。具体包括马柯维茨均值一方差模型及其扩展、资本资产定价模型和套利模型，随后结合现代在投资组合理论方面的最新研究现状及发展，总结出三个方向的