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1.国电电力财务战略矩阵分析EVA=税后净营业利润-资本成本×投资成本=(ROIC-WACC)×TC判断EVA是否大于零,只需要确定ROIC-WACC是否大于零,其中,ROIC=息税前利润(EBIT)×(1-所得税率)/投入资本息税前利润=企业的净利润+企业支付的利息费用+企业支付的所得税WACC可以通过债务成本跟行业平均报酬率的加权平均求得,在本文中债务成本采用一年银行定存利率(2012年一年期定存利率为3%),权益成本采用行业平均报酬率(电力行业平均报酬率为%),即WACC为%。表1国电电力与计算EVA相关的财务数据单位:元年份净利润利息费用所得税投入资本20125,050,573,6,183,516,1,192,736,207,614,916,数据来源:国电电力2012年年报根据表1数据,可以计算:EBIT=5,050,573,+6,183,516,+1,192,736,=12,426,826,ROIC=12,426,826,207,614,916,=%而销售增长率=(本期主营业务收入-上年主营业务收入)/上年主营业务收入可持续增长率=本期留存收益/期初所有者权益或者在公司不增发股份不改变财务政策的前提下,可持续增长率=(期末股东权益-期初股东权益)/期初股东权益,本文采用前一种方法计算可持续增长率。同时,根据表2数据可以计算出:销售增长率=(55,683,577,,911,436,)/50,911,436,=%可持续增长率=11,913,113,27,390,028,=%表2国电电力相关财务数据单位:元年份主营业务收入所有者权益留存收益201255,683,577,34,647,004,11,913,113,201150,911,436,27,390,028,8,402,020,数据来源:国电电力2012、2011年报因此,ROIC-WACC=%%=%0,即EVA0。销售增长率-可持续增长率=%%=%0。根据已经计算出的数据可知国电电力处于图1的第二象限中,适合采用加速增长并加快现金分配的战略,如增加新的投资、增加股权支付以及回购股份等。图1国电电力财务战略矩阵分析2.国投电力财务战略矩阵分析因为国投电力跟国电电力同属电力行业,所以其WACC也是%。根据表3数据可以计算出:EBIT=1,053,949,+3,087,460,+300,423,=4,441,832,ROIC=4,441,832,145,896,345,ROIC-WACC销售增长率-可持续增长率第Ⅰ象限(增值型现金短缺)EVA0销售增长率可持续增长率能够为股东创造新价值、现金短缺第Ⅱ象限(增值型现金剩余)EVA0销售增长率可持续增长率能够为股东创造新价值、现金剩余。(国电电力所处象限)第Ⅲ象限(减损型现金剩余)EVA0销售增长率可持续增长率不能够为股东创造新价值、现金剩余第Ⅳ象限(减损型现金短缺)EVA0销售增长率可持续增长率不能够为股东创造新价值、现金短缺=%表3国投电力与计算EVA相关的财务数据单位:元年份净利润利息费用所得税投入资本20121,053,949,3,087,460,300,423,145,896,345,数据来源:国投电力2012年年报此外,根据表4数据可以计算销售增长率和实际增长率,具体计算如下:销售增长率=(23,867,007,,568,711,)/23,568,711,=%可持续增长率=2,294,129,12,286,979,=%表4国投电力相关财务数据单位:元年份主营业务收入所有者权益留存收益201223,867,007,12,286,979,2,294,129,201123,568,711,11,932,459,1,275,356,数据来源:国投电力2012、2011年年报因此,ROIC-WACC=%%=%0,即EVA0。销售增长率-可持续增长率=%%=%0。根据已经计算出的数据可知国投电力处于图2的第三象限中,可以考虑采取提高资本报酬率、降低资本成本等战略。如:通过扩大规模、提高价格、控制经营费用提高资本报酬率;或者加快应收账款的回收和存货的周转率。图2国投电力财务战略矩阵分析ROIC-WACC销售增长率-可持续增长率第Ⅰ象限(增值型现金短缺)EVA0销售增长率可持续增长率能够为股东创造新价值、现金短缺第Ⅱ象限(增值型现金剩余)EVA0销售增长率可持续增长率能够为股东创造新价值、现金剩余第Ⅲ象限(减损型现金剩余)EVA0销售增长率可持续增长率不能够为股东创造新价值、现金剩余(国投电力所处象限)第Ⅳ象限(减损型现金短缺)EVA0销售增长率可持续增长率不能够为股东创造新价值、现金短缺
本文标题:财务战略矩阵分析
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