中国股市板块轮动现象简析

《中国股市板块轮动现象简析》摘要我国股票市场从建立至今已有十几年的历程,在这一过程中股市波澜起伏,牛熊市反复无常。综观表象的背后,可以发现我国股市存在一种显著的板块轮涨现象。因此,通过相关分析,找出中国股市板块轮动现象产生的原因,以及板块轮动对于对股价波动的影响,有助于了解中国股票市场整体价格波动的规律,可以为政府规范和发展中国股票市场提供政策的基础,也可以为股市参与者投资策略的制定、实现盈利目标提供依据。关键词板块轮动政策因素形成机制所谓板块,是指由某些题材而产生出某些概念,把具有相同或相似题材或概念的证券群体划归一个板块,在证券二级市场上的作用十分突出,显示出强烈的板块连锁效应。在中国股票市场萌芽及建立阶段,由于上市公司仅限于少数几家,基本上属于国有大型企业,所谓板块的概念还没有引起人们的注意。随着上市公司的日益增多,涉及的行业面越来越广,中国股市的板块创新开始提速,板块的提法和分类不断推陈出新。一、板块轮动特征分析1.板块的构成和发展日渐融入国民经济的发展轨迹。中国股市从无到有,从蹒跚起步到茁壮成长,发展到今天已经初具规模。伴随着中国股市的起起落落、风风雨雨,各种板块创新层出不穷,交相辉映;板块轮动此起彼伏,交错涨落。中国股市将更深入、更广泛地扎根到国民经济发展的大背景中,成为国家经济形势名副其实的/晴雨表0,股市中各个板块的构成和发展也将日渐融入国民经济的发展轨迹之中。2.板块轮动日趋成为中国股市运行的基本规律之一。股市运行情况变化的本质原因虽然是由于国家经济形势的总体概况,但市场走势也需要领涨板块的带领和推动。以1996年以来我国股市的走牛为例,根本原因虽然是因为通货膨胀受到抑制,但也不能忽略以深发展为代表的金融板块飚升的引领作用。板块行情通常由某些龙头企业率先发起,进而引领板块内其他企业相继跟随,最终演变成整个板块的集体走强形势。3.板块投资的理念日益鲜明且不断深入人心。随着中国股市的发展和投资者投资心理的逐渐成熟,受市场舆论导向及流言蜚语影响而导致股市齐涨齐跌、同升同落的现象已经有所减少,代之而起的是板块间的交错轮动趋势。随着中国股市市场容量的日益扩大和科技水平的不断提高,板块的炒作将成为市场投资的主流,板块投资理念将更加深入人心。4.板块轮动的频率渐次加快使走势预测更具不确定性。在早些年股市的每一轮行情中,领涨板块持续时间较长、涨幅较大,一年中由哪几个板块领涨也相对比较稳定,如绩优板块、科技板块、重组板块等都在相当长的一段时间内引领过股市的上涨势头。这一特点固然与监管部门打击庄家操纵炒作和基金不坐庄有关,但也相应地加大了市场操作的难度,助长了短线操作风气,使板块的市场走势预测更加困难和具有不确定性。所以投资者利用板块轮动效益指导投资策略,最求市场热点的时候,更应该抱着谨慎的态度。二、板块轮动影响因素分析中国股市自建立以来短短十多年时间里,经历了几次大起大落,一直处于剧烈波动的状态。波动幅度大、频率高,/政策市0、投机性、盲目性、/游资0做主的特征明显。中国股市的板块变动受股市大盘走势的影响极大,从总体上来说往往随着股市的上扬和下挫而齐涨齐跌,呈现出剪刀差的波动状况。1.国家政策因素与股市板块轮动的关联性分析。中国股票市场的供需矛盾,结构矛盾以及市场参与者的不成熟等原因,使政府加强了对股票市场的监管和调控,政策干预及调控成为市场波动的一个主要影响因素,中国股市一直有所谓的/政策市0之称,呈现出一种特殊的游戏规则。股市政策较大程度地影响了中国股市的板块轮动,股市运行受短期性政策事件的影响极大。2.公司自身运行状况对股市板块轮动的影响。上市公司运营情况是投资者最为关注的方面之一,随着近年来价值投资理念的深入人心,绩优板块的行情还会进一步看涨,在股市运行过程中上扬的走势将更加明显。事实上这一检验结果与我国股市的实际运行状况也是非常吻合的。但在中国股市运行的实际情况中,业绩不良的公司通过并购重组往往在一段时期内会走出较大的上涨行情,但是毕竟持续时间不长,如果这些公司基本面没有较大的改观,公司盈利能力上不去,其股价不可能长期上涨,而对于绩优板块,其股价基本是成长期上升趋势的。3.科技进步与行业成长周期对股市板块轮动的影响。科技革命是影响所有行业及其上司公司命运的最重要因素,各个行业在科技革命中的归属、地位和代表性最终决定了一个行业在股市运行中的收益率和地位。在不同的科技水平下,不同的行业处于其行业成长周期的不同阶段,起着领涨与领跌的不同作用,反映到股市波动上来,就形成了行业板块间的交错轮动。而每个具体行业都有一个行业成长周期,通常可以分为引入期、成长期、成熟期和衰退期四个阶段,处于不同成长阶段的行业具有不同的的市场走势。处于不同生命周期阶段的行业,在股市板块运行中有不同的表现。从整体而言,近十多年来板块的轮动大致反映了科技进步和处在行业不同成长周期的影响。4.投资者投资理念变化对股市板块轮动的影响。传统的股票投资理念,主要依据两个投资理论,一是/空中楼阁理论0,它比较注重心理价值,主要研究分析投资者在将来可能会如何行动,估计在何种投资形势下公众最宜建造空中楼阁,然后抢在众人之前买进股票,待股价上涨之后抛出,以获得差价收益;二/企业基础理论0,指股票投资主要取决于企业的基本面,通过仔细研究分析企业现在的情况和将来的前景,得出其内在的价值,当市场股价低于其内在价值时买进股票,市场股价高于其内在价值时卖出股票。近年来,这种旧的投资理念受到了严重的挑战,国际市场上以企业基本面为基础的/价值投资理念0在中国股市上日益为投资者所认同和接受。三、我国以往股市板块走势的回顾分析以上用大量的篇幅对中国股市板块轮动的特征及其影响因素进行了分析和描述,下面根据分析的结果对中国股市过去几年的板块走势做一个简单的回顾:2002年底以来股价结构性调整的进一步深化,中低价股板块会受到投资者的青睐,行情处于持续看涨。受价值投资理念影响,绩优板块、大盘板块也出现较大的上升势头。2005年,国家宏观调控继续进行,而询价发行方式的试行,使新股发行价明显降低,使投资者认购新股的成本也相应降低,从而为以后股价的升值留下空间。经过2005年股市进一步的探索、改革和创新,以及/国九条0等政策的进一步贯彻落实,中国证券市场迎来了2006、2007年的大牛市行情,在这一波大牛市行情中,以国字头的金融企业,以及能源、汽车等相关板块的带动下,深沪两市都迎来了历史的高点。但是在08年以来,受国际金融危机的影响,我国上市公司股价大幅下跌,很多公司股价都达到了历史低点,随后又触底反弹,很多公司股价其实已经回到了历史高点,主要集中在中小盘股,以及能源、医药等市场热点板块。四、结语股市的板块轮动现象在任何国家的股票市场上都是不可避免的,尤其在我国资本市场还不完善的情况下,尤其明显。对于板块轮动现象的相关分析,不仅使我们对板块轮动现象产生的背景,以及相关的影响因素有了清楚的了解,还可以帮助我们的实际的投资活动中利用板块轮动现象增加收益,回避风险。也可以为政府规范和发展中国股票市场提供政策的基础。所以说,对于板块轮动现象的研究还是非常有意义的,在不久的将来,我们更应该利用资本市场提供的现实例证,对于这一问题做更深刻的挖掘,以期带来进一步的理论成果。热点板块轮动规律热点板块轮动规律之一1.板块的轮动都会按照最新的国家和行业发展情况，新的社会现象，新的国家政策，板块新题材，以及主力对市场和政策等预测上涨或下跌，不会出现排队轮动的现象。如重大国家政策如4万亿投资会带动基建、通信等板块的活跃。行业的重大政策或者明显复苏也会造成板块的活跃，如产业振兴规划或者行业拐点的确立。2.不同时间启动的板块，其持续能力不一。一般来说，率先启动的板块，其持续时间比较长，反弹能力也会比较大，而后启动的板块持续时间和力度会比较弱，尤其到后期，某个突然启动的热点可能是盘中一现。在板块轮动的后期，轮动将加大投资者的操作难度，影响资金的参与热情，对大盘的反弹形成负面效应3.大盘行情启动初期，确定热点板块有一种简单方法，就是热点板块先于大盘见底，拉动大盘见底上涨。一般来说，率先启动的板块，其持续时间比较长，反弹能力也会比较大，4.当大盘行情处于涨升阶段，捕捉的市场的热点板块会比较集中，增量资金也多汇集在几个重点板块，可以通过盘面和成交量捕在大盘涨幅榜前列，出现某一板块有三只以上股票或者当天三只以上股票底部放量上攻从而带动市场人气，吸引更多资金，推动行情进一步发展。6.板块轮动的传导现象。热点板块轮动尤其是在大盘涨升阶段会出现明显的传导现象，带动其他板块活跃。例如房地产板块的持续升温会带动建材、钢铁等板块的活跃。7.当各板块轮番活跃过后，会有一次再度轮回的过程，但是此时的持续力度和时间都会减弱，轮动的速度也会加快。板块轮动规律之一不同经济周期对板块轮动的影响在经济复苏阶段，表现较好的是能源、金融、可选消费；表现较差的是信息技术、医疗保健、公用事业。科技类的电信服务和信息技术板块在复苏阶段并没有很好的表现，这和我国科技类板块代表性偏弱，电子类企业更多地集中在加工制造环节，依靠订单生产，而非设计研发环节有关。在经济扩张(繁荣)阶段，表现较好的是能源、材料、金融；表现较差的是信息技术、电信服务,公用事业、。金融板块在扩张阶段仍表现较好，但在两次扩张期中金融板块的表现是矛盾的，2002年到2004年的第一次扩张期，金融类的表现排在最后一位，而2006年到2007年的第二次扩张，金融类表现最好，且涨幅巨大，对最后表现有很大的拉动作用。金融板块的表现规律需要更多周期的检验。在经济滞胀(萧条)阶段，表现较好的是电信服务、日常消费、医疗保健；表现较差的是信息技术、能源、金融。而在经济收缩(衰退)阶段，表现较好的是医疗保健、公用事业、日始分散的动量。年(中)报表7.1到9.30公布期及前夕时期——高公积金、高净资产值“双高”股高分红上涨活跃周期年(中)报公布期及前夕是高公积金、高净资产值股票的活跃周期。因为这样的公司有股本扩张的需求和条件，有通过高分红来降低每股净资产值的需要。在股市开始崇尚资本利得和低风险稳定收益后，高分红也已经成为市场保值性大资金的宠爱。中报又称半年报，中期业绩报告的披露时间一般来说是排队刊登，时间从7.1到9.30共3个月内哪天均可。所以说2010年中报集中在2010年7、8、9月集中公布，从经验总结来看，预约公布中报通常是业绩好的会申请先公布，业绩不好的通常都是拖到最后才公布，所以如果您手中的股票中报预约披露时间比较早的话，一般来说业绩应该是不错的。板块轮动的行业政策,、业绩、科技三大影响因素1.中国国家政策因素与股市板块轮动的关联影响。中国股票市场的供需矛盾,结构矛盾以及市场参与者的不成熟等原因,使中国政府加强了对股票市场的监管和调控,政策干预及调控成为市场波动的一个主要影响因素,中国股市一直有所谓的“政策市”之称,呈现出一种特殊的游戏规则。股市政策较大程度地影响了中国股市的板块轮动,股市运行受中国短期性政策事件的影响极大。虽然近年来中国政策事件对股市的冲击作用正在逐步弱化,中国股市政策调控逐渐趋于成熟,但中国国家宏观经济政策对股市的影响仍然是股市板块波动2.公司自身运行状况对股市板块轮动的影响。上市公司运营情况是投资者最为关注的方面之一,随着近年来价值投资理念的深入人心,,在股市运行过程中上扬的走势将更加明显。事实上这一检验结果与我国股市的实际运行状况也是非常吻合的。但在中国股市运行的实际情况中,业绩不良的公司通过并购重组(板块)往往在一段时期内会走出较大的上涨行情。3.科技进步与行业成长周期对股市板块轮动的影响。科技革命是影响所有行业及其上司公司命运的最重要因素,各个行业在科技革命中的归属、地位和代表性最终决定了一个行业在股市运行中的收益率和地位。在不同的科技水平下,不同的行业处于其行业成长周期的不同阶段,起着领涨与领跌的不同作用,反映到股市波动上来,就形成了行业板块间的交错轮动。科技板块板块轮动特征内在分析1股市个股板块的构成和发展日渐融入国民经济的发展轨迹大背景中,成为国家经济形势名副其