中国地方债总体可控局地有爆发危机风险

随着各城市地价不断飙升，媒体对地方债务风险的猜测和解读也越来越多。如“江苏数个地级市负债超100%”，“昆明负债率超122%”，“广州地方债逼近上限”，“鄂尔多斯举债压顶”等消息不断加深人们对于地方债问题的担忧。国家审计署今年8月初开启了新一轮全国范围内的城市地方债审计摸底。而上一次全国性摸底审计的结果显示，截至2010年底，地方政府欠债10.7万亿元人民币。本次审计由上一次的“三级审计”（即省级、市级、县级三级地方政府），延伸到“五级审计”（即中央、省级、市级、县级、乡级五级政府）。虽然学者们普遍认为中国地方债问题完全在控制中，但对部分城市的债务问题也表达了担忧。究竟中国地方债风险有多大？如何看待并防范地方债的爆发？人民财经专访国民经济研究所常务副所长王梅、国家发改委国土开发与地区经济研究所副所长高国力、国家发改委投资研究所研究员刘立峰，详解中国地方债。地方债最大的问题来自未知财政部应主动公布信息王梅：中国地方债现在最大的问题是未知。2010年审计署的调查是10.7万亿人民币，但乡镇一级并未纳入审计，当务之急是把家底调查清楚。财政部实际上有一套地方债监控系统,应该对地方债务的情况有足够的掌控。但是财政部要更主动地公布相关信息，要更透明。就算是根据已有的信息来看乐观估计现在地方债规模会达到13万亿。学界也有不同声音，有学者推测20万亿左右，也有学者推测在17万亿左右。中国的地方债应从全国层面来统一考虑，虽然部分地区负债率很高，但没有爆发大规模债务风险的可能性，总体可控。原因两方面，首先，从地方负债增长曲线来看，最快的阶段有两个，第一个是1997—1998年的亚洲金融危机时期，第二个是全球金融危机时期，而这两个时期地方政府举债建设是在为了抵御金融危机带来的风险。其次，中国地方政府有很多可以变卖的资产，这是和其他国家不同的地方。刘立峰：地方债是地方政府在经济建设中，由于资金不足，向外借贷形成的债务。从现有地方债数据来看，2010年审计署报告10.7万亿，这些年有增加，但是学界对规模估算说法不一、差距很大。有的专家说到2012年底有12万亿，有的说有15万亿，也有说16万亿左右，我判断应该有14、15万亿的规模。和发达国家比较来说，发达国家城市负债率一般会达到30%-40%，比如日本、德国。中国地方债负债率如果按已发布的最高数据来统计的话，应该是27%左右，不超过30%，而媒体报道较多的内蒙、江苏负债也就在30%左右，这个比重是比较合理的。但令人担忧的是，地方债增长太快了。2008年之前地方负债率只有5万亿，2010年之后已经10.7万亿了，3年之间债务增长了1倍。发达国家的城镇化发展一二百年了，我国的城镇化水平还不高，而地方债务这种比例的增长是比较危险的。我认为，某些城市确实存在债务率高、偿还能力不足的情况。因为偿债资金主要通过基金收益、土地收益等预算外收益偿付，如果土地市场不好，偿债能力会大大下降。全局性债务危机不会出现，对绝大部分地方来说只是一个短期支付问题，但某些省区城市可能会比较难熬。高国力：地方发展愿望比较强烈，投资冲动比较明显，再加上中央和地方财力和事权不匹配的特点，导致了地方上负债来搞建设，这种问题持续了很多年了，主要是规模没有有效限制，导致了地方债务的增加。我认为首先还是要摸清“家底”，确确实实看清不同级别不同地区政府债务到底有多大，可能要制定差异化标准对地方政府债进行约束。如东部一些政府的还债能力强、信用好，就允许它发行一定的债务来滚动开发、搞城市规划建设，建地铁机场。但很多中西部城市包括一些东部城市，地方债规模太高，还债能力已经亮起红灯了，还在借债建机场搞新城，这才是危险所在。防范债务危机：放缓经济增长给地方政府立规矩王梅：从宏观来说，GDP增长目标不能太高。因为出口低迷，国内消费需求增长是一个缓慢的过程，不能指望消费有太大的拉动作用，所以投资还是主要的拉动方式，投资就得借债，所以要温和放缓经济发展的目标，减轻地方政府负债融资的压力。某些地方政府10%以上的目标是不现实的。对地方官员的绩效考核不能太重GDP。负债融资的决策要透明，要接受人大和公众监督，要逐步纳入地方预算管理。具体手段上，首先应减少地方政府借债的成本。借债来源一般来和影子银行10-15%左右。应增加财政部代发的地方政府债券，融资成本低于4%，现在财政部代发的地方债规模太小，今年只有3500亿，应逐步扩大，让地方政府把贵的债换成便宜的债；第二，吸引民间投资。地方政府需要投资的项目应`引入民间投资，放低准入门槛，让民企享受国企的待遇。创造条件让民间来投资；第三，成立不良资产的处置公司，对不良资产进行处理；第四，资产证券化，把好的资产变成现金流；第五，融资平台要专业化，规范运作，公开透明，防范腐败滋生。刘立峰：防范地方债风险涉及很多方面。长期来看，中央政府需要给地方政府更多的固定财力，比如房产税、遗产税等。从我们调研的结果看，基层需要财权，如果没有财权只要搞建设就要背债，尤其是乡镇一级。如果解决不了财源的问题，小城镇就没有发展的潜力，有些城镇就萎缩了。另外，中央政府要下决心给地方政府立规矩。要订立几个指标标准，包括负债率，债务率等，突破了标准就不能再借债。第三，让地方人大和老百姓发声，加强对地方建设投资的监管。我判断，地方债务危机是点状的，大多数城市是好的，只有少部分是差的。短期措施我认为最紧要的是公开地方债务。审计署摸底后公布的地方债总数对市场的意义不大，但地方债务公开后，市场就能够对其做出评价。随着各城市地价不断飙升，媒体对地方债务风险的猜测和解读也越来越多。如“江苏数个地级市负债超100%”，“昆明负债率超122%”，“广州地方债逼近上限”，“鄂尔多斯举债压顶”等消息不断加深人们对于地方债问题的担忧。国家审计署今年8月初开启了新一轮全国范围内的城市地方债审计摸底。而上一次全国性摸底审计的结果显示，截至2010年底，地方政府欠债10.7万亿元人民币。本次审计由上一次的“三级审计”（即省级、市级、县级三级地方政府），延伸到“五级审计”（即中央、省级、市级、县级、乡级五级政府）。虽然学者们普遍认为中国地方债问题完全在控制中，但对部分城市的债务问题也表达了担忧。究竟中国地方债风险有多大？如何看待并防范地方债的爆发？人民财经专访国民经济研究所常务副所长王梅、国家发改委国土开发与地区经济研究所副所长高国力、国家发改委投资研究所研究员刘立峰，详解中国地方债。地方债最大的问题来自未知财政部应主动公布信息王梅：中国地方债现在最大的问题是未知。2010年审计署的调查是10.7万亿人民币，但乡镇一级并未纳入审计，当务之急是把家底调查清楚。财政部实际上有一套地方债监控系统,应该对地方债务的情况有足够的掌控。但是财政部要更主动地公布相关信息，要更透明。就算是根据已有的信息来看乐观估计现在地方债规模会达到13万亿。学界也有不同声音，有学者推测20万亿左右，也有学者推测在17万亿左右。中国的地方债应从全国层面来统一考虑，虽然部分地区负债率很高，但没有爆发大规模债务风险的可能性，总体可控。原因两方面，首先，从地方负债增长曲线来看，最快的阶段有两个，第一个是1997—1998年的亚洲金融危机时期，第二个是全球金融危机时期，而这两个时期地方政府举债建设是在为了抵御金融危机带来的风险。其次，中国地方政府有很多可以变卖的资产，这是和其他国家不同的地方。刘立峰：地方债是地方政府在经济建设中，由于资金不足，向外借贷形成的债务。从现有地方债数据来看，2010年审计署报告10.7万亿，这些年有增加，但是学界对规模估算说法不一、差距很大。有的专家说到2012年底有12万亿，有的说有15万亿，也有说16万亿左右，我判断应该有14、15万亿的规模。和发达国家比较来说，发达国家城市负债率一般会达到30%-40%，比如日本、德国。中国地方债负债率如果按已发布的最高数据来统计的话，应该是27%左右，不超过30%，而媒体报道较多的内蒙、江苏负债也就在30%左右，这个比重是比较合理的。但令人担忧的是，地方债增长太快了。2008年之前地方负债率只有5万亿，2010年之后已经10.7万亿了，3年之间债务增长了1倍。发达国家的城镇化发展一二百年了，我国的城镇化水平还不高，而地方债务这种比例的增长是比较危险的。我认为，某些城市确实存在债务率高、偿还能力不足的情况。因为偿债资金主要通过基金收益、土地收益等预算外收益偿付，如果土地市场不好，偿债能力会大大下降。全局性债务危机不会出现，对绝大部分地方来说只是一个短期支付问题，但某些省区城市可能会比较难熬。高国力：地方发展愿望比较强烈，投资冲动比较明显，再加上中央和地方财力和事权不匹配的特点，导致了地方上负债来搞建设，这种问题持续了很多年了，主要是规模没有有效限制，导致了地方债务的增加。我认为首先还是要摸清“家底”，确确实实看清不同级别不同地区政府债务到底有多大，可能要制定差异化标准对地方政府债进行约束。如东部一些政府的还债能力强、信用好，就允许它发行一定的债务来滚动开发、搞城市规划建设，建地铁机场。但很多中西部城市包括一些东部城市，地方债规模太高，还债能力已经亮起红灯了，还在借债建机场搞新城，这才是危险所在。防范债务危机：放缓经济增长给地方政府立规矩王梅：从宏观来说，GDP增长目标不能太高。因为出口低迷，国内消费需求增长是一个缓慢的过程，不能指望消费有太大的拉动作用，所以投资还是主要的拉动方式，投资就得借债，所以要温和放缓经济发展的目标，减轻地方政府负债融资的压力。某些地方政府10%以上的目标是不现实的。对地方官员的绩效考核不能太重GDP。负债融资的决策要透明，要接受人大和公众监督，要逐步纳入地方预算管理。具体手段上，首先应减少地方政府借债的成本。借债来源一般来自银行贷款7%和影子银行10-15%左右。应增加财政部代发的地方政府债券，融资成本低于4%，现在财政部代发的地方债规模太小，今年只有3500亿，应逐步扩大，让地方政府把贵的债换成便宜的债；第二，吸引民间投资。地方政府需要投资的项目应`引入民间投资，放低准入门槛，让民企享受国企的待遇。创造条件让民间来投资；第三，成立不良资产的处置公司，对不良资产进行处理；第四，资产证券化，把好的资产变成现金流；第五，融资平台要专业化，规范运作，公开透明，防范腐败滋生。刘立峰：防范地方债风险涉及很多方面。长期来看，中央政府需要给地方政府更多的固定财力，比如房产税、遗产税等。从我们调研的结果看，基层需要财权，如果没有财权只要搞建设就要背债，尤其是乡镇一级。如果解决不了财源的问题，小城镇就没有发展的潜力，有些城镇就萎缩了。另外，中央政府要下决心给地方政府立规矩。要订立几个指标标准，包括负债率，债务率等，突破了标准就不能再借债。第三，让地方人大和老百姓发声，加强对地方建设投资的监管。我判断，地方债务危机是点状的，大多数城市是好的，只有少部分是差的。短期措施我认为最紧要的是公开地方债务。审计署摸底后公布的地方债总数对市场的意义不大，但地方债务公开后，市场就能够对其做出评价。随着各城市地价不断飙升，媒体对地方债务风险的猜测和解读也越来越多。如“江苏数个地级市负债超100%”，“昆明负债率超122%”，“广州地方债逼近上限”，“鄂尔多斯举债压顶”等消息不断加深人们对于地方债问题的担忧。国家审计署今年8月初开启了新一轮全国范围内的城市地方债审计摸底。而上一次全国性摸底审计的结果显示，截至2010年底，地万亿元人民币。本次审计由上一次的“三级审计”（即省级、市级、县级三级地方政府），延伸到“五级审计”（即中央、省级、市级、县级、乡级