中国股指期货风险防范研究

四川师范大学硕士学位论文中国股指期货风险防范研究姓名：李冬霞申请学位级别：硕士专业：企业管理指导教师：刘存绪20050101中国股指期货风险防范研究作者：李冬霞学位授予单位：四川师范大学相似文献(10条)1.学位论文尹晓东中国股指期货发展研究20031982年2月24日，美国堪萨斯期货交易所(KCBT)率先推出了世界上第一种股指期货交易——价值线指数期货合约交易。随后，日本、香港、伦敦、新加坡等地也先后开始了股票指数的期货交易。上个世纪90年代以来，金融市场国际化趋势日益加快，机构投资者在国际资本市场上的主导作用不断增强，股指期货作为重要的国际金融衍生品种逐渐成为了风险管理、交易与投资和促进市场流动性的重要工具。经过20多年的发展，股指期货目前己成为最活跃的期货品种之一，它被誉为上个世纪“最激动人心的金融创新”。经过10多年的发展，中国证券市场己形成了较大规模，在国民经济中发挥着越来越重要的作用。但是，由于市场体系不完善，越来越大的系统性风险让投资者束手无策，市场急需一种有效的避险与投资工具，特别是加入WTO后，中国金融市场的对外开放是迟早的问题，这更需要完善的证券市场体系来提高证券市场的国际竞争力和抵御未来金融风险的能力。这些都使得发展以指数期货为代表的金融衍生产品市场成为当前一件紧迫的事情。本文的研究正是在这一背景下展开的。本文从我国证券市场实际出发，借鉴国际上几大证券市场推出股指期货的经验，运用了其中的一些实证研究结果，经过分析和论证，最后得出结论——在当前我国推出股指期货是十分必要和紧迫的，而且我国也已经基本具备了开设股指期货的条件。当然，在此之前还有许多的准备工作要做，包括全国统一指数的推出，相关法规的完善，合约方案的设计等等。第一章介绍了股指期货的概况，列举了美国和香港股指期货的发展历史与现状，结合当前中国证券市场现状，论证了中国当前发展股指期货的必要性和紧迫性。第二章对中国当前的证券市场环境、政策法律环境进行了分析，通过和其它国家推出股指期货时的条件进行对比分析，论证了当前我国推出股指期货交易是可行的。第三章是对股指期货合约设计的一些构想，在借鉴和比较了其它股指期货交易市场设计思路和做法后，结合我国具体情况，对全国统一指数的设计、合约条款的设计等提出了一些构想。第四章是本文的重点部分，通过借鉴国际其它成熟市场的经验，对我国推出股指期货以后的一些热点问题进行了预测和探讨，诸如：股指期货推出后对股票现货市场的影响；股指期货推出后是否会分流股市资金；证券市场缺乏做空机制会不会影响股指期货的推出；股指期货推出后证券市场上的投资机会分析；我国证券市场的特殊性是否会成为推出股指期货的障碍；股指期货的风险防范问题等等。这些问题都有很强的现实意义，对管理层、机构和个人投资者将来的各项决策行为都有一定的借鉴意义。2.学位论文罗晓晋中国股指期货风险分析与管理2007管理层推出股指期货并非希望投资者来豪赌，其真正目的是改变中国股市十六年以来只能单向操作的局面，为投资者提供一个可对冲系统性金融风险的工具，这也正是金融衍生产品的主要功能之一。系统性风险是由于制度设计不完善等原因造成的，难以用投资组合手段加以规避。有关实证分析表明，美国、英国、法国的股票市场系统性风险占全部风险比例分别为26.8％、34.5％和32.7％，而我国股票市场的系统性风险高达65.7％。推出股指期货必将大大降低这种系统性风险，推动资本市场健康发展。股指期货的风险客观存在的，不以人们的意志为转移，是人们不能拒绝与否定的。因此，期货市场始终是一个风险高度集中的场所。风险来源的复杂性风险产生的根源在于事物发展未来状态所具有的不确定性，不确定性是风险最本质的特征。因此，股指期货风险来源广泛、种类繁多。同时，股指期货交易实行保证金制度，一旦出现亏损，数额就十分巨大。我国推出股指期货的实施步骤的科学性和系统性往往决定其成败，更能在一定程度上有效地控制实施之初的混乱和风险。借鉴发达国家经验和根据我国金融市场实际，我国推出股指期货的步骤应分如下几步。首先，做好法律、法规、政策和制度的制定和修改工作。在法规体系上，可根据股指期货的特征对《期货市场管理暂行条例》的有关内容进行修改，在此基础上制订《股指期货交易管理办法》与《股指期货交易规则》；从长期考虑应尽快制定《期货法》，使股指期货交易在有法可依的市场环境下规范发展。其次，有必要打破证券市场与期货市场间的壁垒，加强两个市场间头寸的统一管理，建立风险的联合管理和控制机制。再次，在股指期货推出前，应加强对股指期货知识的宣传与普及，提高投资者的风险意识与操作技巧。最后，我国目前适合采用一元三级监管制度，即以政府监管为主，以期货业协会和交易所监管为辅。第一部分是股指期货的风险研究；第二部分是股指期货中国式风险分析；第三部分是国外防范股指期货风险的启示及其我国股指期货风险防范措施。3.学位论文尹杰股指期货推出对现货市场的影响2008目前全球金融衍生品的交易量已占到整个衍生品市场交易量的90％以上，而股指期货是金融期货中历史最短、发展最快、成交量最大的金融衍生产品。随着中国金融市场的改革、开放和完善，建立金融衍生产品市场已成为必然。2006年9月8日，中国金融期货交易所(以下简称“中金所”)宣告成立，它标志着中国金融史翻开了崭新的一页。沪深300股指期货一时间成为了资本市场研究的热点。股指期货是以股票指数为标的物的标准化期货合约，双方约定在未来的某个特定日期，以事先确定的股价指数的大小，进行标的指数买卖，通过现金结算差价来进行交割。股指期货是转移证券市场风险，进行风险管理的最有效工具，其交易的实质是投资者将其对整个股票市场价格指数的预期风险转移至期货市场的过程，通过对股票趋势持不同判断的投资者的买卖，来冲抵股票市场的风险。股指期货具有价格发现、套期保值、套利、投机、产品创造等功能。本文采用理论与实证相结合的方法，通过对国际成熟市场和新兴市场股指期货推出对现货市场的影响的比较研究，发现其中规律和差异，并结合我国证券市场的发展状况，来分析、研判中国股指期货推出对股票现货市场的影响。中国股指期货推出对现货市场的影响是多方面的，本文的研究范畴主要集中在三个方面，即股指期货推出对现货市场流动性、波动性和价格走势的影响。笔者通过理论分析和大量实证引证后，得出中国股指期货推出对现货市场影响的结论：短期内，股指期货的推出会使现货市场产生“流出效应”，导致流动性下降，波动性加大，价格较大幅度下跌。而从长期来看，股指期货推出为投资者提供了风险管理工具，完善了金融市场体系，降低了市场风险，增强了投资者信心，使股市和期市交易量呈双向推动的态势，加大了市场流动性。并且由于股指期货风险对冲功能的充分发挥，将会对现货市场的波动起到抑制作用，因此在长期趋势中，现货市场与期货市场的走势比较吻合。从股票现货市场的内在机理来看，股指期货是一个外生变量，不会对现货市场的长期走势产生根本影响，现货市场价格走势只会因为其内生变量的变化而改变。同时，本文在研判股指期货推出对现货市场影响的基础上，针对机构投资者、个人投资者和市场监管部门提出了应对措施。希望能为即将进入股指期货时代的投资者和监管部门提供一些防范风险的思路。4.学位论文夏瑾中国证券公司在股指期货IB业务中风险问题研究2007股指期货在国际金融市场上已经成为一种成交活跃、规模最大的成熟金融衍生品。随着中国在国际金融市场中地位的提升,开发股指期货,发展金融衍生品市场,具有十分重要的意义。按照中国股指期货的制度设计,证期合作将采用券商IB制度。但是,由于缺乏期货方面的管理经验和市场经验,在股指期货推出后证券公司参与证期合作将不可避免地遇到新的风险管理问题。本文通过对世界典型IB模式(如美国和台湾地区)的介绍的基础上,对我国股指期货实行证券公司IB制度的现实原因进行剖析,探寻证券公司从事IB业务的风险来源,对证券公司IB业务风险防范措施进行了归纳、总结,最后对中国现阶段IB业务风险管理的制度建设提出了建议。5.学位论文王炜股指期货风险防范与监管研究2008随着新《证券法》的实施，股权分置改革的基本完成，以及统一沪深300指数的推出和中国金融期货交易所仿真交易的运行，影响股指期货推出的各种障碍正在消除。然而，股指期货交易具有“以小博大”的杠杆效应，它具有套期保值和发现价格功能，同时又带来了市场风险、信用风险、流动性风险、操作风险和法律风险等。这些特点无疑将进一步加大风险控制的难度。本文在金融学以及股指期货理论的基础上，坚持理论与实践相结合、借鉴与创新相结合的原则，参考国内外相关文献资料，结合笔者对中国发展股指期货交易的思考，对发展我国股指期货的风险，如何科学的设计我国股指期货交易的法律监管体系和风险管理控制制度进行了系统的分析。本文在结构安排上共分为5个章节，第1章是绪论，明确了本文研究的背景和研究的意义。第2章是股指期货概述，深入探讨了股指期货的特点与功能，并对我国开展股指期货交易的必要性和可行性做出系统的研究。第3章是股指期货风险体系，阐明股指期货风险的概念、特征、分类，研究了历史上股指期货等金融衍生品的风险事件及其教训，并对中国推行股指期货后可能的风险进行适当分析。第4章是股指期货监控制度，研究了发达国家防范风险所采用的几种股票期货市场监管模式及其优缺点，然后讨论了各国监管模式对我国股指期货监控机制的借鉴。第5章对构建我国的股指期货风险防范体系提出理论建议。综合来看，本文的主要观点和创新点有：(1)由于中国的证券市场是在计划经济向市场经济过渡的特殊环境中产生和发展起来的，带有明显的中国特色，鉴于此，本文在金融学以及股指期货理论的基础上，坚持理论与实践相结合、借鉴与创新相结合的原则，结合笔者对中国发展股指期货交易的思考，对发展我国股指期货的风险，风险影响因素及如何防范股指期货风险进行了系统的分析。(2)本文与中国的具体国情紧密结合，从中国股票市场存在的缺陷入手，研究可能产生的中国股指期货风险。遵循“是什么”，“为什么”，“怎么办”的顺序，认真研究股指期货交易风险规律，努力识别中国股指期货交易中有哪些风险，产生风险的原因是什么，充分正视风险和问题。并探讨了发达国家进行风险防范的监控模式，为今后我国建立完善的风险控制体系提供了理论建议。6.学位论文吴臻雅我国推出股指期货的风险防范和监管研究2007中国加入世界贸易组织后，我国金融市场与国际接轨已迫在眉睫，但是在目前全球重要的股票市场中，唯有我国还没有推出股指期货交易。因此，尽快发展我国的股指期货市场有利于投资者结构的优化、资本市场结构的优化以及与国际资本市场的接轨，广大投资者特别是基金和机构投资者将得到一个规避股市系统风险、套取价差利润以及低成本投资股市的实用金融衍生工具。在这种大背景下，对发展我国股指期货市场的一些关键问题进行前瞻性研究就显得尤为重要。本文把股指期货监管相关理论及国内证券期货市场实际相联系，运用西方经济学理论和辩证法思想，历史和逻辑相结合，在前人研究的基础上，对股指期货的风险管理及监管进行较深层次的探讨。本文分为四个部分：第一部分是研究目的及文献综述。包括：1、本文写作的研究背景及意义；2、国内外文献综述。第二部分是股指期货的风险及识别。首先分析了金融期货的总体风险，分别对系统风险和非系统风险进行了阐述，并论述了巴塞尔银行监管委员会所划分的风险。其次分析了股指期货的特定风险，包括基差风险、保值率风险、流动性差异风险；同时对股指期货市场的风险具有的特殊性进行阐述。最后介绍股指期货的风险识别方法，包括菜单分析法、头脑风暴法、事件树分析法、幕景分析法。第三部分是当前推出股指期货将对相关市场主体产生的风险及防范，分三节论述。在第一节中，介绍了中国90年代的金融期货实践，并分析其昙花一现的原因。20世纪90年代，曾有过一段深证指数股指期货交易，上海证券交易所的国债期货如火如荼，但由于各种因素，很快被国家取缔。近年来，随着我国金融改革的深化，管理层与投资者的成熟，市场逐步走向规范并和国际市场接轨，股指期货重新推出在即，加强监管、防范风险也迫在眉睫。推出股指期货，将对