中集集团资金风险管理思路探讨

1–managingworkingcapitalAccounting/TaxLawchangesCommodityRisksAssetValuationTerrorism/sabotageBusinessinterruption(egstrikes)UniondisagreementsCapexoverrunCreditratingConsolidation/mergersCustomerdemandfalloffPricingshiftsNon-traditionalcompetitorsFXandInterestfluctuationsKeymanagerplanningAccounting/Controlsystems3rdpartysupplyfailureSupplychainequipmentissuesMarketLiquidityWeatherReputationrisk4拥有庞大的管理资料库外部金融风险愈显重要…..财务风险5拥有庞大的管理资料库贸易全球化和金融市场自由化大大增加了亚洲业务的金融风险.因为….6拥有庞大的管理资料库0102030405060708090Jan-82Jan-83Jan-84Jan-85Jan-86Jan-87Jan-88Jan-89Jan-90Jan-91Jan-92Jan-93Jan-94Jan-95Jan-96Jan-97Jan-98Jan-99Jan-00Jan-01Jan-02Jan-03Jan-04Volatilityin%HKDIDRKRWMYRPHPSGDTHBTWD但同时也增加了汇率风险..亚洲金融危机Source:Bloomberg8亚洲金融危机9拥有庞大的管理资料库过去七年欧元/美元汇率走势图10拥有庞大的管理资料库过去十年美元/日元汇率走势图11(US=100)1030507090Korea1960-1995Taiwan1955-1995China1980-2002Japan1950-197519501975195519951960198020021995GDPpercapitaandexchangeratesrelativetopurchasingpowerparityatfive-yearintervals:Japan,1950-75;Taiwan,1955-95;Korea,1960-95;andChina,1980-200216拥有庞大的管理资料库衍生品在全球500强企业的应用概况42339111755050100150200250300350400450InterestRateCurrencyCommodityEquityNumberofcompaniesSource:ISDA2003DerivativesUsageSurvey18拥有庞大的管理资料库诺基亚风险管理的背景诺基亚在全球范围内经营，多种货币的组合产生了外汇风险敞口。以外币计价的资产和负债加上预期买卖所产生的现金流增大了公司的外汇敞口。诺基亚还面临着由于资产负债表内项目的市场价值波动(价格风险)或者利息收入支出的变化(再投资风险)而产生的利率风险敞口。利率风险主要是由于有含利息负担的负债或资产而产生的。诺基亚的风险管理是系统的、主观能动的分析、检查和管理与企业目标相关的机会、威胁以及风险，而不是仅仅消除风险。20拥有庞大的管理资料库诺基亚风险管理的组织架构诺基亚在日内瓦、新加坡和达拉斯设有资金管理中心。资金管理中心的目标有两方面:保证公司在任何时候都能获得最低成本的融资。与业务单位紧密合作，识别、评估和对冲财务风险。按下面的模式，资金管理中心向集团的资金部报批资金敞口：每季向诺基亚高级管理层汇报任何重大的变化都必须向集团资金部汇报。21拥有庞大的管理资料库诺基亚风险管理的职能资金部的职能是将由于金融市场的波动对主营业务的赢利性造成的负面影响最小化，以及对集团资产负债表的结构进行管理，具体如下。资金管理中心的主要职责：政策制订和修改汇率和利率敞口的识别和监控对冲项目交易对手信用风险管理分支机构的主要职责：日常现金管理日常短期的借贷营运资本贷款的管理记录和向资金管理中心汇报部位22拥有庞大的管理资料库职务角色和职责董事会批准对冲政策批准对冲策略和使用的工具批准风险管理政策监控对冲项目财务总监风险管理委员会主席司库执行交割结算职能保持银行的信贷安排并监控财务指标达到银行的要求日常现金管理监控交易对手风险监控对冲部位和生产的预测风险管理经理了解并评估业务风险了解和交流已对冲的风险和尚未对冲的风险向风险管理委员会汇报对冲策略和工具建立上下限结构监控监控对冲部位和生产的预测随时评估和交流每一个对冲策略的效果衡量和监控风险价值（VAR）监控上下限结构跟踪和解决已突破上下限的情况内部审计回顾交易和控制对冲项目符合对冲政策和程序定期向风险管理委员会或董事会汇报对交易和对冲项目控制的独立审计情况23拥有庞大的管理资料库诺基亚的风险管理政策诺基亚的政策不是要利用金融工具就汇率波动获取投机利润，或买卖没有相关业务敞口的货币，或通过买卖故意提高潜在风险敞口。指定用于保值的金融工具必须能够有效地降低敞口带来的风险而且必须在合同初期就被指定作为保值工具。相应的，在合同初期和整个保值合同生效期间，保值工具市场价格的变化都必须与保值项目的市场价值变化高度相关。保值政策的详情用衍生金融工具，如远期外汇合同和外汇期权，来对冲保值重大交易外汇敞口。大部分外汇风险保值工具的期限少于一年。集团不对长于两年的预期外币现金流做保值。用衍生金融工具，如远期汇率合同、利率期权、利率掉期和期货合同来对冲保值重大交易的利率敞口。24拥有庞大的管理资料库诺基亚风险管理的程序和系统程序每个诺基亚的资金管理中心实行一套月报体系，收集相关公司的外汇风险敞口资料。销售公司的发票以当地的本币计价，这使外汇风险集中于工厂和经销中心而并没有扩散到整个区域每个报告周期预测最高达12个月的外汇敞口系统SunGard公司（资金整合系统供应商）的Q-Risk25拥有庞大的管理资料库戴尔电脑公司日元外汇风险管理的程序和做法销售部门对未来销售数据汇报预测结果。资金管理部门对预测数据进行按比例保值保值成本计入销售价格风险的事前管理26了解风险识别和量化风险来自负债和资产,现金流及目前交易的部位设立风险管理架构设立数量化的风险目标保值产品和交易额度汇报和控制实施有效保值计划以达至目标保值策略27拥有庞大的管理资料库识别风险股票FX流动性风险应收款投资其他债务商品销售成本销售商品利率外汇其他运做风险信用风险市场风险识别风险因子28风险策略矩阵Q4Q2Q3Q1InterestandHedgingCosts(%ofEBITDA)Value-at-Risk(%ofEBITDA)象限1:高风险高成本象限3:低成本低风险—理想区域象限4和象限2:在风险和成本之间相互换位CompetitorBCompetitorA29拥有庞大的管理资料库风险管理架构前台后台中台董事会资金及风险管理委员会技术设立风险政策设立权限,产品,超限授权机制交易和保值策略执行业绩考核结算会计和税务协调和清算监控限额在授权范围内风险报告测算保值交易策略的有效性资金部30保值目标InterestandHedgingCosts(%ofEBITDA)Value-at-Risk(%ofEBITDA)31降低名义本金CallsPutsCapsFloorsRangeForwardExoticsOtherOptionstrutures降低波动率降低风险值32拥有庞大的管理资料库保值策略–时间周期$0$10$20$30$40$50$60$70$80$90$100$110JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDecExposureRisk33拥有庞大的管理资料库保值策略–时间周期$0$10$20$30$40$50$60$70$80$90$100$110JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDecExposureRisk34