股道--王新平

股道[推荐]前言“基本分析”和“技术分析”是证券投资分析中两个基本派别，两派当中究竟孰是孰非的争论从来就没有停止过。世界上著名的基本分析大师有：格雷厄姆、费雪、彼得•林奇、巴菲特，著名的技术分析大师有：查尔斯•道、威廉•江恩、艾略特、韦尔德、葛兰维尔等。基本分析大师中，巴菲特是最成功的，但是，在美国金融危机席卷全球股市之时，巴菲特以损失136亿美元排在榜首。技术分析代表人物格列高里•莫里斯在2008全球金融海啸的恶劣环境下，却获得了全美基金业绩第一大好成绩，因为他掌管的基金只亏5%，而美国的基金普遍亏损40%。长期来看，基本分析大师多数情况下，能够比一般投资者获取更好的投资收益，而技术分析大师则是没有几个能长期战胜市场的。本人从事证券投资研究和实际操作，已经有16年时间，经过比较上规模的“三起两落”之后，突然有所“悟”。我试图把“基本分析”与“技术分析”完美结合。幸运的是：在实际投资的“三起两落”中有了切身体会，在第二次失败之后重新爬起来，至今再也没有“落下”-----在2003年、2004年熊市当中投资业绩优异，在2007年10月抛掉所有股票，避免了全球性金融风暴对中国股市的重大冲击。下面，就我的研究和成长轨迹、以及如何研究股市、如何从业余爱好成长为专业投资者，做一个总结，并与各位好朋友分享。一、奇遇，引发痴迷“技术分析”的研究，建立“技术分析模型”1992年本人在深圳从抽新股开始成为中国第34万个股民，1992年到1998年，一直是市场上漫无目标的小散户。1996年本人进入金融机构工作，1998年被派往北京，担任某证券营业部的总经理，在该营业部工作两年，其间，遇到一“奇人”，该人姓何，他在1994年到1999年，个人资产从20万元迅速膨胀到2000万元，与其沟通了解，发现他是一个‘技术分析’高手，所买股票基本都是翻倍赢利。受到启发，本人开始迷恋技术分析，曾经在5年时间里，每天看盘超过10小时以上，那个时候，所有的业余时间全部投入到看盘当中，几乎到了疯狂状态，没日没夜，有时连续多日通宵达旦。本人把中国证券史上每年涨幅最大的前几十个股票（特别是熊市之中涨幅巨大的股票）的k线图用电脑纸打印出来，张贴在墙上，每天观察，尤其是仔细观察涨幅最快最大的地方，在大涨的前一天的位置，我用蚊香烫一个黑点，从这个“黑点”位置向前期追溯，观察一个月、三个月、甚至更长时间之前，这个股票的波动规律，经过5年，终于看出了一些门道，于是，抽取共性的特点，编制了“爆涨股票模型”。我又把中国证券史上每年跌幅最大的几十个股票（尤其是牛市当中跌幅巨大的股票）的k线图打印张贴观察，在大跌的前一天的位置烫一个黑点，从这个“黑点”向前面的历史追溯，经过2年时间编制了“爆跌股票模型”。涨幅巨大的股票总是被人津津乐道，几乎没有人去研究大幅下跌的股票，这个事情我非常认真的做了，收获无疑是非常丰厚的。5年的时间里，我将全部的时间和热情全部投入到“技术分析”的研究中，同时，阅读专业书籍200多本，编辑书写资料数量之多难以统计。这个时期的工作，我把它归纳为：“把市场中波动巨大的股票抽样出来，以‘实证研究’出发，对爆涨和爆跌这两种市场中最为极端的现象进行研究并编制了‘技术分析模型’”。二、从“技术分析”过渡到“基本分析”，建立“基本分析模型”十多年以来，本人一直在专业机构中工作，由于专业分工不同，在真正成为股票投资专业人士之前，研究股票全部是出于业余爱好，2002年本人担任了上海一家专业投资机构的首席股票投资经理，负责国内A股投资，目前国内著名的私募基金经理东方港湾的但斌先生，那时是我的同事，他负责B股投资。我从基本分析入手，把上述所有波动巨大的‘样本股票’做了细致、全面、深入的研究，发现股票价格连续爆涨（爆跌）之前，公司基本面都发生了巨大的转变。于是，我又对个股建立了‘爆涨股票基本分析模型’和‘爆跌股票基本分析模型’。同时，我和我的团队，对古、今、中、外股票市场的大盘指数‘底部特征’和‘顶部特征’，以及‘底部形成前兆’和‘顶部形成前兆’做了大量的定性和定量分析，对于全球共同基金联动、债券、期货、商品等市场与股市的关联性等，也做了大量的研究，成果丰硕。3年的时间边研究边实践，积累丰富经验。这个时期的工作我把它归纳为：从‘实证研究’出发并编制了‘基本分析模型’”。三、把“技术分析”和“基本分析”完美揉合我服务的机构管理着数十亿社保基金，由于社保资金追求稳定性长期回报，迫使我们更多的去研究资产管理的本质，去研究现金资产在全社会的投资配置。由于我本人负责股票投资而参与投资决策会议和提供“拟投资股票池”，因此，为我的研究和实践提供了非常良好的平台。2002至2004年，业绩优异，名震上海，傲视群雄。我在股票投资上的实践：（一）买股票（1）用“技术分析模型”、“基本分析模型”反复研究股票综合指数，研究关联市场，对“资产是否可以在股票上进行投资配置”做出判断；（2）如果，资产可以配置在股票投资上，则，启动股票投资决策程序，程序如下：a\用“用技术分析模型”寻找有可能“爆涨”的股票，并建立“初选股票池”；b\“初选股票池”确定后，立刻派基金经理和调研人员去调查这些股票，并提交调查报告，调查报告必须回答“基本分析模型”中包含的所有要素问题；c\用“基本分析模型”筛选“初选股票池”，符合条件的股票，放进“拟投资股票池”；d\“拟投资股票池”提交投资决策会议，会议表决通过的股票，最终成为可以马上买入的品种。选股的过程，首先是用“技术分析模型”初选，其次，才是用“基本分析模型”复查。买入的股票必须同时满足两个模型，而且，“技术分析”放在“基本分析”的前面。‘初选’的标准是“技术分析模型”，是股票在中长期的市场中自由波动的形态、是长期波动形成的成交价格趋势和成交量，它们是市场自身的力量形成，不以任何人的主观意识为转移，所以，它反映了市场的客观存在。由于能够通过‘初选’的股票的数量很少（大概30---50只），因而，我们需要做的基本分析的工作量（与其他机构相比）非常少，所以，‘复查’的目标非常集中，有限的精力集中在少数目标公司上，有助于做更加深入、透彻的研究。我永远不干‘抄底’的事情，过早‘抄底’必定成为‘先烈’，股票投资的原则就是‘永远做投机分子’，要懂得‘踩在无数先烈的肩上，迎接来自市场内在的、最强的向上爆发力’。（二）卖股票（1）股票止赢：对于已经达到收益预期的股票，无论它是否还在上涨，一律卖出“止赢”；（2）用“技术分析模型”、“基本分析模型”反复研究股票综合指数，研究关联市场等，对“资产配置在股票上是否安全”做出判断；（3）用“技术分析模型”跟踪具有代表性的股票以及已经建立舱位的股票，一旦发现有与“爆跌股票模型”的个别类似现象发生时（个别类似现象出现时，股票可能是缓慢下跌；当所有现象都出现时，股票必然爆跌），系统立刻发出警报，提示要卖出股票。（4）用“基本分析模型”分析上述股票的；（5）无论用“技术模型”还是“基本模型”发出的负面情况，只要具备其一，必须卖出股票。我始终坚持一切从‘技术分析’开始，从这里起步就是‘从实践出发’，再通过‘基本分析’来验证，就是‘再回到理论’。‘实践与理论结合，实践与理论反复对照验证，实践永远放在第一位’，这是我投资股票的哲学思想。2002—2004年，每个交易日都在收盘后记录《投资日记》，在《投资日记》当中必须要记录内容包括：世界各大股票指数k线图、A股综合指数k线图、自编20种指数k线图、债券k线图、关注股票k线图、重要财经新闻、个股重要信息等，通过40分钟的记录，整个市场目前状况以及对短期未来的波动方向，有了大致的了解和判断。《投资日记》对我而言就是“纵向和横向的剖面图”，它帮助我了解到“此时此刻”的关联市场和股市内部结构性的发展状态。四、短期获利惊人，避免重大市场风险2002年、2003年、2004年，本人所在的机构是上海社保、深圳社保、北京农保、成都社保、泰康人寿、杨子石化等巨额资产的管理者，我们的资产配置在债券投资、现金管理、股票投资上。上海社保精选了16家专业理财机构为其投资理财，我们在16家当中连续两年股票投资回报率都是最高的，并且，是抛光股票后、帐户上全部是现金的情况下，收益率最高。2003年年初股票市场刚刚启动的时候，我们的股票却开始连续强势上攻，连续两周的时间每天增加利润1000万元以上，在2003年下半年，股票市场从爆跌到阴跌一直持续到年底，自从2003年中期我们抛光股票后，是16家机构中唯一没有再购买股票的机构，因而，回避了巨大的市场风险。03年底到来之前，我们几乎是靠近市场最底部区域开始了建仓，当04年初，整个市场刚刚启动的时候，我们已经获利巨大，04年3月，正当市场火暴之时，我们选择了抛光离场。本人选定的投资品种，半数以上股价上涨一倍，持有时间不超过3个月。由于优异的业绩以及对出色风险防范，2004年5月，本人被安排到一个特别的岗位去做负责人，处理“历史遗留问题”。此时，股票市场正处于绵绵熊市之中，是“绝对不能投资股票”的阶段，同时，债主上门追债，我们所做的工作就是天天卖股票，卖出股票去还债，没有任何“投资”可言。由于一些客观原因，2006年我没有机更多地参与中国股市上最大规模的大牛市，但是，在2008年全球性金融海啸下，本人没有遭遇风险，因为，2007年10月，我非常短暂地代理的股票全部抛光变成现金，抛售股票的时候，正是牛市最为火暴的时候。本人抛了股票后，写信给朋友们说：中国的股票市场可能要调整的2009年四季度，我在那时，再考虑是否再次进场。五、异曲同工的研究（1）欧奈尔的‘杯柄形态’与我的‘蚊香烫黑’中国的投资者多半都知道沃伦•巴菲特，但未必都知道美国人威廉•欧奈尔，如果把巴菲特称之为“股王”，那么这位白手起家、而立之年便在纽约证交所给自己买下一个席位的欧奈尔，显然更像是一位谆谆教导并且身体力行的老师。欧奈尔通过对过去四十五年大牛股的研究，发现了股票上涨之前，会在市场的波动中形成一个‘杯柄形态’，他在市场上率先推出了跟踪股市走势的计算机数据库，建立了庞大的数据图表中心，为普通投资者服务。此外，欧奈尔还创办了新美洲基金，该基金的资产目前已经超过20亿美元。尽管欧奈尔又开公司又办报，但这些丝毫不影响他作为投资大师的出色表现。追随他的投资者每年的平均收益均超过40％。他最出名的两次是在《华尔街日报》上刊登整版广告，预告大牛市即将来临。这两次广告预告时间非常准确：一次是1978年3月，另一次是1982年2月。在读到欧奈尔的书之前，本人并不知道他曾经对美国过去45年的大牛股进行了详实的剖析，但是，进行仔细研读‘杯柄形态’，却发现在我的“技术分析模型”中、我早年用‘蚊香烫黑’、寻找爆涨黑马的那个‘黑点’就包含在‘杯柄形态’之中。（2）吉姆•柯林斯的《从优秀到卓越》为我的‘基本分析’加上了‘双保险’《从优秀到卓越》的作者吉姆•柯林斯和他的团队在10年的时间里，对1965年以来《财富》杂志历年500强排名中的每一家公司（共1400多家）进行了一项规模巨大的研究。研究结果令人震惊，只有11家公司实现了从优秀业绩到卓越业绩的跨越，他们阅读并系统整理了近6000篇文章，记录了2000多页的专访内容，创建了3.84亿字节的电脑数据，收集了28家公司过去50年，甚至更早的所有文章，进行了大范围的定性和定量分析，得出了如何让公司从优秀到卓越的令人惊异而振奋的答案，11家公司的9条特性被提取出来，比如：“从公司之外请来的被奉若神明的名人做领导，往往对公司从优秀到卓越的跨越过程起消极作用”、“经理人的薪酬结构跟推动公司经营业绩无关”等。柯林斯的浩大工程持续了10年，得到的研究结果，足以让所有的基金经理们大惊失色，因为，在格林斯的结论当中，根本没有谈到基金经理们常常挂在嘴边的‘销售收入’、‘每股盈利’、‘市盈率’等。我从爆涨和爆跌的股票开始入手研究，这个抽样的方法与格林斯完全一致。格林斯只研究了最好的公司，而我研究了最好和最差的股票，于是，我看到“幸福的股票（家庭）都是一样的，不幸的股票（家庭）各有各的不幸”。虽然研究的结论与他有些差异，但是，在我的