广东LNG项目融资案例

广东LNG项目融资案例1、前言液化天然气简称LNG(1iquefiednaturalgas)LNG项目是一项资本密集的产业,LNG项目的投资方在液化设施和运输设备上要投入大量的资金:一般一个LNG接收终端和配套管网的投资大约要15亿美元,而一条13.8万立方米的LNG船造价2亿美元。同时,LNG项目又属于典型的链条式产业,从上游的天然气开发与生产、天然气液化、LNG运输、再气化、下游发电和城市燃气利用,形成一个完整的链系。上游气田项目会因下游市场未能及时开发而受到影响,中游管道项目会因上游供气量或下游消费量达不到管输平衡点而亏损,下游用气项目也会因上游供气不足而降低效益。整个链系的每个环节相互依存,相互制约,这就决定了相关各方需要通过严密的、符合产业惯例的商务安排来实现长期利益共享、风险共担的共赢目标。而采用项目融资的方式,利用项目本身的资产价值和现金流量安排无追索或有限追索贷款,能够有效地将项目风险与投资者(借款人)的风险实现一定程度的分离,有机地将与项目休戚相关的诸因素(如工程建设、市场、能源供应等)结合起来,改善和提高项目的经济强度,增加项目的债务承受能力,减少项目投资者自有资金的投入。广东LNG项目作为我国第一个进口LNG试点工程,中国海洋石油总公司(以下简称中海油)和广东省作为发起方,大胆采用项目融资方式,确保广东LNG各产业段的项目能按时推进,同步进行,为该工程于2006年年中正式投产提供了保证。2、项目背景1995年底，受原国家计委委托，中海油牵头组织进行规划研究，于1996年底向国家上报了《东南沿海地区利用液化天然气项目规划报告》，建议广东LNG（液化天然气）项目作为试点项目之一先行。1999年底，国家正式批准了广东LNG试点工程总体项目一期工程项目建议书。2000年，经招标，广东LNG项目选择英国BP公司为外商合作伙伴，并于2001年4月签订项目中外合资经营企业原则协议，开始进行项目可行性研究工作。项目选择澳大利亚液化天然气有限公司作为资源供应方，并于2002年10月正式签署了附生效条件的LNG销售与购买协议。2003年3月7日,广东LNG试点项目总体可行性研究报告上报国家计委审批。2003年10月获得国家发改委批准。2003年12月18日项目合营各方正式签署了中外合资经营合同。2004年2月23日取得了合资经营公司营业执照，项目公司——广东大鹏液化天然气有限公司正式成立。广东LNG试点工程总体项目包括LNG接受站和输气干线项目，以及配套新建电厂、燃油电厂改造和城市管网等用户项目。LNG接收站设于深圳大鹏湾东岸秤头角。一期工程设计规模370万吨/年，设两座16万立方米储罐。输气干线，一期工程包括支干线总长约370千米。3、项目的参与者（1）项目发起人：中海油，广东发起人（深圳市投资管理公司、广东省电力集团公司、广州市煤气公司、东莞市燃料工业总公司和佛山市燃气总公司），英国BP公司，香港电灯集团有限公司，香港中华煤气有限公司。（2）项目投资者：是项目的真正主办人和发起人。（3）项目公司：广东大鹏液化天然气有限公司。（4）贷款银团：由五家国有银行组建——中国工商银行、中国农业银行、中国建设银行、中国开发银行和中国银行。（5）资源供应方：澳大利亚液化天然气有限公司（ALNG）。（6）产品购买者：电厂和城市燃气下游天然气用户。（7）承包集团：法国/意大利STTS。（8）LNG运输方：中远、招商为主的6家中外股东。4、项目的投资结构广东LNG项目采用的是公司型合资结构(IneorporatedJointVenture),投资者根据合资协议认购合资公司即项目公司股份。由广东大鹏液化天然气公司负责运营广东LNG项目一期工程的源头项目：战线项目。项目公司各发起方和投资者的持股比例为：中海油33%,广东发起方31%(深圳市投资管理公司14%,广东省电力集团公司6%,广州市煤气公司6%,东莞市燃料工业总公司2.5%和佛山市燃气总公司2.5%),英国BP公司30%,香港电灯集团有限公司3%和香港中华煤气有限公司3%。采用有限追索方式和基于整个产业链长期“照付不议”商务架构而设计的“项目融资”合同为项目的顺利建设提供了资金保障。广东LNG项目投资结构如图3所示。图3广东LNG项目投资结构5、项目的融资结构中海油在广东LNG项目上采用的是通过项目公司直接安排融资的模式，组织了一个总金额为52.2亿等值人民币（相当于6.287亿美元）的有限追索项目贷款。中海油作为项目公司—广东大鹏液化天然气有限公司最大股东,33%资产持有者,对项目融资承担着主要的经济责任。LNG项目通过项目公司直接融资对中海油有以下优点：①容易划清项目的债务责任，融资结构相对简单清晰，中海油除提供必要的担保外不承担任何其他责任，实现了风险隔离；②股东之间关系明确，股东之间不存在任何信托、担保或连带责任；③由于项目公司没有任何一个投资者超过50%的股份，保证该项目公司不会成为任何一个投资者的子公司，中海油可以利用其安排非公司负债型融资，使项目公司的债务融资安排不与自身公司的财务报表合并。项目的投资结构与融资结构如图4所示。中海油广东发起方英国BP公司香港电灯香港中华煤气合资协议33%31%30%3%3%广东大鹏液化天然气有限公司股本资金广东电力深圳投资管理广州煤气东莞燃料工业佛山燃气14%6%6%2.5%%2.5%%图4广东LNG项目投资结构与融资结构广东LNG项目由五家国有银行——中国工商银行、中国农业银行、中国建设银行、国家开发银行和中国银行组成的银团提供总金额为52.2亿等值人民币贷款。广东LNG项目在项目的直接投资者外寻找其他与项目开发有直接或间接利益关系的机构为项目的建设或生产经营提供担保。广东LNG项目按国际惯例办事，通过国际招标，引进澳大利亚的LNG资源。项目发起人选择澳大利亚液化天然气有限公司（ALNG）作为资源供应方。项目公司与ALNG签署的LNG销售与购买协议中明确限定了气价的波动幅度。2003年5月15日，中海油与澳大利亚西北大陆架天然气项目签署了资产购买协议。项目公司与电厂和城市燃气下游天然气用户签署了“无论提货与否均需付费”销售合同。2003年6月，发起方通过招标选定法国/意大利STTS作为接收站设计、采购及建造合同的中标方，城建LNG进口终端及码头设施。其中境内合同总额为1.04亿美元，境外合同总额为1.46中国工商银行中国农业银行中国建设银行中国发展银行中国银行贷款银团中海油广东发起方英国BP公司香港电灯香港中华煤气合资协议广东大鹏液化天然气有限公司STTS集团澳大利亚液化天然气有限公司LNG购买者33%31%30%3%3%股本资金债务资金设计、采购、建造合同LNG供应LNG销售合同亿美元，总计2.5亿美元。广东LNG项目以中方为主组织LNG运输。运输项目业主目前由中远、招商为主的6家中外股东组成。6、项目的资金结构（由于资源有限，关于资金来源及具体数据收集不齐，部分数据仅由推算得出，并无具体出处。以下信息仅供参考）项目资金由股本资金和债务资金两部分组成。股本资金：资本金30%由项目公司参股各方自有资金按相应比例注入。股本资金22.37亿元等值人民币，其中中海油出资7.38亿元，广东发起人出资6.93亿元，英国BP公司出资6.71亿元，香港电灯集团有限公司和香港中华煤气有限公司分别出资0.67亿元。债务资金：52.2亿等值人民币，由五家国有银行组成的贷款银团以有限追索形式的项目贷款提供。其中人民币长期贷款为28.12亿，美元长期贷款为2.19亿美元（折合成人民币为18.18亿元），流动资金贷款为5.85亿等值人民币。7、项目的信用保证结构（1）政府提供政策支持和引导，国有银行组成的贷款银团向项目提供贷款，增加了项目的可靠性，降低了项目的整体风险。（2）广东LNG项目在项目的直接投资者外寻找其他与项目开发有直接或间接利益关系的机构为项目的建设或生产经营提供担保，分担了投资者的一部分项目风险。（3）广东LNG项目由于按国际惯例办事，通过国际招标，经过多方比价，引进澳大利亚的LNG资源，争取到全亚洲最优惠的价格。（4）项目公司在与ALNG签署的LNG销售与购买协议(SPA)中,限定了气价的波动幅度,使得天然气进口价格在25年内将保持稳定。这一协议保证了广东LNG项目获得长期、稳定、优惠的能源。（5）项目公司与电厂、城市燃气用户签署了“无论提货与否均需付款”（TakeorPay）销售协议。此协议规定，在协议期间，无论项目公司是否能够交货，项目产品的购买者都必须无条件地在规定的日期按确定的价格向项目公司支付事先确定数量产品的货款。这种无条件购买责任实质上是由项目产品购买者为项目公司提供的一种财务担保，项目公司可利用其担保的绝对性和无条件性进行融资。