决策分析与评价第十三章不确定性分析与风险分析

第十三章不确定性分析与风险分析大纲要求内容变化考情分析重点难点知识解析本章总结大纲要求风险与不确定性的特征、性质和类别不确定性分析与风险分析的作用、区别和联系敏感性分析的内容、方法及运用盈亏平衡分析的内容、方法及运用风险等级、风险概率和风险评价矩阵运用及投资项目的风险识别风险分析的内容、方法及风险对策分析。内容变化新增了风险分析的方法；系统的阐述了不确定性和风险的概念及其区别和联系；系统的阐述了风险的种类；风险分析的程序变成了四步，风险识别、估计、评价和对策。考情分析历年真题知识点分布重要章节，考题数量一般在11~14题，分值在15~19分。敏感性分析盈亏平衡分析风险分析04年1单2多3单4单2多05年3单2多2单1多4单2多06年2单2多2单3单2多07年3单1多1单1多3单2多重点难点敏感性分析的作用与内容、敏感度系数和临界点的计算；盈亏平衡分析的作用、条件、计算方法及其注意事项；风险分析的内容和步骤、风险因素的识别、风险分析方法。★知识解析本章结构不确定性分析与风险分析概述敏感性分析敏感性分析的作用与内容敏感性分析的方法与步骤敏感性分析的不足盈亏平衡分析风险与不确定性的概念不确定性分析与风险分析概念、作用与条件盈亏平衡点的计算方法盈亏平衡分析注意要点风险分析风险解析法专家调查法风险概率估计概率树分析蒙特卡洛模拟不确定性分析风险分析的程序和基础风险分析的内容投资项目的主要风险风险分析的主要方法常用的风险对策第一节概述一、风险与不确定性的概念（一）风险与不确定性1.风险的概念与特征广义概念：风险是未来变化偏离预期的可能性以及其对目标产生影响的大小。特征：①风险是中性的，既可能产生不利影响，也可能带来有利影响。②风险的大小与变动发生的可能性有关，也与变动发生后对项目影响的大小有关。2.不确定性与风险不确定性：是与确定性相对的一个概念，指某一事件、活动在未来可能发生，也可能不发生，其发生状况、时间及其结果的可能性或概率是未知的。1921年，美国经济学家弗兰克.奈特对风险进行了开拓性的研究，他首先将风险与不确定性区分开来，认为风险是介于确定性和不确定性之间的一种状态，其出现的可能性是可以知道的，而不确定性的概率是未知的。由此，出现了基于概率的风险分析，以及未知概率的不确定分析两种决策分析方法，也就是我们后面三节给大家分别介绍的内容。不确定性与风险的区别体现在以下四个方面表13-1不确定性与风险的区别区别风险不确定性1）可否量化可以量化，风险分析可以采用概率分析方法；不可以量化，不确定性分析只能进行假设分析。2）可否保险可以保险不可以保险3）概率可获得性发生概率是可知的，或是可以测定的，发生概率未知4）影响大小可以量化，可以防范并得到有效降低代表不可知事件，因而有更大的影响注意：在投资项目分析与评价中，虽然对项目要进行全面的风险分析，但重点在于风险的不利影响和防范对策研究上。（二）不确定性与风险的性质和分类新1．不确定性与风险的性质（6个）注意：可能造成损失，也可能带来收益是不确定性与风险的基本特征。（P390）2．风险的分类（简单了解风险的7种划分P390表13-1）客观性可变性阶段性多样性相对性层次性二、不确定性分析与风险分析不确定性分析：是对影响项目的不确定性因素进行分析，测算他们的增减变化对项目效益的影响，找出最主要的敏感因素及其临界点的过程；风险分析：识别风险因素、估计风险概率、评价风险影响、制定风险对策的过程。（一）不确定性分析与风险分析的作用（1）风险分析的结果有助于在可行性研究的过程中，通过信息反馈改进或优化方案，直接起到降低风险的作用，避免在决策中忽视风险的存在而蒙受损失；（2）利用风险分析结果建立风险管理系统，有助于为项目全过程风险管理打下基础，防范实施和经营过程中的风险。注意：风险分析应贯穿于项目分析的各个环节和全过程。（二）不确定性分析与风险分析的区别与联系1．相同点：两者的目的是共同的，都是识别、分析、评价影响项目的主要因素，防范不利影响，提高项目的成功率。2．区别：分析方法不同不确定性分析：对投资项目受不确定性因素的影响进行分析，并粗略地了解项目的抗风险能力，其主要方法是敏感性分析和盈亏平衡分析；风险分析：对投资项目的风险因素和风险程度进行识别和判断，主要方法有概率树分析、蒙特卡洛模拟等。（二）不确定性分析与风险分析的区别与联系(续)3．联系敏感性分析可以得知影响项目效益的敏感因素和敏感程度，但不知这种影响发生的可能性，如需得知可能性，就必须借助于概率分析。敏感性分析所找出的敏感因素又可以作为概率分析风险因素的确定依据。[例题1]下列关于不确定性分析和风险分析的表述，正确的有（）。（2006年真题）A通过风险分析可以求得各风险因素对投资项目影响发生的可能性B不确定性分析可以分析出部分不确定因素影响发生的概率C通过敏感性分析可以知道影响项目效益的敏感因素及其敏感程度D敏感性分析找出的敏感因素可以作为概率分析风险因素的确定依据E敏感性分析与风险分析的区别在于两者的分析内容，但方法具有相同之处[答案]ACD第二节敏感性分析敏感性分析的作用与内容敏感性分析的方法与步骤敏感性分析的不足一、敏感性分析的作用与内容1．敏感性分析的作用敏感性分析是考察项目涉及的各种不确定因素对项目基本方案经济评价指标的的影响，找出敏感因素，估计项目效益对它们的敏感程度，粗略预测项目可能承担的风险，为进一步的风险分析打下基础。2．敏感性分析的内容通过计算敏感度系数和临界点，估计项目效益指标对它们的敏感程度，进而确定关键的敏感因素。对敏感性分析的结果进行分析，并提出减轻不确定因素影响的措施。3．敏感性分析的分类敏感性分析包括单因素敏感性分析和多因素敏感性分析。注意：为了找出关键的敏感性因素，通常多进行单因素敏感性分析。敏感性分析对项目财务分析与评价和经济分析与评价同样适用。二、敏感性分析的方法与步骤（六步）（一）选取不确定因素（二）确定不确定因素变化程度（三）选取分析指标（四）计算敏感性指标（五）敏感性分析结果表述（六）对敏感性分析结果进行分析（一）选取不确定因素进行敏感性分析首先要选定不确定因素并确定其偏离基本情况的程度。（二）确定不确定因素变化程度注意：百分数的取值其实并不重要。因为敏感性分析的目的并不在于考察项目效益在某个具体的百分数变化下发生变化的具体数值，而只是借助它进一步计算敏感性分析指标，即敏感度系数和临界点。（三）选取分析指标注意：通常财务分析与评价的敏感性分析中必选的分析指标是项目投资财务内部收益率；经济分析与评价中必选的分析指标是经济净现值和经济内部收益率。（四）计算敏感性指标1.敏感度系数概念：敏感度系数是项目效益指标变化的百分率与不确定因素变化的百分率之比。计算公式：E＝△A/△F判据：E0，表示评价指标与不确定因素同方向变化；E0，表示程反方向变化.|E|越大敏感度系数越高，项目效益对该不确定因素敏感程度越高。【例题2】如果某项目产品销售价格从1000元上升到1100元，财务净现值从2000万元增加到2560万元，则产品销售价格的敏感度系数应为（）。（2007年真题）A.2.19B.2.40C.2.60D.2.80【解析】产品价格的敏感度系数=[（2560-2000）/2000]/[（1100-1000）/1000]=2.8【答案】D2.临界点概念：临界点是指不确定因素使项目由可行变为不可行的临界数值。表示方式：（1）变化率：例如使内部收益率等于基准收益率或净现值变为零时的变化率。（2）具体数值：临界点也可用该百分率对应的具体数值表示。计算方法：可以通过敏感性分析图求得临界点的近似值；试算法或函数求解注意：临界点的高低与设定的基准收益率有关在一定的基准收益率下，临界点越低，说明该因素对项目效益指标影响越大，项目对该因素就越敏感；基准收益率的数值会影响到临界点的高低对于同一个投资项目,随着设定基准收益率的提高,临界点就会变低。（五）敏感性分析结果表述1、编制敏感性分析表（P395表13-2）2、绘制敏感性分析图（P396图13-1）横轴为不确定因素变化率，纵轴为项目效益指标。图13－1是典型的敏感性分析图。（六）对敏感性分析结果进行分析1）将敏感度系数及临界点的计算结果进行排序，找出较为敏感的不确定因素。2）定性分析临界点所表示的不确定因素变化发生的可能性。3）归纳敏感性分析的结论，指出最敏感的一个或几个关键因素，粗略预测项目可能的风险。三、敏感性分析的不足不能得知不确定因素对项目效益影响发生的可能性有多大，是敏感性分析最大的不足之处。[例题5]下列关于敏感性分析的表述，正确的有（）（2006年真题）A敏感性分析通过计算敏感度系数和临界点来确定关键的敏感因素B项目评价中敏感性分析通常只需要进行单因素分析C不确定性因素的选取可借鉴项目后评价的经验D敏感性分析中不确定因素变化程度一般选择百分数变化E国民经济评价敏感性分析中必选的分析指标是项目投资经济内部收益率[解析]国民经济评价敏感性分析中必选的分析指标是国内投资经济内部收益率。（旧教材）[答案]ABCD第三节盈亏平衡分析盈亏平衡分析的概念、作用与条件盈亏平衡点的计算方法盈亏平衡分析注意要点一、盈亏平衡分析的概念、作用与条件（一）盈亏平衡分析的定义1．盈亏平衡分析的定义和分类盈亏平衡分析：是在一定市场和经营管理条件下，根据达到设计能力时的成本费用与收入数据，通过求取盈亏平衡点，研究分析成本费用与收入平衡关系的一种方法。分类：线性盈亏平衡分析和非线性盈亏平衡分析。注意：投资项目决策分析与评价中一般仅进行线性盈亏平衡分析。2．盈亏平衡点的定义和表达盈亏平衡点（BEP，Break－evenPoint）：企业盈利与亏损的转折点，这一点上，销售收入（扣除销售税金与附加）等于总成本费用，刚好盈亏平衡。表达形式：可用产量、产品售价、单位可变成本和年总固定成本等绝对量表示，也可以用某些相对值表示。注意：投资项目决策分析与评价中最常用的是以产量和生产能力利用率表示的盈亏平衡点，也有采用产品售价表示的盈亏平衡点。（二）盈亏平衡分析的作用通过盈亏平衡分析可以找出盈亏平衡点，考察企业（或项目）对产出品变化的适应能力和抗风险能力。注意：盈亏平衡分析只适宜在财务分析中应用。（三）线性盈亏平衡分析的条件产量等于销售量，即当年生产的产品（扣除自用量）当年销售出去。产量变化，单位可变成本不变，从而总成本费用是产量的线性函数。产量变化，产品售价不变，从而销售收入是销售量的线性函数。只生产单一产品，或者生产多种产品，但可以换算为单一产品计算，也即不同产品负荷率的变化是一致的。二、盈亏平衡点的计算方法（公式计算法、图解法）（一）公式计算法BEP（生产能力利用率）＝年总固定成本/（年销售收入－年总可变成本－年销售税金与附）×100%BEP（产量）＝年总固定成本/（单位产品价格－单位产品可变成本－单位产品销售税金与附加）＝BEP（生产能力利用率）×设计生产能力BEP（产品售价）＝（年总固定成本/设计生产能力）+单位产品可变成本+单位产品销售税金与附加公式推导：销售收入-销售税金及附加=总成本费用=固定成本+可变成本产量×（单位产品价格-单位产品销售税金及附加）=固定成本+产量×单位产品可变成本因此：BEP（产量）＝年总固定成本/（单位产品价格－单位产品可变成本－单位产品销售税金与附加）BEP（产量）＝BEP（生产能力利用率）×设计生产能力BEP（生产能力利用率）＝年总固定成本/（年销售收入－年总可变成本－年销售税金与附）×100%注意：如采用含税价格，式13-2分母中应再减去年增值税；式13-3分母中应再减去单位产品增值税；式13-4中应加上单位产品增值税。（教材勘误）【例题6】某项目的设计生产能力为年产4万吨Ａ产品，单位产品价格12000元（不含增值税），达产年总固定成本11520万元，单位产品可变成本6720元（不含增值税），单位产品销售税金及附加90元，欲使该项目年所得税前利润达到3000万元，其产量