基础设施公用事业PPPBOT项目的风险管理-王守清

基础设施/公用事业PPP/BOT项目的风险管理RiskManagementofPPPProjectProf.Dr.WANG,ShouQing(王守清)DeputyDirector,InstituteofInt’lEng’gProjectMgmt,TsinghuaUniversity,Beijing,China清华大学建设管理系暨清华大学国际工程项目管理研究院教授/博导/副院长ChinaPrincipalCoordinator,EU-AsiaPPPNetworkforInfrastructure欧盟“Asia-Link计划:基础设施PPP欧亚联络网”中方主管北京清华大学土木水利学院建设管理系/国际工程项目管理研究院王守清示例/AnExample•某地经济发展迫切需基础设施/公用事业(如电厂/公路/水处理/学校/医院)/自然资源(采油/气/矿)•Infrastructuretobebuiltinacity/regiontodevelopeconomicsandimproveefficiency&qualityoflife•政府欲提高效率和/或解决资金短缺•Governmenttoimproveefficiencyorlevelisebudgetdeficit•某公司经可行性研究后建议政府授权他来做•Acompany(e.g.investor/developer/contractor/supplier)proposestothegovernment北京清华大学土木水利学院建设管理系/国际工程项目管理研究院王守清示例(续)/AnExample(con’t)•该公司：–出资本金(股)，找其他股东，组建项目公司，包装项目–向银行借款(债)并/或向社会发行股票(股)/债券(债)–自己或委托设计、建造–自己或委托运营1段时间，收费，用于支付运营成本、还本付息、赚利润–之后将设施(免费)移交给政府•Thecompany:–Beauthorizedtofinance,design,buildandoperatethefacility–Transferittogovernmentaftertheconcessionperiod•政府/投资/设计/建造/供货/银行/运营/公众(?)皆大欢喜•Allstakeholder-government/developer/contractor/lender/operator/user(?)-happy北京清华大学土木水利学院建设管理系/国际工程项目管理研究院王守清请思考/PleaseConsider…•思路可行否?•Theproposedvehicleapplicable?–可行，这就是(特许经营)项目融资(PPP/PFI/BOT/BT)–Applicable.ThatisPPP.•能否融到足够资金(股和债)?•Abletofinanceenoughequity&debt,andintime?•能否取得收费权?•Righttocollectfee?•能够调价否？•Tariffadjustable(forinflationetc)?Andinwhichway?•各参与方的角色和责权利？•Projectstructureandparticipants’role?北京清华大学土木水利学院建设管理系/国际工程项目管理研究院王守清请思考(续)/PleaseConsider(con’t)…•项目收益是否足够?如果不足(肯定亏)怎么办?•Revenueenoughtocovercost?Ifno,then…?•是否可持续发展、效率提高?•Sustainableandefficient?•是否还有其它竞争性设施?•Competitivefacilityallowed?•是否需要外汇、如何解决、外汇风险如何应对?•Foreignexchangerisk?•如果合作伙伴中途变卦怎么办?……•Thecreditworthinessofpartners?……上述问题的本质是风险及风险的合理分担与管理Innature,theaboveissuesrelevanttoRiskAllocation北京清华大学土木水利学院建设管理系/国际工程项目管理研究院王守清资本金资产的合同索偿权(依靠法律)贷款夹层资金银行贷款完全追索公共部门民营部门债券优先资本金从属贷款民营部门公共部门有限/无追索资产的残值索偿权地方政府债券企业债券资金的(全部)基本类型政府融资GovernmentFinance企业融资CorporateFinance项目融资ProjectFinance融资知识对管理者/工程师非常重要北京清华大学土木水利学院建设管理系/国际工程项目管理研究院王守清企业融资与项目融资的图示比较特点、优点和缺点：完全追索vs有限追索企业融资项目融资北京清华大学土木水利学院建设管理系/国际工程项目管理研究院王守清(特许经营)项目融资•项目融资(ProjectFinance)：“通过项目去融资”–不是广义所理解的“为项目筹措资金”–由项目公司的期望现金收入作为全部还款来源–还款保证仅限于项目资产、项目合同协议下的利益和权益–在严格的法律、合同框架下风险由项目的利益关系人共同承担•特许经营项目融资(BT/BOT/PFI/PPP等–复习概念)–最适于资源开发、基础设施/公用事业和大型制造–项目所在地或更高级别政府授权–目标：缓解政府资金短缺和提高项目效率北京清华大学土木水利学院建设管理系/国际工程项目管理研究院王守清项目融资BOT的定义详解•不同国家/机构(如世行/亚行/计委)定义略有不同•政府(中央/地方政府/部门)通过特许权协议，授权项目主办人(主要是民营/外商，也可是法人国企)联合其他公司/股东为某个项目(主要是自然资源开发和基础设施/公用事业项目)成立专门的项目公司，负责该项目的融资、设计、建造、运营和维护，在规定的特许期内向该项目(产品/服务)的使用者收取适当费用，由此回收项目的投资(还本付息、经营和维护成本等)，并获得合理的回报；特许期满后，项目公司将项目(一般免费)移交给政府北京清华大学土木水利学院建设管理系/国际工程项目管理研究院王守清项目融资增强开发/承包商的竞争力•由于国际建筑业以及承包模式的变化，以带资承包特别是项目融资(BOT/PFI/PPP)方式承揽工程建设和资源开采项目具竞争优势，如果积极应用，将取得了巨大成功和较高收益–从项目上游赚钱，从项目管理/咨询赚钱–延长公司的业务和盈利时期–发达国家的投资/建造/供应商/银行积极应用项目融资，在国际承包市场取得很多项目•能否成功实施项目融资，是评价发展商(投资/设计/建造/供货商等)综合能力高低的一个标准，也是将来盈利的主要来源北京清华大学土木水利学院建设管理系/国际工程项目管理研究院王守清项目融资的应用范围和优点•对于大型的资本密集型项目，若预计未来现金流可为偿还银行贷款提供保障，则项目融资是最佳融资模式–矿、油、气等自然资源开发项目–基础设施(电厂、水厂、垃圾、路、桥、地铁、铁路等)–公用事业(学校、医院、养老院、监狱、路灯/标等)–大型制造业(飞机、轮船、工厂等)•基础设施(+资源开发)最经常运用项目融资进行融资•项目融资能促进更多民营/外资/国营企业参与(准)公共产品/服务的提供并提高效率•项目融资与政府融资形成了鲜明的对比在城乡统筹一体化/养老院中的应用•中央17大提出“建设新农村、城乡统筹一体化”战略•四川、重庆等地是全国试点，中央给政策•北京城乡一体化实例：–北坞村城乡一体化试点:住房+就业–大望京村城乡一体化试点:住房+就业+养老•河北蓟县城乡一体化示例:住房+工业园+开矿•TOD(交通导向开发)城市建设:交通带来土地增值•北京某养老院的应用示例北京清华大学土木水利学院建设管理系/国际工程项目管理研究院王守清VfM和PSC的图示说明PPP标书的报价PPP政府融资全寿命期成本税项调整等项目风险PSC效率的提供：VfM(资金价值)北京清华大学土木水利学院建设管理系/国际工程项目管理研究院王守清风险分担的实现/RealizingRiskAllocation北京清华大学土木水利学院建设管理系/国际工程项目管理研究院王守清•风险分担主要是通过合同结构和合同条款定义的•AllocatingrisksbyContractStructure&Provisions–责权利的界定/DefinitionofRights&Obligations–付款机制的确定，含定价和调节机制–DefinePaymentMechanism,incl.pricing&adjustment•错误观念/Wrongmindset–政府官员：采用PPP就是要把尽量多的风险转移给企业ThePublic:toallocateasmanyaspossibleriskstotheprivate–企业：承担更多的风险就可以获得更多的回报，从而把承担风险看成是获得高额回报的机会ThePrivate:togethigherROI/ROEbybearingmorerisksPPP项目的复杂性/PPPComplexity北京清华大学土木水利学院建设管理系/国际工程项目管理研究院王守清•PPP项目中风险很多/大(特别是国际PPP项目):–投资大、周期长、参与者众、合同多且复杂、涉及面广、制约条件多、法律/金融/文化体系差异•Manyrisksin(esp.int’l)PPPproject,dueto:–Hugeinvestment,longperiod,manyparticipants,complexstructure,contracts,impacts&constrains,differencesinlegal/financial/social/culture,……•所有的管理决策都是为应对在本质上具风险或不确定性的将来事件/情况(预测而得的)而制定的(示例)•必须进行科学的风险管理，特别是合理分担风险•Riskmanagement/riskallocationiscrucial北京清华大学土木水利学院建设管理系/国际工程项目管理研究院王守清PPP项目失败的主要原因KeyReasonsforPPPFailure•项目越大，风险越多•项目越复杂，风险越多•实际中有很多项目失败，主要原因：–建造成本超支或延期–市场需求变化–政府政策改变–技术失败–商业环境变化•因此，合理分担和管理风险非常重要！北京清华大学土木水利学院建设管理系/国际工程项目管理研究院王守清基础设施PPP项目还贷风险主要发生期建造期经营期02468101201234567…10…20年成本北京清华大学土木水利学院建设管理系/国际工程项目管理研究院王守清风险管理的一般过程和方法RiskManagementProcedure(复习：风险和风险管理的基本概念)•识别风险：识别、确认并分类风险及其来源•评估风险：分析、评估风险大小及可承受程度、出现的概率及其可能造成的后果(对项目局部或整体、长期或短期的影响)•处置风险：提出各风险的应对措施(如回避、转移、减低、分担、承担等)、管理模式和管理流程等，并体现在有关合同特别是特许权协议等的具体条款中。风险管理要贯彻于项目的全过程，特别是前期确定项目项目立项招标准备资格预审准备投标文件评出候选中标者选定中标者融资决策融资谈判融资完成设计、建造运营、维护详细谈判融资结构移交准备阶段招标阶段融资阶段实施阶段可行性研究报告审批文件招标文件确定投标人标书汇总候选中标者特许权/合同谈判确定最后中标者融资任务和目标设计融资结构确定贷款方签署融资协议项目的建成还款付息、收益移交给政府有关概念趣解北京清华大学土木水利学院建设管理系/国际工程项目管理研究院王守清类别与项目类别相关的风险所有类别项目不可抗力风险政治风险(法律/政策变更、国有化、取消合同)财经风险(通货膨胀、利率、外汇兑换率/可兑换性)竞争风险(失标、压价、类似项目)环境保护风险(公众环保意识和要求的提高)土地拆迁补偿风险施工风险(成本超支、工期延误、质量