2008年家电行业分析报告

2008年家电行业分析报告国家发展改革委中国经济导报社1北京世经未来投资咨询有限公司摘要一、在国民经济中地位稳固家电行业的发展关系到国民生活水平的提高，也关系到我国工业化的健康发展，同时家电产品大量出口，又影响到我国对外贸易的发展，因此，家电行业在国民经济中占有相当重要的地位。我国家电行业与国民经济增长密切相关，家电业工业总产值随着国民经济增长而呈增长趋势，且增长趋势基本吻合。随着家电行业的发展日益完善成熟，家电行业在制造业和国民经济中的地位也越来越稳固，其在GDP中的比重趋于稳定，2004年～2007年，比重为3.8%左右，2005年～2007年，这一数据几乎没有变化。由此也可以看出，我国家电行业已经进入了一个相对稳定的发展阶段。6059.08743.58101.07070.03.863.873.863.790100020003000400050006000700080009000100002004200520062007亿元2.002.503.003.504.004.505.00％工业总产值工业总产值占GDP的比重数据来源：国家统计局家电行业工业总产值占GDP比重二、行业供需分析及预测2007年，由于国内和海外市场需求的持续向好，家电行业在经历了2006年的调整后，迎来了又一轮景气高峰。2007年1～11月家电行业实现工业总产值8743.5亿元，同比增长17%，增速高于上年2.4个百分点，表现出强烈的上升趋势。从行业内部来看，白色家电业持续了近几年的景气行情，而黑色家电业增长则进一步放缓。2007年1～11月白色家电业实现工业总产值5482.8亿元，同比增长26.7%，维持了四年来都在20%以上的高增长；与此相对应，黑色家电业实现工业总产值3260.7亿元，同比增长3.7%，增速连续三年下滑。2008年家电行业分析报告国家发展改革委中国经济导报社2北京世经未来投资咨询有限公司供给方面：2007年四大传统家电的产量除彩色电视机外，都实现了两位数增长，尤其是电冰箱和空调，增速都在20%以上；小家电中微波炉、电饭锅、吸尘器产量增幅也都在10%以上，可见白色家电在2007年仍是家电行业的主力产品。由于2007年房地产市场成交量萎靡，吸排油烟机和电热水器等家电产品增速较上年下滑。彩色电视机产量在连续几年增速减缓的趋势下，2007年1～11月产量同比减少1.88%，主要黑色家电产品除录相机和组合音响产量增长外，其余产品产量均有不同程度的下降。2007年1～11月主要家电产品产量产品种类单位产量同比增长（％）家用洗衣机万台3380.9613.80家用吸尘器万台6169.0015.73家用电冰箱万台4238.7921.60冷柜（含冷冻箱、冷藏箱、展示柜）万台1064.7841.26家用电风扇万台13634.592.55房间空气调节器万台8484.4224.88吸排油烟机万台1019.857.80电热水器万台919.27-4.76微波炉万台5721.0215.08电饭锅万个10114.8216.91家用电热烘烤器具万个14665.00-1.80彩色电视机万台7497.41-1.88黑白电视机万台257.78-60.81录相机万台186.896.40激光视盘机万台9678.35-6.39收音机万台5413.82-5.90收录放音组合机（录放音机）万台6643.68-0.61复读机万台93.50-23.26组合音响万台5240.145.46数据来源：国家统计局2007年白色家电和平板彩电产能的急剧扩张，预计2008年家电供给增速仍将在10%以上，其中，黑色家电工业总产值增速应在5%左右，白色家电工业总产值增速应在20%左右。需求方面：2007年，由于国内需求旺盛，尤其是在白色家电需求增长的带动下，家电行业工业销售产值大幅增长。1～11月白色家电业实现工业销售产值5379.4亿元，同比增长29.14%，增速高于上年11个百分点，足见白电产品需求旺盛的趋势；1～11月黑色家电业实现工业销售产值3221.2亿元，同比增长5.5%，增速较上年降低1个百分点，再一次验证黑色家电业需求增长乏力。从家电产品销量来看，主要白电产品销量依然强劲增长，内销和外销都保持了较快2008年家电行业分析报告国家发展改革委中国经济导报社3北京世经未来投资咨询有限公司的增长，其中，内销的增长幅度要超过外销（主要在冰箱和洗衣机上），某种程度上可以说，白电产品的增长主要源自于国内消费；而出口，在人民币升值的背景下，仍然保持了不错的增长，可以说，白电行业的形势向好。相比之下，黑电产品销售较差，表现出外销大幅缩水，内销增长乏力。2007年主要家电产品销量产品销量增速内销增速外销增速空调6878.6325.453205.1924.343673.4426.43冰箱4319.2029.142682.7035.631636.5019.57洗衣机3457.1020.002119.5025.001337.211.00彩色电视机8348.00-31.703560.001.004788.00-44.60数据来源：国家统计局2007年，家电行业内需拉动增长、集中度提高、通胀充分传递、行业运行效率提高，迎来了少有的景气高峰。2008年从需求方面看，国内居民收入水平持续提高，带来家电城乡两级需求增长，累积量变到质变，国内需求有望出现放量突破。而出口需求增长不乐观，主要是欧美主要经济体增长减速从而造成出口需求增速下降，而人民币升值、非贸易壁垒、或有的出口退税率调低等带来的出口成本上升可能会被部分转嫁。随着国家一系列鼓励内需政策的出台，2008年国内将迎来社会消费品零售的高潮。预计2010年我国家电市场规模突破10,000亿元，城市占65%，即6,500亿元；农村占35%，即3,500亿元。出口方面：2007年，我国空调、电冰箱、洗衣机的出口量分别占到总产量的40%、44%和35%，小家电等更是占到60%～80%的比重，对于家电行业来说，出口对生产的拉动占有重要地位。而从近几年的出口增长趋势来看，整体增幅是趋缓的。同时，2008年我国家电产品仍将面临人民币加速升值的压力，另外，2007年家电产品的贸易顺差约占全国总顺差额的10.6%，已经成为我国贸易顺差的重要组成部分，所以从政策预期来看，不排除管理机构可能会在2008年对家电产品出口关税进行调整，以缓解贸易顺差带来的压力，这也会直接影响企业的出口盈利。从全球经济来看，2008年欧美和日本经济预期放缓也将对中国家电出口规模带来一定的负面影响。与此同时，欧美等国家对中国设置的贸易壁垒也是影响家电出口的重要因素。2008年家电行业分析报告国家发展改革委中国经济导报社4北京世经未来投资咨询有限公司2007年1～11月家用电力器具主要产品出口产品累计出口（万台）同比增长（%）增速变化（个百分点）彩色电视机（包括整套散件）4369-44.3-89.4录、放像机14944-13.3-18.6激光唱机1908-52.1-25.8收音机33098-12.1-3洗衣机123918.36-3.38电冰箱236616.33-7.43电风扇51036-1.36-10.83空调器380717.915.65数据来源：国家统计局三、行业效益分析及预测（一）三费比重降低黑色家电业：三费并不是影响黑色家电行业收益波动的主要因素。黑色家电行业三费波动幅度较大，从总体趋势来看三费增速略降。2007年，财务费用和销售费用的增长幅度都低于销售收入的增长幅度，管理费用增长与销售收入增长基本同步。从三费占销售收入的比重来看，管理费用比重呈下降趋势，而财务费用和销售费用比重呈上升趋势。与其他行业相比，家电行业的三费比重已经是较低的水平，且占销售收入的比重变化不大，因此三费并不是影响黑色家电行业收益波动的主要因素。-40-20020406080200420052006200711％销售费用同比管理费用同比财务费用同比销售收入同比数据来源：国家统计局2004～2007年黑色家电业三费增速2008年家电行业分析报告国家发展改革委中国经济导报社5北京世经未来投资咨询有限公司4.322.990.404.744.384.403.064.153.060.400.360.3301122334455200420052006200711％销售费用比重管理费用比重财务费用比重数据来源：国家统计局2004～2007年黑色家电业三费占销售收入比重白色家电业：三费增速明显加快与黑色家电行业相比，白色家电行业三费波动相对较小，其中财务费用波动最大，销售费用增幅与销售收入增长基本同步。与2006年相比，三费增速明显加快。从三费占销售收入的比重来看，白色家电行业三费比重趋于下降，销售费用比重下降较多，2004～2007年减少了1个百分点。0510152025303540200420052006200711％销售费用同比管理费用同比财务费用同比销售收入同比数据来源：国家统计局2004～2007年白色家电业三费增速2008年家电行业分析报告国家发展改革委中国经济导报社6北京世经未来投资咨询有限公司6.393.290.726.837.356.673.743.653.650.730.810.72012345678200420052006200711％销售费用比重管理费用比重财务费用比重数据来源：国家统计局2004～2007年白色家电业三费占销售收入比重（二）经济运行景气回升家电行业规模效益大幅提升：2007年11月家电业总资产规模达到5654.5亿元，同比增长12.48%，2007年1～11月家电行业实现收入8665.24亿元，同比增长20.88%；实现利润243.02亿元，同比增长52.98%。2007年家电行业收入和利润的增幅都高于上年，行业景气回升。从行业内部来看，黑色家电业方面，收入增长较慢，且呈现出增速下滑趋势，利润波动也较大。2007年1～11月实现收入3346.13亿元，同比仅增8.03%；实现利润80.03亿，同比增长32.02%。2004～2007年黑色家电业效益变化2007年11月2006年2005年2004年盈利能力销售毛利率（％）10.7910.9811.229.38销售利润率（％）2.391.812.150.53资产报酬率（％）4.923.884.301.44偿债能力负债率（％）64.4663.4464.9567.60亏损面（％）30.9730.5230.3427.48利息保障倍数（倍）7.045.547.012.59发展能力应收帐款增长率（％）-2.2511.8818.9516.71利润总额增长率（％）32.02-8.93458.82-75.49资产增长率（％）7.108.987.9514.26销售收入增长率（％）8.039.4312.3523.49营运能力应收帐款周转率（％）6.006.276.326.53产成品周转率（％）15.1814.9114.6412.55流动资产周转率（％）2.492.512.392.402008年家电行业分析报告国家发展改革委中国经济导报社7北京世经未来投资咨询有限公司数据来源：国家统计局白色家电业方面，行业收入增速较快，且相对平稳，行业利润也呈现出不断加速的强劲的增长趋势。2007年1～11月白色家电业实现收入5319.11亿元，同比增长29.73%；实现利润163亿元，同比增长65.82。2004～2007年白色家电业效益变化2007年11月2006年2005年2004年盈利能力销售毛利率（％）13.9214.0614.1515.26销售利润率（％）3.062.512.613.01资产报酬率（％）6.124.614.754.98偿债能力负债率（％）66.1266.7163.4462.42亏损面（％）17.3618.0419.2119.75利息保障倍数（倍）5.274.454.205.16发展能力应收帐款增长率（％）25.7424.0419.8415.64利润总额增长率（％）65.8222.227.407.72资产增长率（％）15.8417.2917.5517.16销售收