房地产投资信托基金（REITs）风险管理研究

房地产投资信托基金（REITs）风险管理研究作者：高瑛学位授予单位：华东师范大学参考文献(41条)1.参考文献中文著作2.李安民房地产投资基金--融资与投资的新选择20053.任纪军房地产投资基金--组织、模式与策略20064.龙胜平.方奕.徐钢房地产金融与投资20055.包明宝泛投资基金--从证券基金、产业基金到创业基金20006.李曜证券投资基金学20027.王彦国投资基金论20028.马克·洛尔.列夫·博罗多夫斯基金融风险管理手册20029.杨晓军证券投资基金治理的制度安排200310.陈淑贤.约翰·埃里克森.王诃.刘洪玉.黄英房地产投资信托--结构、绩效与投资机会200411.盖伦·E格里尔.龙胜平.张锷.梁超群房地产投资决策分析200512.米歇尔·科罗赫.丹·加莱.罗伯特·马克.曾刚.罗晓军.卢爽风险管理200513.李智房地产投资信托REITs法律制度研究200414.郭晓亭证券投资基金风险分析与实证研究[学位论文]博士200415.李云峰我国房地产投资基金的投资运作研究[学位论文]硕士200416.干瀚羽开放式基金风险管理研究[学位论文]硕士200317.宋林峰.北京国际信托投资有限公司中国式房地产投资信托研究2004(05)18.毛志荣房地产投资信托基金研究200419.廖理.黄毓慧.苏阳储蓄转化为中小城镇建设资金的途径--美国房地产投资信托(REITs)的发展与启示[期刊论文]-国际经济评论2003(4)20.余传伟REITs公司治理问题研究[期刊论文]-国际金融研究2005(5)21.陈洁.张红房地产投资信托的投资特性--与债券、股票和其他房地产投资工具的比较研究2002(11)22.王峰美国REITs下挫,连续牛市退潮?200523.RichardImperialeRealEstateInvestmentTrusts:NewStrategiesforPortfolioManagement200224.MukeshKChaudhry.SuneelMaheshwari.JamesRWebbREITsandIdiosyncraticRisk25.NatalyaDelcoure.RossDickensREITandREOCSystematicRiskSensitivity26.MichaelEevaney.WilliamLWeberEfficiency,scaleEconomies,andtheRisk/ReturnPerformanceofRealEstateInvestmentTrusts27.LingTHe.JamesRWebb.FCNeilMyerInterestRateSensitivitiesofREITReturns28.MarcusTAllen.JeffMadura.ThomasMSpringerREITCharacteristicsandtheSensitivityofREITReturns29.ZaneSwanson.JohnTheis.KMichaelCaseyREITRiskPremiumSensitivityandInterestRates30.JohnLGlascock.DavidMichayluk.KarynNeuhauserTheRisknessofREITsSurroundingtheOctober1997StockMarketDecline31.ChinmoyGhosh.CFSirmansOnREITCEOCompensation:DoesBoardStructureMatter?32.DennisRCapozza.PaulJSeguinDebt,Agency,andManagementContractsinREITs:TheExternalAdvisorPuzzle33.RobertDCampbell.ChinmoyGhosh.CFSirmansValueCreationandGovernanceStructureinREITMergers34.BingHanInsiderOwnershipandFirmValue:EvidencefromRealEstateInvestmentTrusts35.ChinmoyGhosh.CFSirmansDoManagerialMotivesImpactDividendDecisionsinREITs?36.AnitaKPennathur.RogerMShelorTheDeterminantsofREITCEOCompensation37.RandyIAnderson.JustinDBenefieldREITPropertyTypeDiversification:WorseThanNaive?38.MichaelDevaneyTimevaryingriskpremiaforrealestateinvestmenttrusts:AGARCH-Mmodel39.HyunjoonKim.AnnaSMattila.ZhengGuPerformanceofhotelrealestateinvestmenttrust:acomparativeanalysisofJensenindexes40.DennisRCapozza.PaulJSeguinManagerialStyleandFirmValue41.PenzaP.BansalVKMeasuringmarketriskwithvalueatrisk2001相似文献(10条)1.学位论文王凯房地产投资信托基金（REITs）组织模式与治理结构研究2006房地产投资信托基金作为一种独立的制度创新和安排，作为一个相对独立的产业，其不同组织形式和治理结构的选择会产生不同的实际效果。对这些问题的分析和研究，涉及到多个学科领域，我们不仅要立足于中国的国情，而且还要借鉴西方发达国家的国际经验，因为尽管由于各国的法制、民族习惯差异，导致了各国的房地产投资信托基金的组织形式和治理结构等不完全相同，但它们的一些共性、发展趋势几个字特色的东西仍值得我们借鉴。目前我国发展房地产投资信托基金还有一系列的问题，如模式的选择、相应法律以及配套的市场体系建设等问题，都需要理论界和实务界运用科学的态度、方法和理论体系系统地加以研究，在实践探索中逐渐寻求和建立一条符合中国国情、适合中国房地产投资信托基金业发展实际的新路子。尤其是对于选择什么类型的房地产投资信托基金组织形式和治理结构，从而最大限度地发挥基金经理人和基金投资者的投资积极性，进而促进整个房地产业的良性发展。本文以房地产投资信托基金的组织形式、治理结构等的产权制度安排作为研究对象，对世界范围内房地产投资信托基金的主流组织形式、治理结构等产权制度安排类型以及核心的影响因素进行归纳总结和阐述；同时运用制度经济学的一般理论对有限合伙制、公司制和信托制等三种房地产投资信托基金的制度优势和缺陷进行了总结分析，对三种基金类型在中国的发展提出了策略性建议；笔者还采用案例形式对美国和中国房地产投资信托基金的发展实践进行了对比分析。除了导论对文章的选题背景、相关的研究理论成果和研究的方法与创新等进行综述外，整篇论文共分为八个章节：第一章：房地产投资信托基金(REITs)概述。简单介绍了房地产投资信托基金的概念、种类，以及在主要特征，同时还对我国发展房地产投资信托基金的意义(必要性和可行性)进行了阐述。第二章：REITs组织模式的选择与变迁。房地产投资信托基金组织形式、治理结构的变迁总是与特定国家和地区的法律制度、文化环境等结合在一起。本章首先介绍了房地产投资信托基金在全球的发展状况，并重点对全球REITs发源地和主体的美国的REITs组织形式、治理结构的变迁及其影响因素进行了深刻分析和借鉴。第三章：REITs的组织模式与治理结构分析基本框架。本章从制度经济学的角度分析房地产投资信托基金的产权制度安排，房地产投资信托基金采用很么样的组织形式与治理结构，在很大程度上影响着基金的代理成本及最终的投资收益。房地产投资信托基金的组织形式和治理结构等产权制度就是为了解决这个代理成本等问题和提高基金运作的效率所做出的特定的制度性安排。接着指出了世界范围内房地产投资信托基金的三种组织类型：信托(契约制)房地产投资信托基金、公司制房地产投资信托基金和有限合伙制房地产投资信托基金。最后重点分析了房地产投资信托基金组织治理结构选择的影响因素，主要有制度成本与制度风险、委托—代理成本、激励机制、组织稳定性和债务连带责任等几个方面。第四章：信托型REITs的组织模式与治理结构。本章详细阐述了信托制REITs的运作机理，并对信托制REITs的制度优势和不足进行了详细分析。信托制REITs的签约成本较高，激励和约束机制相对较弱，委托—代理风险较高；同时信托制REITs组织稳定性较好，无债务的连带责任。最后，笔者认为我国设立信托制REITs的条件最为成熟，因为其设立、运作方便，法律法规相对健全，并且我国的信托投资公司从事房地产信托业务已久，积累了相当的宝贵经验。第五章：公司型REITs的组织模式与治理结构。本章首先介绍了公司制REITs的组织结构和两种运作模式：自我管理运作模式和委托管理运作模式。接着从制度经济学的角度详细分析了公司制REITs组织模式的优势与不足。公司型REITs签约成本较低，但是双重税负和低运作效率加大了其制度成本；公司型REITs通过虽有相对完善、严格的法人治理机制的设计和相应的激励约束制度的安排，但依然不能有效地解决内部人控制的问题，容易引发道德风险。同时公司制REITs具有较强的组织稳定性；公司制REITs的有限责任制度安排对投资人形成了较为全面的法律保护框架。最后针对公司制REITs的激励机制和道德风险问题，提出了借鉴和引入有限合伙制的一些制度设计，以最大化地激励基金经理人、降低道德风险。第六章：有限合伙制REITs的组织模式与治理结构。本章首先介绍了有限合伙制的运作机理和特征，进而阐述了有限合伙制REITs的运作机理和架构。接着从制度经济学的角度详细分析了有限合伙制REITs治理结构的优势与不足，有限合伙制REITs可以有效降低包括税收负担和基金日常运营成本在内的基金显性制度成本，但签约成本较高；良好的激励机制使基金经理人(普通合伙人)和基金业绩牢牢地绑在一起，促使基金经理人诚实、努力地工作，大大降低了委托—代理成本；同时有限合伙制REITs可利用合伙契约中一系列规定，构成对基金经理人的各种约束机制，最大限度抑制代理人的道德风险，减少投资者损失，相应提高资本收益；有限合伙制REITs稳定性存在着先天的不足。对于我国设立有限合伙制REITs，文中提出了在有限合伙制中引入公司制的设想，最后简单阐述了我国设立有限合伙REITs的可行性。第七章：研究的结论与展望。对整篇文章进行总结陈述，并对中国房地产投资信托基金的发展提出了策略性建议，同时提出了进一步研究的展望。第八章：实证分析—两个典型的房地产投资基金案例。本章分别介绍了美国和中国各一只典型的“房地产投资信托基金”：华盛顿房地产投资信托基金(WRIT)和北京世纪星城股权信托计划，在详细介绍这两只基金的基础上，总结了中美房地产投资信托基金产品的产异。本文贡献之处：贡献之一：从收集到的文献来看，目前国内还没有学者对房地产投资信托基金的组织治理结构进行深入的研究，本文从制度经济学的角度分别对三种主流组织治理模式进行了详细分析，得出各自的优势和不足，给我国在设立和发展房地产投资信托基金时提供有益的帮助。贡献之二：针对三种不同的组织治理治理模式，在我国的适用性和改进措施，提出了客观建议和一些全新的设计模式，比如在有限合伙制REITs中引入公司制的设计理念。贡献之三：完整引入一个美国案例，并全面介绍了一个中国典型案例，资料详实，对比分析深刻，对理论界和实业界都会提供有益帮助。2.期刊论文张伟伟.ZhangWeiwei房地产投资信托基金(REITs)融资模式的法律分析——以越秀房地产投资信托基金(香港)为蓝本-新金融2007,(8)房地产投资信托基