浅析通货膨胀下企业的财务风险与管理对策

浅析通货膨胀下企业的财务风险与管理对策本文来源于CSSCI学术论文网:全文阅读链接：【摘要】通货膨胀条件下企业的经营管理面临着许多不确定性,企业财务管理的方法也有所不同。其中财务风险主要包括:定价与成本管理风险,投融资风险,营运资金管理风险,税收风险。针对这些风险,企业应该根据通货膨胀的情况设计出相应的管理对策,以使企业减少通货膨胀的损失。【关键词】通货膨胀;营运资金;投融资;税收一、引言2009年上半年,我国新增贷款高达7.37万亿元,超过新中国成立以来任何一年的信贷投放总量。市场普遍预计2009年新增贷款规模接近10万亿元,预计2010年新增贷款接近7万亿元,2009年底,通货膨胀压力上升,2010年将直面通货膨胀的挑战。由于通货膨胀导致的价格及各类价格要素(成本、利率、利润)的扭曲,造成市场信号的扭曲,给企业的经营管理造成混乱,带来损失。在通常的情况下,企业又无法对通货膨胀环境加以控制,企业应该根据通货膨胀的情况对自己的经营范围、经营手段做出调整,以使企业减少通货膨胀的损失。企业在面对通货膨胀时面临着哪些财务风险?企业又将采取何种措施面对这些财务风险,使得企业能够健康、正常地成长?二、通货膨胀下的财务风险与管理对策通货膨胀风险是指由于通货膨胀、货币贬值给投资者带来实际收益水平下降的风险。在通货膨胀情况下,物价普遍上涨,企业生产经营的外部条件恶化。在通货膨胀条件下,随着商品价格的上涨,由于货币贬值,货币购买力水平下降,投资者的实际收益不仅没有增加,反而有所减少,这就是货币幻觉。不仅如此,通货膨胀条件下企业的经营管理面临着许多不确定性和一般条件下的不同之处,这些不确定性就是企业所面临的风险,其中财务风险主要包括:营业收入与成本管理风险,投融资风险,营运资金管理风险,税收风险。(一)营业收入与成本管理风险1.定价风险通货膨胀最直接的影响就是生产资料价格的上涨,使企业成本增加,从而给经营带来困难。伴随着通货膨胀率的上升,消费者物价指数(CPI)和生产价格指数(PPI)涨幅增加,2008年我国通货膨胀的经验得出:PPI涨幅可能超过CPI涨幅,出现消费价格指数与生产价格指数的倒挂现象。部分消费品领域的企业,由于原材料、能源和人力成本等生产资料的价格涨幅,高于其销售商品的价格涨幅,必然减少了企业的利润空间,增加了经营难度。如果企业涨价幅度太大,将会使得产品失去竞争力,同样会降低企业的利润空间,所以企业在确定产品定价时,面临着两难的抉择。2.成本管理风险通货膨胀对企业生产成本的影响是多方面的,企业生产成本包括:外购材料、外购燃料、外购动力、工资、职工福利基金、折旧费、提取的大修理基金和利息支出。除折旧费和提取大修理基金未受通货膨胀影响外,其余各项均大幅度上升,其中最突出的是企业外购材料、外购燃料和外购动力。由于原材料价格大幅度上涨,产品成本大幅度上升又直接推动了产品价格的上涨。产品价格上涨的幅度小于成本上升的幅度,将会使得企业营运资金减少,资金预算出现失衡的状态。3.管理对策(1)适当提高产品价格对于一些拥有核心技术,或者占有市场优势,竞争实力较强的产品而言,企业可以适当涨价,增加利润。对于一般的企业产品而言,可以在涨价的同时,改变产品部分性能、包装、品质等,在提高产品附加值的情况下变相提价,如果产品竞争力较低,还可以通过一些非价格措施,隐蔽地变相提高产品价格:改变本企业产品的构成;降低产品的技术标准,减少产品次要功能;改变产品特点,附送赠品或优待等。通过涨价与变相涨价可以把生产资料价格的上涨转移到消费品价格中。(2)套期保值对于生产者而言,为防止未来出售时价格的可能下跌而遭受损失,可采用在期货市场以卖出数量相等的期货作为保值手段;对于经营者而言,为防止商品收购后尚未转售出去时,商品价格下跌,经营者可采用卖期保值方式来进行价格保险;对于加工者而言,他们的风险来自于原材料价格上涨与产成品价格下跌,所以他就可以利用期货市场进行综合套期保值,即对购进的原材料进行买入期货套期保值,对其产品进行卖出期货套期保值,就可锁牢其加工利润,从而专门进行加工生产。(二)投融资风险1.投资风险通货膨胀给资产评估和投资项目融资都带来严重的问题。在通货膨胀期间,利率呈现上升趋势,借款现金流将会发生变化,名义利率=实际利率+通货膨胀率。通货膨胀率削弱了货币的实际购买力,影响了利率水平,同时也降低了项目经营机会的收益率。货币资金供应者在通货膨胀情况下,必然要求提高利率水平以补偿其购买力损失。投资者对于债券和实物投资,都要求额外的投资回报率弥补通货膨胀的影响。通货膨胀率对负债和资产可能会产生不同程度的影响,导致资产和负债的价值将会改变不同的数额,这对于企业资产负债的管理又是一个挑战。同样由于通货膨胀,企业进行技术改造及基本建设所需的原材料、机器设备和安装费用大幅度上升,而拆旧和大修理基金并未相应上浮,所以使企业维持简单再生产的资金严重不足。生产资料价格不断上涨,固定资产投资计划的可靠性大大降低。不断追加投资成为企业面临的无法摆脱的怪圈。2.融资风险通货膨胀的直接原因是流通中的货币过多,因而各国在治理通货膨胀时,一般都会采取紧缩银根的政策。信贷政策就是其中重要的一种手段,通过紧缩信贷,可以减少整个社会中流通的货币量。对于我国大部分企业而言,最主要的融资渠道就是银行贷款,特别是中小企业不能发行公司债券和股票,银行提高贷款利率,提高贷款门槛,都会直接给中小企业造成资金困难的局面,而由于经营活动中出现的营业收入和成本风险,更可能导致企业出现资金链断裂的现象,这对于企业健康有序地发展极为不利。3.管理对策(1)调整投资分析的变量在项目投资分析方法上,企业应该调整相应的折现因子和现金流量。贴现率=(1+通货膨胀率)(1+投资最低期望报酬率)-1。通货膨胀会影响物价,但并非所有的物价都按相同的比例上涨,所以对物价、各种费用成本应该用通货膨胀率调整逐项计算。对于投资项目,其现金流量和通货膨胀之间不存在简单的线性关系。某些现金流量可能只受到通货膨胀的部分影响。例如,生产经营所需要的流动资金可能会因受通货膨胀影响而逐年上升;某些现金流量在考虑通货膨胀影响时,所得到的净现金流量可能低于不考虑通货膨胀时的净现金流量,特别是在所得税或重置成本影响时,更是如此。并且某些现金流量所受的影响与通货膨胀同时发生,而另一些现金流量所受到的影响可能先于或滞后于通货膨胀的发生而发生。鉴于上述通货膨胀对现金流量影响的复杂性,在考虑通货膨胀对现金流量的影响时,必须先研究现金流量的各个组成部分,以确定通货膨胀对每一项现金流量的影响。本文来源于CSSCI学术论文网:全文阅读链接：(2)调整融资方式第一,调整企业目前银行贷款结构,根据企业资金安排需要,将短期贷款置换为长期贷款,在货币环境较为宽松时提前获取贷款资金;第二,利用银行理财产品获取短期低成本流动资金来源,并根据企业投资计划利用该渠道采用私募证券化、基础设施基金及股权形式补充新增项目资本金;第三,企业应该更多以自己的留存收益或股票融资,延长贷款期限、修改还贷计划、在贷款期内从其他渠道借钱来支付利息。(三)营运资金风险企业在营运资金管理中,会保留定额流动资金,当经济环境较稳定时,企业流动资金需要量是确定的,而在通货膨胀条件下,企业的流动资金需要量是浮动的,并且会随着通货膨胀率的变化而变化,所以企业可能会出现流动资金不足的状况,这给企业营运资金管理带来很大的不确定性。而且在通货膨胀条件下,企业内部要求提高工资、奖金,提高福利待遇,由于人力资本市场竞争激烈,在行业普遍涨工资的条件下,企业也必须提高工人工资,职工利益的膨胀必然侵蚀企业发展基金。通货膨胀期间,应收账款属于货币性资产,会遭受购买力的损失,而且由于企业间的资金紧张,应收账款发生坏账的可能性增大。货币的贬值,使得较慢周转速度的应收账款损失了货币的时间价值,越晚回收应收账款,意味着损失越大,同样数额的应收账款却是不一样的货币价值。企业占用营运资金的另一个重要部分是存货,一方面,如果企业不持有一定的存货,便不会产生投资和管理成本,但却产生短缺成本,存货的短缺影响产品及时发货,影响销售收入。另一方面,如果企业持有超额的存货,虽然它可以避免短缺成本,但是却承担库存带来的费用、资金占用成本管理成本。在通货膨胀期间,导致生产中断、订单无法完成的损失也许更为巨大。企业可以采用以下管理对策:1.加快应收账款回收,改变支付方式企业应该加快应收账款和应收票据的周转速度,减缓现金支付,增加应付账款,在不损害公司信用的基础上,调整应收账款和应付账款管理策略,以现金回收和货款延期支付为主要目标。企业应该制定更严格的信用标准和缩短信用期间,要设立专人催收账款,尽快回收应收账款。2.适当囤积原材料企业可以在现金流量许可的条件下,适当囤积原材料,可以避免价格进一步上涨带来的损失。因为通货膨胀期间,库存带来的费用可能要远低于通货膨胀所带来的原材料价格上涨的成本。当然,企业也不宜囤积过多的原材料,因为通货膨胀可能是阶段性的,原材料不会持续长时间的上涨。如果通货膨胀的阴影让消费者预期物价的继续上涨和物资的紧缺,那么适量提前购买、囤积生产必需的原材料是有必要的。(四)税收风险在通货膨胀的条件下,用企业投资的历史价值来衡量。经营业务中所用资产的真实成本和折旧费会被低估,而企业的利润率会被高估,使得纳税量不恰当地增加。通货膨胀在增加企业纳税量的同时又会产生另一方面的影响,即由于在公司赚取的应纳税收入和实际支付税收时间之间有一段时差,因此实际付税量又会因通货膨胀影响而减少。通货膨胀对企业纳税数量的这种互为矛盾的影响,有时会使企业的最后纳税量增加,有时又会使企业的最后纳税量减少。不仅如此,公司在纳税量与税务管理方面,有许多与非通货膨胀情况不同,这也导致管理方法与之不同。企业可以采用以下方法:1.定价转移在通货膨胀期间,经济活动中有关联的企业双方可能存在不同的纳税需求,商品的价格也存在不同的定价方式。双方为了分摊利润或转移利润而在产品交换和买卖过程中,不是按照市场公平价格,而是根据企业间的共同利益而进行产品定价的方法。采用这种定价方法,产品的转让价格可以高于或低于市场公平价格,以达到合理避税的效果。特别是税率有差异的相关联企业,通过转移定价,使税率高的企业部分利润转移到税率低的企业,最终减少两家企业的纳税总额。2.合理提高职工福利在通货膨胀的情况下,员工要求提供福利待遇,企业可以考虑在不超过计税工资的范畴内适当提高员工工资,为员工办理医疗保险,建立职工养老基金、失业保险基金和职工教育基金等统筹基金,进行企业财产保险和运输保险等等。这些费用可以在成本中列支,同时也能够调动员工积极性,减少税负,降低经营风险和福利负担。●【参考文献】[1]薛求知.反通货膨胀——政府、企业、个人的对策选择[M].复旦大学出版社,1994.[2]蒋琳.通货膨胀下的企业投资分析[J].包钢科技,2003(12).[3]周霞,赵贺春.通货膨胀对财务管理的影响分析及对策[J].会计之友,2009(1).本文来源于CSSCI学术论文网:全文阅读链接：试论应收账款的管理论文发表时间:2010-09-0710:48学术论文来源:论文发表者:免费论文点击:184次【摘要】应收账款是因对外销售产品、材料、提供劳务等而应向购货方或接受劳务方收取的款项,是企业为了促进销售、减少存货和增加盈利而向购买者进行的投资。应收账