第6讲操作风险与流动性风险

操作风险操作风险的定义•由不当或者失效的内部控制过程、人员和系统以及外部事件所造成的损失。•定义包括人员风险、技术和过程风险、自然风险、法律风险等•但定义并不包括声誉风险及业务策略风险•内部操作风险和外部操作风险•案例：巴林银行倒闭案操作风险的分类•操作风险可细分为操作错失风险和操作战略风险。–操作错失风险是在运营业务中出现错失的潜在可能性，也就是未来在业务部门内部人员、流程和技术方面出现错失的可能性。可分为两部分：预期到的风险和未预期的风险。–操作战略风险源于环境因素的变化。比如，一个改变了业务格局的新的竞争对手、政治和监管制度体系发生重大变化、地震或者其他不能控制的因素。这类风险又称为外部依赖风险。操作风险分类表1、人员风险•不能胜任•欺诈2、流程风险A模型风险：模型/方法错误；B交易风险：逐日盯市错误；执行错误；产品复杂性；记账错误、结算错误C操作控制风险：文档/契约风险；突破限制；安全性风险；容量风险3、技术风险–系统崩溃–程序错误–信息风险–通讯失败4、战略风险政治风险税收风险监管风险巴塞尔委员会对操作风险分类•内部诈骗•外部诈骗•雇员行为及工作场所安全性•客户、产品以及业务行为•对实有资产的破坏•业务中断以及系统故障•交易的执行、交付和过程管理操作风险会在何处发生•操作风险自始自终都在产生以衍生产品交易过程为例进行分析（1）在签署协议之前有几个因素可能会给企业带来操作风险：•首先，交易可能依赖特定的销售人员和客户之间的良好关系。•第二，交易又常常依赖于于产品设计者高度专业化的技巧，要求产品设计者能涉及出更有吸引力的收益和风险结构。•此外，要考虑他们是否有能力满足顾客所提出的要求，或者他们正在处理的业务量过多以至于不能满足客户更多的需求。（2）在对这些交易进行处理的过程中，企业要面对几项新的风险：•首先，销售人员可能会有意识地不披露交易风险的全部细节。这就产生人员风险。•第二，销售人员可能会说服客户进行一项根本不适合该客户的交易。这就使企业面临潜在的官司和监管制裁。•此外，产品开发人员一般会依赖复杂而精密的金融模型对交易进行定价。这就产生了模型风险。（3）在达成交易并签署了协议之后，在对交易进行记录的过程中，也有可能产生错误。这种错误可能导致交易清算的延误，反过来会使企业遭到罚款和遭受其他方面的损失。（4）在交易之前、之中和之后可能出错的事项还有很多。操作风险管理中各部门的合作•首先，必须从运营环境中提取必要的风险信息。•银行各个部门负责具体执行这些政策、管理这些风险，一般各司其职。•内部审计部门需要进行定期审核，以确保操作风险、管理过程的统一性，并且确实按照恰当的控制程序加以执行。•最后，审计师们应使用一些检验过程来考察模型的精确度。银行进行操作管理的关键•整体操作管理框架的有效运行需要8个关键因素。这些因素包括1.开发定义良好的操作风险政策。如银行需要为模型诊断、闭市交易、非预约交易、法律条文审查等方面设立专门政策。2.建立风险识别的通用标准如人员风险、技术风险3.为每一项业务活动创建业务流程图–对同银行与经纪人做的交易以及相关业务的流程进行制图。4.应当创建一个“操作风险分类表”来对操作风险进行分类和定义。5、开发一个易于理解的操作风险框架。在早期业务部门和辅助部门使用各自不同的操作风险估测法，这种方法受到怀疑。巴林银行倒闭。6、决定如何管理操作风险敞口并且采取适当行动对风险进行保值。银行在对可以进行保险的操作风险进行保险时，必须考察相应的成本和收益。7、开发风险分析工具以及应用这些工具的程序。例子。8、开发将操作风险测度结果转换为经济资本需求金额的技术。操作风险资本计量方法•自上而下方法（Top-downapproach）-新资本协议中介绍的“基本指标法”-优点：简单易行-缺点：数据来源和计算结果的可靠性差•自下而上方法（Bottom-upapproach）-将目标变量分解为一个个具体的变量，分别估计操作风险值再加总-新协议中的“标准法”和“高级计量法”14操作风险资本计量方法15第一支柱激励作用渐次加强基本指标法标准法高级计量法对风险的敏感程度渐次加强从上至下法•建模步骤–1.确定目标变量和可能影响目标变量的各种因素;–2.建立适当的模型来反映目标变量和各种因素间的相互关系;–3.计算目标变量的方差，将其中不能被影响因素解释的目标变量的波动看成由操作风险所引起，从而确定操作风险的大小。•主要方法分类：–基本指标法–标准法基本指标法（BIA）•基本指标法是巴塞尔委员会提出的三种计量操作风险资本金方法中最为简单的一种，也称之为默认法，以单一指标作为衡量银行整体操作风险的尺度配置操作风险资本。•基本指标法计算的操作风险资本金等于总收入乘上一个固定比例：–其中为基本指标法所需要的监管资本；–GI为总收入（GrossIncome）；–为巴塞尔委员会规定对总收入提取的固定比例，至少应为12%，一般在17%~20%之间。•仅适用于小型地方性银行，因为巴塞尔委员会鼓励其他银行使用对银行风险资产更加敏感的复杂方法。BIAKGIBIAK标准法（TSA）•标准法是对基本指标法的一种改进，比基本指标法更为复杂。•该方法将银行业务分为8个业务线，每个业务线规定一个特定指标。分别计算各业务线的总收入(总收入的计算方法与基本指标法相同)，操作风险的监管资本等于各业务线的总收入乘以其业务线的资本要求系数：•适用于满足了巴塞尔委员会特定条件的银行，在国际范围内实施。1818()TSAKEI采用标准法，银行首先必须满足以下条件•设定专门的操作风险管理部门•对业务类别的相关损失进行记录•在银行范围内必须对操作风险损失有一个经常性的报告•操作风险管理系统的文件必须充足。•操作风险管理过程及检测系统必须经过内部审计人员的独立检验。业务类别分类•企业融资•交易和销售•银行零售•商业银行•付款和交割•代理服务•资产管理•零售经纪从下至上模型•高级测量法（AMA）–统计模型•内部衡量法•损失分布法•极值理论–校准模型•情景分析•记分卡法•压力测试–过程模拟模型•因素分析法•贝叶斯网络模型21损失分布法（LDA）•损失分布法(LossDistributionApproach)实际上是对内部计量法的一个改进。同IMA一样，损失分布法也是建立在对操作风险损失频率和损失强度的基础上。•但其特别之处在于要估算出两者所服从的概率分布，然后在此基础上得到总的损失分布函数和风险价值(VaR)，总的资本要求就是每个组合的非预期损失的加总。•步骤：–1.建立损失频率模型–2.建立损失强度分布模型–3.建立整体损失分布–4.蒙特卡洛模拟22损失程度vs损失频率•损失频率应该尽可能地依靠银行自身的数据估计。一种可能是假设其服从泊松分布，如此我们仅需要估计损失出现的平均次数即可。在时间T有n个损失出现的概率为•损失程度的估计可以基于内部和外部的历史数据。（一种可能是假设其服从对数正态分布，如此我们仅需要估计损失对数的期望值和方差）!)(nTenT损失频率分布和损失程度分布来计算损失分布蒙特卡罗模拟抽样•在频率分布中进行抽样，以决定损失事件（=n）的数量•在损失程度中进行抽样n次以决定每次损失事件所对应的损失数量（L1，L2，…，Ln）•计算整体损失（=L1+L2+…+Ln）基于AMA方法需要做的工作•银行需要估计风险与业务类别各种不同组合的风险暴露•这将导致7×8=56个VaR测量，并可以将这些不同的VaR合并为一个整体的VaR.外部损失程度的历史数据•两个可能：–数据共享–数据供应商•来自数据供应商的数据都是基于公开发布的信息，因此偏向于大额损失•外部公开数据对于确定不同风险类别的相对损失程度非常有用•但对于融资部门的外部诈骗和交易及销售部门的内部诈骗所造成的损失却没有太好的数据。规模调整•在使用外部数据时，Shih等人估计α=0.23AA=BB银行的销售额银行的损失估计观测到的银行的损失银行的销售额其它技术•情景分析：对可能发生的重大损失环节做出假设。•因果关系：对自己的业务决策和操作风险损失定义因果关系。•风险控制自我测定（RCSA）：对自己面临的操作风险进行识别。•主要风险指标（KRI）：对公司的各个环节存在的操作风险进行预警。•得分卡方式：通过提问获得资本金的分配•幂律保险•某些因素会影响保险产品的设计–道德风险–逆向选择•应对这些因素–索赔赔偿折扣金–“共保条款”–偿付数量上限限制萨班斯─奥克斯利法案•CEO和CFO要承担更大责任•SEC拥有更大的权利•审计公司不能再给同一家公司提供任何重大的非审计服务•董事会审计委员会对不同的财会管理规定要有所了解•如果公司的年终报告出现重大失误，公司CEO和CFO必须退还自己的奖金流动性风险流动性风险流动性风险的类型•交易流动性风险•融资流动性风险交易流动性风险•一个特定资产的出售价格取决于：–资产的中间价格，或关于其价值的估计–资产被出售的数量–资产被变卖的速度–经济环境•从07年8月后的信贷紧缩中，我们发现透明度是影响流动性的因素买入卖出价作为交易数量的函数卖出价买入价交易数量流动性监测•在正常市场条件下•n为头寸的总数量，αi为相应头寸的货币价值，si为某金融机构持有的第i个产品的买卖价差比率11=2niiisα平仓费用-=卖出价买入价买卖差价比率s市场中间价流动性监测•受压市场条件下地平仓费用•μi和σi为买卖价差比率的均值和标准差，λ定义了差价在规定置信区间下的区间点。例如，买卖价差只有在1%情形下被超出的情况下的平仓费用。假定价差服从正态分布，那么对于所有的i，•如果买卖价差不满足正态分布，参数λ需要加以修正以便反映实际分布。11=()2niiii平仓费用经流动性调整的风险价值度•经流动性调整的风险价值度等于常规的VaR加上正常市场平仓交易组合的费用•另一种做法是常规的VaR加上正常市场平仓交易组合的费用经流动性调整的VaR111Liquidity-adjustedVaRVaR21Liquidity-adjustedstressedVaRVaR()2niiiniiiis优化平仓•假设交易员交易q单位债券的买卖价差为p（q）（以每单位美元价格计量）•假定中间市场价格日变化标准差为σ•假定qi为在第i天的交易量，xi为第i天末交易员的头寸（xi=xi-1-qi）•交易员的目标是选择qi，使得下式最小化niiiniiqpqx1122)(21例19.3•一交易员想将1亿单位的某资产头寸在5天内进行平仓•买卖价差与每天交易量的函数关系为p(q)=a+becq•其中a=0.1，b=0.05，c=0.03•每天价格变化的标准差σ=0.1•置信水平为95%情况下，连续5天的交易量分别为48.9,30.0,14.1,5.1和1.9融资流动性风险•金融机构在有资金需求时是否可以获得资金。•流动性来源–流动资产：应基于受压市场–变卖交易资产的能力–批发和零售存款–信贷额度及短期内借入现金的能力–进行证券化的能力–中央银行借款出现融资流动性问题的案例•NorthernRock(业界事例19.1)•AshantiGoldfields(业界事例19.2)•Metallgesellschaft(业界事例19.3)流动性黑洞•是指绝大多数人同时想买入或卖出某类资产而触发市场流动性枯竭的现象•例子：–1987年的股市暴跌（业界事例19.4）–英国公平人寿保险公司（业界事例3.1）–LTCM（业界事例15.4）流动性黑洞产生原因•正反馈交易•杠杠化和去杠杠化•监管政策•非理性繁荣正反馈和负反馈交易•正反馈交易员在价格下跌时卖出资产而在价格上涨时买入资产•负反馈交易员在价格下跌时买入资产而在价格上涨时卖出资产•正反馈交易可以产生并加重黑洞正反馈交易的原因•止损规则•动态对冲一个期权空头头寸•以合成的方式产生一个期权多头头寸•保证金规则的影响•如果所有金融工具都用同样的规则进行管理，就会导致以同样的方式对市场变动做出反应•这有可能会造成流