第七章 风险和敏感性分析

第七章风险和敏感性分析7.1盈亏平衡分析法（掌握）7.2敏感性分析法（理解）7.3概率分析（理解）•不确定性评价主要分析各种外部条件发生变化或者测算数据误差对方案经济效果的影响程度，以及方案本身对不确定性的承受能力。7.1盈亏平衡分析•盈亏平衡分析是一种在一定市场、生产能力及经营管理条件下，研究项目的产量、成本与收益之间平衡关系的方法。盈亏平衡点（BEP）：项目的收入和支出达到平衡时，所必须的最低生产水平点或销售水平点。盈亏平衡分析法：通过盈亏平衡点BEP来分析不确定性因素对方案经济效果的影响程度。盈亏平衡分析法：是通过分析产品产量、成本和盈利之间的关系，找出方案盈利和亏损在产量、单价、成本等方面的临界点，以判断不确定性因素对方案经济效果的影响程度，说明方案实施的风险大小。•盈亏平衡点（BEP）：项目的收入和支出达到平衡时，所必须的最低生产水平点或销售水平点。•盈亏平衡分析法：通过盈亏平衡点BEP来分析不确定性因素对方案经济效果的影响程度。•盈亏平衡分析法：是通过分析产品产量、成本和盈利之间的关系，找出方案盈利和亏损在产量、单价、成本等方面的临界点，以判断不确定性因素对方案经济效果的影响程度，说明方案实施的风险大小。一、线性盈亏平衡分析满足条件：1）产量等于销量；2）产量变化，单位可变成本不变，从而总成本费用是产量的线性函数；3）产量变化，销售单价不变，从而销售收入是销售量的线性函数；4）生产单一产品，或者生产的多种产品可以换算为单一产品计算。1、盈亏平衡图产量金额固定成本可变成本总成本销售收入BEPQ*亏损区盈利区2、盈亏平衡模型利润＝销售收入－（固定成本+变动成本）利润＝销售价格×销售数量－（固定成本＋单位产品变动成本×销售数量）M＝P×Q－（F＋Cv×Q）M＝P×Q*－（F＋Cv×Q*）＝0vFCPQ*以实际产量表示的盈亏平衡点，即盈亏平衡点产量盈亏平衡点越低，项目风险越小，反之，则越大。Q金额0固定成本可变成本总成本销售收入BEPQ*Q金额0固定成本可变成本总成本销售收入BEPQ*1、BEP也可以用生产能力利用率来表达：%100)(%100*QcCPQQEvFcE——盈亏平衡生产能力利用率。2、BEP还可以由盈亏平衡价格来表达：cFvQCP*3、BEP还可以由单位变动成本来表达：cFvQPC4、以销售收入表示的盈亏平衡点PCFTRv1例1：见P114例7.1注意：1）应根据项目具体情况，有选择计算分析不同形式表示的盈亏平衡点；2）如果是多种产品，要换算成单一商品，或选择其中的主要商品进行分析；3）采用达到设计能力的正常年份的数据；4）项目进行企业经济评价盈亏分析时，应考虑税金。3.6.1盈亏平衡分析法5例：某工程方案设计生产能力12万吨／年，单位产品售价（不含税）510元／吨，总固定成本1500万元，单位成本250元／吨，并与产量成正比例关系，求以产量、生产能力利用率以及价格表示的盈亏平衡点。解：万吨）(77.52505101500*vFCPQ%48%10012)250510(1500%100)(%48%1001277.5%100*00QCPQQEvF吨）元/(375121500250*0QCPFv二、经营风险状况分析•经营安全率是指在方案设计生产能力下，能获利的产量占设计生产能力的百分比。项目的设计生产能力。经营安全率；CQ%100AQQQACC参考数据见P115表三、非线性盈亏分析在实际生产经营过程中，投资项目的产品价格与成本不一定是常数。0212121dQQfQfddQTCTRddQdMQfQfTCTRMQfTCQfTR例：P117例7.2敏感性分析法则是分析各种不确定性因素变化一定幅度时（或者变化到何种幅度），对方案经济效果的影响程度（或者改变对方案的选择），而把不确定性因素当中对方案经济效果影响程度较大的因素，称之为敏感性因素。投资者有必要及时把握敏感性因素，并从敏感性因素变化的可能性以及测算的误差，分析方案的风险大小。敏感性分析可以分为单因素敏感性分析和多因素敏感性分析。单因素敏感性分析是假定只有一个不确定性因素发生变化，其他因素不变；多因素敏感性分析则是在不确定性因素两个或多个同时变化时，分析对方案经济效果的影响程度。7.2、敏感性分析法1、敏感性分析步骤与方法1）确定分析指标•敏感性分析时，首先需要确定敏感性分析的评价指标，并选择什么因素作为敏感性分析的主要不确定性因素。•敏感性分析评价指标一般与确定性分析所使用的经济效果评价指标相一致，如Tp、NPV、IRR等，确定其中一个或者两个指标进行。•但无论选用什么指标，都应与费用效益分析用的评价标准一致。2）设定不确定因素•不确定性因素有很多，与方案现金流量及其折现有关的因素都在不同程度上具有不确定性，因而影响方案经济效果的评价。这些因素，从收益方面来看，主要包括销售量与价格；从费用方面来看，包括人工费、材料费及与技术水平有关的费用、建设投资、方案寿命期、折现率等等。•对一般的工业投资项目，敏感性的分析因素有：a)投资额，包括固定资产投资与流动资金投资；b)项目建设期限，投产期限，投产时的产出能力c)及达到设计能力所需的时间；d)产品产量及销售量；e)产品价格；f)经营成本。特别是变动成本；g)项目寿命期；h)项目寿命期末的资产残值；i)折现率；j）外汇汇率。4）找出敏感因素，对方案的风险做出判断。•敏感因素是指能引起经济效果产生相应较大变化的因素。•一般情况下，假定需要分析的因素均从基准值开始变动，并且各因素每次变动幅度相同；通过计算并比较每次变动对经济效果的影响程度，就可以判断出各因素的敏感程度。2、单因素敏感分析例见P122例7.67.3概率分析分析法、期望值法、模拟法7.3.1期望值法)()(1iniixpxxE1、列表法P1272、决策树法（1）决策树技术的含义•是把方案的一系列因素按它们的相互关系用树状结构表示出来，再按一定程序进行优选和决策的技术方法。（2）决策树技术的优点（a）便于有次序、有步骤、直观而又周密地考虑问题；（b）便于集体讨论和决策；（c）便于处理复杂问题的决策。（3）决策树图及符号说明•——决策结点。从它引出的分枝为策略方案分枝，分枝数反映可能的策略方案数。•——决策终点，表示方案在该自然状态下的结果。•——机会点（决策变点），从它引出的分枝为概率分枝，每个分枝上注明自然状态及其出现的概率，分枝数反映可能的自然状态数。（4）决策树的计算和决策•从右向左依次进行计算，在决策变点计算该方案的期望值，在决策结点上比较各策略方案的期望值并进行决策。•运用决策树技术进行决策的步骤（a）绘制决策树图；（b）预计可能事件（可能出现的自然状态）及其发生的概率；（c）计算各策略方案的损益期望值；（d）比较各策略方案的损益期望值，进行择优决策。若决策目标是效益，应取期望值大的方案；若决策目标是费用或损失，应取期望值小的方案。（5）分类单级决策（有一个决策点的决策）多级决策（有两个或以上决策点的决策）例P1287.3.2蒙特卡罗（模拟）法（MonteCarlo）•（一）实施步骤（1）通过敏感性分析，确定风险随机变量；（2）确定风险随机变量的概率分布；（3）通过随机数表或计算机求出随机数，根据风险随机变量的概率分布模拟输入变量；（4）选取经济评价指标，如净现值、内部收益率等。（5）根据基础数据计算评价指标值；（6）整理模拟结果所得评价指标的期望值、方差、标准差和它的概率分布及累积概率，绘制累计概率图，计算项目可行或不可行的概率。（二）模拟试验结果的产生1.离散型：2.连续型