我国产业投资基金的发展概述

我国产业投资基金的发展概述产业投资基金是是私募基金的一种，按照投资基金运作方式，直接投资于实业项目的金融工具，简称产业基金。它是指一种对未上市企业进行股权投资和提供经营管理服务的利益共享、风险共担的集合投资制度，即通过向多数投资者发行基金份额设立基金公司，由基金公司担任基金管理人或另行委托基金管理人管理基金资产，委托基金托管人托管基金资产，从事创业投资、企业重组投资和基础设施投资等实业投资。产业基金发展的横向比较美国的私募基金的发展，根据其不同时期的发展状况，可以依次分为：萌芽期、起步成长期、完善期、低潮期、快速发展期、调整期和复苏期。萌芽期（19世纪末-20世纪初）：在这一时期，美国投资者开始为很多的产业提供融资，包括钢铁、石油、天然气、铁路和汽车等产业，富裕的家庭投资者逐渐找到资产增值的路径；著名的融资交易包括：皮埃尔？杜邦1919年对通用汽车公司的投资；劳伦斯？洛克菲勒在1938年对东方航空的投资和1939年对麦道公司的投资；一宗融资交易中，投资者将三家弱小的公司合并为一个制造办公用品的公司；时至今日，这家公司成为名满全球的IBM.起步成长期（二战之后）：1958年《小企业投资公司法》的通过，该法案旨在鼓励建立小企业投资公司来为小型企业提供融资；极大的推动了美国私募股权市场的发展；起步期的私募股权行业遇到了众多的发展障碍，包括不现实的预期、过度的政府管制、缺乏经验的管理层、不足的资本以及对于私募股权投资手段和目标的普遍误解等，还有小企业投资公司还必须每年偿还政府贷款利息。完善期（60年代中后期）：这一时期是私募股权投资机构组织形式发展完善的时期；大量私募股权类基金成立，解决了小企业投资公司的某些问题；此类新成立的私募基金主要都是采用有限合伙的组织形式。低潮期（60年代晚期）：从1969年到1979年，大约有29家有限合伙企业形式的私募股权基金设立，共募资达3.76亿美元；有组织的有限合伙企业形式的私募股权投资基金开始被视为一个相对独立的金融产业；投资机构开始聚集到高新技术企业坐落的周边区域；从70年代早期到中期，由于过低的平均投资回报率、公众对股票市场冷淡、石油危机，以及联邦的《退休职工投资安全法》禁止养老基金投入私募基金中，使得很多小企业以及大公司的股权投资部门都退出了该市场。快速发展期（70年代末期）：从1980年到1995年，在规范化的私募股权投资市场中运作的资金从47亿美元上升到1750亿美元。这得益于由资本收益税的减免，对养老基金的限制的放松，大大的增加了私募股权资本的供给；公共股票市场在同期基本保持平稳，建立了良好的投资退出市场及提供了充足的权益资本；美国的私募股权产业也是在80年代初开始发展成一个成熟的市场的，其平均回报率高达20％-40％；从1983年到1994年，美国共有1106家接受过私募股权投资的企业上市；仅1991-1993年，美国上市的790家公司中就有346家获得过私募股权资本，上市企业中私募股权资本投资的约占了44％.调整期（世纪之交）：受2000年的全球网络科技泡沫影响，美国私募股权市场经历了快速的衰退；私募行业整体运营状况不断调整，筹资额大幅下降；2003年以来，受海外新兴市场带动，筹资额逐步增加，美国私募行业开始逐步复苏。复苏期（2003年以后）：2003年以来，受海外新兴市场带动，随着以中国市场为代表的亚洲市场的兴起，美国私募行业开始逐步复苏。对于美国私募基金的投资汇报率进行分析，可以发现：不同年限、不同类别的美国私募基金的投资回报率均高于GDP的平均增长水平；不同年限、不同类别的私募基金的市场投资回报率各不相同。从总体来看，3-5年期的私募基金投资回报率最高，达到20％以上。基于中国市场的发展情况，参照美国市场的发展阶段，可以发现：中国的私募股权市场现阶段的发展，接近于美国二战之后的“起步成长期”，虽然面临发展中的障碍，但是正在快速成长，不断发展，将在未来一段时间内得以完善，成为我国乃至世界金融市场的重要支撑。我国产业投资基金的发展现状以中国为代表的亚洲私募股权市场正在迅速成长，已经成为未来全球私募基金发展的核心市场之一。私募股权投资基金在亚洲的投资规模由1998年的50亿美元增加到2005年的250亿美元，预测表明：中国市场在2020年有望成为仅次于美国的全球第二大市场。近年来，国外私募基金大举进入中国寻求投资机会，希求投资收益，而且绝大部分基金都获得了比较好的收益。我国的私募基金主要来源为企业、政府、个人、金融机构、外资、事业单位等。与发达国家相比，我国政府机构的资金来源明显偏高，达到25％，来自金融机构的资金偏低，只有6％，与欧美发达国家形成鲜明对比。随着保险、社保基金、银行、信托机构允许投资领域的扩大，我国私募股权资金募集市场具有巨大的潜力。在国内的主要投资领域为传统行业，其次为成长性较好的服务行业与IT行业。我国的传统产业是私募基金投资的重点领域，占49％的案例数，以及56％的投资额；在案例的统计中，IT行业、服务行业分别以22％和18％的份额，名列第二及第三位；在投资额的统计中，IT行业、服务行业分别以32％和9％的份额，名别第二及第三位。中国的私募基金大部分投资于传统行业，主要是因为我国大量高新技术企业还处于成长的初级阶段，现有股票市场机制不健全以及政府相应的扶持与鼓励政策不足。2006年12月，国家发改委批复成立了我国第一家私募产业投资基金，渤海产业投资基金；2007年，国家发改委由批复成立了广东核电新能源、上海金融、山西能源、四川绵阳高科、中新高科等5家产业投资基金；批复的6家产业投资基金的总金额达到760亿人民币。其中，渤海产业投资基金是我国第一家大型人民币产业投资基金，于2006年12月正式获批，总规模达到200亿人民币，首期募集60.8亿，按契约制形式设立。根据有关规定，渤海基金投资某一特定行业不得超过基金资产的25％，投资某一特定公司不得超过基金资产的20％.渤海产业投资基金的第一单投资确定为天津地区，以支持国家有关环渤海经济圈的建设；根据天津的实际情况，原来的备选项目为空客天津生产项目、中石化炼化项目和天津市政建设项目；考虑到投资回报周期以及实际收益率，以及在当地政府的支持下，最终选择近期将进行IPO的天津钢管集团作为第一单的投资对象。渤海产业投资基金的首期投资，以战略投资人的身份，投资天津钢管集团约15亿元人民币受让其部分股权，其未来目标是帮助天津钢管IPO，从而实现首期投资的收益回报。我国私募基金发展结论1.私募基金在国内处于起步期和成长期的过度阶段，虽各方面条件虽尚待完善，但发展潜力巨大；2.国内《公司法》及投资相关法规政策的修正，以及管制的逐步放松，都极大促进我国私募基金的发展，行业将逐步进入快速发展期；3.随着我国经济的快速发展，国内外大量资金逐步进入私募寻求更高的资本回报，同时国内亦有大量项目存在对资金的需求，资金供需两旺；4.由于国内投资相关的整体环境有待完善，国内私募基金的投资主要集中于传统产业，其次为成长性较好的服务行业和IT等高新技术产业；5.国内私募基金主要集中于东部地区，几乎没有立足西部的私募基金，但西部地区存在大量投资机会与资金需求，发展潜力极大。中比基金投资人管理人分权成经验发改委推养老金入PE国家发改委金融司副司长曹文炼昨日在清华大学举办的“私募股权基金高峰会”上表示，发改委正会同相关部门共同制定股权基金相关管理办法，总体思路是鼓励和扶持股权基金的发展。在宏观调控的背景下，银行短期内松动信贷的可能性极小。这对于向来难获银行贷款的中小企业，更是雪上加霜。而曹文炼透露的消息，对缺乏资金的中小企业来说，无疑又是一个利好消息。中比基金经验：投资人、管理人分权“制定股权基金管理办法，不是为了把这个行业管死，而主要是为了鼓励投资、保护其利益，明确股权基金投资人和管理人的权利和义务，推动行业自律，并且将为投资人提供相对宽松的投资环境。”曹文炼说。事实上，早在2005年设立的“中比基金”（中国和比利时两国政府及商业机构共同注资的产业投资基金），是国内第一家商业化运作的产业投资基金。由于历史原因，其最初并没有定名为私募股权基金，但性质是相同的。“中比基金3年的运作，在私募股权基金的发展方面积累了一定经验，其中最重要的一点就是必须明确投资人和管理人之间的权利、义务。”曹文炼说。据曹文炼介绍，中比基金最初设立时，投资人和管理人之间在究竟由谁主导该基金的问题上分歧很大，最终大家达成协议：500万元以下的投资由基金的管理人决策，500万元以上的投资必须由投资人共同讨论决定。虽然在3年的运作中，中比基金的整体投资回报率有望超过10倍，但迄今为止，没有一个超过500万元的项目能经投资人共同讨论而通过。最终，一些非常具有投资潜力的大项目只能“流产”。全国社保基金先行试点清华大学继续教育学院金融中心主任秦宝波在此次会议上表示，为了进一步改善国内的投资环境、拓宽企业融资渠道，尽快制定股权基金相关法律，以及在税务方面给予更多的扶持政策势在必行。不仅如此，还要放宽股权基金获得资金的渠道。“虽然在法律上，国家没有禁止社保、保险和商业银行对股权基金的投资，但实际上，这种投资目前仍然需要通过国家的审批才能实现。由于主流资金没有进入，股权基金在规模上很难有所突破。”秦宝波说。不过，值得关注的是，近一年来一直进展缓慢的全国社保基金向弘毅、鼎晖两家股权投资机构分别投资10亿元的事宜，上周已经修成正果，全国社保基金与这两家基金正式签署协议。而这两项协议的签署，完全可被看做是国家对社保基金、保险业、商业银行投资股权基金予以放行的一个试点。《第一财经日报》就此问题采访了鼎晖创投的合伙人陈文江，她确认说：“事实上，社保基金投资鼎晖和弘毅的事情早已经是板上钉钉的事情了，目前就是在走一些具体的程序。”三类机构或可“免审批”投资曹文炼明确表示，国家发改委正在一些有条件的地区，如北京、上海、广州，推动养老基金等机构投资产业基金。这将意味着试点工作将进一步推进。据了解，不久前，国家发改委委托北京股权基金协会，对国外股权基金的投资环境进行了一次调查，调查内容主要是国外投资者和机构如何对股权基金进行投资。调研的最终结论是，国外私人投资者投入股权基金的资金，只占后者资金总量的6％.而占资金总量94％的机构投资者，包括了银行、信贷机构、保险公司、证券经纪商和交易商、养老基金等。这些资金都可以自主决定对股权基金的投资，不需要政府的审批。“我国要推进私募股权基金的投资进程，建议开放商业银行、社保基金和保险业投资私募股权基金。”曹文炼说。戴相龙理事长在首届中国股权投资基金年会发表演讲女士们，先生们：专业的兴趣和我的工作责任心，让我一定要参加这个会议。我相信，来参加这个会议的代表，可能观点不一样，但是对大力发展股权投资基金的大方向认识是完全一致的。所以，我们今天到会人都是志同道合者。去年10月份胡锦涛总书记在十七大报告里提出要“优化资本市场结构，多渠道提高直接融资比重”。由于我有在商业银行、中央银行、地方政府和社保理事会工作的经历，我深深体会到胡锦涛总书记这个讲话的重要性。我在中央银行工作的时候就说过，没有资本市场，企业不能增加资本金，就难以增加对银行的贷款，中央银行也没有办法调控商业银行对企业的贷款。那时候我就呼吁，为了有利于实施货币政策，在发展商业银行的同时，要特别注意发展资本市场。发展资本市场，扩大直接融资主要是三个方面。一是股票融资。去年底全国股票市场有30多万亿元的市值，其中9万多亿元是流通股。解决股权分置的问题是重大进步，但股票市场发展不够稳定。全国社保基金有很大的比例投资股票市场，获得较好回报。可能有一些人不了解，好像我们靠知道什么消息才赚了钱，我理解一些朋友们的心情，但是我要说，这个说法是不符合事实的。社保基金坚持长期投资，坚持责任投资，坚持谨慎投资。我们不直接购买股票，而是通过优选的基金公司去购买，这一点外人并不了解。我们对股票投资，有一个自我控制的比例，一旦市值过高了，股票的投资比例过高了，我们会主动下调投资比例。社保基金在股市的投资效益好，主要还是坚持了长期投资、稳健投