第五章国家风险管理

Chapter5国家风险管理1.了解并掌握国家风险的概念及其与主权风险的区别。2.了解国家风险的分类。3.学会分析评估国家风险及其需要考虑的经济和政治因素。4.掌握控制和防范国家风险的五种主要方法。本章学习要求第一节国家风险的含义一、国家风险的定义与表现形态(一)国家风险的定义国家风险是指某一经济主体(国家或特别地区)在与非本国居民进行国际经贸与金融往来中，由于别国经济、政治和社会等方面的变化而遭受损失的可能性。1．主权风险与国家风险主权风险是由于国家的主权行为所引起的风险。当主权政府或主权机构作为银行的债务人或债务担保人时，主权国家有可能出于对其利益的考虑而拒绝偿付债务或承担担保责任，作为债权银行对于违约不还外债的主权国家无法获得法律上的保障。国家风险包括主权风险和非主权风险。2．政治风险与国家风险政治风险指的是一国投资者在另一国的资产，因该国政权、领土、法律及政策的变化而可能遭受的损失，这个定义是西方国家针对发展中国家国有化运动提出来的，因此具有强烈的政治倾向。国家风险既包括政治风险，还包括非政治因素所导致的风险。3．信用风险与国家风险企业因自身原因不能偿还所欠外国债权人债务的风险，是一般意义上的信用风险，通常也称为商业风险。企业由国家的经济、政治及社会因素影响，而不能偿还所欠外国债权人债务，被视为国家风险。由国家因素引致的风险是企业无法控制的，是一种特殊的信用风险。(二)国家风险的表现形态1．国家风险在国际经贸金融活动的表现形态国际信贷、国际投资、国际贸易2．债务危机是国家风险的集中表现二、国家风险的种类(一)按引发国家风险的事故的性质划分1．经济风险：国际收支、转移风险（外汇管制）、通胀、国家偿债能力2．政治风险：国家制度、政局、政策调整3．社会风险：动乱、分配不均、宗教纷争等(二)从债务偿还方式来分1．贷款间接损失风险2．到期不还风险3．债务重新安排风险4．债务勾销风险第二节影响国家风险的因素一、经济因素(一)主要经济风险指标体系1.GDPGDP绝对值、人均GDP实际GDP增长率，平均、近期、易变性GDP的分配与使用国民储蓄/GDP、固定投资/GDP投资与消费、投资效率、贫富差距2.货币中央银行的平衡表货币政策、货币发行量、货币流通量货币供应增长、通货膨胀率、提高利率的能力对储蓄者有利的政策货币的稳定性实际贷款利率水平、涨跌前景信贷、银根与当地币种融资金融自由化3.财政财政收支平衡表财政政策、政府盈余财政收支差额/GDP公共部门预算余额/GDP、公共部门预算赤字的累计年数当地币种融资、政府创收能力公共债务/GDP，趋势4.国际收支国际收支平衡表经常账户：规模、趋势经常账户赤字年份，累计经常项目/GDP资本账户，资本流入、流出5.外债与外汇总规模、结构、期限结构债务人，中央政府外债债权人，国际金融组织外债总额/GDP汇率政策、实际升值汇率管理、管制变化预期利差、黑市/双轨汇率、外汇储备6.外贸与外资贸易政策、贸易自由化出口/GDP、出口收汇年增长率单一原材料出口依赖性、单一进口类别的依赖性单一产品的依赖性资本账户的监管政策对外资的政策大众对外资的态度7.全球环境世界经济与地区经济短期利率实际国际GDP增长国际金融支持传染效果（通胀、紧缩、危机、突发事件）8.养老金体制9.资源、基础设施、产业、竞争力、经济可持续性拉美国有化与没收外国企业行动20世纪60年代后期，在拉美国家，掀起了一股主要针对美国的民族主义浪潮。这一浪潮在经济上的主要表现，就是没收或征收外资企业，特别是美资企业。在这些拉美国家中，比较具有代表性的，是秘鲁和智利。1968-1975年间，秘鲁政府没收和征收了在秘鲁的国际电话与电报公司、大通曼哈顿银行等17家大型外资企业，收回了3000多个矿山和租让地，实施了渔场国有化，并接管和改造100多家私营企业为国有企业，从而使政府控制了一些重要的经济命脉，相应减少了国家对外资的依赖，外资所占秘鲁GDP的比重由31％下降到21％。1970-1973年间，智利的阿连德社会党政府实行经济改革，并通过修改宪法将为美国资产所控制的安那康达、特尼恩特等几家铜公司收归国有。同时，接管、征购了美国伯利恒铁矿公司等一些外资企业，还没收了最大的私营纺织厂，对最大的私营煤矿实行国有化等。此外，还宣布对私营银行和汽车企业实行限制，购买了由美国控制的智利化学和矿业股份公司的全部股权。1972年11月，当时的智利总统阿连德在一次广播讲话中激动地说道：“原先掌握在外国资本手里的铜、硝石、石油、煤等各种基本财富，现在属于智利人了。”（二）主要金融风险指标1.金融体系金融部门、法律框架2.金融结构资产价格下降、银行股票业绩、主要银行倒闭事件评级、外债的依赖性、银行业的腐败、银行业中的政府干预3.金融市场股市、汇市4.债务（P100）(1)债务率，即债务国的债务余额与一定时期出口外汇收入额的比重。国际上通行的安全线为100％。(2)负债率，即债务国未偿外债总额占当年国民生产总值的比重。国际上公认的安全线一般来说为l0％左右。(3)偿债率，即一定时期(通常为1年)偿债额占出口外汇收入额的比重。偿债率是日前国际上广泛采用的衡量一国外债清偿能力的指标，国际上公认的安全线为20％。(4)偿息率，即债务国当年偿息额与出口收汇额的比重，表明了债务同使用外国资源的成本。国际上公认的标准为10％左右。国债规模分析规模的衡量指标(1)国债负担率(2)国债偿债率(3)国债依存度国债负担率又称国民经济承受能力，是指国债累计余额占国内生产总值(GDP)的比重。这一指标着眼于国债存量，反映了整个国民经济对国债的承受能力。国际公认的国债负担率的警戒线为发达国家不超过60%，发展中国家不超过45%。我国的国债负担率呈上升趋势，基本上每年上升2个百分点，但我国的国债负担率一直很低，一直都低于20%。国债偿债率=（国债还本付息额／当年财政收入）×100%这一指标反映了国债发行规模与财政收入的适应度，指标值越低，说明该国的财政偿债能力越强；指标值越高，说明中央政府支出的相当一部分是用来偿还债务的，偿债能力越弱。《马斯特里赫特条约》中规定的10%的警戒线。国债依存度是指当年国债发行额占当年中央财政支出或财政支出的比率。该比率是反映一个国家在一定时期内财政支出中有多少是依赖发行国债筹措资金的指标。当国债发行规模过大、债务依存度过高时，表明财政支出过多依赖债务收入，财政状况脆弱。国际上关于国债依存度公认的警戒线是20%。2009年欧洲各国债务与GDP的比值2009年欧洲各国公开赤字与GDP比值5、流动性风险外汇来源、经常账户与资本账户国际储备：黄金、外汇、SDR质量因素外部短期债务/出口官方储备预计下降%、实际下降%净直接投资/融资要求资本市场进入国内债务期限结构SDR(SpecialDrawingRights),“特别提款权”根据国际货币基金组织（IMF）金融计划和运作处提供的资料说明，SDR是国际货币基金组织于1969年创设的一种储备资产和记账单位，亦称“纸黄金”，最初是为了支持布雷顿森林体系而创设，后称为“特别提款权”。最初每特别提款权单位被定义为0.888671克纯金的价格，也是当时1美元的价值。随着布雷顿森林体系的瓦解，特别提款权现在已经作为“一篮子”货币的计价单位。最初特别提款权是由15种货币组成，经过多年调整，目前以美元、欧元、日元和英镑四种货币综合成为一个“一篮子”计价单位。作为IMF分配给会员国的一种使用资金的权利，中国拥有的特别提款权配额为63.692亿，是第8位份额最大的成员，而美国以371.493亿特别提款权作为最大份额成员。6、履约主权风险：政府借款或担保的失约风险银行业风险：银行业借款拖欠期的风险绘制全球国家风险地图中国信保发布2010年版《国家风险分析报告》“在2010年，39个国家风险水平上升，87个国家参考评级发生了变化。”在12月14日中国出口信用保险公司发布的2010年版《国家风险分析报告》（以下简称《报告》）显示，北美地区美国国家风险值得关注。揭示我国出口和投资所面临的国际环境和有关风险。《报告》给出的国家风险评级共分9级，级别越高风险越大，其中美国国家风险评级为3级，加拿大评级为2级。据了解，中国信保在《报告》中根据风险的实时变化和动态发展，共对全球除中国以外191个主权国家的风险水平进行了重新认定与评估。其中，风险水平上升的39个国家参考评级调降，占被评估国别总数的20.4%；48个国家风险水平下降，参考评级调升，占被评估国别总数的25.1%。从区域分布来看，评级调降国家以部分非洲、西欧和拉美国家为主，评级调升国家以部分非洲、中东欧以及中亚和南亚国家为主。而在欧洲，应重点关注希腊、爱尔兰、葡萄牙、西班牙、意大利、英国、捷克、斯洛伐克、匈牙利、乌克兰、俄罗斯、拉脱维亚等的国家风险。今年以来，西欧发达国家的制造业复苏势头较为明显，以光伏为代表的新能源行业发展速度较快，而建筑业、零售业的复苏仍需要时间。其中，意大利、西班牙等国受欧洲主权债务危机的影响较大，企业经营与融资均受到严重冲击，我国出口企业报损案件金额和数量均有较大幅度增长；德国、法国经济复苏态势相对较好，企业破产数量有所减少。对于亚洲地区，《报告》显示，蒙古、日本、巴基斯坦、伊朗、伊拉克、阿富汗、塔吉克斯坦、吉尔吉斯斯坦等的国家风险值得关注。2010年，随着亚洲出口导向型经济体的宏观经济形势逐步好转，其企业破产、停业的现象有所减少，对外偿付能力持续恢复，但是多国汇率波动和外汇结算风险依然存在。亚洲新兴市场国家进口商实力相对有限，信用风险不容忽视，部分国家国内政局动荡，政府投资、金融政策变更频繁。在风险一直居高不下的非洲地区，阿尔及利亚、安哥拉、埃塞俄比亚、尼日利亚、科特迪瓦、几内亚、刚果（金）、苏丹、津巴布韦等的国家风险值得关注。拉丁美洲地区，阿根廷、厄瓜多尔、墨西哥、哥伦比亚、委内瑞拉、古巴等的国家风险值得关注。2010年，拉美各国贷款利率较高，进口商多数要求供应商提供贸易融资，账期延长趋势明显。12月15日，中国出口信用保险公司在京发布了2011年版《国家风险分析报告》。根据风险的实时变化和动态发展，共有65个国家的参考评级发生变化。其中，29个国家风险水平上升，参考评级调降，占被评估国别总数的15.1%；36个国家风险水平下降，参考评级调升，占被评估国别总数的18.8%2011年度，全球风险水平在金融危机以来的较高水平上，整体上没有出现显著的趋势性变化，但呈现出更加复杂的特点和持续悲观的预期。从区域分布来看，评级调降国家以部分非洲、西欧国家为主，评级调升国家以部分中亚、东南亚和南亚、中东欧以及拉美国家为主。第三节国家风险的防范与控制一、风险回避(一)分散化1.贷款对象的分散化，是指国际贷款按国别分散化。2.贷款人的分散化。这是利用参加辛迪加贷款(SyndicateLoan)的方法，共同承担风险，辛迪加贷款又称银团贷款，一个特定的银行，分散贷款原则要求银行着眼于整个贷款组合，地理分布、行业分布、期限的分布。追求综合收入最大化、风险最低化和资产流动性国际投资，分散化还包括通过“避税港”。(二)国别风险数量化但也有一些因素，如政治动荡、财产国有化、该国被施以制裁等可能性以及其他相关因素，虽不易定量分析，但也同样重要，因此也要进行考察。(三)投资的可行性研究(四)接受法律监管二、风险转移(一)保险转移包括出口信用保险、投资保险、汇率风险保险等1961年，美国开展了出口信用保险业务，出口信用保险由出口信用保险协会(TheForeignCreditlnsuranceAssociation)承办，该协会代表了50个私人保险人，并得到美国进出口银行的支持。美国海外投资公司(TheOverseaPrivatelnvestors)专门承办投资保险业务，被保险的事故包括战争、革命、剥夺或征用私有财产、对外国投资实行国有化或予以没收、叛乱、罢工、绑架、破坏、恐怖等带来的损失。(二)非保险转移在国际信贷方面，担保人通常是借款国政府或中央银行以及第三国银行或非银行金融机构。在政府担保下债权风险转变为主