从当前经济形势看泛资产管理行业的机遇与挑战

2013   研究中心总经理：侯仁凤2013年1月23日内部资料，请勿外传！恒天财富投资管理有限公司从当前经济形势看泛资产管理的机会与挑战——从各类理财产品对比看信托的发展空间 目录一、当前经济形势变化二、各类理财产品现状分析三、信托的发展空间与展望1.1经济减速成共识 图1:1993年—2012年GDP增速图1:2004年后经济增长因素中劳动力的作用开始下降1.2、中国人口结构已发生趋势性转折 1.2、中国人口结构已发生趋势性转折 1.2、中国人口结构已发生趋势性转折 图2：劳动参与率近10年不断下降图1：2000年后劳动年龄人口增速逐年下降1.2.1人口结构变动的金融影响：风险偏好下降01002003004005006007008002005/122007/032008/062009/092010/122012/03ST组合收益上证指数691194图1：ST组合收益率远超上证指数1.2.2人口结构变动的影响：地产红利滞后人口红利图1：中国25-30岁人群规模和商品房销售面积1.2.3人口结构变动的影响：地产红利滞后人口红利25%  23%9%29%9%  4%1%25%不定向 23%房地产 9%工商企业 29%基础设施 9%金融市场 4%   矿业 1%   其他 1.3城镇化将成为引导经济发展的重要引擎 • 图1：我国城镇化潜力巨大图2:2011年各国人均GDP水平（2000年不变价格）1.3.1城镇化≠城市化图1：中国城镇人口分布1.3.2城镇化实质及存在的问题图1：城镇化实质及存在的问题1.3.2地方政府杠杆率的上升1.4全球经济危机将长期化图1：全球GDP增速中枢下移1.5利率中枢抬升 1.5货币政策受限与影子银行兴起 1.5货币增速下降与利率市场化 1.5中国经济三种可能性分析 13-1-2319私人银行  证券公司  基金公司 保险公司 第三方理财 财富管理开始时间 2007年3月 2007年11月 2008年7月 2004年4月 优势 • 客户资源丰富 • 营业网点布局广泛 • 相对全面的产品和服务 • 投资研究团队水平较高，有专业化的投资团队和理财平台； • 客户基数大，而且不乏高净值客户； • 在富裕地区网点较多，有网络优势。 • 投资研究团队水平较高，资产管理能力较强 • 社会认知度较高 • 风险小，投资收益稳定； • 可开展类公募业务； • 投资范围及比例限制解除，可分享利率市场化收益及全球资本市场收益； • 强大的销售渠道。 • 立场中立，以客户的需求为导向； • 机制灵活，市场化程度高 劣势 • 资产管理能力和创新力不足 • 机制和操作灵活度有限 • 产品单一，主要投向证券市场，受股市影响大 • 门槛过高，“一对一”单一客户理财业务的门槛为3000万元； • 产品单一，投资能力主要在证券市场， • 投资范围拓宽到非上市公司股权、债权类资产、收益权类资产后，对信用风险的把握有待考验。 • 投资经验较弱； • 投资管理和模式长期固化 • 盈利模式靠产品销售佣金， • 产品依赖度高； • 行业良莠不齐 群雄逐鹿的中国高端财富管理市场2.1：财富管理现状分析：政策松绑，多元格局雏形初现  2.2、各类理财产品管理规模对比 3、信托的空间还有多大？ 信托资产/GDP=13.4%仅是日本的1/14;美国的1/18！专业创造价值，恒天研究您最亲密的伙伴恒天财富，持续为高净值客户甄选稳健收益金融产品的渠道商