财务舞弊风险的识别_基于财务指标增量信息的研究视角

经济评论2010年第4期ECONOMICREVIEWNo.42010基于财务指标增量信息的研究视角余玉苗吕凡*:中国证券市场上层出不穷的财务舞弊事件沉重打击了投资者信心,严重影响了证券市场的健康发展,因而受到了社会各界的高度关注与以往主要从静态视角研究财务舞弊识别的文献不同,本文从发生财务舞弊公司的前一年与舞弊当年的财务指标的动态增量信息视角入手,建立Logistic识别模型研究发现,固定资产增长率经营现金流量对流动负债比率每股投资活动现金净流量每股收益股权集中度五个财务指标的变动对财务舞弊产生重要影响本文的研究结果为有效鉴别我国证券市场上的公司财务舞弊行为提供了新的思路同时,本文的研究结果对于独立审计师识别审计风险投资者识别投资风险和监管部门加强对上市公司的风险监控也具有积极意义:财务舞弊风险识别财务指标增量信息+!,,∀,,(,2004),(SEC)Levitt(1998)!:,,,,!#,(,2004),,,,,,,,,,124*∀#余玉苗,武汉大学经济与管理学院,邮政编码:430072,电子信箱:[e-mail];吕凡,贵州大学管理学院,邮政编码:550003,武汉大学经济与管理学院,邮政编码:430072本文研究得到国家自然科学基金项目人力投入与风险溢价共同决定的上市公司审计定价模型研究!(项目编号:70572063)和基于DEA方法的相对审计效率测度与审计竞争战略选择研究!(项目编号:70702018)的资助,同时感谢匿名审稿人的建设性意见,但文责自负本文所界定的财务舞弊是指受到中国证券监督管理委员会上海证券交易所或深圳证券交易所正式立案调查,并做出处罚的舞弊行为Levitt,Arthur,1998.TheNumbersGame.!SpeechatNewYorkUniversity,CenterforLawandBusiness,September28.!,(,2005)Fitzpartrick(1932),,(Pincus,1989;Hansen,eta.l,1996;DeshmukhandMille,t1998),∀GreenChoi(1997),,LeeIngramHoward(1999)1978-199156,Logistic,BellCarcello(2000),Logistic:,(,2003;,2003)(2004),;(2004)1997-2003,14,(2007)1994-2005126126,29,(2008)35,1998-2006,,,,Beneish(1997),,SummersSweeney(1998),,Wells(2001)ZZZZBest,ZZZZBest,,,(2007),(t)432t(STST),(),,1.长期偿债能力增量与财务舞弊,,Beneish(1997),,;,,:假设1:公司长期偿债能力增量与财务舞弊负相关125∀包括Logistic回归Probit回归神经网络决策树贝叶斯网络统计聚类堆栈变量法等方法2.短期偿债能力增量与财务舞弊,(2007),,;,,:假设2:公司短期偿债能力增量与财务舞弊负相关3.发展能力增量与财务舞弊,,,,;,,,:假设3:公司发展能力增量与财务舞弊负相关4.风险水平增量与财务舞弊,,,;,,:假设4:公司风险水平增量与财务舞弊正相关5.现金能力增量与财务舞弊,,,,;,,:假设5:公司现金能力增量与财务舞弊负相关6.股东盈利能力增量与财务舞弊,,(2007),,;,,:假设6:股东盈利能力增量与财务舞弊负相关7.获利能力增量与财务舞弊,,Beneish(1997),,,;,,:假设7:获利能力增量与财务舞弊负相关8.营运能力增量与财务舞弊,,,SummersSweeney(1998),,,,,;,,,:假设8:营运能力增量与财务舞弊负相关9.公司治理水平与财务舞弊LaPorta(1998)(2009),(2004),126,;,,:假设9a:独立董事比例增量与财务舞弊负相关假设9b:股权集中度增量与财务舞弊正相关假设9c:股权制衡度增量与财务舞弊负相关(),,,2005-2007A,134,200731,200636,200567:,,,,,134,268,CSMAR()CSMAR8,3,3,27(1),,SPSS13.01长期偿债能力X1资产负债率负债总额/资产总额X2流动负债比率流动负债合计/负债合计X3利息保障倍数(净利润+所得税+财务费用)/财务费用短期偿债能力X4流动比率流动资产/流动负债X5速动比率(流动资产-存货)/流动负债X6营运资金对资产总额比率营运资金/资产总额发展能力X7资本积累率(期末股东权益-上年期末股东权益)/上年期末股东权益X8固定资产增长率(期末固定资产-上年期末固定资产)/上年期末固定资产X9总资产增长率(期末总资产-上年期末总资产)/上年期末总资产风险水平X10财务杠杆系数(利润总额+财务费用)/利润总额X11经营杠杆系数(利润总额+财务费用)的年度变化率/营业总收入的年度变化率X12综合杠杆营业利润/利润总额现金能力X13经营现金流量对流动负债比率经营活动现金流量净额/流动负债X14每股经营活动现金净流量经营活动现金净流量/总股数X15每股投资活动现金净流量现金及现金等价物净增加额/总股数股东盈利能力X16资产报酬率(利润总额+财务费用)/平均资产总额X17总资产净利润率净利润/总资产平均余额X18投入资本回报率(净利润+财务费用)/(资产总计-流动负债+应付票据+短期借款+一年内到期的长期负债)获利能力X19每股营业收入营业收入/总股数X20每股收益净利润/总股数X21每股未未分配利润未分配利润/总股数营运能力X22存货周转率销售成本/存货期末余额X23营运资金(资本)周转率销售收入/平均营运资金X24流动资产周转率销售收入/流动资产期末余额公司治理变量X25独立董事比例独立董事人数/董事总人数X26股权集中度前十大股东持股比例之和X27股权制衡度第二到第十大股东持股比例的平方和:为便于搜集数据,本表中的财务指标计算公式直接采用CSMAR数据库()2722,tz,12713,zt,tz,,2tz资产负债率增量X10.1990.3360.0600.0040.638-3.771***流动负债比率增量X2-0.013-0.0070.0000.000-0.326-0.054利息保障倍数增量X34.0991.353-0.106-0.0290.631-0.076流动比率增量X4-0.152-0.184-0.098-0.0450.251-1.401速动比率增量X5-0.116-0.187-0.073-0.0500.617-1.013营运资金对资产总额比率增量X6-0.163-0.205-0.071-0.0220.257-2.774***资本积累率增量X70.027-0.057-0.088-0.0040.381-1.370固定资产增长率增量X8-0.0440.140-0.0580.029-2.472**-3.462***总资产增长率增量X9-0.050-0.045-0.067-0.006-0.086-0.926财务杠杆系数增量X100.257-0.1330.0160.0120.579-0.686经营杠杆系数增量X11-151.9806.240-0.0490.693-1.202-1.674*综合杠杆增量X12-139.5177.405-0.5850.873-1.24-1.784*经营现金流量对流动负债比率增量X13-0.6600.288-0.2680.168-4.834***-5.512***每股经营活动现金净流量增量X14-0.0580.074-0.0150.010-0.885-1.541每股投资活动现金净流量增量X15-0.6400.066-0.2390.051-5.874***-5.992***资产报酬率增量X160.050-0.0180.028-0.0111.558-1.375总资产净利润率增量X170.1760.0780.1050.0631.101-0.477投入资本回报率增量X180.035-0.1920.0400.0031.983**-2.139**每股营业收入增量X19-0.0520.001-0.0050.002-1.615*-2.956***每股收益增量X20-0.0660.0360.0010.031-1.678*-2.772***每股未分配利润增量X21-0.0610.008-0.007-0.002-1.406-1.910*存货周转率增量X22-20.6410.262-0.060-0.050-1.023-0.566营运资金(资本)周转率增量X23-1.404-8.6120.1070.1900.651-0.566流动资产周转率增量X24-0.150-0.215-0.0660.0010.461-1.739*独立董事比例增量X250.00530.00620.0000.000-0.117-0.445股权集中度增量X26-0.015-0.02730.000-0.00141.796*-1.527股权制衡度增量X270.0006-0.00310.0000.0001.327-0.592:(1)t检验用于检验各变量平均数的统计显著性水平,均为双侧检验;(2)WilcoxonSignedRanks用于进行中位数检验,均为双侧检验;(3)***表示在1%的水平下显著;**表示在5%的水平下显著;*表示在10%的水平下显著,Logistic:Fraud=0+∃ni=1iXi+(1)LogitP=lnProb1-Prob=0+∃ni=1iXi(2),Fraud,1,0;0;Xi;P,LogitPP;3(Forward:LR),:P%0.05,P0.053,,X8()X13()X15()X20()X26(),1%,5%,557.432,0.5,71.6%;Cox&SnellR20.193,NagelkerkeR20.257,1283variableBS.E.WaldSig.X8-0.6450.2596.2260.013X13-0.2220.0965.2890.021X15-1.1270.26817.6890.000X201.2270.6014.1720.041X264.8492.3594.2270.040Constant-0.0740.1460.2560.613总的正确判断率71.6%-2Loglikehilood314.095Cox&SnellR20.193NagelkerkeR20.257LogitP=-0.074-0.645X8-0.222X13-1.127X15+1.227X20+4.849X26(3)P=exp(-0.074-0.645X8-0.222X13-1.127X15+1.227X20+4.849X26)1+exp(-0.074-0.645X8-0.222X13-1.127X15+1.227X20+4.849X26)(4)Fraud,1,0,,,,,1,;,,,3,X20,7,,,,,(2007)(2007)∀,LogitP1.227X26,9b,,(2004),,,LogitP4.849X8X13X15,35,,,,LogitP-0.222,LogitP-1.127;,,,LogitP-0.6452005-2007,,,,,,:(1);,,,;(2),,:1.,2007:&∋,&∋32.,2003:&∋,&∋9129∀许艳芳(2007)以2002-2005年的舞弊公司为研究样本,发现舞弊公司被证监会处罚同时会计师事务所也受处罚的子样本中,53%的样本的舞弊行为是虚构收入和利润;舞弊公司被证监会处罚而会计师事务所未受到证监会处罚的子样本中,发现55%的样本的舞弊行为是虚构收入和利润朱锦余和高善生(2007)以2002-2006年的舞弊公司为样本,发现虚假利润类舞弊占到样本的46.9%3.,2004:&∋,&∋()234.,2004:&∋,&∋65.,2005:&: