中国航运衍生品交易发展情况汇报XXXX-3-31

上海航运交易所二〇一二年三月三十一日中国航运运价指数衍生品交易发展情况汇报目录航运衍生品交易的起源与发展SCFI与中国航运衍生品交易发展前景航运市场风险及其管理方式一三二Creativity1、航运市场风险①市场全球化②竞争充分③价格波动大（一）航运市场风险及其管理方式Creativity（一）航运市场风险及其管理方式BDI已经成为反映全球经济贸易形式的风向标2008年5月20日开始下跌国际干散货运价指数走势BalticDryIndexTrend015003000450060007500900010500120002011年9月6日指数：176720042005200620072008200920102011（一）航运市场风险及其管理方式BDI指数比较:最高（2008.5.20）11793点最低（2008.12.5）663点-94.4%（一）航运市场风险及其管理方式铁矿石典型航线即期市场运价走势图0102030405060708090100110120美元/吨巴西图巴朗/青岛（16万dwt）西澳大利亚/青岛（16万dwt）2007年2008年2009年2010年2011年（一）航运市场风险及其管理方式西澳大利亚至中国北仑/青岛中国进口铁矿石即期市场运价最高：50美元/吨最低：3.25美元/吨-93.5％巴西/青岛中国进口铁矿石即期市场运价最高：107美元/吨最低：8.25美元/吨-92.3％（一）航运市场风险及其管理方式国际二手船（干散货）价格走势图020406080100120140160180海岬型巴拿马型大灵便型2008年2009年7月20日：56.094百万美元7月20日：35.119百万美元7月20日：28.02百万美元（一）航运市场风险及其管理方式海岬型船（5年船龄）二手船价格最高：（2008.10）1.5亿美元最低：（2009.11）4500万美元-70％（一）航运市场风险及其管理方式BDI指数大起大落产生的原因：①BDI仅反映国际散货即期市场运价水平及船舶租金水平。市场规模相对较小，容易受到人为操纵。②运力不可储备。国际市场需求不稳定，短期供需矛盾变化快，容易造成市场起伏较大。（一）航运市场风险及其管理方式国际油轮（原油）综合运价指数走势图30060090012001500180021002400270030003300200420052006200720082009201020112011年9月6日指数：675（一）航运市场风险及其管理方式国际原油分船型运价走势波罗的海交易所050100150200250300350波斯湾至日本(26万吨)西非至中国(26万吨)ws2006年2007年2008年2009年2010年2011年（一）航运市场风险及其管理方式中国出口集装箱综合运价指数走势图70075080085090095010001050110011501200125013002011年9月2日指数：992.9919981999200020012002200320042005200620072008200920102011（一）航运市场风险及其管理方式2005～2009年上海至欧洲航线运价走势（上海航运交易所）0500100015002000250020052006200720082009-25％+9％+35％-74％+182％集装箱运价波动越来越剧烈，不确定性明显增强。（一）航运市场风险及其管理方式中国沿海（散货）综合运价指数走势图600800100012001400160018002000220024002600280030002011年8月31日指数：1381.0420042005200620072008200920102011（一）航运市场风险及其管理方式中国沿海煤炭运价指数走势图60090012001500180021002400270030003300360039002011年8月31日指数：1583.6120042005200620072008200920102011（一）航运市场风险及其管理方式2、航运市场风险管理方式①通过长期协议、年度合同等方式；②浮动指数法；③运费衍生品交易（FFA）。（二）航运衍生品交易的起源与发展1、航运衍生品交易：规避海运价格波动风险的工具国际航运价格衍生品是航运业、与海运相关的石油和钢铁等行业规避海运价格风险的工具,主要有三种产品，即航运指数期货/期权、运费期权以及远期运费合约。其中，远期运费合约（FFA）是航运交易双方约定在未来某一时点，就事先约定的运费价格进行现金结算的远期合同，它是作为指数期货交易的替代品而诞生的。主要有场内交易和场外OTC市场两种。FFA市场从1992年最初的2亿美元起步，2007年市场规模已经达到创纪录的1500亿美元，是国际航运价格衍生品交易品种中最活跃、最具吸引力的产品。（二）航运衍生品交易的起源与发展2、航运衍生品的起源和发展①1985年BFI指数期货交易；②发展：上世纪90年代FFA交易发展（对冲协议、OTC交易、场内清算）；③趋势：中央电子交易平台，场内集中交易模式。（二）航运衍生品交易的起源与发展3、FFA主要参与者●航运商在运价波动频繁的干散货和油轮市场中，利用FFA交易可以有效地规避风险，并获得稳定的现金流。自有船只暴露于海运市场的风险敞口一般比较大，尤其是一些自我拥有船舶比例较高的航运商，通过参与FFA交易能获得稳定的收益。另外，远期运费合约的价格发现功能，使得远期市场比现货市场更具有前瞻性，这对于航运商提前进行计划和配置运力也有着极其重要的作用。（二）航运衍生品交易的起源与发展●贸易商由于海运市场是一个相对自由竞争的市场，单个贸易公司没有能力控制和影响市场运价，只能被动地接受，这就给货主带来了极大的风险和不确定性。为了更好地锁定成本，贸易公司可通过FFA市场进行套期保值。（二）航运衍生品交易的起源与发展●生产商随着海运运费的不断上升，各大宗商品（如铁矿石、煤炭、石油等）的价格与运价的关联程度进一步加大，为了锁定未来的运费成本和运力配给以有利于更好地参与市场竞争。一些从事矿石冶炼、粮食加工、电力、炼油等大宗品生产的企业纷纷加入到FFA交易市场。（二）航运衍生品交易的起源与发展●金融机构对于金融机构而言，FFA不但是规避市场风险的工具，也是其进行资产组合管理的工具。投行高盛和摩根斯坦利进入并活跃在能源相关的油轮FFA交易市场就是例证。另外，各大金融机构如星展银行、德意志银行等则为目前的FFA市场提供相应的交易和结算服务。（二）航运衍生品交易的起源与发展FFA交易市场主要参与者航运商贸易商生产商金融机构从事国际大宗散货运输的航运企业及运营商从事矿石、煤炭、粮食等大宗散货进出口的贸易企业从事矿石冶炼、粮食加工、电力、炼油等大宗原材料消耗的生产企业各种投资银行、对冲基金、期货公司等如KLAVENESS（挪威）、NORDEN（丹麦）、OLDENDORFF（德国）、CETRAGPA（法国）、DEIULEMAR（意大利）、NAVIOS/OCEANBULK（希腊）、PCL/IMC（新加坡）、KOREANLINE/STXPANOCEAN（韩国）等如世界粮食农产品行业的四大“天王”，路易达孚、嘉吉、邦基、ADM等世界矿业巨头BHPBILLITON和RIOTINTO，欧洲最大能源公司RWE，英国的KOCHCARBON比如高盛、摩根士丹利、法国兴业银行、澳大利亚麦格理银行、美林证券等（二）航运衍生品交易的起源与发展挪威奥斯陆国际海运交易所各类交易成员及交易量构成各类交易成员的比例(%)各类成员的交易量比例(%)航运商4515贸易商2749生产商1516金融机构1320（二）航运衍生品交易的起源与发展4、FFA全球交易发展情况随着FFA交易需求量的增加，场外交易存在的种种风险进一步显现出来，各大金融衍生品交易机构纷纷涉足其中，为FFA交易提供结算服务。自挪威期货和期权结算所(NOS)于2001年首次开展FFA交易结算服务以来，不断有交易机构投入到这一新的业务领域。截至到目前，提供FFA交易服务的机构主要有挪威国际海运交易所－奥斯陆期货期权结算所(IMAREX－NOS)、纽约商业交易所(NYMEX)、LCH.Clearnet和新加坡交易所亚洲结算行(SGXAsiaClear)等。（二）航运衍生品交易的起源与发展目前，挪威国际海运交易所－奥斯陆期货期权结算所(IMAREX－NOS)提供的交易品种最为丰富，可提供10条干散货航线和12条油轮航线的结算服务。纽约商业交易所的结算平台可提供10条油轮航线的远期合约的结算服务。LCH.Clearnet所推出的场外运费远期的票据及财务结算服务已涉及到6条油轮航线和11条干散货航线的远期合约。新加坡交易所亚洲结算行目前可提供3条油轮航线和9条干散货航线的远期合约。（三）SCFI与中国航运衍生品交易发展前景1、发展背景2009年4月14日，国务院发布了《关于推进上海加快发展现代服务业和先进制造业建设国际金融中心和国际航运中心的意见》（国发（2009）19号）。（十四）完善现代航运发展配套支持政策。“丰富航运金融产品，加快开发航运运价指数衍生品，为我国航运企业控制船运风险创造条件。”（三）SCFI与中国航运衍生品交易发展前景2、CCFI/SCFI发展介绍①CCFI发展情况发展概况1998年4月13日，交通部主持、航交所编发CCFI。CCFI由11条分航线运价指数组成，始发港包括10个港口；2005年，航交所推出SCFI。SCFI由上海至日本、美西和欧洲三条航线组成，3个分航线指数直接反映市场运价水平。作为反映中国航运市场走势的“晴雨表”功能已得到充分显现。（三）SCFI与中国航运衍生品交易发展前景存在不足时效性不够。CCFI本周采集的数据实际上是上周船公司完成的箱量和运费收入统计数据（T2）灵敏度较小。CCFI采集的数据同时包括即期市场运价和长期协议价格。客观性较弱。CCFI指数选取的样本公司只有船公司，没有货主、货代样本。直观性不强。没有发布分航线的市场运价。CCFI指数功能还仅仅停留在标尺功能上，不能适应远期交易需要。（三）SCFI与中国航运衍生品交易发展前景②新版SCFI指数编制方法出发港选择上海，编制上海出口集装箱分航线运价。综合考虑市场代表性、航线成长性以及区域覆盖性等原则，选择的航线为以下十五条：地中海、欧洲、美西、美东、澳新、西非、南非、南美、波斯湾、日本关西、日本关东、东南亚、韩国、香港和台湾。1航线选择（三）SCFI与中国航运衍生品交易发展前景每条航线上选择业内普遍接受的基本港，具体为：地中海－巴塞罗那/瓦伦西亚/热那亚/那不勒斯欧洲－汉堡/鹿特丹/安特卫普/弗利克斯托/勒阿弗尔美西－洛杉矶/长滩/奥克兰美东－纽约/萨凡纳/诺福克/查尔斯顿澳新－墨尔本西非－拉各斯南非－德班南美－桑托斯波斯湾－迪拜日本关西－大阪/神户日本关东－东京/横滨东南亚－新加坡韩国－釜山香港－香港台湾－高雄2基本港选择（三）SCFI与中国航运衍生品交易发展前景货物品名：普通干货箱，美西、美东航线为一般普通货类贸易条款：出口CIF运输条款：CY-CY运费构成：基本海运费及海运相关附加费，附加费包括燃油附加费（BAF/FAF）、紧急燃油附加费（EBS/EBA）、币值附加费（CAF/YAS）、旺季附加费（PSS）、战争附加费（WRS）、港口拥挤附加费（PCS）、运河附加费（SCS/SCF/PTF/PCC）。计费单位：USD/TEU，美西、美东航线为USD/FEU。价格类型：针对一般货主，即期市场本周订舱主流成交价（众数的评估价），不考虑特批给大客户的价格。3运价选择（三）SCFI与中国航运衍生品交易发展前景根据市场代表性原则，尽可能地选择在航线上市场份额较大、商业信誉良好，经营稳定，在上海具有独立法人资格的公司作为样本公司，办事处或代表处不予考虑。其中，CCFI编委会原船公司委员15家；新吸收无船承运人及货代15家。考虑各样本公司经营侧重及市场份额，确定各航线上报送运价的样本公司。4样本公司编制规则数据采集形式运价时