金融工程风险管理案例分析

L/O/G/O风险管理案例分析组员：陈潇李谧案例风险管理巴林银行德国金属公司橘郡破产巴林银行破产案——背景•巴林银行：创立于1763年，是世界首家“商业银行”。素以发展稳健，信誉良好而驰名，其业务范围相当广泛，但不开发普通客户存款业务，因此资金来源基本依靠自身的经营。20世纪初，巴林银行被授予管理英国皇室资产的权力，渐渐成为全球金融界最为知名的银行之一。•尼克·里森：国际金融界“天才交易员”，曾任巴林银行驻新加坡巴林期货公司总经理、首席交易员。以稳健、大胆著称。在日经225期货合约市场上，他被誉为“不可战胜的李森”。•经济背景：1994年末，日本经济尚处于衰退重建期。至1995年1月16日，日本关西大地震，股市暴跌，日本经济及其金融市场再度遭受重创巴林银行破产案——过程•1992年，由于系统更换，遗留代码“88888”错误账户在系统中。•1992-1994年，里森利用“88888”错误账户吸收多起交易差错。至1994年7月已有5000万英镑。•1994-1995年，里森认为日本将经济走出衰退，于是大量买进日经225指数期货合约和看涨期权，到1995年2月10日，里森已在新加坡国际金融交易所持有55000份日经股价指数期货合约，为维持数额如此巨大的交易，巴林银行竟批给里森每日3000-4000万英镑的维持费用。巴林银行破产案——过程•1995年1月16日，日本关西大地震，股市暴跌。2月中旬，巴林总部转至新加坡5亿多英镑，已超过了其47000万英镑的股本金。•1995年2月23日，日经股价指数急剧下挫276.6点，收报17885点，里森持有的多头合约已达6万余份，持有的空头合约也多达26000份。由此造成的损失则激增至令人咋舌的86000万英镑。决定了巴林银行的最终倒台。同日，里森出逃巴林银行。巴林银行破产案—.►FRM借鉴意义加强内部控制部门职责分立金融衍生品交易巴林银行破产案——FRM意义•1加强内部控制•无论是各国金融监管机构或国际金融市场都普遍认为，金融机构内部管理是风险控制的核心问题，而巴林的内部控制却是非常松散的。据报载，在2月26日悲剧发生之前，巴林银行的证券投资已暴露出极大的风险性，但末引起该行高级管理人员的警惕。相反，巴林银行在2月之后仍不断向里森所在的新加坡部注资，甚至在未通知英格兰银行的情况下，擅自给其新加坡分部汇去7.6亿英镑现金。巴林银行破产案——FRM意义•2.业务交易部门与行政财务管理部门职责分立•在大多数期货公司，不仅前台交易与后台清算是分开的，而且还有一个独立的部门对各项交易进行核对。但巴林银行却让里森同时主管前台交易和后台交割清算。这种做法严重违背了管理和操作职能分立的基本原则巴林银行破产案——FRM意义•3.金融衍生品交易•金融衍生品具有高杠杆性，风险相对较高，因此对于金融衍生品的投资应注意风险分散。•里森正是对金融衍生品的操作无度才毁灭了巴林集团。他在整个交易过程中一味盼望赚钱，在已遭受重大亏损时仍然孤注一掷，增加购买量，对于交易风险熟视无睹。巴林银行破产案——借鉴意义►我国金融机构的借鉴意义内部管理国家监管金融国际化巴林银行破产案——我国借鉴意义•1.内部管理：金融机构应该加强内部控制，前台交易人员与后台清算人员必须严格分立，决不允许一人身兼数职，以便相互核对监督，防止舞弊。同时，高级管理层要明确职责，加强沟通。并且，应当建立合理的岗位轮换和人员流动制度。•2.国家监管：应当增加对于金融衍生产品开发的监控。建立合理的市场监管机制。•3.由于我国金融市场开放程度的不断扩大，应当加强对于国际金融机构准入资格的监管，不允许风险管控不合格的机构进入我国市场。同时，在我国金融机构国际化的过程中也应当采取更加稳妥的经营方式，落实全面的风险管理。返回德国金属公司——背景•1989年，德国排名第十四位的工业企业德国金属公司（MetallgesellschaftA.G.，以下简称MG公司）及其它在美国的若干关联子公司共获得了美国Castle能源公司49％的股份，Castle公司原先是美国的一家石油、天然气开采企业，德国金属公司参股后，通过融资帮助Castle公司建立了石油提炼加工厂。•MG公司的美国分公司MGRM与Castle公司签订了一份长期合约，包销Castle公司所有的石油提炼产品，以最近月份的原油价格加成若干美元作为购买价格。另一方面，MRGM公司在1992年与客户签订了一份10年的远期供油合同，承诺在未10年内以稍高于当时市价的固定价格定期提供给客户总量约1.6亿桶的石油商品•在1993年后期，MGRM公司在NYMEX建立了相当于5500万桶的德克萨斯中质原油、无铅汽油和2号取暖油期货合约头寸（相当于55000张合约），互换头寸数量大约在1亿－1.1亿桶之间。这1.6亿桶相当于Castle公司3年半的产量，或者说，相当于科威特85天的石油产量！而当时的NYMEX的无铅汽油和2号取暖油的每日交易量平均在15000－30000张左右。这些套保头寸都是多头。•1993年底，石油输出国组织未能在减产问题上达成协议，油价价格直线下滑，从每桶19美元跌至1993年12月的15美元，反向市场变成了正向市场。跨期基差的反向变化，在加上面临庞大的保证金追缴，而其长期供油合约收益还未实现，所以出现了庞大的资金缺口。德国金属公司——背景•12月初，关于MGRM公司大量亏损、资金困难的消息开始在金融市场传播，NYMEX为了防止出现违约，要求MGRM提供“超级”保证金，数额是平常保证金的两倍。之后，NYMEX宣布撤销对MGRM公司头寸的套期保值豁免。这意味着MGRM不得不大量平仓。而他在现货上虽然积累了大量的潜在利润，但由于难以变现而形同虚设。•MGRM在能源期货和互换交易上损失13亿美元，其后，MG公司又花了10亿美元解除与Castle能源公司的合约。150家德国和其它国际银行对MG公司采取了一个数额高达19亿美元的拯救行动，才使得MG公司避免了破产。德国金属公司——背景德国金属公司——.财务风险投机风险流动性风险套保风险决策风险FRM借鉴意义基差风险•1.套期保值•套期保值无法完全化解市场中的风险。在企业进行套期保值，消除原有风险的同时，新的风险也随之产生。•2．基差风险•MGRM在期货市场上建立多头，进行延展式套保操作，但之后市场从反向市场转变成为正向市场。从而导致大量损失。实际运用中，套期保值对象不同会产生不同的效果，对于农产品，石油等商品期货来说，由于市场上供需不平衡以及仓储等原因，可能会导致基差变化不稳定，最终导致基差风险的加大。头寸越大，套期保值的时间期限越长，都会增大风险发生的概率。德国金属公司——FRM借鉴意义•3.决策风险•套期保值并不是简单的买或卖，例如MRGM公司，既可以选择买入套期保值，也可以进行卖出保值，其保值对象都是原油，但是做出何种决策，必须根据对市场趋势的判断。如果对期货市场行情判断失误，则可能做出相反的决策。•4.财务风险•存在着保险金不足的风险。在保值期内，期货价格有时会存在短期的剧烈价格波动，这时的套期保值会存在着巨大的风险，就需要企业进一步追加保险金。德国金属公司——FRM借鉴意义•5.流动性风险•对企业来讲，一般根据全年的原材料采购计划或者产品销售计划制定套期保值方案，现货采购或销售时均衡的，企业必须在与此相对应的期货合约月份进行操作。但是，期货市场的不同合约之间，活跃程度不同，其流动性也不同，如果相对应的期货合约流动性差，企业只能选择比较接近的合约进行替代，到期时进行移仓。如果不同月份之间基差比较小，则对保值效果影响不大，如果基差出现异常，则会严重影响套期保值效果。德国金属公司——FRM借鉴意义•6．投机风险•套期保值跟投机并没有根本上的区别。期货交易能给人带来极大地利润利益，是很多企业故意不严格执行套利保值方案，最终使期货的套利保值变成了投机。巨大的利润会使企业决策层的头脑发热，最终在市场方向发生变化导致决策的失误。•根据计算，MGRM只需要建立6100万桶的期货多头，就可以对冲16000万桶远期合约的风险。但是期货市场上的头寸远远超出合理套期保值的数量。决策层将赌注压在原油期货长期呈现反向市场的惯性中。最后事与愿违，市场出现了相反的走势。•。德国金属公司——FRM借鉴意义德国金属公司——对我国金融机构的借鉴意义套期保值必须经过反复测试后才可用于实际。在“德国金属”案例中，设计的套期保值未经过严格测试，从而在基差、决策、财务等方面存在较大的风险。此外，流动性风险、投机风险等也会严重影响套期保值策略的制定和实施。企业套期保值犹如一把双刃剑，能化解市场风险，本身也能产生风险，关键是要看企业如何使用这把利剑。返回ContentsThemeGalleryisaDesignDigitalContent&ContentsmalldevelopedbyGuildDesignInc.Clicktoaddtitleinhere1Clicktoaddtitleinhere2Clicktoaddtitleinhere3Clicktoaddtitleinhere4ClicktoedittitlestyleDescriptionofthecontentsThemeGalleryisaDesignDigitalContent&ContentsmalldevelopedbyGuildDesignInc.ThemeGalleryisaDesignDigitalContent&ContentsmalldevelopedbyGuildDesignInc.ThemeGalleryisaDesignDigitalContent&ContentsmalldevelopedbyGuildDesignInc.TitleinhereTitleinhereTitleinhereHotTip•HowdoIincorporatemyLOGOandURLtoaslidethatwillapplytoalltheotherslides?–Onthe[View]menu,pointto[Master],andthenclick[SlideMaster]or[NotesMaster].Changeimagestotheoneyoulike,thenitwillapplytoalltheotherslides.[Imageinformationinproduct]Image:Notetocustomers:ThisimagehasbeenlicensedtobeusedwithinthisPowerPointtemplateonly.Youmaynotextracttheimageforanyotheruse.ClicktoedittitlestyleTextinhereTextinhereTextinhereTitleinhereThemeGalleryisaDesignDigitalContent&ContentsmalldevelopedbyGuildDesignInc.1.Descriptionofthecontents2.Descriptionofthecontents3.Descriptionofthecontents“ThemeGalleryisaDesignDigitalContent&ContentsmalldevelopedbyGuildDesignInc.”ClicktoedittitlestyleThemeGalleryisaDesignDigitalContent&ContentsmalldevelopedbyGuildDesignInc.ThemeGalleryisaDesignDigitalContent&ContentsmalldevelopedbyGuildDesignInc.ThemeGalleryisaDesignDigitalContent&ContentsmalldevelopedbyGuildDesignInc.ThemeGalleryisaDe