金融风险管理-利率风险

第四章利率风险管理第一节利率风险的概述第二节利率风险的度量第三节利率风险的管理方法知识要点掌握程度相关知识利率风险的种类重点掌握商业银行业务利率风险的度量重点掌握债券价格的计算、导数计算利率风险管理工具掌握基本金融工具的概念利率风险管理策略了解利率风险度量基尔宁的设计资产（万$）负债（万$）利率变化浮动利率型固定利率型浮动利率固定利率初始10%2000800050005000上升3%后资产收益变化？负债收益变化？利润变化？下降3%后资产收益变化？负债收益变化？利润变化？如果利率变化导致利润亏损，你当如何调整？第一节利率风险概述8.1.1利率风险概念及成因1、什么是利率？一定时期内资金借出者所得的利息与借出本金额的比：在经济中，利率的变动，大到对一个国家的投资、消费、汇率和经济增长，小到对银行、企业或老白姓的支出、理财都有重要影响。=一定时期利息额利率本金额2、什么是利率风险？利率的变动可能带来额外收益、或减少利息支出，也可能带来意想不到的损失、或增加利息支出。利率风险：在利率市场化的条件下，由于利率波动而引起的金融机构资产、负债和表外头寸市场价值的变化，从而导致金融机构市场价值和所有者权益损失的可能性。利率市场化的含义：政府取消对金融机构设置的利率限制，使利率由市场供求决定，衡量的标志是金融机构没有确定利率的自主权。3、利率市场化下的利率波动中国的利率市场化中国利率市场化改革目标：逐步建立由市场供求决定金融机构存、贷款利率水平的利率形成机制，中央银行通过运用货币政策工具调控和引导市场利率，使市场机制在金融资源配置中发挥主导作用。目前，同业拆借利率、债券市场利率、贴现利率、回购利率已完全市场化。金融机构存贷款利率可在央行确定的存款利率上限和贷款利率下限的基础上自由浮动。中央银行决定再贷款利率。•存款基准利率表•种类年利率(%)一、城乡居民及单位存款(一)活期0.35(二)定期1.整存整取三个月2.60半年2.80一年3.00二年3.75三年4.25贷款基准利率表种类年利率(%)一、短期贷款六个月(含)5.60一年(含)6.00二、中长期贷款一至三年(含)6.15三至五年(含)6.40五年以上6.55个人住房公积金贷款五年以下（含）4.004、金融机构的利率风险金融机构的利率风险敞口存贷款、固定利率和浮动利率债务工具、债券、利率衍生品、复合产品等。利率变动对金融机构的影响对收益的影响：利率变动会改变金融机构的利息收入和支出、其他利率敏感性产品的收入和支出。对金融机构整体经济价值的影响：利率变动会影响金融资产、负债、表外资产的内在价值。1）利率水平的预测和控制的不确定性2）资产负债的期限结构不对称性3）商业银行为保持流动性而导致的利率风险4）非利息收入业务对利率变化越来越敏感5、利率风险的成因8.1.2利率风险的类别重新定价风险收益曲线风险基本点风险内含选择权风险（期权性风险）1、重新定价风险含义：金融机构资产、负债、表外业务的到期日不同（就固定利率而言）或重新定价的时间不同（对浮动利率而言），而产生的风险。在我国，按规定，商业银行定期存款利率在存款约定期限内保持不变，但各项中长期贷款利率“一年一定”。当人民币利率下调时，商业银行利息收入减少、利息支出不变，面临风险。借贷市场利率上升市场利率下降短期固定利率存款长期固定利率利息支出增加，利息收入不变长期固定利率存款短期固定利率贷款利息支出固定，利息收入减少固定利率2年浮动利率2年利息支出固定，利息收入减少举例：2、收益（率）曲线风险什么是收益率曲线？即利率期限结构，任何一种利率都对应着不同到期期限：存款利率，对应着长短不同的到期期限而高低不同，这是存款利率的期限结构；国债利率，对应着长短不同期限有高有低，这是国债的利率期限结构。利率是不断变动的，不同时刻的利率期限结构（收益率曲线）不同。利率的期限结构（收益率曲线）一定是某年-某月-某时的期限结构（如，2007-02-17）2007年2月12日，市场上国债及其利率剩余时间1年3年5年7年10年15年20年收益率2.49%2.87%3.09%3.28%3.45%3.52%3.41%剩余时间1年3年5年7年10年15年20年收益率3.49%3.87%3.09%2.52%2.45%2.41%2.28%2007年2月13日，市场上国债及其利率国债收益率曲线0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%1年3年5年7年10年15年20年剩余期限收益率%国债收益率曲线0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%1年3年5年7年10年15年20年剩余期限收益率%收益率曲线的形状到期收益率(%)期限(年)曲线①到期收益率(%)期限(年)曲线②到期收益率(%)期限(年)直线曲线1是向下倾斜的收益率曲线，这种情况偶尔出现，它意味着短期利率高于长期利率。曲线2是向上倾斜的收益率曲线，它表明随着债券期限提高，债券的收益率也将提高，这是最常见的收益率曲线。此外，还有水平的和驼峰型的收益率曲线。收益率曲线的的变动收益率(%)到期期限(年)初始状态什么是收益率曲线风险？定义：由于某种原因使收益率曲线斜率变化或形态改变（收益率曲线发生非平行移动），对金融机构的收益或内在经济价值产生不利影响。举例：20世纪70年代，美国金融市场的收益率曲线向上倾斜，储蓄信贷协会通过吸收短期存款后再发放长期固定利率抵押贷款就可以获得稳定收益。到了80年代，收益率曲线发生了逆转，短期利率开始大幅度上扬，导致短期利息支出迅速增加，但长期利息收入却不能得到相应增长，储蓄信贷协会因此而陷入困境。3、基本点风险（基准风险）基准利率：金融市场上具有普遍参照作用的利率，其他利率依据这一利率确定。我国央行公布的存款、贷款的基准利率是一个指导性利率，商行存贷款利率不能超过该利率的一定幅度。什么是基准风险？虽然资产、负债、表外业务的重新定价特征相似，但这些资产、负债、表外业务定价时依据的基准利率不同,当这些基准利率变化不同时，金融机构的利差发生变化，从而影响金融机构的收益或市场价值。举例1：某银行用1年期存款提供1笔1年期贷款，贷款按1个月美国国库券利率每月重新定价1次，1年期存款按1月伦敦同业拆借市场利率每月重新定价1次。此时，该银行面临着因两种基准利率的利差发生意外变化而带来的基准风险。如伦敦同业拆借利率骤然上升，1个月期美国国库券利率不变，此时该银行的收益（存贷利差）如何变化？此时该银行的负债成本上升，收入不变，收益减少甚至为负。2005年，中国国家电网公司发行了一种浮息债券，该债券支付的年票面利率=基准利率+2.25%。如果发行首日1年期整存整取定期储蓄存款利率为2.25%，当年支付给投资者的利率为4.5%；到了第二年，央行调整1年期整存整取定期储蓄存款利率为3.25%，此时国家电网为该浮息债券支付的利率上升为5.5%，国家电网的利息支付成本增加。约定以发行首日和其他各年度某日中国人民银行公布的1年期整存争取定期储蓄存款利率债券利率不固定，而是在事先确定的基准利率基础上+若干利差而形成支付给投资者的回报率举例2：4、内含选择权风险（期权性风险）期权回顾买方获利意味着卖方亏损。期权可以是单独的工具（场内交易期权、场外期权合同）、也可以条款的形式隐含于其他金融工具中（含有择购或择售条款的债券、允许提前还款的贷款、允许随时提款而不受任何罚金的存款）。从这一角度看，金融机构的许多资产、负债和表外业务都带有期权性。什么是期权性风险？定义：因利率变动而导致金融机构的资产、负债或表外业务中所隐含的期权被执行，进而导致金融机构面临损失。商业银行的期权性风险核心客户随时取款风险：银行上调存款利率时，存款人可能会提取活期存款或提前提取未到期的定期存款，导致银行存款流失。贷款人提前偿付风险：银行上调贷款利率，贷款人可能提前还款，导致银行贷款收益下降。第二节利率风险度量利率敏感性缺口度量法VaR度量法动态模拟分析度量法利率风险持续期缺口度量法收益分析度量法8.2.1利率敏感性缺口度量法利率敏感性缺口度量法，用于衡量商业银行净利息收入对市场利率的敏感程度。在分析利率风险时，只需考察那些直接受利率变动影响的资产和负债，即利率敏感性资产和利率敏感性负债。利率敏感性缺口=利率敏感性资产-利率敏感性负债利率敏感性资产短期贷款短期证券可变利率的贷款和证券利率敏感性负债短期存款同业拆借货币市场借款利率敏感性比率=1，利率敏感性缺口=0≥1，利率敏感性缺口为正≤1，利率敏感性缺口为负利率敏感性负债利率敏感性资产利率敏感性比率利率敏感性缺口计算方法判断资金缺口（GAP）分别比较每一时间段内的利率敏感性资产和利率敏感性负债的大小，判断资金缺口。期限资产负债缺口1天2030-101天到3个月2540-153个月到6个月8085-56个月到12个月9570251年到5年5035155年以上1055合计280265152）期限级距计算法按照不同到期日来累计计算利率敏感性缺口，讲不通期限的到期资产或负债分别进行计算，最后将所有缺口值相加，得到累计缺口。利率敏感性负债。—利率敏感性资产；—累积缺口；—sstnttISLISACGAPrISLsISAsCGAP)(1期限资产亿负债亿缺口亿利率上升1个点的净利息收入变动（万）利率下降1个点的净利息收入变动（万）1天2030-10-10101天-3个月2540-15-15153-6个月8085-5-556-12个月95702525-251-5年50351515-155年以上10555-5合计2802651515-15利率上升1个点的净利息收入变动=资金缺口（-10亿）*（0.0001）=-10万利率下降1个点的净利息收入变动=资金缺口（-10亿）*（-0.0001）=10万净利息收入变动计算表净利息收入变动情况表正缺口（GAP0）负缺口（GAP0）零缺口（GAP=0）预期利率上升净利息收入增加，不存在利率风险净利息收入减少，存在利率风险净利息收入不变，不存在利率风险预期利率下降净利息收入减少，存在利率风险净利息收入增加，不存在利率风险净利息收入不变，不存在利率风险上述缺口分析法未考虑所有资产和负债对市场利率变动的敏感程度。3）标准化缺口分析首先确定一个基准利率，再估计利率敏感性资产和利率敏感性负债相对于基准利率的相对变动率，再计算资金缺口。=-净利息收入的变动利率敏感性资产额该资产相对变动率利率敏感性负债额该负债的相对变动率标准化缺口法考虑了资产和负债对利率敏感程度的差异，更符合实际情况。期限资产负债缺口1天2030-101天到3个月2540-153-6个月8085-56-12个月9570251-5年5035155年以上1055合计28026515假设1天到3个月的资产和负债都以3个月的国库券利率为基准，根据测算，资产利率相对国库券利率的变动率为80%，负债利率相对于国库券利率的变动率为110%，该时间段内的标准化缺口为？缺口分析表（单位：亿元）答案GAP=25*80%-40*110%=-24亿元8.2.2持续期缺口度量法金融机构资产和负债的到期期限并不相同，此时用资金缺口分析法不太准确。持续期缺口度量法考虑了资产、负债的平均存续期限长短对利率风险的影响。持续期从形式上看是一个时间概念，是（生息）债券在未来产生现金流的时间的加权平均数，其权数是当期现金流的现值在债券当前价格中所占的比重。持续期反映了该债券对利率的敏感度，即反映未来利率水平变动对债券价格的影响程度。一个例子：某银行有1500亿元利率敏感性资产，其平均存续期限为5年，有3500亿元的利率敏感性负债，其平均存续期限为4年。如果利率敏感性资产和利率敏感性负债的利率均上升了2个百分点，此时：利率敏感性资产的收益增加=1500*2%*5=150亿利率敏感性负债的成本上升=3500*2%*4=280亿银行净利润=150-280=-130亿其他条件相同，银行利率敏感性资产的平均存续期限为